第1章外汇与汇率.ppt

1 国际金融市场 主讲人 蒋先玲 2 参考书目 国际金融 第3版 陈雨露 中国人民大学出版社2008年国际金融 第4版 刘舒年 温晓芳编著 对外经济贸易大学出版社2010年 3 第1章外汇与外汇汇率 ForeignExchange ExchangeRate 4 教学要点 了解外汇含义和汇率标价法掌握汇率的主要分类学习汇率的决定与变动及其经济影响熟悉人民币汇率制度 5 外汇 ForeignExchange 动态概念 一国货币兑换成另一国货币的实践过程 用以清偿国际间的债权债务关系静态概念 用于国际汇兑活动的支付手段和工具常见表述 外汇是以外币表示的 用于清偿国际债权债务的一种支付手段 6 外汇的特征 外汇是以外币表示的资产 具有可偿性外汇买卖是债权的转移外汇支付是完成国际间债权债务的清偿普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产 7 汇率 ForeignExchangeRate Thepriceofonecurrencyintermsofanotheriscalledexchangerate 外汇是可以在国际上自由兑换 自由买卖的资产 也是一种特殊商品 汇率就是这种特殊商品的 特殊价格 8 汇率标价方法 DirectQuotationUS 100 RMB 827 65IndirectQuotationRMB 100 US 12 08USDollarQuotation US 100 75 26US 1 J 95 28 9 学习外汇行情表 10 汇率种类 从银行外汇买卖的角度划分买入价卖出价中间价按照外汇成交后交割时间划分即期汇率远期汇率 11 汇率种类 按汇率制定的方法划分基础汇率套算汇率 12 一 影响汇率变动的主要因素 具体分析外汇汇率作为两国货币之间的比价 同其他商品一样 其波动同样是受到外汇市场上供求关系的影响 从基本面来看 影响汇率变动的因素主要分为中长期因素和短期因素 中长期因素主要包括 国际收支状况 通货膨胀率差异 经济增长率差异 宏观经济政策导向和总需求与总供给等 短期因素主要包括 经济数据的公布 利率差异 市场预期 央行干预 政治因素 国际短期资本流动等 一 影响汇率变动的中长期因素1 国际收支状况从中长期来看 一国国际收支发生顺差 则外国对本国货币的需求相对地增加 使本国货币汇率上升 即本币升值 外币贬值 反之 则外国货币汇率上升 即外币升值 本币贬值 2 通货膨胀率差异或相对通胀率通货膨胀较严重的国家的货币汇率会下跌 而通货膨胀程度较轻的国家的货币汇率会上升 13 3 经济增长率差异一般来说 一国在经济高速增长的初期 会引起本币汇率贬值 如果一国能够保持稳定的经济增长 则会支持本国货币稳步升值 4 宏观经济政策导向宏观经济政策主要包括货币政策 财政政策和汇率政策 紧缩性的财政政策和货币政策往往会使该国货币汇率上升 膨胀性的财政政策和货币政策则可能使该国货币汇率下降 汇率政策是一国货币当局对于本国货币相对于外国货币币值的一种指导性的政策 汇率政策对汇率的中长期走势将产生较为深远的影响 5 总需求与总供给对一国商品总需求增加会导致该国商品相对价格上涨 引致该国货币实际汇率长期升值 而一国商品总供给增加会导致该国商品相对价格下降 引致该国货币实际汇率长期贬值 14 二 影响汇率变动的短期因素1 经济数据的公布一旦较为重要的数据的实际结果与预期差距较大 往往对外汇市场短期走势会产生较大的影响 2 利率差异国际间利率的差距 将会引起短期资本在国际间流动 一国利率高于他国 将引起国际资本流入 由此改善资本与金融账户收支 提高本国货币汇率 反之 会引起本国货币汇率下降 3 市场预期因素 1 新闻因素 新闻舆论也是影响汇率的突发性因素 2 心理因素 心理因素是指人们对汇率的未来动向所做的事先推测或期待 是影响短期汇率走势的重要因素 心理因素通常只有在一定的市场条件下才会产生并起作用 15 4 央行干预各国货币当局为了使汇率维持在政府所期望的水平上 都会对外汇市场进行或多或少地干预 以改变外汇市场的供求状况 这种干预虽然不能从根本上改变汇率的长期趋势 但对汇率的短期走势会有重要的影响 5 政治因素对汇率变动产生影响的政治因素多为突发性事件 很难预测 当一国发生政变 战乱 政府官员丑闻时 都会对该国货币汇率产生不利的影响 6 国际短期资本流动大企业的并购 养老基金 对冲基金的国际间流动等因素都会在短期内对汇率造成影响 市场上关于这方面的新闻和传闻很多 也会在一定程度上促使国际短期资本流动 需要指出的是 上述影响汇率变动的中长期因素和短期因素只是相对而言的 中长期因素也会在短期内令汇率产生大幅波动 而短期因素也往往会成为汇率中长期走势的一个征兆 16 实践中 尽管汇率变动是由外汇市场供求关系决定的 但是影响汇率变动的因素却较为复杂 它们相互影响 相互制约 共同发挥作用 此外 影响汇率变动的因素还有许多 如一国关税与贸易政策 国际储备 外汇管制措施 国际政治形势的变化等 但是 这些因素大都是通过以上各种因素对汇率发生作用的 在不同时期 各种因素对汇率变动的影响有主次之分 并且不同的因素间往往相互影响 所以 只有对各项因素进行综合全面的考察 对具体情况做出具体分析 才能对汇率的变动做出较为准确的分析 17 货币升值与贬值 直接标价法本币汇率变化 旧汇率 新汇率 1 100 外汇汇率变化 新汇率 旧汇率 1 100 间接标价法本币汇率变化 新汇率 旧汇率 1 100 外汇汇率变化 旧汇率 新汇率 1 100 18 法定升值与升值 法定贬值与贬值的含义 1 法定升值 Revaluation 是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式 提高本国货币对外的汇价 2 升值 Appreciation 是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升 3 法定贬值 Devaluation 是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式 降低本国货币对外的汇价 4 贬值 Depreciation 是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降 19 汇率变化对贸易收支的影响 影响进出口 扩大出口本币贬值 限制进口 出口品外币价格下降 需求增加 或 出口商利润增加 供给增加 进口品本币价格上升进口商利润减少 需求下降 20 汇率变动对贸易收支的影响 改善贸易逆差的马歇尔 勒纳条件只有进出口需求弹性之和大于1 本币贬值才能够改善贸易逆差外汇倾销使本币对外贬值程度超过对内贬值 提高本国商品海外竞争力 扩大出口 增加外汇收入J曲线效应通过本币贬值实现国际收支的改善存在 时滞 21 汇率变动对资本流动的影响 本币贬值 有利于资本流入 不利于资本流出本币升值 有利于资本流出 不利于资本流入预期本币贬值 抛本币 抢外汇 资本外逃预期本币升值 抛外汇 抢本币 资本流入 22 汇率变化对外汇储备的影响 美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化多元化储备时期各种储备货币的利息有别 在外汇市场上升贬不一 因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化 对外汇储备管理提出了更高要求 23 汇率变化对微观经济活动的影响 汇率变化提高了个人 企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平 可能意味着成本增加 收益减少的现实损失要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测 并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理 24 汇率变化对国际经济关系的影响 汇率是不同货币间的相对价格 当汇率变化对一方国家有利时 很有可能对另一方不利 产生国际经济摩擦外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾确定合理的汇率水平和汇率安排 是任何开放国家重要的宏观经济政策目标 25 人民币汇率制度 采用直接标价法 一般以100单位外币为标准折算人民币以美元为关键货币政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定 调整和管理我国现行汇率制度是以市场供求为基础的 单一的 有管理的浮动汇率制度 26 1994年人民币汇率改革 实现汇率并轨 市场供求成为汇率决定的主要依据实行银行结售汇制 逐步实现人民币经常项目可兑换和资本项目部分可兑换建立起全国统一的银行间外汇交易市场 改进汇率形成机制 为统一的货币市场奠定基础汇率调控手段由直接向间接转变 27 人民币汇率制度分析 1994 2005 两大特征汇率基本固定单一钉住美元利弊