杜邦分析实例.doc

中远航运中远航运2007年12月31日杜邦分析表净资产收益率32.17%总资产收益率23.74%X权益乘数1/(1-31.87%)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率20.17%X总资产周转率1.16%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末总资产(上一期的总资产)+期初总资产(本期的总资产)/2 净利润1,073,882,788/主营业务收入5,325,194,828主营业务5,325,194,828/平均资产总额4,989,592,232.70 主营业务收入5,325,194,828-全部成本3,980,040,729+投资收益11,629,309-所得税378,524,663+其他-主营业务成本3,701,324,116销售费用24,038,525管理费用202,111,549财务费用45,410,2012008年12月31日杜邦分析表净资产收益率33.17%总资产收益率24.12%X权益乘数1/(1-37.53%)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率20.99%X总资产周转率1.14%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末总资产(上一期的总资产)+期初总资产(本期的总资产)/2 净利润1,448,224,695/主营业务收入6,901,060,770主营业务6,901,060,770/平均资产总额7,123,619,054.68 主营业务收入6,901,060,770-全部成本5,187,955,634+投资收益22,632,134-所得税268,399,793+其他-主营业务成本4,900,652,245销售费用37,348,213管理费用274,956,475财务费用-21,138,3792009年12月31日杜邦分析表净资产收益率3.2% 总资产收益率1.68%X权益乘数1/(1-41.73%)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率3.47%X总资产周转率0.54%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末总资产(上一期的总资产)+期初总资产(本期的总资产)/2 净利润135,500,113/主营业务收入3,901,589,084主营业务3,901,589,084/平均资产总额7,292,771,523.78 主营业务收入3,901,589,084-全部成本3,824,973,996+投资收益5,491,811-所得税6,571,713+其他-主营业务成本3,572,469,903销售费用52,127,060管理费用219,577,715财务费用-24,863,316分析：净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。由上图可看出，2007年净资产收益率为32.17%,2008年净资产收益率为33.17%,2009年净资产收益率为3.2%。可以看出，这3年的收益率先升后降，与07年相比08年上升说明08年公司效益较好。09因为市场竞争或管理开发问题导致市场受到威胁，使获利能力下降。公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将净资产收益率分解为权益乘数和总资产净利率，以找到问题产生的原因。通过分解可以明显地看出，该公司净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司09 年的总资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。分解分析过程：净资产收益率总资产收益率权益乘数2007年 ：0.3217=0.23741.46782008年 ：0.3317=0.24121.60072009年 ：0.0320=0.01681.7161经过分解表明，净资产收益率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数），同时资产利用和成本控制出现变动（总资产净利率也有改变）。那么，我们继续对总资产净利率进行分解：总资产收益率主营业务利润率总资产周转率2007年：0.2374=0.20170.01162008年：0.2412=0.20990.01142009年：0.0168=0.03470.0054通过分解可以看出2009年的总资产周转率较低，说明资产的利用控制不好，所以可能导致了一年的收益率比较低。07年和08年相比总资产周转率差不多但08年的主营业务利润率的上升增加了总资产收益率的增加。由表可知，上升的权益乘数，说明他们的资本结构在2007至2009年发生了变动。2009年2008年的权益乘数较2007年有所增加。权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越弱，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司管理者应该准确把握公司所处的环