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论文：贸易模式、汇率弹性与汇率制度的选择论文：贸易模式、汇率弹性与汇率制度的选择摘要：本文借鉴新政治经济学的研究方法，从福利的角度对不同的汇率制度进行了研究。与保持内外均衡的汇率理论不同，本文认为汇率更多的是货币当局用以实现自身政策目标的战略工具，因此政策当局对于汇率制度的选择建立在最小化的实现自己的政策目标成本的基础上。与以往研究不同，本研究尤其是对出口商品的汇率弹性和价格弹性这两个变量加以区分，并对不同汇率制度下的福利大小进行了对比。研究发现区分汇率弹性和价格弹性两个概念和取值对福利水平有着重要的影响，考虑到中国进出口贸易的结构特点（例如进口加工贸易），研究认为，进口加工贸易的比例越高，越会增加浮动汇率制度的福利水平。文中指出，正是由于进口加工贸易在一定程度上改变了汇率的传导机制，改变了汇率变动对外币价格和本币价格的影响，进而对不同汇率制度下的福利水平产生了影响。关键词：损失函数，福利，汇率弹性一、概述关于汇率制度的研究和争论一直是国际经济学中的热点问题。早期的研究焦点着眼于发达市场和发达国家，目前发展中国家和转型经济体的经济增长和制度问题遭遇着前所未有的全球化的影响，这其中作为一国内外经济纽带的汇率及其制度问题的研究和讨论再次成为学术界热衷的领域。本文借鉴新政治经济学的研究视角，与保持内外均衡的汇率理论不同，认为汇率不单纯是一国的货币与外国货币的比价，而是一国政府为了确保国家利益更多的把汇率作为实现自己的政策目标的战略工具。其次，各国政府的政策目标是不一致的，这个现象会导致各国政府在同样的汇率制度条件下其调整的成本是不一样的，所以各国政府不是考虑所选的汇率制度对均衡调整是否有利，而更多的是考虑所选择的汇率制度是否能够成本最小地实现自己的政策目标。因此政策当局对于汇率制度的选择建立在最小化的实现自己的政策目标成本的基础上本文在总结现有研究进展的基础上，通过建立数理模型和数值模拟，分析固定汇率和浮动汇率的福利变动情况。第二部分是文献回顾，第三部分是数学模型的建立，第四部分进行数值模拟，及对模拟结果进行的分析，第五部分是结论。二、文献回顾汇率制度的选择是国际宏观经济学中的经典问题。上世纪年代伴随着布雷顿森林体系的解体，掀起了关于汇率制度选择理论的研究热潮，此间比较有代表性的研究包括Mundell(1961),McKinnon(1963)andKenen(1969),和CrockettandNsouli(1977),Dreyer(1978),Heller(1977,1978),Holdenandalii.(1979),Melvin(1985),Wickham(1985)，HonkapohjaandPikkarainen(1994品部门组成。假设货币当局选择汇率目标，即名义汇率是货币当局达到外部竞争和内部通胀（即价格稳定）目标的政策工具，但是政府维持汇率水平的固定作为名义锚并不必然能够保证价格的稳定。比如私人部门会意识到政府有意对汇率进行贬值从而将价格设定到高于预期贬值的水平。汇率水平由政策当局决定，国内贸易品的价格由世界市场上的价格水平和国内名义汇率水平共同来定。非贸易品的价格由非贸易品部门设定，但前提是该价格设定在政策当局决定汇率水平之前否则的话，意味着非贸易品能够完全预见汇率水平的变动，从而使得货币当局没有激励改变汇率水平。这也意味着，货币当局能够观测到非贸易品部门的价格水平。不同汇率制度的比较基础是由货币当局和国内非贸易品部门之间的行为交互决定的。当局将决定最优的汇率制度以最大化货币当局自己的福利水平。其福利水平由最小化损失函数达到，后者由外部竞争目标和内部通胀目标加权决定。国内经济主体由货币当局和国内企业部门两部分组成。政策当局的政策工具是名义汇率水平而国内企业部门的政策工具是非贸易品的价格。两类主体之间的最优行为是使得每个主体最小化其损失函数。3.2汇率传导机制与出口商品（本币）价格的汇率弹性假设出口商品的供给弹性无穷大，汇率变化的比率为，引起出口变化的比率为，那么出口的汇率弹性为。令以外币表示出口价格为（其中P是以人民币表示的出口价格），当汇率变化而以人民币表示的出口价格保持不变时，则以外币表示的出口价格的变动率就等于汇率的变动率（符号相反），即，此时出口需求的汇率弹性也就等于出口需求的价格（外币记）弹性即。但是，因为进出口贸易结构尤其是进口加工贸易的一定比例，使得汇率发生变化时，人民币表示的出口价格是不可能保持不变的。汇率变化对进出口及其价格的传导机制可以参见下图一。可以看出，人民币升值一方面会引起出口商品价格的上涨，另一方面又会引起进口商品价格的下降，当进口加工贸易占据一定的比例时，人民币汇率的升值反而会降低进口原材料和中间品的成本，从而引起出口商品本币价格的下降，由可以推知，这样的过程对的上升具有一定的抵消作用。总体判断，的上升比率将小于汇率的上升比率。进口加工贸易的存在，导致汇率变化会对出口商品的本币价格产生影响，即是汇率的函数，那么，两边求全微分，因此有，其中，为出口商品的本币价格对汇率的弹性。根据前面的分析，可以认为01，这样，即以外币表示的出口价格的变动率小于汇率的变动率。图一汇率变化的传导机制3.3参数设定及其描述文中主要参数的设定，：国内商品价格的变动；：国际商品价格的变动率(本文中设定为0)；：国内非贸易品的价格变化率；：国内贸易品的价格变化率；：（1-）表示一国的贸易开放度；：出口商品本币价格的汇率弹性；：代表名义汇率的贬值率；：货币当局给以外部竞争力的权重；：货币当局给以国内通货膨胀的权重；：实际汇率目标水平的变动率；：代表与国内货币增长率相关的非贸易品价格弹性；：代表国内货币增长率；：非贸易品对实际汇率错位的价格弹性。3.4模型设定及其说明国内通货膨胀率水平由非贸易品和贸易品的价格增长率加权决定。国内通货膨胀率水平的变动率由以下公式决定：（）其中1-表示一国的贸易开放度。汇率的变动对出口商品本币价格变动率的影响还依赖于出口商品本币价格的汇率弹性。（）简便起见，我们假定0。即国际商品价格的变动率为零。将（）带入（）得：（）货币政策当局的损失函数由实际汇率的偏离和通货膨胀目标加权构成。（）将0和（）带入（）得：（）（）式中的前半部分反映实际汇率的错位。假定汇率的变化率以线性的形式进入损失函数，负号表示实际汇率升值降低了外部竞争力，从而带来损失。后半部分表示国内通货膨胀损失。当局的目标是最小化（）式表示的损失函数。非贸易品部门改变非贸易品的价格以对预期的国内贸易品价格的波动做出反应。参考AdamsandGro(1986)，定义非贸易品的价格变动率为：（）（）式的第一项表示国内货币增长率对非贸易品价格的影响，其影响程度由影响因子和国内的货币增长率共同决定，第二项表示实际汇率错位对非贸易品价格的影响，其中代表预期的汇率变动率。国内企业部门价格设定的目标是最小化其损失函数，其中的具体形式如下：（）当货币当局决策是否改变汇率时，他们可以观察到非贸易品部门设定的价格水平。即视为给定，对（）式求导，有：（）非贸易品部门的最优通胀率则可以通过对（）式求导得出：（）在理性预期的情况下，；非贸易品部门的通胀率和汇率变动率的均衡值由（）和（）共同决定。汇率变动和通货膨胀的非合作博弈纳什均衡（每一方在最优化过程中，都将另一方的行为作为给定）解为：（）令（）则（）（）（）将（1）和（）带入（），即可求得政策当局在浮动汇率制度下的损失函数。（1）当政府能够遵守承诺维持前定汇率水平不变的时候，即固定汇率制度下，有=0，且非贸易品部门相信这种承诺并依此行动，这时，因此，（）此时货币当局的损失函数变为：（17）这样通过比较固定汇率制下和浮动汇率制度下的货币当局损失函数的大小（即公式（）和（），就可以通过比较二者的福利情况给出判断和选择不同汇率制度的依据。需要说明的是，这里仍然存在另外一种可能的情况，即开始时政府宣布维持一个固定汇率，但是一旦非贸易品部门的价格设定以后，政府部门决定偏离初始的政策而改变汇率水平。但是非贸易品部门的价格设定者仍然预期，但是实际。对于这类情况，将另文分析。四、数值模拟及其结果分析本文数值模拟环境采用matlab7.0作为分析软件。通过数值模拟，依次分析以下六个变量：，对不同汇率制度下福利水平的影响。首先解释各个变量的基准值的选取原则。为货币当局给以外部竞争力目标的权重，为货币当局给以国内通货膨胀目标的权重。中国目前的经济政策使得货币当局将政策目标之一放在中国的对外竞争力上，但是国内经济的稳定发展和通货膨胀目标也是当局的另一个重要目标之一。因此，我们假设货币当局给以外部竞争力和国内通货膨胀目标相同的权重。即0.5；并假设货币当局的偏好使得与之间满足Cob-Douglas函数形式，即2(1-)参见BENALIMohamedSami（2006）。在探讨人民币汇率问题时，一般认为汇率升值会引起出口价格的上升，但是本文特别强调如果考虑进口价格对出口价格的影响，那么出口价格的变动幅度将小于汇率的变动幅度，因此有必要在研究中区分汇率弹性和价格弹性这两个概念曹永福：中国贸易弹性实证研究，世界经济统计研究2005年第2期，总期第52期第11页。需要指出的是，一般的研究都忽略了汇率弹性和价格弹性的区别，而本文认为这正是一般的小国模型有别于中国经济的特点，而且该变量的取值对最终结果和政策建议都会产生重要的影响。根据曹永福（2005）的研究，表示为出口商品本币价格的汇率弹性，参考曹永福的研究结论，本文假设0.5（汇率的部分传导）。这样作为对比研究，我们在研究每个政策变量时，同时将1（汇率完全传导）的情况给出。代表实际汇率目标水平的变动率，结合中国经济增长水平和人民币升值预期，并根据现有的人民币汇率变动的实际情况和经验数据，我们在基准值中假设0.03。即基准值中的实际汇率目标水平的变动率是3%。代表与国内货币增长率相关的非贸易品价格弹性，用来反映国内货币增长对非贸易品价格的影响情况，考虑到国内劳动力供给比较充裕，而且部分服务业的价格水平（如：水电气）存在国家管制，因此，我们假设基准的0.7，也就是说国内货币增长10%，会致使国内非贸易品价格上涨7%。代表国内货币增长率，根据近几年国内的货币政策和实际货币增长率水平，我们设定0.2，即国内货币增长率为20%。为非贸易品对实际汇率错位的价格弹性，即实际汇率错位对非贸易品价格的影响，基准值取值为0.2。1、给定所有参数的基准值：0.5；0.4；0.03；0.7；0.2；0.2，浮动汇率制度下损失函数（16）式和固定汇率制度下损失函数（17）式的值分别为：当0.5时，0.0476，0.1511；当1时，0.2432，0.1511。在假定小国开放经济的条件下，1，本国出口汇率弹性就等于出口价格弹性，在这种条件下，从模拟结果可以看出，固定汇率制度下的损失函数值0.1511小于浮动汇率制下的损失函数值0.2432。在