课件10[1]期货交易基础知识及风险管理常识.ppt

华安期货 期货交易基础知识及风险管理常识交易风控部闫伟 第一部分交易 一 期货的概念和属性期货合约是一种金融产品 期货交易的对象是标准化合约 预先制定的 期货市场是现货市场发展到一定程度和阶段的产物 是市场经济的高级形式 期货市场两大功能 价格发现和规避风险 中国期货市场监管机构 是中国证监会 CSRC 而不是商务部 美国监管机构 商品期货交易委员会 CFTC 二 期货交易的主要特征 与证券交易的主要区别 1 标准化合约2 保证金制度 即杠杆机制 以小博大3 有到期限制4 双向运行机制 多空 5 交割制 实物和现金 6 T 0交易制度7 当日无负债结算 逐日盯市法 1 标准化合约 期货交易是通过买卖期货合约进行的 而期货合约是标准化的 除价格随行就市外 其他条款是预先制订好的 不可更改的 中国期货市场目前上市交易的有以下19个品种 大连商品交易所 黄大豆 a 豆二 b 豆粕 m 豆油 y 玉米 c 棕榈油 p 塑料 l 上海期货交易所 铜 cu 铝 al 锌 zn 橡胶 ru 燃料油 fu 黄金 au 郑州商品交易所 强麦 ws 硬麦 wt 菜籽油 ro 白糖 sr 棉花 cf 精对本二甲酸 pta 即将上市 中国金融期货交易所 沪深300指数 如 大连商品交易所豆油期货合约 2 保证金制度 即杠杆机制 以小博大 交易者只需缴纳合约价值的少量比例保证金 一般为5 15 保证金杠杆交易使得交易风险被放大放大的比例一般等于 1 保证金比例商品期货保证金一半是5 放大20倍 金融期货保证金预计为10 的话 即放大10倍 风险与收益并存 高收益永远伴随高风险 保证金杠杆机制的含义 注 上表 操作 栏目中 卖出10手 相当于3690000元的现货股票资产 乘数为300 上表 操作 栏目中 买进8手 相当于现货 a 80吨 3510 280800元交易 3 有到期限制 期货合约是有期限约束的 每个品种合约上都有具体到期日 即最后交易日 一般在当月的第十个交易日 到最后交易日时若未平仓则必须实物交割 否则违约需缴纳巨额违约罚款 提示 商品期货个人投资者是不允许交割的 持有合约的个人投资者在最后交易日前必须对合约的对冲平仓 否则视作违规交割 需承担违约罚款 所以 不存在证券市场上的 捂股 4 双向运作机制 多空双向 做多行为就是买进行为 期望买低卖高赚取差价 做空行为就是卖出行为 期望卖高买低 赚取差价 通俗的讲卖空行为就是先卖后买 卖空在前 同样可以获取差价利润 无论是商品期货还是股指期货 当预测行情下跌时 就可以高价卖出开仓 期望在低价时再反向买进平仓 双向交易改变了证券市场上只能做多期望价格上涨时获利的单一模式 5 交割制 实物和现金交割 期货交割是在合约规定的最后交易日后发生的对应的标的物所有权转移行为 最后交易日后 商品期货进入实物交割程序 股指期货合约在最后交易日收盘后直接进行现金交割 商品期货中的交割行为只能是法人投资者 个人投资者不得实物交割 最后交割日 期货交割也是规定的程序行为 也有时间规定 交割期最后一天通常称作最后交割日 6 T 0交易制度 在制度上区别于股票的 T 1 制度 期货交易可以当天买卖数次 便于提高资金使用率 但同时也增加了交易风险 三 期货交易的类型和方式 期货交易的类型 投机和套保期货交易的方式 网上交易 电话委托及书面下单 四 相关概念 追加保证金透支强平穿仓单边市开 平仓 持仓 附表说明 追保 透支 强平 追保 帐户权益减去持仓保证金为可用资金 当帐户可用资金小于0时 需客户追加资金至可用金为正数 称为 追保 透支 当帐户可用资金为负数时 客户没有通过追加资金 减仓方式释放保证金时 被称 透支 强平 客户透支交易后 如果不在规定的时间内将保证金补足 期货公司对其持仓实行强制平仓 注意 期货公司对于执行强平数量的原则是平至可用金为正数 穿仓 穿仓是指客户帐户权益为负数 俗称 暴仓 发生暴仓后 意味着投资者不仅把自己帐户上的钱亏光 还倒欠期货公司的钱 正常情况下 在逐日清算制度和强平制度下 一般不会发生暴仓 但在行情发生跳空变化时 持仓头寸较多且逆向帐户就可能发生穿仓 例如 十一 后的这波罕见行情导致一些客户穿仓 例如 见下图 0901铜合约从10月六日至今跌了60 每吨价格从55000元跌至31000元 有部分持有铜合约多单的客户就极易穿仓 单边市 单边市是指某一合约收市前5分钟出现只有停板价位的买入 卖出 申报 没有停板价位的卖出 买入 申报 或者一有卖出 买入 申报就成交 但未打开停板价的情况 即 收市前5分钟 最优委托价格持续为涨跌停板价格 相应的申报量未出现瞬间为0的情况 与这5分钟内是否有成交无关 开仓 平仓 持仓 开仓 期货交易中 无论是买进还是卖出 凡是新建头寸都叫开仓 平仓 交易者了结持仓的交易行为 了结的方式是针对持仓的方向做相反的对冲买卖 持仓 是指交易者手中持有的未平仓的头寸 买进 卖出 开仓 持仓之间的关系 第二部分风险管理常识 一 期货交易风险成因二 期货风险的类型三 期货交易所风控制度四 华安期货公司风控制度和操作流程 一 期货交易风险成因 1 价格波动 市场是开放的 各种商品尤其是金融产品受政治 经济与社会诸多因素的影响 其价格可能频繁变动甚至异常波动 从而产生较大风险 2 杠杆效应 期货交易实行保证金制度 交易者只需支付相当于期货合约价值一定比例的保证金 通常为5 15 即可交易 这种以小博大的行为称为杠杆效应 吸引了众多投机者的加入 也放大了本来就存在的价格波动风险 当市场状况恶化时 投机者可能因无力支付巨额亏损而发生违约 期货交易的杠杆效益是区别于其他投资工具的主要标志 也是期市高风险的主要原因 3 非理性投机 投资者的参与提高了市场的流动性 也促进了价格的合理形成 但是风险管理制度不健全的情况下 容易形成过度投机 即受利益的驱使 投资者极易利用自身的地位 资金实力等优势进行市场操纵等违法 违规活动 这种行为不但扰乱了市场正常秩序 扭曲价格 且造成不公平竞争 加大市场风险 4 市场机制不健全 在期货市场的运行中 如果管理法规和机制不健全 就会导致流动性风险 结算风险 交割风险等 目前日趋规范的市场运作和健全的法律有效地保证了期货市场价格发现和套期保值功能的正常发挥 也有效地缩小和控制了交易风险 二 期货风险的类型 1 系统性风险系统性风险事以价格风险为主 包括利率风险 通胀风险 流动性风险 政治风险 心理风险 人才风险 法规风险和道德风险 今年国庆后的此轮大跌行情属于系统性风险 系统性风险具有普遍性和不可消除性的特征 2 非系统性风险 非系统风险包括交易主体的信用风险 亦称违约风险 结算风险 操作风险和经营风险 非系统风险具有特殊性和可回避 可消除的特点 总结归纳 期货市场中时刻变动的价格因素和保证金交易机制决定了期货市场的风险永远存在 是市场固有的 我们从业人员应该了解 熟悉监管部门 交易所 期货公司的风险管理制度 降低系统风险对公司的影响程度 风控岗的从业人员更加应该熟悉掌握各类期货业务知识 尽量减少乃至避免操作风险 法规风险等非系统性风险对公司造成的不利影响 三 期货交易所风控制度 保证金制度价格限制制度持仓限制制度大户持仓报告制度强行平仓制度强制减仓制度结算担保金制度风险警示制度 保证金制度 交易所实行保证金制度 保证金分为结算准备金和结算担保金 中金所随市场风险情况调整保证金 其他三家商品交易所还随某个合约持仓量大小 周期调整 价格限制制度 价格限制制度分为熔断制度和涨跌停板制度 中金所有熔断制度 其他三家商品交易所只设涨跌停板制度 持仓限制制度 交易所实行持仓限额制度 持仓限额是指交易所规定会员或者客户可以持有的 按照单边计算的某一合约持仓的最大数量 同一客户在不同会员处开仓交易 其在某一个合约上的持仓合计不得超出该客户的持仓限额 大户持仓报告制度 交易所实行大户持仓报告制度 交易所可以根据市场风险状态 公布持仓报告标准 强行平仓制度 交易所实行强行平仓制度 强行平仓是指交易所按照有关规定对会员 客户持仓实行的平仓的一种强制措施 强平条件 交易所 会员结算准备金金额小于零 并未能在开市后第一节内补足的 资金不足强平 客户从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准 且未能在开市后第一节内平仓 因出现违约受到交易所强平处罚的 根据交易所紧急措施应予强行平仓的 其他应予强行平仓的 强制减仓制度 交易所实行强制减仓制度 强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单 以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交 强制减仓的价格及损失承担 强减的价格为合约该交易日单边市方向的涨跌停板价 强行减仓所造成的经济损失由会员及其客户承担 结算担保金制度 结算准备金制度 中金所对结算会员实行结算担保金制度 交易结算会员的基础结算担保金为1000万元 其他三家商品期货交易所实行结算准备金制度 每家交易所结算准备金为200万元 结算担保金和结算准备金均由会员以自有资金缴纳 风险警示制度 交易所实行风险警示制度 交易所认为必要的 可以分别成同时采取要求会员和客户报告情况 谈话提醒 书面警示 公开谴责 发布风险警示公告等措施中的一种或多种 以警告和化解风险 四 华安期货公司风控制度和操作流程 1 华安期货公司风控制度 公司建立风险控制组织架构 有开户 交易 结算 财务等部门负责人组成风险控制领导小组 首席风险官任组长 风控领导小组按照公司内部客户开发 交易 结算 交割 财务及电脑各项业务流程的内部控制制度对公司各项业务分类监控 建立风控工作培训机制 加强从业人员业务培训 提高全员风险控制意识 使各业务流程保持合规性 合理性和连贯性 从而最大化地减少 杜绝风险 2 华安期货交易风控管理办法 公司日常采用风险率指标作为交易风控工作的主要衡量指标公司以风险率计算客户的期货交易风险 计算方法为 1 客户风险率 持仓保证金占用 按我公司保证金率 客户权益 100 2 交易所风险率 持仓保证金占用 按交易所保证金率计算 权益 100 公司风控人员通过风险监控系统实时监控高风险率帐户 对客户风险率超过100 的客户通知追保 对客户风险率超过120 且客户风险率超过100 达到两天的帐户予以强平 注意 客户交易所风险率是公司执行强平的底线 如帐户交易所风险率达到100 以上 风控人员需及时通知 盘中实时处理 强平 对不同交易风格 不同交易需要的客户 公司实行不同的保证金率管理 确需降低保证金率的重要客户 由相关部门 各IB营业部 提交申请 在不低于交易所保证金率的前提下 经风控部门审核后报首席风险官批准后执行 对公司认定为高风险的客户 可执行较高风险率标准 如遇到行情剧烈波动的情况 公司风控小组可研究决定临时提高整体交易保证金比例或临时提高某一合约交易保证金 公司根据情况实行限仓和强行平仓的风控管理办法 3 华安期货交易风控操作流程 华安期货公司交易风控主要分为盘中动态风险监控和盘后持仓分析风险监控 盘中动态监控是交易风控工作的重点 交易风控员需盘中及时根据客户风险率变化通知客户 并按照风控负责人的指令实时处理高风险帐户 各营业部和IB营业部风控人员负责通知各部门的高风险度客户 并将通知结果及时反馈总部交易部汇总 对已执行强行平仓的客户做好解释说明工作 附风控流程图 注解 证券营业部 IB 风控岗位人员对本部客户交易实时监控 并依照期货公司内部风控制度要求 负责营业部客户的追保电话 或短信 通知 并及时反馈至华安期货内部风控部门 配合期货公司总部风控人员及时处置交易风险 华安期货风控部门及时将各营业部门及时将各营业部所属客户的强平情况通知各部门 以便各证券营业部 IB 协助公司风控部门做好说服 解释工作 五 把握风控的关键 1 风控操作技巧强平是期货公司化解风险的重要有效手段 往往公司最担心市场流通性的缺乏 即封死停板 成交量很小 如果在一天内哪怕只有几分钟的时间 我相信我们的风控人员都有能力把单子强平掉 2 对客户的把握程度期货公司对客户的其本情况 诚信度 资金实力 守约能力均有所了解 有助于我们对风控工作的把握 风控工作中经常遇到客户要求 再等等 的情况 该怎么办 这既要风控人员对行情有所判断也要结合对客户的了解程度处理 如果在很短的时间内 客户资金没有追加到 而所持品种已停板 造成的损失就可能由公司弥补了 第三部分常见问题的汇总解答 1 客户可通过何种方式进行期货交易 答 网上交易和电话委托解释 电话委托为人工接单 不同证券的语音系统 要求客户准确地报上电话交易密码 此密码开户时自设 并非网上交易密码 2 期货开户保证金有最低额度限制吗 可以随时取出保证金