分析专栏-国内资本市场.doc

安邦集团研究总部总第2931期2010年1月13日星期三每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 0571-87222210023-86716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：国内资本市场的波动幅度可能显著增大银监会强化商业银行资本充足率监督检查3银行业协会全面叫停房地产交易中介返点32009年中投的投资回报率可能超过10%3下一步人民币债券或将有望在港交所上市4台湾“央行”可能将对流入热钱课税4一季度货币政策正朝偏紧方向发展4美国政府财政可能从华尔街巨头身上敛财52009年美联储大剪美国金融巨头的羊毛5上海今年200亿国资上市已整装待发62009年央企股市投资收益知多少6新三板试点扩大即将落定7全球主要央行目前还不想马上进入紧缩72010年是中国行政之手与热钱的巅峰对决年7中央退市政策决策何以如此高效率？8亚洲外汇储备十个月来首次负成长8上市公司业绩大涨也有政府补贴的“功劳”9每日金融P11分析专栏【国内资本市场的波动幅度可能显著增大】央行货币政策紧缩的力度和速度，超出了绝大多数市场观察人士的预期。12日晚7点，央行突然宣布将从本月18日起，上调存款准备金率0.5个百分点，从而使得大型金融机构的存款准备金率提升至了16%的水平。以目前人民币存款余额约为60万亿元来计算，此次上调将冻结的资金规模达到3000亿人民币。准备金上调之后的第一个A股交易日，上证综指以大跌3%来迎接此消息。目前国内经济中的两个主要风险，应是促使央行选择在此时点“提前”准备金率的理由。其一，国内的通胀风险已经愈加显化，民众的通胀预期也较为强烈。如果央行再不出手加大紧缩货币政策的力度，恐将为时过晚。机构广泛预期，去年12月的同比CPI很可能将超过1.5%，表明通胀水平的明显跃升。其二，货币流动性的泛滥，也在迫使央行加码货币政策的紧缩力度。反映经济活跃度的狭义货币M1增速已超过34%，这一增速为近16年来新高；消息称，国内1月首周新增贷款便超过了6000亿的规模！近期，无论是通过公开市场操作来净回笼货币，还是提升准备金率以锁定机构资金，央行都是在通过数量型的紧缩手段，直接将调控之手对准了市场上充裕的流动性。而在我们看来，此次央行出其不意地提升准备金率，其实是流动性环境由去年的“极度宽松”转向为今年“适度宽松”的明显拐点，也是货币政策不断收紧进程开启的明显标志。近一段时间以来，央行都在不断强调中国货币政策的“多目标制”，即中国货币政策将始终坚持盯准四个目标：低通货膨胀、经济增长、保持较高就业和国际收支大体平衡。虽然是多目标制，但这些目标并不是同等地位的。这其中，经济增长（其往往也意味着高就业）显然是压倒一切的目标这种重要性从2008年9月金融危机以来货币政策为保增长而大“放水”的情况便可知，虽然资产价格上涨的趋势在去年已明显显现。而只有在经济增长得以明确保证的时候，控制通胀才会成为货币政策最主要的目标。这也正是中国货币政策目前面临的情况：现实经济情况显示，中国经济已经进入了快速发展的轨道（去年12月份中国进口创造了月度历史新高就是一例），“保增长”不再是最紧迫的任务，而通胀风险和资产价格泡沫的压力却在不断升高。从这个意义上说，今明两年货币政策不断紧缩的大趋势已经确立，变数只是在于紧缩政策出台的时点选择。在这种货币政策开始不断收紧的年度里，对于资本市场的投资者和实体经济的企业家来说，进行投资经营的宏观政策环境都已经发生明显转变，而投资的风险也在相应增加。从社会的货币流动性方面来说，虽然比不上去年的“极度宽松”，但真正“适度宽松”的流动性状况，仍将为今年的投资提供一个较为有利的环境。从经济增长的角度来说，中国经济很可能将继续去年快速复苏的步伐，在今年实现快速增长。国内投资的较快增长和外贸出口的继续回暖，将带动相关企业盈利状况的不断改善。不过在今年上半年，投资者将不得不面对因货币政策紧缩不断升级，而带来的一次次信心打击；股票市场新业务的推出和融资规模的扩大，也需要投资者在操作实践中的逐步适应。这些因素，是我们对今年的实体经济走势相对乐观，而对资本市场运行颇为谨慎的理由。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：此次央行上调存款准备金率，标志着中国货币政策的正常化进程已正式开启。具体在上半年，投资者将面临着货币收紧措施不断“升级”对资本市场的打击。而这种打击与即将推出的融资融券和股指期货业务一起，可能使资本市场的动荡幅度显著加大，投资风险也开始明显增加。（ALMX）返回目录优选信息【政策：银监会强化商业银行资本充足率监督检查】银监会13日在其网站发布了商业银行资本充足率监督检查指引，以推动商业银行完善风险管理体系和控制机制，实现资本要求与风险水平和风险管理能力的密切配合，提高商业银行抵御风险的能力。该指引依据新资本协议的精神，确定了资本充足率监督检查的四条原则：一是商业银行内部应当建立完善的资本充足评估程序，确保资本能够充分覆盖其所面临的各类风险；二是银监会对商业银行内部资本充足评估程序进行监督检查，全面评估商业银行资本规划和满足最低监管资本要求的能力；三是银监会根据监督检查结果，确定商业银行的最终监管资本要求；四是银监会对资本不能充分覆盖风险的商业银行采取干预或纠正措施。银监会要求，指引发布后，商业银行应当积极着手研究开发对信用风险、市场风险和操作风险以外的其他风险的风险管理技术，提高相关风险的管理水平。同时，更重要的是，商业银行应当加快研究和开发自己的内部资本充足评估程序，在有效实现对风险的识别、计量、监测和管理的基础上，计提相应的资本，确保银行资本充足水平能够有效抵御其所面临的风险。银监会将根据新资本协议的实施进度，对商业银行内部资本充足评估程序的进展情况进行评估。商业银行应基于当前及未来的资本需求和资本可获得性制定资本规划，确保资本水平长期稳定。资本规划应设定内部资本充足率三年滚动目标。银监会根据该指引对商业银行实施资本充足率监督检查，确定单家银行的监管资本要求。银监会规定，将根据单家银行监管资本要求设定其资本充足率的触发比率。商业银行的资本充足率降低至触发比率时，应当制定提高资本水平的计划，并及时报告银监会。（LDHB）返回目录【政策：银行业协会全面叫停房地产交易中介返点】为避免银行业金融机构争取房贷业务资源竞相向房贷中介支付高“返点”费用，引发银行间的恶性竞争，日前，中国银行业协会正式下发关于规范做好个人房地产按揭贷款业务维护市场秩序的自律共识的通知，全面叫停房地产交易中介返点。而此前，国内多个城市的银行业自律部门已推出了类似的自律公约。中国证券报报道称，通知要求，各会员银行在办理个人住房按揭贷款业务时，应加强自律。自2010年1月1日起，停止以任何形式向房贷中介及其从业人员支付与所提供的服务不对称、纯粹业务介绍的“返点”费用。据介绍，银行业金融机构向房贷中介高“返点”会扰乱市场秩序，也将影响银行信贷安全和房贷业务的健康发展，损害银行和消费者的利益。银监会高层也曾多次就该问题作出批示，要求对高“返点”予以关注。某大型房屋中介的客户经理表示，除了个别大型银行以外，其他银行基本都跟他们有业务合作。而一般的按揭贷款会由房屋中介联系一家熟悉的担保公司，“担保公司凭什么给客户介绍这家银行？那银行肯定得有所表示。”据他所知，一般银行会给担保公司1.2%1.5%的返点。据业内人士介绍，此次叫停的“返点”费用是指包括营销费、咨询费、办公费、广告费、场地使用费、低于成本价格提供办公场所、计算机软硬件，以及旅游、抽奖、购物券等多种形式和手段在内的不合理费用。涉及担保、评估、房屋中介等多类机构。（LLMX）返回目录【形势要点：2009年中投的投资回报率可能超过10%】得益于全球经济企稳回升和金融市场反弹，中国主权投资基金中投公司2009年全年的投资回报很可能会超过10%，目前公司正在研究进一步扩大投资范围的可能性，其中包括进军美国高速铁路。上海证券报13日援引分析人士的话表示，2008年市场状况极为低迷，中投的资本回报率尚为6.8%，2009年全球金融市场整体大幅反弹，中投境外投资收益肯定不低，加之其子公司汇金预计会从投资的数家银行和证券公司取得极为可观的分红，因此其全年的投资回报很可能会超过10%。在投资领域方面，根据中投公司发布的公告，2009年期投资领域包括能源、发电、基础设施领域的项目，但是投资股权比例均未超过20%。据该公司董事长楼继伟介绍，中投目前之所以将一定比例资金投资于大宗商品和基础设施，主要是为了对冲金融产品和通胀预期带来的风险。中投公司2008年年报显示，公司资本回报率6.8%；全球资产组合中绝大多数为现金及现金产品，现金比例保持在87.4%以上，全球资产组合回报率为-2.1%；净利润为231亿美元。需要注意的是，在2000亿美元的注册资本金中，用于境外投资部分略超过50%。中投去年的投资回报率有可能上两位数，但其中有很大一部分是由于汇金旗下银行和券商的分红所得；因而，双位数的投资回报率并不代表中投海外投资在去年取得的成绩。（ALMX）返回目录【形势要点：下一步人民币债券或将有望在港交所上市】即将离任的香港交易所行政总裁周文耀12日在会见媒体时表示，港交所已经做好了迎接人民币产品的准备，只等其面世。上海证券报报道称，周文耀表示，从技术上，港交所已经准备就绪。而他的继任者李小加则会致力于开发人民币产品。“我们不应指望这些产品在未来几年大规模面市，不过，只要市场做好准备，我们也准备好了。”他表示，具体的产品上市时间和品种，还要等待内地监管部门的批准。从18日开始，李小加将全面接管周文耀的工作。分析人士相信，鉴于李小加的内地背景，香港交易所在未来几年开拓内地市场和内地相关产品的力度会更大。香港城市大学教授曾渊沧表示，未来最有可能的是在香港交易所上市已经在香港发行的人民币债券。而这也将成为人民币国际化进程中的又一次飞跃。曾渊沧认为，如果香港交易所上市人民币定价的资产，这意味着国际投资者可以借助香港交易所这个平台，直接购买到人民币资产。在人民币国际化尚在试验阶段时，这是中央政府支持香港金融中心建设的一个有力举措，将进一步支撑香港成为区域资金的集散地。对港交所而言，则将获得更宽广且独特的业务发展领域。过去一年，人民币业务在香港迅速拓展，香港成为在中国内地以外头一个采用人民币跨境贸易结算的地区。去年9月，财政部首次在香港发行了60亿元的人民币债券，国家开发银行等机构也在香港发行人民币债券。此外，香港银行在内地的分行，也获准在香港发行人民币债券。（BLMX）返回目录【形势要点：台湾“央行”可能将对流入热钱课税】热钱效应不止，亚洲资产泡沫危机骤升，台湾“中央银行”抛出新议题抑止热钱，考虑对“炒汇不买股”的外资课征类似巴西2%的“热钱税”。台湾经济日报报道称，大陆人行12日宣布调升存款准备金率，为调控资产价格过热开了第一枪，岛内“央行”也在汇市收盘后再度发出“参考资料”，整理出16条近期有关国家对于亚洲资产泡沫及资本管制的言论，其中几次提及亚洲国家可采取信用管制或对金融交易课税。目前除巴西，俄罗斯、韩国及中国香港都考虑透过金融交易课税或其他管制措施，避免资产泡沫化。之前台湾“央行”数次提出资料，强调国际间对资本管制做法可再思考。市场人士认为，“央行”12日的方向更明确，最合适的方式就是征“热钱税”。据悉，此资料直接由“央行”“总裁”彭淮南授意发出，并在12日早上就已拟好。财经官员坦言，如果要课税，必须和“财政部”沟通，又要“立法院”通过修法，因此难度很大。“立委”则认为，热钱税是可讨论的议题。“央行”内部对此议题讨论多时，然而考虑社会观感及担心对股价造成影响，所以一直都“只闻楼梯响”。针对此举可能打击股价，市场人士指出，只要相关配套措施做好，例如外资汇入前课税，若后续动作符合申报，可再汇出时退税，或仅针对“素行不良”的外资课税，便不会影响外资投入股市的意愿。（BLMX）返回目录【形势要点：一季度货币政策正朝偏紧方向发展】12日，中国人民银行研究局宏观经济处处长纪敏出席一个研讨会时表示，银行信贷一季度会持续扩张，今年的CPI可能是前高后低，因此，今年的宏观政策总体上前紧后松，一季度可能实行较紧的宏观政策。纪敏说，2010年中国经济可能是一个前高后低的走势，由于我国经济增长的惯性和美国经济复苏的滞后效应，预计一季度恢复得比较快。基于同样的原因，下半年我国经济可能往下走。为了保持稳定和预防出现过大的波动，宏观经济政策应该前紧后松。纪敏表示，由于上述经济增长的惯性，银行信贷一季度会持续扩张，所以，一季度就要实行偏紧的政策。纪敏表示，影响货币政策的另一个重要因素是CPI，今年的CPI走势总体将呈前高后低，对应的宏观政策也将是前紧后松。GDP高点可能出现在年中前后，而CPI高点可能在三季度的7、8月份。纪敏认为，CPI涨幅与出口增速密切相关，从去年12月份的情况来看，出口增速可能很高，出口急升推高了CPI和通胀预期。他强调，CPI受到出口数据的影响远超投资数据。另外，外汇占款在2009年仍处于历史相对较低水平，所以今年外汇占款的上升空间将很大。纪敏预测说，如果GDP、真实M2和出口数据分别为10%、18%、10%，国际原油价格为85美元的话，2010年各季度CPI则分别为2.4%、2.9%、2.8%和2%，全年为2.6%；如果其他条件不变，出口增速升至15%、20%，则全年CPI可能到3%和4.6%。纪敏认为，2010年的货币供应量增速有可能达到25%以上，2009年货币比信贷跑得慢，而今年则可能出现相反的情况。从货币角度来说，今年的流动性仍然比较宽松。对此，央行将实行“宽货币紧信贷”的政策。（LCHW）返回目录【形势要点：美国政府财政可能从华尔街巨头身上敛财】继英国财政部决定向金融业征收奖金附加税之后，美国联邦政府也谋划针对金融企业“收费”。近日，华盛顿一位政府官员表示，奥巴马正考虑向金融企业征收一项费用，以削减政府庞大的财政预算赤字。上述官员表示，奥巴马政府目前还没有决定这项针对金融企业收费的具体形式，不过，政府会将该项费用所得计入财政预算，以实现奥巴马将财政预算赤字减半的承诺。该官员同时表示，虽然去年诸多华尔街金融机构在政府救助下实现了大幅盈利，并可能在未来几周公布巨额奖金分红，但政府目前并没有考虑针对其高额分红征收附加费用，也不会设置所谓的交易税。对于奥巴马这一收费计划，白宫新闻发言人罗伯特吉布斯拒绝置评，但他表示，奥巴马总统将致力于削减财政预算赤字，并确保全部归还纳税人的资金。去年联邦政府推出多项财政刺激政策，导致债台高筑，财政预算赤字达到创纪录的1.4万亿美元。此前，为了削减开支，奥巴马曾表示将“选择性地”利用来自不良资产救助计划（TARP）的资金，在支持就业增长的同时减少预算赤字。截至今年1月，美国财政部已从7000亿美元的TARP救助计划中收回了1220亿美元的资金，但财政部长盖特纳表示，虽然TARP计划已经获得129亿美元的盈利，但政府可能无法完全收回援助通用汽车、克莱斯勒集团及美国国际集团（AIG）的资金。对于政府收费举措，美国银行协会（AAA）执行副主席Wayne Abernathy表示，此举对华尔街银行来说是公平的，政府在征收此项费用后将不会强迫华尔街为TARP计划的损失买单。华盛顿Pew研究中心主任Andrew Kohut也表示，除了征收附加费用外，国会目前还在考虑限制高管薪酬及控制投行风险规模等措施。（LXB）返回目录【形势要点：2009年美联储大剪美国金融巨头的羊毛】根据公共文件中的数字计算，美联储2009年实现450亿美元盈利，创该央行成立1996年来的盈利纪录，得益于美联储援助经济的举措。据报道，美联储的运营资金是自给自足的，将把上述盈利转移给美国财政部。美联储向财政部转移的第二多盈利是2007年的346亿美元。有报道称，美联储2009年大多数盈利来自于收购债券以压低利率和刺激经济增长举措，“截至2009年年底，美联储持有1.8万亿美元美国国债和抵押相关证券，该数字较前一年同期增加4970亿美元”，来自这些投资的利息收入是美联储2009年盈利的主要来源。此外，紧急贷款以及为促使贷款增加采取的特别措施也为美联储带来盈利。尽管美联储对贝尔斯登和美国国际集团（AIG）的援助贷款价值下降了数十亿美元，但这种援助措施在2009年也为美联储带来47亿美元利息收入。不过按某些坚持“货币战争”观点的人来说，这些盈利是美联储操纵的金融危机的产物，不过这种逻辑下，令人不禁纳闷。因为美联储这次，算是剪自己家人的羊毛，中国在内的亚洲国家似乎没有什么事，莫非美国金融垄断集团终于认识到，剪自家人羊毛要比剪发展中国家得羊毛更容易？（AXB）返回目录【形势要点：上海今年200亿国资上市已整装待发】随着12日2010年上海国资国企工作会议的召开，新一年的上海国资国企改革征程开拔。延续着此前的思路，重组联合、优化布局、证券化等关键词也将是2010年的重点所在。上海市国资委主任杨国雄在会上明确表示，2010年市属经营性国资资本证券化率要在2009年的基础上再提高67个百分点，达到30%以上。按此30%的比例推算，新的一年将有203亿237亿元国资通过各种方式实现上市，上海本地股将在资本市场继续活跃。根据上海此前确定的国资国企改革方向，要用35年的时间，基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，市属经营性国资资产证券化率由18%提高到40%左右。通过2009年一年，这一目标已完成1/3强。数据显示，2009年上海国企通过增发、配股等方式完成或启动现金融资781.05亿元，约有270.54亿元国资实现证券化，资本证券化率达到25.4%，约提升了8个百分点。“2010年将继续大力推动有条件的企业集团整体上市或核心资产上市，使上市公司成为企业集团主营业务发展的载体。”杨国雄表示。与此同时，成立一家专司股权管理的国有资本管理公司也已提上议事日程。根据计划，这家公司将争取在今年一季度成立，在此之前政府方面“将召集一些企业小范围内作些讨论”，以明确这家公司的定位和性质。2010年按照计划，一方面横向收缩跨度，使国资涉及的行业减少为72个。据透露，调整的行业中包括皮革、毛皮、木材加工、造纸及纸制品等；另一方面，纵向压缩层级，企业集团管理层级控制在3级以内，3级以内的企业集团在今年由4个增加到10个；3年之内原则上将所有企业的层级都控制在3级以内。（LCHW）返回目录【形势要点：2009年央企股市投资收益知多少】“我们负责颁布这个新规，但是关于整体央企在这方面的投资规模、投资收益有多大，这个是统评局在负责，我们不清楚。”国资委综合局刘局长告诉21世纪经济报道。根据国资委公布的数据，2007年111月，中央企业新增利润中，非经常性收益占31.2%，即意味着利润中三成是受益于非经常性损益。“这块非经常性损益我们一般都剔除掉，因为这些盈利是不可持续的，不过我们也很难计算到底比重到底有多大。”中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀指出。2010年1月7日，国资委业绩考核颁布的新规，规定对央企在股票、房地产、期货方面的投资收益减半计算。“有些企业表面上看起来是盈利的，但是很多收益是从股市上获得的，在2009年，一些海运和外贸性的企业就是如此，因为外部环境使得主营业务不行了，包括我们内部企业就有这样的例子。”一位不愿透露姓名的央企人士说。具体掌握央企这方面数据的统计评价局则拒绝透露具体的数据。统评局负责央企的国有资产统计及报表编制工作，央企主要的营业数据都要上报统评局。虽然没有具体数据，但是可以从公开资料窥见央企在资本市场上活动的一些端倪。在2009年几只大盘股IPO上市的网上资金中签名单中，可以看到不少央企身影。根据不完全统计，这部分资金涉及百亿之多，其中参与打新最常露面的央企有中核财务有限公司和国机财务有限责任公司，在四家IPO新股中都能见到他们的身影。（LCHW）返回目录【形势要点：新三板试点扩大即将落定】中国证券业协会副会长邓映翎12日在上海表示，场外交易市场将成为今年证监会的工作重点之一，而代办股份转让系统（下称“新三板”）园区试点扩大也即将落定，上海张江高新区有望成为扩大试点的园区之一。邓映翎是在参加“张江高新区企业进入代办股份转让系统试点培训会”时作出上述表示的。东方早报报道称，邓映翎说，作为资本市场支持中小企业融资的重要举措，“去年的重点是创业板，今年就是场外市场。”据透露，证监会市场部和科技部正在研究扩大试点的办法，很快就会有结论。目前业界普遍预期，扩大试点范围有望在本月举行的2010年证券期货监管工作会议上宣布。根据邓映翎12日的表述，今年新三板制度会有大变革，包括增加做市商制度、重新向一部分个人投资者放开交易。“这两项制度将使得新三板市场的交易量大幅提升。”邓映翎当天如是说。另外，就业界关注的焦点“转板机制”问题，邓映翎称“也在研究中”。所谓“转板机制”，即新三板企业如达到上创业板和中小板要求的，可以不通过证监会发审委审核，而由深交所负责审核直接转板。如此一来，发行费用将大大降低且上市速度也显著提升。其实，在2009年6月前，新三板还是允许部分个人投资者入场交易的。“但为了保证创业板的平稳推出，就一度暂停了个人投资者的交易。”业内人士说，虽然这次重新向个人投资者放开，但会有合格投资人限制，现在新三板的一手交易就是3万股。据统计，目前有60家公司在新三板挂牌交易。（LLMX）返回目录【形势要点：全球主要央行目前还不想马上进入紧缩】西欧及中国等多国央行行长11日齐聚瑞士巴塞尔召开例会，会后欧洲央行行长特里谢表示，与会者一致认为，世界经济正在复苏之中。他称，本次会议重在要求金融机构管控风险。特里谢并未谈到货币政策的问题，分析师认为，当前各国还无意马上转入货币紧缩。本次会议也是国际清算银行今年组织的首次成员国会议，美联储主席伯南克以及中国央行行长周小川等也应邀参加。通常这种会议一年六次。特里谢在11日的新闻发布会上表示，本次“全球经济会议”的重点是探讨如何让金融机构改善风险管理，因为随着市场企稳、经济复苏，商业银行和其他机构开始重新大肆涉足高风险业务。“我们必须敦促市场参与者和金融机构改善风险管理，”负责主持这次会议的特里谢说，“这是最关键的事情。”随着各国央行纷纷降息至历史低点，并争相实施量化宽松政策，金融机构开始重新利用宽松的融资环境从事高风险交易，而这正是本轮危机的一大诱因。为此，各国央行近期均发出了风险警示，提醒金融业注意风险，本次国际清算银行系列会议还专门邀请了一些大型银行高管参加。特里谢11日表示，从全球来看，各国都确认了经济在“逐渐正常化”。而在过去两年的全球衰退期间，新兴经济体表现出了很强的韧性，“眼下这些国家的增长更加富有活力”。特里谢并未提及货币政策退出的问题。业内人士认为，在现阶段，各国央行还没有很快转入货币紧缩的意向，而本次央行会议也并非是要传递这方面的信息。（LXB）返回目录【形势要点：2010年是中国行政之手与热钱的巅峰对决年】热钱一般都是通过非法渠道流入境内，因而无法统计其确切数额。分析师则通常根据当月的外汇储备余额与外商直接投资以及贸易顺差之间的差额来估算热钱的增速。以这种方法计算，流入中国的热钱数额巨大。摩根士丹利根据可获得的最新外汇储备数据测算，去年第三季度有近260亿美元都可以视为流入中国的热钱。从出口商高报出口额到旅客私自携带大量现金，这些热钱以不计其数的方式潜入了中国绵长而存在诸多漏洞的边境线。正如清华大学金融学教授Michael Pettis所指出的，历史经验表明，像中国这样的国家实行资本管治的时间越长，想方设法逃避监管的人就越多。目前有诸多因素吸引热钱流入中国。市场普遍认为，继中国出口额在12月份重拾升势之后，中国会在今年恢复人民币升值。受银行信贷激增的推动，国内房地产和股票市场不断上涨，从而成为了投机者的另一个目标。就在上周，中国国家发改委的一位高级官员警告称，今年可能会出现大规模的热钱流入。在通货膨胀压力不断增大的情况下，过剩的资金供应肯定不受欢迎。另一方面，政府也担心，热钱若迅速流出，会导致经济低迷。然而，政府要控制热钱流入却相当困难。2008年中国股市泡沫的破灭确实曾令热钱的流向出现逆转。打压市场当然不是解决办法，但最近市场对中国央行可能收紧政策的担忧或许可以震慑住一些投机者。也有观点认为，让人民币一次性升值不低于10%，可能有助于抑制针对人民币的投机，从而减缓热钱流入。但这样做可能也会让投机者得逞，从而使他们更加热衷此道。无论怎样，投机者携资而来的热情似乎势必要与中国政府抵御热钱流入的决心一较高下。（LXB）返回目录【形势要点：中央退市政策决策何以如此高效率？】中国央行12日突然宣布，提高人民币存款准备金率半厘，杀市场一个措手不及。香港经济日报的文章称，作为央行行长的人民银行行长周小川，10日至11日还在瑞士巴塞尔出席国际清算银行会议，央行上调存款准备金率的决定，何以如此高效率呢？溯本寻源，可能与中央高层为应对这百年一遇的国际金融危机所建立的特定机制有关。据悉，国际金融危机爆发不久，2008年10月7日中共中央总书记胡锦涛主持召开内地最高决策机构中央政治局常委会议，分析国际金融危机形势，研究应对措施，其中决定成立应对国际金融危机小组。对于这个中共中央的非常设机构，一般相信组长为胡锦涛，而担当应对国际金融危机前线总指挥的国务院总理温家宝为副组长，协助处理金融事务的副总理王岐山，以及相关财金经济部门的一把手，则为小组成员或其下设的委员会委员。一切与应对国际金融危机有关事宜，都集中由这个小组决策，并交予相关部门执行。事实上，央行上调存款准备金率的决定，虽然是央行职权范围之内，但这决定本身已被视为中国应对国际金融危机的退市措施之一，中央高层必须从国内外金融经济形势综合考虑。有熟悉情况人士指出，对适度宽松货币政策的理解，2009年重点是宽松，2010年转为适度，这就是中央政策取向奥妙之处！另有分析称，中央加快出重招，还有一重考虑，就是要向市场传达，地方政府、银行与市场若与中央博弈较量，中央有决心更快、更大力出手遏抑，力图治问题于微乱之时。中央无疑是借此警示，莫与中央政策抗衡。若各方配合，那可如跳探戈般，你一步我一步，逐步收缩泛滥资金；若各方还是要博弈图利，那中央就会加快、加重出手，却可能过犹不及，对经济造成打击，此非中央所愿，对各方亦有害无益。（BCHW）返回目录【形势要点：亚洲外汇储备十个月来首次负成长】去年12月亚洲国家外汇储备比11月减少1.1%，达2.753万亿美元，是十个月来首次出现负成长，主因是美元强劲升值，影响非美元资产的价值。道琼社统计亚洲11个经济体的央行外汇储备，但不包括中国。美元汇价12月强劲升值兑日元劲扬7.6%，兑欧元涨4.8%，兑英镑也上升1.8%。据统计，美元就占亚洲外汇储备的30%。相较之下，美元兑亚洲货币的汇价却变动不大甚至走贬，由于经济成长强劲，外资涌入东亚与南亚，分析师预测这股趋势将延续至今年。亚洲货币对兑美元汇价尚未回到金融海啸前的高峰，预估未来几月亚洲各国外汇储备会持续增加。不过，如果和前年同期相比，去年12月亚洲外汇储备成长14%，以香港的40%增幅最大，韩国的33%居次，印度尼西亚的28%排行第三。分析师指出，资金持续涌入亚洲将是今年外汇储备成长的主因，不过今年外汇储备增加的速度可能会较去年大幅减缓。因为外汇储备中若同时保有强劲美元与其他贬值的货币，应会大幅减缓外汇储备的累积速度。香港Clayon公司策略师巴比指出，亚洲活期存款账户持续性的顺差造成资金涌入，将会继续为亚洲货币带来升值压力。（BLMX）返回目录【市场：上市公司业绩大涨也有政府补贴的“功劳”】岁末年初，不少上市公司纷纷收到政府派发的“红包”，获得各种各样的财政补贴，补助金额从几百万到数亿元不等。财政补贴的形式也多种多样，有通过税收优惠的，有减免银行利息的，还有调整产品价格和产品推广补贴的。财政补贴对公司全年的业绩或多或少产生了影响，更有不少濒临退市的公司可能因此而起死回生。据wind资讯统计，去年四季度至今，有多达92家公司享受到财政优惠政策的资助或者补贴，而去年同期，这个数字只有73家。2009年四季度上市公司获得的政府财政补贴，所涉款项达19.25亿元。四季度收到政府财政补贴的上市公司中，11家在去年前三季度发生亏损，盈利在1000万元以下的公司也有10家。其中，京东方A前三季度累计亏损7.57亿元，金路集团累计亏损4685.82万元，西北轴承累计亏损4418.57万元，丹化科技累计亏损3430.30万元。此外，*ST鲁北、京东方A、金路集团三家为2008全年与2009年前三季度均亏损的上市公司。另外，还有多家微利上市公司获得政府财政补贴，为公司实现全年盈利保驾护航。华阳科技前三季度累计实现净利润15.69万元，公司公告获环保补助1500万元，电价补助2266万元；升达林业前三季度累计实现净利润417.33万元，公司预计2009年增值税退税额在800万元左右；前三季度净利润为401.26万元的大成股份则公告，收到环保专项补助资金2917万元。此前，截至2010年1月11日，共有655家上市公司发布业绩预告，因业绩改善或增长“报喜”公司共计349家，占比达53.28%。（LCHW）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期收盘指数涨跌点数上证指数1月13日3172.66-101.31（3.09%）深圳成份指数1月13日13016.56-364.69（2.73%）上证股指数1月13日255.83-2.27（0.88%）深成份股指数1月13日4408.61-112.54（2.49%）沪深300指数1月13日3421.14-113.77（3.22%）香港恒生指数1月13日21736.96-589.68（2.64%）恒生国企股指数1月13日12463.07-504.30（3.89%）恒生中资企业1月13日4187.82-75.77（1.78%）台湾指数1月13日8196.56-112.81（1.36%）英国金融时报指数1月12日5498.71-39.36（0.71%）德国法兰克福指数1月12日5943.00-97.50（1.61%）日经指数1月13日10735.03-144.11（1.32%）美国道琼斯指数1月12日10627.26-36.73（0.34%）纳斯达克指数1月12日2282.31-30.10（1.30%）标准普尔500指数1月12日1136.22-10.76（0.94%）最新外汇牌价：2010年1月12日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民币6.8269丹麦克郎5.137瑞典克郎7.0592台币31.804日元91.44加拿大元1.0384欧元0.6904澳元1.0814港币7.7551新