2011财务管理复习国贸09.doc

财务管理学复习第一章财务管理总论一、企业财务管理概论：财务管理(财务活动)的内容、理财目标、财务关系二、资金的时间价值：资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。是由劳动创造的、代表社会平均的生产水平、最后由资本市场供需决定的平均超额利率。1.资金时间价值的计算：1 单利终值和现值的计算： 单利终值 VnV0（）；单利现值V0Vn（）复利终值和现值的计算：复利终值 FVn PV（）n =PVFVIFi,n复利现值PVFVn（）-n = FVn PVIFi,n年金终值和现值的计算：在复利方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。年金终值（已知年金A求终值P,相当于零存整取的整取数）FVAn=AFVIFAi,n 年偿债基金（已知年金终值F求年金A，） A= FVAn / FVIFAi,n年金现值（已知年金A求现值P,整存零取的现存数）PVAo=APVIFAi,n年投资回收（已知现值P求年金A，等额资本回收） A= PVAo / PVIFAi,n例1:年初把100元钱存入银行,年利率10%,到第三年末应该值多少?.为了三年后得到10000元人民币,现在就应存入多少到银行?解: 3年后的复利终值FVAn=AFVIFAi,n = 100（1+10%）3 =133.1（元）3年的复利现值=1000（1+10%）3 =7513.15（元）例2:某人每年初存入银行10000元，存款利率1.5%，问这人在第10年末的本利和为多少？解：年金的10年末终值=10000 FVIFA1.5%,10（1+1.5%）=108625.3（元）例3:公司租得办公楼房15年，每年年初交纳租金1万元。利率6%时，相当于公司第一年年初一次性付款多少？解：15年的年金（先付）现值P=10000（P/A，6%，15）+1 =10000（9.295+1)=102950（元）例4:甲公司欲租用乙公司一台设备5年，每年末需支付租金10000元，年利率6%。若对方要求一次性支付租金，则在第一年初一次性支付多少租金？解：P=10000（P/A，6%，5）=100004.212=42120（元）永续年金现值的计算： 0/ 2.资金（投资）风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值以外的额外收益。 投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率了解概率分布：收益（事态）发生的可能结果及程度；计算期望报酬（概率综合）：期望报酬是表明投资项目各种可能的结果集中趋势的指标，它是各种可能结果的数值乘以相应的概率而求得的平均值。计算离散程度：标准离差与标准离差率 例：公司一项目有甲乙两个项目投资方案，额度各为100万元和150万元，同类项目投资报酬率24%，无风险报酬率8%，年末概率收益在0.2时各为20和35万元,在0.5时各为10万元,在0.3时各为5和-5万元。试进行风险分析。解：1.方案期望收益： 三、财务分析（一）财务分析的概念：以收集、处理与企业财务状况和经营成果有关的信息为起点，以企业对外提供的财务报告为主要依据，结合财务相关环境资料，对企业已完成的经营成果进行考核，对企业目前财务状况进行评估，对企业未来发展趋势进行预测，据以为相关决策者提供决策信息支持的系统分析评判过程。财务分析的作用、分类、程序 （二）财务相关比率指标：营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力四大能力分析。反映偿债能力的指标：流动比率，速动比率，资产负债率，资本金负债率反映营运能力的指标：应收账款周转率（次数），应收账款周转期（天数），存货周转率、存货周转期，流动资产周转率，固定资产周转率，总资产周转率。反映盈利能力的指标：净资产（资本金）利润率，销售净利率，投资（总资产）报酬率，每股收益，市盈率。 （4）反映发展能力的指标：资本保值增值率、资本积累率等。资本保值增值率=期末所有者权益总额起初所有者权益总额100%资本积累率=积累资金总额资本金总额100%第二章 筹资管理一、企业的资金筹集：筹资渠道、筹资方式、类型 二、筹资数量预测的基本方法：分为定性和定量方法。定量有因素分析法、销售百分比率法、资金习性法。销售百分比法：Percentage of Sales Method，是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。优点，能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。运用销售百分比法，一般借助于预测利润表和预测资产负债表。通过预测利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额；通过预测资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。基本步骤：1）预计销售收入增长的百分比率；2）确定能够预测的敏感（资产和负债）项目；3）计算需要增加的资金数量；4）根据其他财务约束调整制定对外筹资数额。主要预测内容：1）编制预测利润表，预测留用利润。2）编制预测资产负债表，预测外部筹资额，通过提供预计资产负债表，可计算有关资产负债项目与销售额的百分比，进而确定每增长100元需追加的资本净额，在销售额增长情况下需增加的资本总额，在测定留用利润有关项目的数额后，便可预测企业需要外部筹资的数额。运用销售百分比法要选定与销售额有基本不变比率关系的项目，这种项目称之为敏感项目。敏感资产项目般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。3）按预测公式预测外部筹资额：需要追加的外部筹资额式中： 基年敏感资产总额除以基年销售额；连加符号； 变动符号； 基年敏感负债总额除以基年销售额；S预计年度销售增加额；RE预计年度留用利润增加额4）有关资产负债项目及其销售百公比变动条件下外部筹资额的调整在实践中，非敏感项目、敏感项目及其与销售的百分比有可能发生变动，包括：1）非敏感资产、非敏感负债的项目构成以及数量的增减变动；2)敏感资产、敏感负债的项目构成以及与销售百分比的增减变动。案例：销售百分比法：某厂2004年6月30日有资产万元，其中50现金20000元，应收款95000元，存货120000元，固定资产230000元无形资产35000元；应付款85000元，应交税金15000元，短期借款45000元，长期负债100000元，股本200000元，留利55000元。上半年销售收入50万元，因工厂生产不饱和，预计下半年将销售增至80万元。另需保持3%的销售净利率，负债率低于45%，股息发放40%，试预计规划。解：1.设备不饱和则勿需增加，有负债要求，故只有流动项目较为敏感。2.销售(现金的) 百分比: 2/50=4% ,现金需求额： 804%=3.2万 现金 4% 32000； 应付款 17% 136000；应收款 19% 152000； 应交税金 3% 24000；存货 24% 192000； 短期借款 - 45000;固定资产 - 230000； 长期负债 - 100000；无形资产 - 35000； 股本 - 200000+66600； 留利 - 55000+14400；合计 47% 641000； 合计 20% 50500+55000+14400+66600 3.百元销售所需的资金率：（4%+19%+24%）- （17%+3%）=27% 资金净增额（800000-500000） 27%=81 000（元）净利润800000 3%=24000 （元） ； 留利净增24000 （1-40%）=14400 （元）留用利润55000+14400=69400 （元）4.外部资金需求额：81000-14400=66600 （元），即对外筹资总额：641000-（136000+24000+45000+100000+200000）-69400=66600 （元）按销售预计的负债率 136000+24000+45000+100000=305000 （元）305000/641000=47.58% 45% 故不可以再举债用公式计算对外资金需求=三、资金成本1.资本成本就是企业为取得和使用资本而支付的各种费用，又称资金成本。包括用资费用和筹资费用。资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数来表示，常用相对数表示。公式表示如下： 式中，K资本成本率；D用资费用；P筹资数额；f筹资费用；F筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率。公式中，分母P-f至少有三层含义：(1)筹资费用属一次性费用，不同于经常性的用资费用，因而不能用(D+f)p来代替D(p-f)；(2)筹资费用是在筹资时支付的，可视作筹资数量的扣除额，p-f为筹资净额；(3)用公式 D/（p-f)而不用Dp，表明资本成本同利息率或股利率在含义上和在数量上都有差别。2.资本成本的作用1）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。(1)个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。(2)综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据。 (3)边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。2）资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。3）资本成本是评价企业经营成果的最低尺度。3.个别资本成本：个别资本成本(1ndividual Cost of Capital)是指各种长期资本的成本。债务成本 (CostofDabt)企业实际负担的利息为：利息(1-所得税率)。1）长期借款成本。企业长期借款的成本(Cos tof Long Term Loan)可按下列公式计算：式中，长期借款成本； 一长期借款年利息； 企业所得税税率； 长期借款筹资额，即借款本金； 长期借款筹资费用率；长期借款年利率长期借款的筹资费用主要是借款手续费，一般数额很小，有时亦可略去不计。这时，长期借款成本可按下列公式计算：在长期银行借款附加补偿性余额(CB)的情况下，长期借款筹资额应扣除补偿性余额，则长期借款成本率计算公式如下：2）债券成本。 (CostofBond)发行债券的筹资费用一般较高，包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。债券的发行价格有等价、溢价、折价三种。债券利息按面额(即本金)和票面利率确定，但债券的筹资额应按发行价格计算。债券成本的计算公式为式中，债券成本； 债券年利息； 企业所得税税率； 债券筹资额，按发行价格确定； 债券筹资费用率。 债券成本一般高于长期借款成本。权益成本(Cost of Equity)主要有吸收直接投资的成本、优先股成本、普通股成本、留用利润成本等。各种权益资本的红利是以所得税后净利润支付的，不会减少企业应缴的所得税。3）优先股成本(Cost of Preferred Stock)。优先股股利通常是固定的，可按下列公式计算：式中，优先股成本；优先股年股利；优先股筹资额；优先股筹资费用率。由于优先股股利在税后支付，而债券利息在税前支付，当公司破产清算时，优先股持有人的求偿权在债券持有人之后，故其风险大于债券。因此，优先股成本明显高于债券成本。 4）普通股成本 (Cost of Common Stock)与优先股成本基本相同。但股利一般不是固定的，是逐年增长的。式中，普通股成本； 普通股年股利；普通股筹资额； 普通股筹资费用率； G普通股股利年增长率。 上述普通股成本的确定方法，通常称为股利增长模型(theDividendGrowth Model)。3）留用利润成本(Cost of Retained Earnings)。公司的留用利润是由公司税后净利润形成的。从表面上看，公司使用留用利润似乎不花费什么成本。实际上，股东将其留用于公司而不作为股利取出投资于别处，总是要求得到与普通股等价的报酬。因此，也有成本，是机会成本(Opportunity Cost)。其计算公式为式中，足r表示留用利润成本，其他符号含义同前。在公司全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资金成本也最高。4.综合资本成本(Overal lCost of Capital)是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，缩写为 WACC)。综合资本本是由个别本金成本和加权平均权数两个因素决定的，其计算公式如下：式中，综合资本成本，即加权平均资本成本； 第j种个别资本成本； 第j种个别资本占全部资本的比重，即权数，在已确定个别资本成本的情况下，取得企业各种资本占全部资本的比重后，即可计算企业的综合资本成本。边际资本成本(Marginal Cost of Capital，缩写为MCC)是企业追加筹资的成本。企业在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑边际资本成本的高低。随着时间的推移或筹资条件的变化，个别资本成本会随之变化，综合资本成本也会发生变动。因此，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本，还要考虑新筹资本的成本，即边际资本成本。四、筹资方式1.吸收直接投资的优点、缺点，发行股票筹资的优点、缺点2.银行借款、发行企业债券筹资的优点、缺点；3.融资租赁筹资的优点、缺点，4.商业信用：有代价信用是指企业需要支付一定代价而取得的信用。如在有折扣销售的方式下，企业购买者如欲取得商业信用，则需放弃折扣，而所放弃的折扣就是取得此种信用的代价。如上例，购买者要在取得20天延期付款的情况下，多付2的货款。对于此种有代价信用，企业应认真分析其资成本的高低，以便决定取舍。 放弃现金折扣的商业信用的资本成本可按下列公式计算： 式中CD为现金折扣的百分比；N为放弃现金折扣延期付款天数。商业信用融资的优缺点 五、资本结构与融资决策资本结构是指在企业资本总额(资金总额)中各种资本的构成比例，又称资金结构。最基本的资本结构是债务资本和权益资本的比例融资决策：评价企业资金结构最佳状态的标准应该是股权收益最大化或是资本成本最小化。权收益最大化也就是所有者权益最大化，股权收益可以普通股每股利润表示，也可以权益资本利润率表示；资本成本最小化就是综合资本成本最低，或者是在追加筹资条件下边际资本成本最低。筹资决策的目标，就是要确定最佳的资本结构，以求得股权权益最大化或资本成本最小化。经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆利益的大小计算公式资本结构决策的方法有许多种，常见的有每股利润分析法和资本成本比较法。 1.每股利润分析法 ：是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹资无差别点。根据每股利润无差别点，可以分析判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构。现举例说明这种分析方法的运用。每股利润无差别点的计算公式如下：式中：息税前利润平衡点，即每股利润无差别点； 两种筹资方式下的年利息 两种筹资方式下的年优先股股利； 两种筹资方式下普通股股份数T所得税率2.资本成本比较法 ：是计算不同资本结构(或筹资方案)的加权平均资本成本，并以此相互比较进行资本结构决策的方法。企业的资本结构决策，可分为初始资本结构决策和追加资本结构决策两种情况。初始资本结构决策：企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹集，同时每种筹资方式的筹资数额亦可有不同安排，由此形成若干个资本结构(或筹资方案)可供选择。 追加资本结构决策 ：追加筹资以及筹资环境的变化，企业原有的资金结构就会发生变化，企业应在资本结构的不断变化中寻求最佳结构，保持资本结构的最优化。 案例2-2:公司有长期负债4000万元，有市值6000万元的普通股300万股，无优先股和留利。债务利率7%，=1.41，所得税34%，无风险利率2%，市场组合风险溢价8.5。试分析公司资本成本。分析：计算步骤1、先计算出个别资金成本； 2、计算各种资金的权数； 3、计算出综合资金成本。解：公司债务成本：7%（1-34%）=4.62% 债务比重=4000/（4000+6000）=40%； 普通股成本：2%+1.41 8.5%=13.958% 股本比重=6000/10000=60% 加权资本成本： 40% 4.62%+60% 13.958%=10.24%案例2-3：.德赛公司向银行取得100万元信用额度款，利率4%，最低存款额20万元。实际利率？解： 利息=1000000 4%=40000（元) 实用资金=10020=80（万元） 实际利率=4/80=5%2.星特公司有高限为200万元的循环贷款，年利率5%，期限1年，业务费为准备金的1%，公司一次借款为150万元。解：利息=1500000 5%=75000元， 业务费=（200-150）1%=5000元 实用本金=1500000-5000=1495000元 实际利率=（75000+5000）/1495000=5.35%案例2-4：某公司原来的资本结构为：债券（年利率10%）800万元、普通股（每股面值1元，发行价10元，共80万股）800万元，合计1600万元。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该公司所得税率为30%，假设发行的各种证券均无筹资费。现在公司拟增资400万元，以扩大生产经营规模，有如下三个方案可供选择： A方案：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。 B方案：发行债券200万元，年利率为10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。C方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。要求：选择筹资方案并确定公司最优资本结构。解析：（1）计划年初加权平均资金成本： Kb =10%(1-30%)=7% ； Ks=1/10+5%=15%；Kc=50%7%+50%15%=11%(2)A方案加权平均资金成本： Kb1 =10%(1-30%)=7% ； Kb2 =12%(1-30%)=8.4% Ks=1/8+5%=17.5%； Kc1=40%7%+20%8.4%+40%17.5%=11.48%(3)B方案加权平均资金成本： Kc2=50%7%+50%15%=11%（4）C方案加权平均资金成本：Kb =10%(1-30%)=7% ； Ks=1/11+5%=14.1% Kc3=40%7%+60%14.1%=11.26%乙方案加权平均资金成本最低，应选择乙方案筹资。其资金结构仍为负债资金50%，普通股资金50%案例2-5：某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该企业2001年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2002年A产品的销售数量将增长10。要求：(1)计算2001年该企业的边际贡献总额。(2)计算2001年该企业的息税前利润。(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。(4)计算2002年息税前利润增长率。(5)假定企业2001年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。分析：(1) 2001年企业的边际贡献总额 =100005-100003=20000(元)(2)2001年企业的息税前利润=20000-10000=10000(元)(3)销售量为10000件时的经营杠杆系数 =20000/10000=2(4)2002年息税前利润增长率=210=20(5)复合杠杆系数=（5-3）10000/（5-3）10000-10000-5000 =4 或：2001年企业财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2 复合杠杆系数=财务杠杆系数经营杠杆系数=22=4案例2-6：某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余；（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。 解：1）两个方案的每股盈余：方案1的EPS1=（200-400*10%-500*12%）（1-40%）/100=0.6（元/股）； 方案2的EPS2=（200-400*10%）（1-40%）/（100+500/20）=0.768（元/股）2）设两方案每股盈余无差别点息税前盈余EBIT0（EBIT0 -400*10%-500*12%）（1-40%）/100 =（EBIT0-400*10%）（1-40%）/（100+500/20） EBIT0 =340（万元）3）两方案的财务杠杆系数：DFL1= EBIT/（EBIT-I）=200/（200-400*10%-500*12%）=2 DFL2= EBIT/（EBIT-I）=200/（200-400*10%）=1.254）EBIT=200 EBIT0 =340 ，应选低负债的方案2第三章 投资管理一、投资概述：投资概念、意义、分类、原则、投资额的预测、企业投资额预测的一般程序二、现金流量：现金是指现金及其等价物的总和;现金流量是现金及其等价物流入流出的总和,现金流量既是一种管理理念、也是一种管理工具.现金流量是指企业一定时期货币收支金额的时间序列。在投资决策中是指一个项目引起的现金支出和现金收入增加的数量；现金是广义的，包括货币资金及其非货币资源的变现价值；流量是增量、变动额。1. 现金流出量内容：固定资产投资额、配套的流动资产追加投资（垫支）、投产后的全部费用支出（成本、费用、税金）。减少资本、减少负债和增加非现金资产，均会带来现金流出。2.现金流入量：项目投产后收益（销售收入）、固定资产价值回收（折旧）、报废的残值收入、垫支的流动资产收回。增加资本、增加负债和减少非现金资产，均会带来现金流入。3.净现金流量：现金流入减去现金流出。三、项目决策（现金流量）测算指标：净现值（NPV）、年金净流量（ANCF）、内含报酬率（IRR）、回收期、会计收益率等。1.营业现金流量（NCF)的测算：不考虑所得税，各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本2.回收期、会计收益率：1）会计回收期计算；2）会计收益率（ARR）3.净现值（NPV）：现金收入现值与现金支出现值的差额。经济性质：以净现值为决策标准的方法。净现值未来现金流量现值原始投资现值4.内含报酬率（IRR）：使未来现金流入的现值等于未来现金流出的现值时的贴现率。5.现值指数（PI)是指现金流入量总现值与现金流出量总现值之比值。净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量计算现值的方法。四、项目投资决策分析：例3-1：公司计划引进一流水线以扩大规模。设备价款260000元，运输安装费20000元，安装停工损失10000元，设备使用年限5年，预计报废残值收入20000元。配套的流动资产投资50000元。投产后，每年新增销售250000元，每年新增生产成本150000（含折旧52000），新增销售费用10000元、财务费用5000元，新增管理费用5000元。企业销售税率5%，所得税率33%。解：1）现金流出量的估算0 260000+20000+10000+50000=3400001 （150000-52000）+10000+5000+5000+12500+22275=1527752 152775- -5 152775年金中固定资产年折旧额=（260000+20000-20000）/5=52000（元）年多上交销售税金=2500005%=12500（元）；年多上交所得税=（250000-150000-10000-5000-5000-12500) 33%=22275 （元）2)现金流入量估算： 年数 0 流入量 0 1 250000 - - 4 250000 5 250000+20000+50000=3200003）净现金流量 0 -340000 1 97225（=45225+52000） - - 5 167225（=45225+52000+20000+50000） 4）NPV法（设贴现率10%）NPV=97225（P/A，10%，4）+167225(P/F，10%，5） 340000 =97225 3.170+167225 0.621340000 =308203.25+103846.725 340000 =72049.975（元）五、 营运资金管理：营运资金是占用在流动资产上的资金。广义即流动资产（毛营运资金），狭义指净营运资金（流动资产流动负债）。净营运资金是流动资产与流动负债的差额。营运资金以流动资产为实体对象，反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。管理内容：现金管理、应收及应付款项管理、存货管理、营运资金需要量预测、营运资金政策。营运资金管理原则：满足生产、合理时间数量、节约高效好收益、安全的融通。营运资金融通（筹资）组合政策研究：1）风险与成本：长期资金成本高但安全（还债松）、短期资金收益高但压力大（举债频繁）；2）行业；3）规模；4）利率。营运资金政策：正常（匹配）（长资金长用、短资金短用）、保守（长资金短用）、冒险（短资金长用）。（一）现金及其管理1.现金即货币资产（广义）（与债权资产、存货共同组成流动资产）。流动性最强。2. 现金管理目的：保证需要、提高效益。在不损害资产流动性（持有现金）原则下，尽量减少现金的持有量（增加收益）。3.置存（持有）现金的动机：交易、预防、投机、补偿性余额。4.内容：编制计划、收支控制、最佳余额（持有量）。5.最佳现金余额：持有现金成本最低时的金额。持有现金成本有资金成本、管理成本、短缺成本、机会成本。现金周转模式：现金周转期=存货（生产）周转期+应收款周转期-应付款付款期存货模式：存货使用特点：一次性购入、均匀耗费。6.现金管理的原则： 案例3-2：某公司现金收支平稳，预计全年(按360天计算)现金需要量为90000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元；有价证券年利率为8。要求计算：(1)最佳现金持有量；(2)最低现金管理总成本；(3)有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。分析：1）最佳现金持有量=30000（元） （2）最低现金管理成本=2400（元）（3）有价证券交易间隔期=3（次） （4）有价证券交易间隔期=360/3=120（天）案例3-3：某企业的原材料购买和产品销售均采用信用方式，其应收账款的平均收款期为50天，应付账款的平均付款期为30天，从原材料购买到产成品销售的期限平均为100天。要求：(1)计算该企业的现金周转期和现金周转率；(2)若该企业现金年度需求总量为270万元，则最佳现金持有量为多少?分析：（1）现金周转期=50+100-30=120（天） 现金周转率=360/120=3（2）最佳现金持有量=270/3=90（万元）（二）应收款项管理：