财源投资管理介绍.doc

上海财源发展有限公司投资管理介绍内容大纲n 投资研究体系综述n 研究体系介绍n 投资体系介绍n 风险管理和业绩考评风险分析行业、股票、基金分析构建股票、基金池投资组合交易业绩评估挖掘超额收益事前风险控制获取超额收益事后风险评估投资管理链及投资管理程序股票、基金池行业评级股票评级模拟组合投资组合定价指标分析行业、盈利分析投资决策风险评估P/B、P/E等成长性价值被低估基金经理分析师决定流动性风险风险暴露程度总经理基金管理集中交易风险控制委员会投资管理委员会投资管理业务部机构理财研究开发业务部投资研究基金部咨询组投资支持投资管理组织架构研究开发部投资管理委员会投资总监授权审核报告备案批转实施下达指令报告反馈报告基金经理交易员l 确定整体的投资战略l 确定资产配置的方向和范围l 确定组合风险控制的指标l 对投资总监和基金经理进行授权l 审核超越上述授权范围的投资事项l 作为执行委员参与投管会的投资决策l 监督投管会决议的执行l 监控基金的运作并进行必要的协调l 对基金经理进行授权l 审核超越基金经理权限的投资事项l 作为基金经理参与投管会的投资决策l 执行投管会决议的执行l 在授权范围内进行基金的日常管理l 报批超越自身权限的投资事项l 向集中交易室发出投资指令l 执行基金经理的投资指令l 反馈指令的执行情况l 构建初级股票、基金库和备选股票、基金池l 跟踪投资组合l 检测投资风险l 绩效评估l 提供组合调整建议风险控制委员会l 监督稽核l 信息反馈投资决策流程人员分工工作职责人员分工工作职责人员分工观点生成组合构建个股选择行业专家资产配置投资决策委员会行业评级行业专家行业配置基金经理交易执行交易部风险控制风控部门投资体系的优势n 区域专家：负责在各自区域内进行公司分析，并基于公司基本面、投资主题、投资主题变化和数量化比较进行股票评级n 行业专家：负责进行行业的跨区域比较，并基于全球行业变化和估值情况发掘各区域中可长期投资的最佳公司内容大纲n 投资研究体系综述n 研究体系介绍n 投资体系介绍n 风险管理和业绩考评研究流程产业公司分析财务模型及估值策略分析公司表现组合构建要素程序推荐股票评级股票池组合产业公司分析宏观分析行业分析l GDPl CPI、PPIl M2、利率、汇率A公司分析BCl 行业描述、行业环境、行业分类、行业规模l 增长前景、利润水平l 行业成功的关键要素l 公司描述、业绩回顾l 竞争策略、公司行动l 竞争优势、可持续性财务和估值财务模型估值分析l 历史财务分析l 关键假定确定l 制作财务模型D敏感性分析EFl DCF、DDMl 可比公司、可比交易l 现时检验l 敏感性分析l 情景分析策略分类：长期看法分类简称标准分类标准第一类P好行业的好公司是否取得明显超越超额资本回报率第二类Q好行业的一般公司一般行业的好公司是否具备可持续的竞争优势是否进行增加价值的投资和剥离回报较低的资产第三类R转型类公司是否比市场和行业更快增长第四类T交易类公司是否在长期内为股东创造价值公司评级：短期表现分类简称标准第一类1显著战胜市场第二类2战胜市场第三类3与市场同步第四类4跑输市场第五类5显著跑输市场股票评级策略性分类股票评级结论成长性质地分析估值表现因素可持续的EPS增长率管理层+与同行业及历史区间比较管理行动样本组合主动配置比重ROE资本架构与增长潜力比较环球/行业效应策略性分类（P/Q/R/T）行业前景（增长率和利润水平）竞争优势之持久性与市场预期比较技术分析资金流向市场表现（1-5）股票池管理级别作用调整类别调整频率样本组合当前建议买入股票定期调整季度调整二级股票池对一级股票池的优化临时调整视市场/公司变化进行一级股票池进入研究投资视野的股票黑名单具有明显投资风险的股票基本要求和执行限制工作程序样本组合内外部报告支持行业专家提出建议经投资决策委员会批准一级/二级系统禁止非股票池的买卖基金经理提出建议后需得到行业专家认可操作限制是否在长期内为股东创造价值推荐程序研究报告研报系统/内外部报告投资交流会（基金经理部与研究部每半月）晨会（基金经理部与研究部每日）投资策略会（基金经理部、研究部经理每两个月）基金经理调整投资组合基金管理小组会议（每周）投资决策委员会月度会议资产配置建议样本组合/股票池结果反馈修正修正研究组合：样本组合行业/公司基准权重（%）建议权重（%）权重偏离（bps）股价PE2005 2006流通市值百万样本组合行业分析举例：竞争分析需考虑的关键问题决定业内竞争的因素l 竞争方式：价格竞争/差别竞争l 形成特定方式的原因l 价格竞争的不同形式：直接降价、放宽收款条件、放宽收款时间l 差别竞争的不同形式：产品质量、地点选择、产品形象、产品设计、售后服务、销售渠道l 业内竞争的激烈程度l 确定业内厂商最低的经济生产规模l 行业增长率l 固定成本/经营杠杆l 行业集中程度和力量均衡程度l 产品差别大小l 转移成本l 品牌l 生产能力过剩程度l 行业退出成本公司分析举例：管理层评估项目问题项目问题自我认知是否把握行业竞争和公司优劣势诚信度道德标准、守法意识规划能力是否有发展主业的清晰思路透明度是否重视投资者关系执行能力能否切实落实发展规划股东回报是否为股东创造价值投资效率公司投资项目的选择及回报率财务分析关注数字背后公司利润水平的驱动力利润率和增长率产品市场策略营运管理投资管理资本市场策略融资策略股利策略管理收入和成本管理营运资金和固定资产管理债务和股本管理股利分配估值方法n 现金流量折现n 可比公司n 从经济周期看估值内容大纲n 投资研究体系综述n 研究体系介绍n 投资体系介绍n 风险管理和业绩考评股票组合构建方法低风险帐户 低 风 险 帐 户策略分类股票评级12345P+2.0%+1.0%+0.5%Mkt1.0%Q+1.0%+0.5%Mkt0.5%1.5%R+1.0%Mkt0.5%1.0%2.0%T+0.5%Mkt0.5%1.0%2.0%股票组合构建方法中风险帐户 中 风 险 帐 户策略分类股票评级12345P+3.0%+2.0%+1.0%Mkt1.0%Q+2.0%+1.0%Mkt1.0%2.0%R+1.0%Mkt1.0%2.0%3.0%T+1.0%Mkt1.0%3.0%3.0%组合调整资产配置思考框架股票买入和卖出决策要点工具买入宏观环境GDP等主要经济指标股票评级调整为2以上市场估值买入以上评级的公司比例行业评级调整为增持政府态度政府政策可因分散需要买入评级为3的股票机构博弈基金/券商分析卖出市场情绪资金流向/技术指标股票评级调整为3以下债券市场债券市场预期收益行业评级调整为减持内容大纲n 投资研究体系综述n 研究体系介绍n 投资体系介绍n 风险管理和业绩考评风控理念n 风险管理是指对于各类潜在损失及风险进行识别、评估，进而选择适当方法加以控制处理，以最低风险成本保障管理的资产n 风险管理运用事前预防和事后补救，在可控范围内达到控制的目的n 风险管理是资产管理流程中不可或缺的部分，是为公司提供持续性的优秀业绩表现的基础n 充分了解收益偏好和风险承受能力并选择适当的业绩基准，是确定风险控制目标的关键风控原则n 风险分散原则：公司承受风险时，将风险分散，以减少对管理资产或公司的冲击，降低损失范围n 风险规避原则：公司利用其他方法避开风险的冲击，以避免风险发生造成损失n 风险损失控制原则：预防损失，降低损失，降低损失发生的频率n 风险转移原则：以合理的价格，将经营风险转移给其它经济个体承担，减少风险造成的损失n 风险自承原则：将风险自我承受与吸收，设法在事故发生前后，有效降低风险的冲击风险类型和控制措施相对风险绝对风险定义组合表现明显偏离业绩基准定义投资组合的绝对回报偏低风险控制措施风险控制措施跟踪误差组合分析小组个股风险自下而上的股票选择宏观风险宏观经济走势预测基金经理持续监控流动性风险股票池的流动性筛选投资总监监督执行风险避免过高的周转率交易监督确定个股投资上限集中风险组合分散度要求事前防范o 组织控制建立岗位目标责任制；设立风险控制委员会o 管理制度建设内控大纲；投资管理制度；业务流程；前台后台责任分离制度；信息分级管理制度；分级授权制度等o 严格按照投资管理制度运作o 控制手段投资指令需要授权签字方可执行，并建立文档o 业务经办过程中的风险立即通过报告程序向上报告o 投资危机的处理o 基金经理评估o 投资管理委员会每周评估o 风险控制委员会的风险评估o 独立的监督系统对投资运作合法合规性的评估事中控制事后评估风险控制流程行业专家考评标准工作目标衡量标准完成时间权重进行行业和公司分析，并撰写研究报告平均每月完成研究报告4篇年末行业重点公司覆盖率达到70%年底完成季度反馈15%掌握行业和公司分析框架，并提高研究技能研究报告逻辑严密，资料翔实投资建议具前瞻性盈利预测误差上下10%年底完成季度反馈15%提出行业和公司投资评级，并建立行业股票池季度行业评级符合市场表现季度推荐行业组合表现超越行业指数季度行业内较高评级表现超越较低评级年底完成季度反馈30%投资建议获得基金经理认可投资建议采纳率基金经理评分年底完成季度反馈35%完成业务主管安排的其他事项业务主管打分年底完成季度反馈5%基金经理考评标准n 投资管理绩效评价与考核以公司经营管理层设定的绩效评估指标为基本依据n 基