第九章股利分配3ppt课件.ppt

第九章 收益分配 第一节收益分配概述 一 收益分配的含义二 利润分配的顺序 计算可供分配的利润 提取法定公积金 计提任意公积金 支付股利 分配利润 股利宣告日 股权登记日 股利支付日 三 股利支付的程序和方式 一 股利支付的程序 除息 除权 日 二 股利支付的方式 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 主要方式 用其他企业的有价证券支付 以公司的应付票据支付 以增发的股票支付股利 一 股利政策的基本理论 一 股利无关论 米勒和莫迪利亚提出1 投资者并不关心公司股利的分配2 股利的支付比率不影响公司的价值 二 股利相关论1 在手之鸟论 戈登2 信息传播论3 代理理论4 所得税差异理论 第二节收益分配内容 股东与经理 股东与债权人 控股股东与小股东 公司应采用低股利政策 一 影响收益分配的因素 二 收益分配政策 资本保全企业积累净利润偿债能力超额累积利润 法律因素 契约性因素 公司因素 变现能力举债能力盈利能力投资机会资本成本 股东因素 稳定收入股权稀释税负 关于支付股利的限制性条款 一 剩余股利政策 设定目标资本结构 1 股利分配政策的确定 确定投资所需权益资金数 剩余盈余发放股利 二 股利分配政策 注意 财务限制 经济限制 法律限制 2 采用本政策的理由保持理想的资本结构 使加权平均资金成本最低 二 固定股利政策 1 分配方案的确定每年发放的股利固定在某一固定的水平上 采用该政策的理由 1 增强投资者对公司的信心 稳定股票的价格2 有利于投资者安排股利收入和支出3 考虑股东的心理状态和其他要求 采用该政策的缺点 股利的支付与盈余相脱节 三 固定股利支付率政策 采用该政策的理由股利与公司的盈余紧密的配合 体现了多盈多分 少盈少分 无盈不分的原则 采用该政策的缺点 各年的股利变动较大 极易造成公司不稳定的感觉 对于稳定股票价格不利 四 低正常股利加额外股利政策 一般公司每年只支付固定的数额较低的股利 在盈余多的年份支付额外的股利 但额外不固定 采用本政策的理由 1 公司具有较大的灵活性 2 依靠股利度日的股东获得少但是相对稳定的股利收入 三 股票股利 股票分割和回购 1 股票股利的含义股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式 发放股票股利 不会直接增加股东的财富 不会导致公司资产的流出 不会引起公司负债的增加 不会对公司股东权益总额产生影响 但会发生资金在各股东权益项目间的再分配 发放股票股利和资本公积转增股本 对公司属于所有者内部项目的调整 对股东有同样的增持效果 但转增股东不交所得税 发股票股利交所得税 发股票股利会计处理 借 未分配利润面值贷 股本面值 2 发放股票股利对公司的影响 从资本公积转增股本会计处理 借 资本公积面值贷 股本面值美国等西方国家处理不同 按股票股利发放前市价为基础 借 未分配利润发放股票股利市价贷 股本面值资本公积 市价与面值的差额 2 发放股票股利对公司的影响 2 发放股票股利对公司的影响 普通股 面值1元 股数 资本公积未分配利润股东权益合计 原股本数原资本公积原未分配利润数合计数 普通股 面值不变 股数增加资本公积未分配利润股东权益合计 原股本数加新增数原数加新增数原数减分配数合计数不变 发放前 发放后 3 发放股票股利对股东的影响 每股收益 EPS 每股市价持股比例所持股总价值 原每股收益原市价原比例原价值 每股收益 EPS 每股市价持股比例所持股总价值 原每股收益 1 DS 原市价 1 DS 原比例不变原价值不变 发放股票股利前某股东情况 发放股票股利后某股东情况 4 发放股票股利对公司股票市价的影响 代表发放股票股利前的每股收益 P代表发放股票股利前的每股市价 F代表股票股利发放率 在除权 除息 日 上市公司发放现金股利与股票股利股票的除权参考价 股票股利的作用 1 股票股利对股东的作用 可能得到更多的现金 可能得到股价相对上升的好处 可能得到股价绝对上升的好处 可能获得纳税上的好处 2 股票股利对公司的作用 可以留存较多现金 可以吸引投资者 可以增加信心 二 股票分割 1 股票分割的含义股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为 股票分割不属于某种股利方式 但其所产生的效果与发放股票股利近似 发放25 以上的股票股利即属于股票分割 二 股票分割 2 股票分割对公司的影响股票分割时 发行在外的股数增加 使得每股面额降低 每股盈余下降 但公司价值不变 股东权益总额 权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变 这与发放股票股利时的情况既有相同之处 又有不同之处 二 股票分割 3 股票分割的作用 l 对公司的作用 吸引投资者 树立形象 3 股票分割的作用 2 对股东的作用 可能多获现金股利 可能增加股东财富 三 股票回购 股票回购是指公司在有多余现金时 向股东回购自己的股票 以此来代替现金股利 1 股票回购的意义 1 对股东而言 股票回购后股东得到的资本利得需缴纳资本利得税 发放现金股利后股东需缴纳股息税 2 对公司而言 进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值 第一 公司回购股票的目的之一是向市场传递股价被低估的信号 第二 当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时 可以用自由现金流量进行股票回购 有助于增加每股盈利水平 第三 避免股利波动带来的负面影响 第四 发挥财务杠杆的作用 第五 通过股票回购 在一定程度上降低了公司被收购的风险 第六 调整所有权结构 2 股票回购的方式 1 按照股票回购的地点不同 可以分为场内公开收购和场外协议收购两种 2 按照股票回购的对象不同 可以分为在资本市场上进行随机回购 向全体股东招标回购 3 按照筹资方式不同 可分为举债回购 现金回购和混合回购 4 按照回购价格的确定方式不同 可以分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购 练习1 公司全年利润总额2000万元 所得税率33 用税后利润弥补亏损50万元 公司提取10 的公积金与5 的任意盈余公积金 下年的投资计划需要资金1200万元 公司目标资本结构是 自有资本与负债的比例为7 2 公司普通股数为2000万股 要求 1 计算公司当年可发放的股利额 2 在剩余政策下 公司可发放的股利额和每股股利 练习1答案 1 净利润 2000X 1 33 1340 万元 剩余税后净利 1340 50 1290 万元 提取公积金 1290X10 129 万元 提取任意盈余公积金 1290X5 64 5 万元 可发放股利额 1290 129 64 5 1096 5 万元 2 投资所需自有资金 1200X7 7 2 933 万元 剩余政策下可发放股利 1290 933 357 万元 每股股利 357 2000 0 1785 元 股 练习2 A公司的净利为150万元 下年投资需要资金200万元 公司目标资本结构是 负债与权益的比例为2 3 公司流通在外的普通股数为100万股 公司采用剩余股利政策 要求 1 计算公司当年可发放的股利额 2 股利支付率 3 每股股利 练习2答案 1 可发放股利 150 200X3 5 30 万元 2 股利支付率 30 150 20 3 每股股利 30 100 0 3 元 股 练习3 公司01年 正常年度 提取了公积金后的净利为800万元 分配现金股利320万元 02年提公积金后的净利为600万元 03年无投资项目 要求计算 1 在剩余股利政策下 公司02年应分现金股利 2 在固定股利政策下 公司02年应分现金股利 3 在固定利率政策下 公司02年应分现金股利 4 在正常股利 额外股利政策下 公司02年应分现金股利 练习3答案 1 600万元 2 320万元 3 600X320 800 240万元 4 320万元 练习 某公司有关资料如下 1 年初未分配利润为200万元 本年息税前利润为800万元 所得税率为33 2 公司普通股60万股 发行时每股面值1元 每股溢价收入9元 公司负债总数为200万元 均为长期负债 利率10 3 公司本年按10 提取法定公积金 按10 提取任意盈余公积 按可供投资者分配利润的16 向普通股股东发放现金股利 预计现金股利以后每年增长6 4 公司股票 系数为1 5 无风险收益率8 所有股票平均收益率为14 练习4 练习1 要求 1 计算公司本年度净利润2 计算应提的法定公积金和任意公积金3 计算可供投资者分配的利润4 计算每股支付的现金股利5 计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数6 计算公司股票风险收益率和投资者要求的必要报酬率7 计算公司股票价格为多少时投资者才愿意购买 练习4续 练习4答案 1 本年净利 800 200X10 1 33 522 6 万元 2 法定公积金 522 6X10 52 26 万元 任意公积金 522 6X10 52 26 万元 3 可供投资者分配的利润 200 52 26 52 26 522 6 618 08 万元 4 每股支付现金股利 618 08X16 60 1 6482 元 股 5 800 20 780DFL 800 780 1 03利息保障倍数 800 20 40 倍 6 风险报酬率 1 5X 14 8 9 必要报酬率 8 9 17 7 股票价值 1 6482 17 6 14 98 元 当股价低于14 98元 投资者愿意购买 练习5某公司2011年拟投资5000万元购置一台生产设备以扩大生产能力 该公司目标资本结构下的权益乘数为2 该公司2010年度税前利润为4000万元 所得税税率为25 要求 1 计算2010年度的净利润 2 按照剩余股利政策 计算企业分配的现金股利 3 如果该企业采用固定股利支付率政策 固定的股利支付率是40 在目标资本结构下 计算2011年度该公司为购置该设备需要从外部筹集权益资金的数额 4 如果该公司采用的是固定或稳定增长的股利政策 固定股利为1200万元 稳定的增长率为5 从2008年开始执行稳定增长股利政策 在目标资本结构下 计算2011年度该公司为购置该设备需要从外部筹集权益资金的数额 5 如果该公司采用的是低正常加额外的股利政策 低正常股利为1000万元 额外股利为净利润超过2000万元的部分的10 在目标资本结构下 计算2011年度该公司为购置该设备需要从外部筹集权益资金的数额 练习5答案 1 2010年净利润 4000 1 25 3000 万元 2 因为权益乘数 2 所以权益资金占1 2 50 负债资金占1 50 50 2011年投资所需权益资金 5000 50 2500 万元 2010年分配的现金股利 3000 2500 500 万元 3 2010年公司留存利润 3000 1 40 1800 万元 2011年外部资金筹集数额 2500 1800 700 万元 4 2010年发放的现金股利 1200 1 5 1 5 1 5 1389 15 万元 2010年度公司留存的利润 3000 1389 15 1610 85 万元 2011年外部资金筹资数额 2500 1610