三安光电财务分析报告.doc

三安光电财务分析报告一、 三安光电2010年年度报告简述（一） 公司基本情况表1.1 公司信息公司的法定中文名称三安光电股份有限公司公司的法定英文名称SANAN OPTOELECTRONICS CO.,LTD公司法定代表人林秀成表1.2 公司股票简况公司股票简况股票种类股票上市交易所股票简称股票代码变更前股票简称A 股上海证券交易所三安光电600703ST三安表1.3 前三年历次证券发行情况 单位：股 币种:人民币股票及其衍生证券的种类发行日期发行价格（元）发行数量上市日期获准上市交易数量A 股2008 年6 月26 日4.33114,945,3922011 年7 月8 日114,945,392A 股2009 年9 月30 日26.0031,500,0002010 年9 月30 日31,500,000A 股2010 年10 月13 日30.00101,000,0002011 年10 月13 日101,000,000（二） 公司结构与实际控制人产权关系图 1.1 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图林志强林秀成福建三安集团有限公司厦门三安电子有限公司三安光电股份有限公司83.08%16.92%16.54%71.50%35.02%（三） 公司主营业务范围公司主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、LED 液晶背光，高倍聚光太阳能发电系统、PIN光电探测器芯片等的研发、生产与销售。LED 是一种半导体固体发光器件，能发出红、黄、蓝、绿、青、橙、紫、白色（加荧光粉）的光，具有节能、环保、寿命长等特点，无论从节约电能、降低温室气体排放的角度，还是从减少环境污染的角度，LED 作为新型照明光源具有替代传统照明光源的极大潜力。由于发展时间短，市场需求大，产能明显不足，LED 行业将面临极大的发展机遇。表1.4 主营业务分行业、产品情况表 单位:元 币种:人民币分行业或分产品主营业务收入主营业务成本主营业务利润率(%)主营业务收入比上年增减(%)主营业务成本比上年增减(%)主营业务利润率比上年增减(%)芯片销售591,317,207.82317,782,402.8746.2640.3626.7814.21LED 应用产品222,891,011.36133,106,144.8840.28563.86581.51-3.70租金收入671,320.00-100.001.05-0.00材料销售45,891,060.591,703,245.8096.29300.759.5811.41受托加工1,840,242.111,245,879.1132.30-40.5927.92-52.89合 计862,610,841.88453,837,672.6647.3983.4266.4212.79表1.5 主营业务分地区情况 单位:元 币种:人民币地区主营业务收入主营业务收入比上年增减（）华东地区401,915,711.28121.52华南地区387,901,517.4474.39其 他67,486,685.847.77国 外5,306,927.3239.37合 计862,610,841.8883.42二、 三安光电财务分析资产负债表垂直分析表2.1 三安光电公司资产负债表垂直分析表 金额单位：元项目2010年2011年2010年（%）2009年（%）变动情况（%）流动资产：货币资金1,904,464,686 1,018,127,19031.6449.38-17.73交易性金融资产0 - 0.00-0.00应收票据48,780,035 29,545,8310.811.43-0.62应收账款182,927,151 118,568,0243.045.75-2.71预付账款131,721,378 44,993,5862.192.180.01应收股利0 - 0.00-0.00应收利息6,954,375 - 0.12-0.12其他应收款9,842,615 4,537,4620.160.22-0.06存货310,198,805 82,410,5135.154.001.16消耗性生物资产- - - -待摊费用- - - -一年内到期的非流动资产2,150,303 2,502,8810.040.12-0.09其他流动资产0 - 0.00-0.00影响流动资产其他科目0 - 0.00-0.00流动资产合计2,597,039,348 1,300,685,48643.1563.08-19.93非流动资产：可供出售金融资产0 - 0.00-0.00持有至到期投资0 - 0.00-0.00投资性房地产0 - 0.00-0.00长期股权投资58,132,859 9,939,9970.970.480.48长期应收款0 - 0.00-0.00固定资产898,509,727 383,638,12414.9318.61-3.68工程物资0 - 0.00-0.00在建工程2,027,892,069 239,595,76533.6911.6222.07固定资产清理0 - 0.00-0.00生产性生物资产0 - 0.00-0.00油气资产0 - 0.00-0.00无形资产416,469,288 111,319,2676.925.401.52开发支出4,033,930 7,203,3980.070.35-0.28商誉0 - 0.00-0.00长期待摊费用10,426,678 6,048,6290.170.29-0.12递延所得税资产6,144,141 3,558,7570.100.17-0.07其他非流动资产0 - 0.00-0.00影响非流动资产其他科目0 - 0.00-0.00非流动资产合计3,421,608,693 761,303,93756.8536.9219.93资产总计6,018,648,041 2,061,989,423100.00100.000.00流动负债：短期借款0 20,000,0000.000.97-0.97交易性金融负债0 - 0.00-0.00应付票据0 - 0.00-0.00应付账款153,004,142 67,495,2522.543.27-0.73预收账款38,095,538 1,884,2260.630.090.54应付职工薪酬7,824,109 1,985,0540.130.100.03应交税费-41,197,867 17,882,921-0.680.87-1.55应付利息0 - 0.00-0.00应付股利0 - 0.00-0.00其他应付款6,417,219 7,677,3470.110.37-0.27预提费用- - -预计负债0 - 0.00-0.00递延收益-流动负债- - -一年内到期的非流动负债0 - 0.00-0.00应付短期债券- - -其他流动负债0 - 0.00-0.00影响流动负债其他科目0 - 0.00-0.00流动负债合计164,143,141 116,924,8002.735.67-2.94非流动负债：长期借款396,670,000 476,000,0006.5923.08-16.49应付债券0 - 0.00-0.00长期应付款0 - 0.00-0.00专项应付款0 - 0.00-0.00递延所得税负债0 - 0.00-0.00递延收益-非流动负债- - -其他非流动负债547,373,3338,000,0009.090.398.71影响非流动负债其他科目- - -非流动负债合计944,043,333 484,000,00015.6923.47-7.79负债合计1,108,186,474 600,924,80018.4129.14-10.73所有者权益：实收资本（或股本）656,369,898 277,684,94910.9113.47-2.56资本公积金3,760,630,490 1,159,715,43962.4856.246.24盈余公积金27,454,235 10,989,4760.460.53-0.08未分配利润415,474,955 12,674,7596.900.616.29库存股0 - 0.00-0.00外币报表折算差额0 - 0.00-0.00未确认的投资损失- - -少数股东权益- - -归属于母公司股东权益合计4,859,929,578 1,461,064,62380.7570.869.89影响所有者权益其他科目0 - 0.00-0.00所有者权益合计4,910,461,567 1,461,064,62381.5970.8610.73负债及所有者权益总计6,018,648,041 2,061,989,423100.00100.000.00（一）资产负债表结构变动情况的分析评价1. 资产结构的分析评价从表2.1可以看出：（1）从静态分析方面分析。就一般意义而言，企业的流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产的流动性强二风险小，非流动资产比重较高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调动资金，风险较大。三安光电公司的本期流动资产比重为43.15%，非流动资产比重为56.58%。但从资产负债表的明细来看，本期的非流动资产比重较大的原因是公司的在建工程一栏由2009的239,595,765（元）剧增至2010年的2,027,892,069（元），可以认为的是该公司的资产的流动性较弱，资产风险偏大。（2）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重下降19.93%，非流动资产上升了19.93%，结合各资产项目的结构变动情况来看，货币资金的比重下降了较大幅度17.73%，而与此相对的，在建工程上升了较大幅度为22.07%，可以看出，三安光电公司在2010年大幅增大了项目工程建设的投资，也一定程度上导致了货币资金比重的下降。由此，说明该公司的资产结构有了较大幅度的调整，使得整体资产风险增大。2. 资本结构的分析评价从表2.1可以看出：（1） 从静态方面看，三安光电公司本期的所有者权益比重为81.59%，负债比重为18.41%，资产负债率还是比较低的，财务风险较小。财务结构是否合适，需通过上市公司盈利能力分析才能予以说明。（2）从动态方面看，该公司所有者权益比重上升了10.73%，负债比重下降了10.73%。另外，长期借款下降了16.49%，资本公积金上升了6.24%，总体看来，公司的资本结构调整为了较稳健的资本结构，财务实力略有上升。（二）资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价1.资本结构的具体分析评价（1）经营资产与非经营资产的比例关系非经营资产尽管是企业的资产但已无助于企业自身经营。如果这些非经营资产所占比重过大，企业的经营能力就会远远小于企业总资产所表现出来的经营能力。当企业资产增长时，从表面上看，似乎是企业经营能力增加了，但如果仅仅是非经营资产比重增加，经营资产比重反而下降，是不能真正提高企业的经营能力的。表2.2 经营资产与非经营资产结构分析表 金额单位：元项目2010年2009年2010年（%）2009年（%）变动情况（%）经营资产：货币资金1,904,464,686 1,018,127,19031.64%49.38%-17.73%预付账款131,721,378 44,993,5862.19%2.18%0.01%存货310,198,805 82,410,5135.15%4.00%1.16%固定资产898,509,727 383,638,12414.93%18.61%-3.68%在建工程2,027,892,069 239,595,76533.69%11.62%22.07%无形资产416,469,288 111,319,2676.92%5.40%1.52%经营资产总计5,689,255,953 1,880,084,444 94.53%91.18%3.35%非经营资产总计：交易性金融资产0 - 0.00%0.00%应收票据48,780,035 29,545,8310.81%1.43%-0.62%应收账款182,927,151 118,568,0243.04%5.75%-2.71%其他应收款9,842,615 4,537,4620.16%0.22%-0.06%消耗性生物资产- - - 待摊费用- - - 一年内到期的非流动资产2,150,303 2,502,8810.04%0.12%-0.09%可供出售金融资产0 - 0.00%0.00%持有至到期投资0 - 0.00%0.00%投资性房地产0 - 0.00%0.00%长期股权投资58,132,859 9,939,9970.97%0.48%0.48%长期应收款0 - 0.00%0.00%应收股利0 - 0.00%0.00%工程物资0 - 0.00%0.00%应收利息6,954,375 - 0.12%0.12%固定资产清理0 - 0.00%0.00%生产性生物资产0 - 0.00%0.00%油气资产0 - 0.00%0.00%开发支出4,033,930 7,203,3980.07%0.35%-0.28%商誉0 - 0.00%0.00%长期待摊费用10,426,678 6,048,6290.17%0.29%-0.12%递延所得税资产6,144,141 3,558,7570.10%0.17%-0.07%非经营资产总计329,392,088181,904,9795.47%8.82%-3.35%资产总计6,018,648,041 2,061,989,423100.00%100.00%0.00%根据表2.2可以看出，虽然三安光电公司的经营资产与非经营资产都有很大增长，但由于经营增长速度高于非经营资产的增长速度，经营资产的比重还是增长了3.35%，表明此公司的实际经营能力有所增长。此外，公司的经营资产远远超过其非经营资产，94.53%的资产都投入了实际经营活动中，也表明公司本来的实际经营能力就很不错，并仍保持了增长。 （2） 固定资产与流动资产的比例关系 一般而言，企业固定资产与流动资产之间只有保持合理的比例结构，才能形成现实的生产能力，否则，就有可能造成部分生产能力闲置或加工能力不足。 根据表2.1可知，三安光电公司本年度流动资产比重为43.15%，固定资产比重为14.93%，固流比例为1：2.89，上年度流动资产比重为63.08%，固定资产比重为18.61%，固流比例为1：3.39，固流比例有所下降，表明公司增加了固定资产，会相应提高企业的盈利水平，同时资产风险增大。2. 负债结构的具体分析评价（1）负债期限结构分析评价表2.3 负债期限结构分析表项目金额（元）结构（%）2010年2009年2010年2009年差异流动负债164,143,141116,924,80014.8119.46-4.65长期负债944,043,333484,000,00085.1980.544.65负债总计1,108,186,474600,924,8001001000 负债期限结构更能说明企业的负债筹资政策。从表2.3可以看出，三安光电公司本年的流动比重只占14.81%，比上年减少4.65%，表明该公司在使用负债资金时，以长期资金为主。由于长期负债对企业资产流动性要求较低，该公司承担较小的偿债压力与财务风险，但同时增加了公司的负债成本。（2）负债成本结构分析评价 各种负债，由于其来源渠道和取得方式不同，成本也有较大差异。 表2.4 负债成本结构分析表项目金额（元）结构（%）2010年2009年2010年2009年差异无成本负债164,143,14196,924,80014.8116.13-1.32低成本负债020,000,00003.33-3.33高成本负债944,043,333484,000,00085.1980.544.65负债总计1,108,186,474600,924,8001001000 从表2.4可看出，三安光电公司本期的低成本负债降为0，比重下降3.33%，无成本负债比重也下降1.32%，其结果使企业的负债平均成本上升。公司本来的负债成本就很高，考虑到该公司的流动资产比重也不高（43.15%），可适当运用低成本负债来降低企业负债资金成本。（三） 股东权益结构的具体分析评价表2.5 股东权益结构变动情况分析表项目金额（元）结构（%）2010年2009年2010年2009年差异股本656,369,898 277,684,94913.5119.01-5.50资本公积3,760,630,490 1,159,715,43977.3879.37-1.99投入资本总计4,417,000,38890.8998.38-7.49盈余公积27,454,235 10,989,4760.560.75-0.19未分配利润 415,474,95512,674,7598.550.877.68拟派期末股利-外币报表折算差额0 - 0-内部形成权益资金总计442,929,19023,664,2359.111.647.47归属于母公司股东权益总计4,859,929,5781,461,064,6231001000 从表2.5可以看出，从静态方面分析，投入资本仍然是该公司股东权益的最主要来源，本期投入资本的比重占90.89%。从动态方面分析，本年度留存收益有小幅的增加，主要因为未分配利润的增加导致，其比重上升了7.68%。投入资本的比重下降了7.49%，内部形成权益资金总计相应上升7.47%。说明三安光电公司股东权益结构变动的原因主要是本年度经营利润的上升导致。三、 三安光电财务分析利润表综合分析（一）利润增减变动情况分析表3.1 三安光电公司利润水平分析表 金额单位：元项目2010年度2009年度增减额增减（%）一、营业收入862,610,842470,293,759392,317,083 83.42%减：营业成本453,837,673272,708,522181,129,150 66.42%营业税金及附加5,181,9534,833,479348,474 7.21%销售费用6,075,2624,257,5521,817,710 42.69%管理费用76,555,08425,418,61451,136,470 201.18%财务费用27,043,47113,938,72913,104,741 94.02%资产减值损失1,286,153187,6491,098,504 585.40%加：公允价值变动净收益0-0-投资净收益-1,445,817-60,003-1,385,814 2309.57%联营、合营企业投资收益-汇兑净收益0-0-二、营业利润291,185,431148,889,211142,296,220 95.57%加：营业外收入254,161,47956,133,081198,028,397 352.78%减：营业外支出426,486341,18085,306 25.00%其中：非流动资产处置净损失0-0-三、利润总额544,920,423204,681,112340,239,311 166.23%减：所得税114,323,47924,530,00289,793,477 366.06%未确认的投资损失-四、净利润430,596,944180,151,110250,445,834 139.02%少数股东损益11,331,989-11,331,989-归属于母公司股东的净利润419,264,955180,151,110239,113,845 132.73%五、每股收益（一）基本每股收益0.720.710.011.41%（二）稀释每股收益0.720.710.011.41%1.利润增减变动水平分析评价（1）净利润或税后利润分析。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本年度三安光电公司实现净利润430,596,944元，比上年增长了250,445,834元，增长率为139.02%，具有爆发性增长幅度。从水平分析来看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长340,239,311元引起的；由于所得税费用比上年增长了89,793,477元，二者相抵，导致净利润增长了250,445,834元。（2）利润总额分析。利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支情况。本年度公司利润总额增长340,239,311元，增长幅度为166.23%。原因是公司营业收入有大幅增长以及营业外收入有了极大的增长，公司营业收入增加392,317,083元，上升了83.42%；同时，营业外收入增加了198,028,397元，上升了352.78%。综合作用的影响，导致利润总额增加了340,239,311元。2.营业利润水平分析表3.2 三安光电公司营业利润水平分析表 金额单位：元项目2010年度2009年度增减额增减（%）一、营业收入862,610,842470,293,759392,317,083 83.42%减：营业成本453,837,673272,708,522181,129,150 66.42%二、营业毛利408,773,169197,585,237211,187,932106.88%营业税金及附加5,181,9534,833,479348,474 7.21%销售费用6,075,2624,257,5521,817,710 42.69%管理费用76,555,08425,418,61451,136,470 201.18%财务费用27,043,47113,938,72913,104,741 94.02%资产减值损失1,286,153187,6491,098,504 585.40%加：公允价值变动净收益0-0-投资净收益-1,445,817-60,003-1,385,814 2309.57%联营、合营企业投资收益-汇兑净收益0-0-二、营业利润291,185,431148,889,211142,296,220 95.57%（1）营业利润分析。营业利润是指企业自身生产经营业务所取得的财务成果。2010年度三安光电公司实现营业利润291,185,431元，比上年增长了142,296,220元，增长率为95.57%，实现很大幅度的增长。从水平分析表上看，公司营业利润增长主要是营业毛利比上年增长211,187,932元引起的，增长率为106.88%；投资收益比上年减少了1,385,814元，管理费用比上年增加了51,136,470元，财务费用比上年增长13,104,741元，都是导致营业利润下降的不利因素。（2）营业毛利分析。营业毛利是指企业营业收入与营业成本之间的差额。本年度三安光电公司营业毛利比上年增加211,187,932元，增长率为106.88%，最主要的因素是营业收入的大幅增长，公司营业收入增加392,317,083元，增长率为83.42%；但由于营业成本也增加了181,129,150元，对营业毛利造成不利影响。增减相抵，导致营业毛利增加211,187,932元。四、三安光电财务分析上市公司盈利能力分析（一）每股收益的行业分析表4.1 同行业公司每股收益比较分析总资产规模（元）净资产规模（元）基本每股收益（元）差异三安光电6,018,648,0414,910,461,5670.721雷曼光电220,714,096103,720,3910.080.111111乾照光电1,732,120,2801,666,279,7760.290.402777顺络电子1,481,267,0991,076,171,6300.120.166666鸿利光电424,822,929205,657,7630.180.25从表4.1的分析中可以看到三安光电公司的总资产规模与净资产规模要远超过所选取的同行业公司的，然而，尽管如此，公司的每股收益仍然远超同行业的公司，说明其盈利能力占有绝对领先地位。（二）每股收益因素分析表4.2 每股收益因素分析表项目20102009差异净利润（元）430,596,944180,151,110-优先股股息00-普通股权益平均额（元）3,160,497,101971,098,068-普通股权益报酬率（%）13.6218.55-4.93发行在外的普通股平均数（股）598,051,311253,733,957-每股账面价值（元）5.283.821.46根据所给资料，2010年度每股收益为：430596944/598051311=0.72（元）；2009年度每股收益为180151110/253733957=0.71（元） 可见，2010年度的每股收益比2009年增加了0.01元，对增加的原因运用差额分析法分析如下：1. 由于每股账面价值变动对每股收益的影响（5.28-3.82）*18.55%=0.27（元）2 由于普通股权益报酬率变动对每股收益的影响5.28*（13.62%-18.55%）=-0.26（元）计算结构表明，每股账面价值的变动使得每股收益增加了0.27元，普通股权益报酬率的变动使得每股权益减少了0.27元，两项因素共同作用的结果，使每股收益增加了0.01元，可见企业经济实力比2009年有所提高，而盈利能力有所下降。（三）托宾Q指标分析表4.3 财务分析信息表项目数额流通在外普通股股数（股）656,369,898股票价格（元）45.86长、短期债务账面价值（元）1,108,186,474所有者权益账面价值（元）4,910,461,567总资产账面价值（元）6,018,648,041 托宾Q=（45.86*656369898+1108186474）/6018648041=31209309996/6018648041=5.19由计算结果可知，该公司的托宾Q值大于1，表明市场上对该公司的估价水平高于自身的重置成本，该公司的市场价值较高。五、三安光电财务分析总资产长期偿债能力分析（一）资产规模对长期偿债能力影响的分析1. 资产负债率的计算和分析资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，该指标越大，说明企业的债务负担越重；反之，说明企业的债务负担越轻，对债权人来说，该比例越低越好，因为企业的债务负担越轻，其总体偿债能力越强，债权人权益的保证程度越高。对三安光电公司的资产负债率计算如下：期初资产负债率=600924800/2061989423*100%=29.14%期末资产负债率=1108186474/6018648041*100%=18.41%通过比较可知，三安光电公司期末资产负债率比期初下降了10.73%，表明该企业债务负担有小幅下降，并且这一指标一直保持相对较低的比率，该公司的总体偿债能力一直很强，对债权人的保证程度较高。 对三安光电公司的有形资产负债率计算如下： 期初有形资产资产负债率=600924800/(2061989423-111319267)*100%=30.81% 期末有形资产资产负债率=1108186474/(6018648041-416469288)*100%=19.78% 通过计算可以看出，该公司期初、期末有形资产负债率与资产负债率相差不大，说明在总资产中未来变现能力较差的无形资产所占的比重较小。2. 固定长期适合率的计算与分析固定长期适合率是指固定资产净值与股东权益和非流动负债的比率。当该指标超过1时，说明企业使用了一部分短期资金进行固定资产投资，而流动资产的投资全部由流动负债来解决。这对企业的短期偿债能力是一个十分危险的信号。三安光电公司的固定长期适合率指标计算如下：期初固定长期适合率=383638124/(1461064623+484000000)*100%=19.72%期末固定长期适合率=898509727/(4910461567+944043333)*100%=15.35%从计算结果来看，三安光电的长期能够满足固定资产的投资需要，而且回旋的余地比较大。从期末来看，有84.65%的长期资金用于其他方面，进而可以推断出，企业除用于固定资产的资金需要以外，其他方面的资金需要基本上靠长期资金来满足，短期偿债的压力较小。三安光电公司的固定资产与非流动负债比率如下：期初固定资产与非流动负债比率=383638124/484000000*100%=79.36% 期末固定资产与非流动负债比率=898509727/944043333*100%=95.18% 从计算结果来看，期初每1元的非流动负债只有0.79元的固定资产作为偿付保证。因此，如果是在清算状况下，长期债务的清偿是没有保障的。在期末，每1元的非流动负债有0.95元的固定资产可以偿付，有了小幅提高。可见，无论期初还是期末，如果在清算状况下，该公司的长期债务的清偿都是没有保障的。如果该公司真正的进行清算，债权人和股东的权益都难以保障。3. 资产非流动负债率的计算与分析三安光电公司的资产非流动负债率计算如下：期初资产非流动负债率=484000000/2061989423*100%=23.47%期末资产非流动负债率=944043333/6018648041*100%=15.69%从计算结果来可以看出，三安光电公司的资产非流动负债率较低，期末每1元资产长期债务只占0.15元，长期债务负担较轻，长期债权人的保证程度较高。公司可根据实际情况适当调整长短期债务比例。（二）盈利能力对长期偿债能力影响的分析表5.1 利息保证倍数计算分析表 单位：元项目2010年2009年差异营业利润291,185,431148,889,211利息费用17,043,47