2016年注会《财管》第11章.doc

高顿财经CPA培训中心第十一章股利分配【考情分析】本章重要程度一般，本章的题型以客观题为主，预计考分较少,一般在5分以内。本章主要讲述股利理论、股利分配政策、股票股利、股票分割和股票回购等问题。本章内容今年没有实质性变化。本章内容第一节利润分配的项目和顺序【考点1】利润分配的项目和顺序【掌握要求】一般考点。理解记住利润分配原则、构成项目和分配顺序。一、利润分配的原则1.依法分配原则；2.资本保全原则（分配不能侵蚀资本）；3.充分保护债权人利益原则（利润分配前清偿所有到期债务）；4.多方及长短期利益兼顾原则。二、利润分配的项目根据我国公司法的规定，利润分配的项目包括法定公积金和股利两个部分。1.法定公积金（1）用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或转增公司资本。公司分配当年税后利润时应当按照10%的比例提取法定公积金；当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提取。（2）法定公积金的计提基数抵减年初累计亏损后的本年净利润年初存在累计亏损：计提法定公积金抵减年初累计亏损后的本年净利润10%年初不存在累计亏损：计提法定公积金本年净利润10%2.股利（向投资者分配的利润）（1）向股东（投资者）支付股利，要在提取公积金之后。可供股东分配的利润可供分配的利润本年提取的公积金（本年净利润年初未分配利润）本年提取的公积金（2）原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利。但是若公司用公积金抵补亏损后，经股东会或股东大会特别决议，可用公积金支付股利（3）08年实施的关于修改上市公司现金分红若干规定的决定规定要求上市公司应在章程中明确现金分红政策，利润分配政策应当保持连续性和稳定性。若申请公开增发或配股，则最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。三、利润分配的顺序1.计算可供分配的利润；2.计提法定公积金；3.计提任意公积金；4.向股东（投资者）支付股利（分配利润）。【例1多选题】某企业本年盈利1000万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，下列有关计提法定公积金的说法中，正确的有（）。A.如果存在年初累计亏损100万元，则本年计提的法定公积金为90万元B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金为100万元C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是6年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金为100万元正确答案ABC答案解析按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。依此规定，如果本年净利润大于零，当企业存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为可供分配利润，当企业不存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为本年净利润。另外注意提取法定公积金的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关。就我国而言，即使年初累计的亏损已经超过5年,在确定法定公积金的提取基数时，仍要扣除。第二节股利种类与支付程序【考点2】股利的种类与支付程序【掌握要求】一般考点。理解股利的种类，了解股利支付程序，理解除权日的含义。一、股利的种类 方式说明现金股利用现金支付股利。股票股利以增发的股票作为股利的支付方式。财产股利以现金以外的资产支付股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。负债股利公司以负债支付股利，通常用应付票据或发行公司债券作为股利。【注意】在我国上市公司的股利分配实践中，股利支付方式是现金股利、股票股利或者是两种方式兼有的组合分配方式。部分上市公司在实施现金股利和股票股利的利润分配方案时，有时也会同时实施从资本公积转增股本的方案。二、股利支付的程序【例1多选题】在我国，下列关于除息日表述正确的有（）。A.除息日的下一个交易日为股权登记日B.除息日交易的股票不再享有本次分红派息的权利C.在除息日前，股利权不从属于股票D.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利正确答案BD答案解析一般来说，股权登记日的下一个交易日为除息日。在除息日前，股利权是从属于股票的。第三节股利政策与股利分配方案【考点3】股利理论【掌握要求】一般考点。掌握各种股利理论的基本内容，以及各个股利理论下股利的高低倾向。一、股利无关论（MM理论）1.假设条件公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）不存在个人或公司所得税不存在信息不对称经理与外部投资者之间不存在代理成本上述假设描述的是一种完美资本市场，故股利无关论又被称为完全市场理论。2.股利无关论的观点（1）投资者并不关心公司股利的分配（投资者对股利和资本利得并无偏好）（2）股利的支付比率不影响公司的价值（完全由其投资政策及其获利能力所决定）二、股利相关论【例1单选题】下列股利理论中，通常认为少发股利较好的是（）。A.税差理论B.“一鸟在手”理论C.客户效应理论D.股利无关论（MM理论）正确答案A答案解析税差理论认为，股利收益的税率高于资本利得的税率，即使股利与资本利得按相同的税率征税，资本利得具有延期纳税的灵活性。所以，股东倾向于获得资本利得而非股利。【考点4】股利分配政策与方案【掌握要求】比较重要考点。股利政策类型可以考计算题，注意掌握各种政策的优劣。其次掌握股利政策分配应考虑的因素，理解各因素对股利走向产生的影响。一、股利政策类型1.剩余股利政策（1）理论依据公司股利分配政策受到投资机会和资本成本的影响。企业力求保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。（2）本政策的内容指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。（3）确定股利大小的步骤【例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定,至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。【问】公司应分配多少股利？正确答案利润留存80060%480（万元）股利分配600480120（万元）（4）运用本方法需要注意的问题关于公司的财务限制（资本结构及筹资额的确定基础）不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率。关于经济限制（确定筹资顺序）筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。关于法律限制10%的法定盈余公积金属于本年筹集资金来源中“留存收益”的一部分法律规定用“累计未分配利润”来分配股利，并不是限定只能够用本年净利润分配股利。但是剩余股利分配政策，只考虑用本年净利润分配股利。2.固定或持续增长股利政策（1）本政策的内容将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。（2）理由（优点）固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；有利于投资者安排股利收入和支出；即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。（3）缺点股利的支付与盈余脱节，可能造成公司财务状况恶化；不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。3.固定股利支付率政策（1）本政策的内容公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。（2）理由（优点）股利与盈余配合；公平对待每一位股东。（3）缺点各年股利变动较大，对于稳定股票价格不利。4.低正常股利加额外股利政策（1）本政策的内容公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利支付率。（2）理由（优点）使公司具有较大的灵活性；可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。二、制定股利分配政策时应考虑的因素 影响股利分配的因素说明法律限制资本保全的限制不能用资本（股本和资本公积）发放股利企业积累的限制盈利时必须提取法定公积金净利润的限制累计净利润为正数时才能发放股利超额累积利润的限制股利税高于资本利得税，导致过高累积利润而逃税。我国目前没有这个限制。无力偿付的限制支付股利要考虑偿付能力股东因素稳定的收入和避税依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利；高股利收入的股东为避税反对发放较多的股利。控制权的稀释持有控股权的股东希望少募集资金，少分股利。公司因素盈余的稳定性盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利，盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。公司的流动性公司流动性是指及时满足财务应付义务的能力。而公司保持一定的流动性，不仅是公司经营所必需的，也是在实施股利分配方案时需要权衡的。资产流动性较低的公司往往支付较低的股利。举债能力具有较强举债能力的公司往往采取高股利政策，而举债能力弱的公司往往采取低股利政策。投资机会有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公司，倾向于支付较高的股利。资本成本保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股，公司需要募集权益资金时，应当少发股利。债务需要具有较高债务偿还需要的公司一般采取低股利政策。其他因素债务合同约束如债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政策。通货膨胀通膨时期，计提的折旧不能满足重置固定资产的需要，需要动用盈余补足重置固定资产的需要，公司股利政策偏紧。【例1多选题】下列项目中，资本保全的限制规定不能用来发放股利的有（）。A.原始投资B.股本C.留存收益D.本期利润正确答案AB答案解析资本保全的限制要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。【例2多选题】在下列哪些情况下，公司一般会支付较少股利（）。A.盈利不够稳定B.筹资能力强C.投资机会不多D.现金流量较少正确答案AD答案解析筹资能力强、投资机会不多，一般应支付较多的股利。三、股利分配方案股利分配方案一般包括以下内容：股利政策的类型（固定股利政策、稳定增长股利政策或是剩余股利政策等）、股利支付形式、股利支付率、股利支付程序。【例11-3】ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10股送3股派发现金红利0.6元（含税），转增5股。即每股送0.3股派发现金红利0.06元（含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税，扣税后实际派发现金0.024元），转增0.5股。股权登记日：2010年3月17日（注：该日收盘价为24.45）；除权（除息）日：2010年3月18日（该日收盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010年3月19日；现金红利到账日：2010年3月23日。ZF上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况如表11-1所示： 项 目分配前金额股本（面额1元，已发行普通股60000万股）60 000资本公积60 000盈余公积16 000未分配利润120 000所有者权益合计256 000【要求】分析该股利分配方案对股本、资本公积、未分配利润产生的影响以及股东需要缴纳的税金。正确答案现金和股票股利需要缴纳个人所得税，但是资本公积转增资本不用缴纳所得税。我国股票股利按照股票面值计算。（1）现金股利金额60 0000.063 600（万元）（2）股票股利金额60 0000.318 000（万元）（3）资本公积转增金额60 0000.530 000（万元）（4）分配后股本金额60 00018 00030 000108 000（万元）（5）分配后资本公积金额60 00030 00030 000（万元）（6）分配后未分配利润金额120 0003 60018 00098 400（万元）（7）分配时全体股东需要缴纳税金（3 60018 000）10%1 440（万元）（8）分配后全体股东收到的税后现金股利3 600（110%）18 00010%2 160（万元）ZF上市公司2009年度利润分配方案实施后的所有者权益各项目如表11所示： 项 目分配前金额分配后金额股本（面额1元，均为发行的普通股）60 000108 000资本公积60 00030 000盈余公积16 00016 000未分配利润120 00098 400所有者权益合计256 000252 400第四节股票股利、股票分割与股票回购【考点5】股票股利、股票分割与股票回购【掌握要求】比较重要考点。理解股票股利、股票分割与股票回购对企业、股东等的意义和影响，同时会计算对相关财务指标的影响。一、股票股利（股东要交所得税）（一）股票股利的影响除息日，发放现金股利与股票股利时，股票除权参考价格【材例11-3续】ZF公司实施的分配方案如下：每10股送3股派发现金股利0.6元（含税），转增5股。假设实施前股权登记日的收盘价为24.45元，计算除权（除息）日的参考价。正确答案股票除权参考价格（24.450.06）/（10.30.5）13.55（元）（二）发放股票股利对股东和公司的意义1.使股票的交易价格保持在合理的范围之内（吸引更多的投资者）。2.以较低的成本向市场传达利好信号。通常管理者在公司前景看好时，才会发放股票股利。管理者拥有比外部人更多的信息，外部人把股票股利的发放视为利好信号。3.有利于保持公司的流动性。（避免了现金流出）【例1多选题】与发放现金股利相比，发放股票股利的优点包括（）。A.减少股东税负B.改善公司资本结构C.提高每股收益D.避免公司现金流出正确答案AD答案解析有些国家税法规定出售股票资本利得税率比现金股利的税率低，因此,选项A是答案；由于发放股票股利不会影响资产、负债和股东权益总额，所以,选项B不是答案；发放股票股利会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此,选项C也不是答案。发放股票股利不用支付现金，所以，选项D是答案。二、股票分割（一）股票分割的影响 有影响的项目无影响的项目股数增加每股面值降低每股收益和每股市价下降（如果净利润、市盈率不变）公司价值不变股东权益总额、股东权益各项目的金额不变股东持股比例、股东持股市场价值总额不变（二）股票分割的目的1.增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。2.股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种“公司正处于发展中”的印象，这种有利信息会短期内提高股价。【说明】尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。（三）股票股利和股票分割的不同点和相同点三、股票回购（一）含义指公司出资购回其自身发行在外的股票。（二）股票回购对股东的意义股票回购后股价上升，股东能获得资本利得，当资本利得税率小于现金股利税率时，股东将得到纳税上的好处。所以股票回购可以看做现金股利的替代形式。（三）股票回购对公司的意义（1）公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。（3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。（4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票（库藏股），可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，或满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。（四）我国公司法关于股票回购的规定我国公司法规定，公司不得收购本公司股份。