参与债券市场逆回购方法.doc

1、上海市场：（回购代码的最后三位代表期限天数）回购代码手续费（每10万收）最小价格变动单位：0.005元；2040011元最低参与金额：10万，之后以10万的整数倍增加；2040022元下单以“手”为单位，最低100手（相当于10万）2040033元T日下单，T+1资金可用，T+2资金可取2040044元2040075元20401410元20402820元20409130元20418230元2、深圳市场：（证券名中的数字代表期限天数）回购代码证券名手续费（万分之）企业债：131910RC-0010.1最小价格变动单位：0.01元131911RC-0020.2最低参与金额：1000元，之后以1000元的整数倍增加；131900RC-0030.3下单以“张”为单位，最低10张（相当于1000元）131901RC-0070.4国债：131810RC-0010.1131811RC-0020.2131800RC-0030.3131809RC-0040.4131801RC-0070.5131802RC-0141131803RC-0282131805RC-0913131806RC-1823注：如：软件中显示的“现价1.505”，代表“年化收益率1.505%”通过“卖出”下单；请忽略可用资金及最大可融数；直接填写代码、价格、融券数量即可计息以自然日计算，即含节假日；资金的可用可取如遇节假日则向后顺延至交易日目前只能进行交易软件下单、网页版下单、电话委托下单；手机软件只能看行情不能下单公布的手续费已经为优惠费率，客户不能再单独谈费率深圳市场的资金可用可取时间可能比上海市场向后各推迟一天，目前暂不能确定通过电话下单的，如按“现价”进行委托肯定能下单；如进行“限价”委托，可能会提示无法下单对一个普通投资者而言，每天股票账户都有资金余额，可以充分利用 可用余额做资金拆出方供清算之用，这个过程可以称为债券逆回购。对一个股票职业交易者来说，掌握逆回购技巧及操作方法是一项基本技能，她可以让你资金永不 眠。本文在写作过程中查阅了大量的资料，也参考了很多网友给我提供的信息，我也用实际账户做了大量测试。尽管如此，本文还在逐步完善中，如果广大网友发现什么错误或有什么意见，请务必指出来。一、债券回购的定义债券质押式回 购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利 息，从而“赎回”债券。而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方否更加安全、便 捷。二、逆回购交易的品种我们仅列出个人投资者经常参与的公司债（包括企业债等）回购品种。上 海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7 日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9个品种。深圳交易所按回购 期限分为分为1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4个品种。其中经常交易的只有沪深1日和7日四 个品种，并且沪市的日均交易量又远远大于深市的交易量。三、逆回购的申报流程以下逆回购流程来源于我接洽的券商，其他券商的交易流程可能会有不同，具体请咨询您的券商。很多券商允许逆回购而不用单独签协议。在交易界面，选择“卖出”（方向千万不能错），输入 代码（比如131910），证券名称就是逆回购品种，数量最低是1000张（书本上是这么说的，但我试过深圳100张也能成交），代表10万元，每10万 元递增，点击融券下单就可以了（交易软件上不能显示余额）。如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以买入任 何证券；可取指可以转入银行账户。图1选择卖出价格，卖出价格指年化收益率，就这么简单了，点卖出就行了，资金晚上清算后自动又回到了账户上了，无需再操作。注意事项：回购交易的规则是“一次交易，两次结算”。当你做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到你的账户上，期间不用做任何操作。比如1日回购，当日晚上资金就显示可用，但实际上是资金T+1日晚上返回到你的账户。T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍然只获得了一天的年化利率。7日回购是指7个自然日，比如周一做7日回购，则下周一资金就可用。其他品种类推。四、手续费及收益率分析通常证券公司收取的十万分之一手续费，以上图120万为例，手续费是12元，以当天1.3%年化利率一天回购参与清算收益是42.17元。五、逆回购交易操作技巧1.用暂时闲置资金及尾盘可用资金参与。个人卖出股 票后，资金当天是无法转出购买银行的理财产品的，但可以参加逆回购。交易所逆回购的参与者主要是除银行以外的机构投资者比如货币市场基金、财务公司等，尤 其是现在新股申购上限的限制，迫使很多机构不得已而参与逆回购交易。个人投资者参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好的投资渠道时运用。因利率较低而 不适合作为一种长期的投资工具。2.有机会尽量参与。很多人不在乎这点回购的“小 钱”，而往往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里。以100万为例，我们看看差别。如果不做回购，则一天的活期利息为100万*0.36%/360=10 元。如果做回购，一般利率为1.5%（周四可到4%），则回购利息为100万*1.5%/360=42元，减去最高的佣金10元，剩余32元，比活期高 22元。我们觉得当那天恰好打开账户时就值得花10秒钟操作一下的。我曾做个了测算，100万股票资金通过逆回购和银行日日金理财可多增加1万元收入。附 招行日日金理财收益率:3.周一至周三尾盘可以将所有剩余的可用资金全额参加1天回购， 完全不影响资金使用，周四可以视周五资金是否是需要转出购买理财产品决定，周五和节假日前谨慎参与。周五如果资金能转出做日日金之类的理财产品，就不要做 逆回购，因为资金利率很低，而且周末两天也没有利息。特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那个更有利。因为尽管长假前第二天的利率很高，但却失去了长 假期间的利息。4.选择收益高的市场参与。沪深交易所都有回购品种，因为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，而实时上很多投资者并不了解这一点。比如2010年3月25日深市回购利率最高达到9%，而沪市最高才4%！5.7日逆回购比连续1日逆回购更有利。如果限制资 金超过1周，期间又无新股申购等更好的投资渠道，那么连续做1日和做一个7日逆回购那个更有利呢？简单计算如下。1日逆回购4次的利率平均为1.5%，周 四为4%，则投资100万总收益为100万*（1.5%*4+4%）/360=278元，减去佣金50元后净收益为228元。7日回购利率平均为 1.5%，则收益为100万*1.5%*7/360=292元，减去佣金50元后净收益为242元，比连续做1日回购高34元！更重要的是做一次7日逆回 购比较方便。六、逆回购交易的风险逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。特别提醒一、什么是债券逆回购？目前，债券回购分为：正回购和逆回购。正回购，是以债券作抵押融入资金；逆回购，是将资金通过债券回购市场拆借出去。因此，债券逆回购，其实就是一种短期贷款，相当于把钱借给债券持有人以获得一定的收益，而对方则是用债券作抵押到期还本付息。目前，散户可以参与的债券逆回购品种有13个，其中沪市9个，深市4个（见附表）。二、债券逆回购风险如何？债券逆回购接近零风险。因为，资金融入方是将其债券质押给第三方即中国证券登记结算公司，如到期无法按时还款，将由结算公司先行垫付资金。三、债券逆回购收益如何？在股票行情系统中，敲入相关回购品种的交易代码，即可见该交易品种的价格走势。该价格，其实就是该品种的年化收益率。每个交易日这个年化收益率随行就市、不断波动。收益计算公式：净收益=成交额年化收益率回购天数360天-手续费如：用10万元做“204007”（7天国债回购），成交价格即年化收益率是4.61%，净收益=1000004.61%7360-5=84.64元。建议：考虑到1天逆回购的费用率是0.36%，目前活期利率是0.5%，因此，只要年化收益率达到0.86%以上，做逆回购就比持有现金强。以10万元为例，看看差别：如果存活期，则1天的活期利息为1000000.5%365=1.37元。如果做逆回购，一般利率为2%左右，则净收益为1000002%360=5.56元，减去1元手续费，剩4.56元，比活期高3.19元。四、债券逆回购“门槛”如何？沪市规定，资金最低10万元（交易申报单位数量是1000），往上是10万元的整数倍，最高不超过100万元。深市规定，资金最低1000元即可（交易申报单位数量是10），往上是1000元的整数倍，适合小资金。五、如何操作债券逆回购？在股市开市时间里，直接在股票账户系统里操作下单，操作步骤如下：第一步：在证券委托中选择“卖出”（记住：一定要点“卖出”而不是“买入”，这与股票交易不同）；第二步：在“证券代码”中输入相关品种的代码；第三步：在“融券价格”中输入价格，就是证券行情上显示出的该品种的交易价格，或者预测该价格还会走高的话，可以稍向高报价，但能否成交要看价格走势；第四步：在“融券数量”一栏填入申报交易数量，如做10万元就输入1000，做1万元就输入100，做1000元就输入10；第五步：点击“融券下单”，随后交易系统显示成交，手续费同时扣除。六、借出的资金何时回来？以做1天逆回购为例，当天借出以后，当天晚上9时-10时证券账户结算以后，就可以看到这笔资金已回到账户。但是，这10万元是处于冻结状态。第二天如果是交易日，这10万元可以继续做债券逆回购，也可以买股票、打新股等，但不能取现，就是大家通常说的“可用不可取”。到第二天晚上9时-10时证券账户结算以后，利息收入也随即入账。如本周三做7天逆回购10万元，那么，下周三早上开市前可看到这10万元已经回到账户。不过，如果资金到账日遇到节假日，那么，资金到账时间会顺延，在开市第一个交易日开盘之前，账户中可见到这笔资金。七、玩债券逆回购基本技巧一家证券公司给出的做债券逆回购的基本收益原则是：月初价格高于1年期定存利率即时成交；月末7天价格触及7%即时成交；低于2%不成交；除即时成交外操作时点选在10:30。其一，年末、月末或市场资金吃紧时，下午的年化收益率往往比上午要高，而且一天比一天高，有时收益率还会突然飙升，如2011年末的最后一周就是如此，因此这时可以持币等待高收益率出现后下单。其二，在市场银根稍微松动时，上午的年化收益率往往比下午要高，这时，如果当天没有其他的投资计划，可以趁早市收益率走高时下单。其三，目前沪深交易所都有债券回购，一个是国债回购，一个是企业债回购，但收益率上会有差别