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第二章财务分析 教学目的 要求 通过本章学习 明确财务报表分析的目的和作用 对财务报表分析的资料依据有一个全面的认识和了解 掌握财务报表分析的评价标准和基本方法 特别是比率分析法 掌握偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 掌握财务综合分析法 教学的重点 难点 偿债能力 运营能力 盈利能力分析 杜邦分析法 引例 2002 蓝田神话破灭 2003年12月31日 保田 瞿兆玉 黎洪福等蓝田主要高级管理人员因提供虚假财务报告 虚假注册资金等罪名 被湖北省高级人民法院终审判处有期徒刑一年半至三年 2007年7月 当股市沉浸在业绩暴增 一片飘红的牛市欢腾中时 40名股民还在为5年前ST生态 原蓝田股份 造假所受的巨额损失而站在原告席上 这家1996年6月被农业部推荐上市的蓝田股份 自踏上中国股市开始就充满了 造假 直到2001年10月 一份中央财经大学研究所研究员刘姝威600字的报告 应立即停止对蓝田股份发放贷款 揭穿了蓝田股份连续5年的 业绩神话 对蓝田的财务报告分析得出的结果是 2000年蓝田的流动比率已经下降到0 77 净营运资金已经下降到 1 27亿元 说明 蓝田在一年内难以偿还流动债务 有1 27亿元的短期债务无法偿还 蓝田已经失去了创造现金流量的能力 完全是在依靠银行的贷款维持生存 它是一个空壳 还有2000年的12 7亿农副产品收入有假 等等 为贷款银行及信用提供者服务 偿债能力分析 资本市场形成为投资人服务 偿债能力分析 盈利能力分析 社会筹资范围扩大为广大公众服务 偿债能力 盈利能力 筹资结构 利润分配分析 公司组织发展为改善内部管理服务内部需要 第一节财务分析概述 一 什么是财务分析 定义 以财务报表和其他资料为依据和起点 采用专门方法 系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果 财务状况及其变动 目的是了解过去 评价现在 预测未来 帮助利益关系集团改善决策 财务分析是一个过程 分析 财务报表有关资料 肯定成绩发现问题 展现 信息 财务分析不能提供最终的解决问题的办法 只能作出评价 第一节财务分析概述 二 财务分析的意义 三 分析的目的 财务分析的不同主体由于利益倾向的差异 决定了在对企业进行财务分析时 有着不同的分析目的和侧重点 一般目的 评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势 具体目的 四 财务分析的内容 偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析 五 财务分析的资料依据 1 主表资产负债表 利润表 现金流量表 成本表等等2 附表利润分配表 成本费用开支明细表 等等3 附注 第二节基本的财务能力分析 主要掌握各项财务分析指标的定义 计算 分析方法及特点 一 偿债能力分析1 定义 指企业到期偿还债务本息的能力 2 目的 3 主要指标 四 4 影响企业偿债能力的其它因素 1 或有负债2 担保责任3 租赁活动4 可动用的银行贷款指标 二 资产运营能力分析 1 定义 是指企业控制的各项资产的管理效率 企业拥有或控制的资产的管理效率的高低取决于周转速度 一般说来 周转速度越快 资产的使用效率越高 周转率 周转次数 周转额 资产平均余额周转期 周转天数 计算期天数 周转次数 资产平均余额 计算期天数 周转额2 目的 3 主要指标 三 盈利能力分析 1 定义 谋求最大利润是每个企业的财务原则 而盈利能力就是企业赚取利润的能力 盈利能力分析就是要分析企业当期或未来获利能力的大小 2 目的3 指标 四 企业发展能力分析 1 定义 即企业的成长性 是企业通过自身的生产经营活动 扩大积累而形成的发展潜能 2 指标销售收入增长率总资产增长率资本积累率及股利增长率 企业发展能力分析指标 1 销售收入增长率 销售增长率 本年销售增长额 上年销售额 企业发展能力分析指标 2 销售收入增长率 分析 该指标稳定增长 表明企业不断发展 市场前景看好 三年销售平均增长率 三年销售平均增长率 本年销售额 三年前销售额 1 企业发展能力分析指标 2 总资产增长率 资产增长率 本年资产增长额 年初资产总额 企业发展能力分析指标 2 总资产增长率 分析 该指标稳定增长 表明企业成长性好 三年资产平均增长率 三年资产平均增长率 年末资产总额 三年前年末资产总额 1 企业发展能力分析指标 3 资本积累率 资本积累率 本年所有者权益增长额 年初所有者权益 年末所有者权益总额 三年前年末所有者权益总额 三年资本平均增长率 1 企业发展能力分析指标 4 股利增长率 股利增长率 本年较上年每股股利增长额 上年每股股利 股利增长率一般与利润增长率比较 若股利增长率小于利润增长率 说明用于企业资本扩张的盈利增加 有利于企业的长远发展 五 上市公司盈利能力分析 1 每股收益 1 只有普通股才计算和评价每股收益 其中 流通在外的普通股股数 是指普通股发行总数 既包括股市上的 流通股 也包括不能在当前股市上流通的股票股数 2 如果计算该指标的会计期间内 流通在外的普通股股数 发生了数量变化 例如增发新股 债转股等 应当首先按照期末 流通在外的普通股股数 计算每股收益指标 然后按照该会计期间内 加权平均流通在外的普通股股数 计算出加权平均每股收益 以揭示两者之间的必要区别 2 每股股利和股利支付率 每股股利 股利总额 优先股股利 年末普通股份总数股利支付率 每股股利 每股收益 100 股利保障倍数 每股收益 每股股利收益留存率 净利润 股利 净利润 100 股利支付率 收益留存率 1再与市价比 股票获利率 每股股利 每股市价 100 反映股利和股价有比例关系 3 每股净资产 每股净资产揭示每股普通股的账面价值 计算公式为 股东所持有的每股股票市价应当大于每股净资产 如果情况相反 说明市场投资者失去了投资信心 4 市盈率与市净率市盈率揭示的是市场投资者从某种股票所获得的1元利润所愿意支付的货币倍数 如果公司亏损 每股收益为负数 市盈率无意义 不予计算 市盈率的计算公式为 市净率 每股市价 每股净资产 由于市盈率是普通股市价相当于每股收益的倍数 因此 较高的市盈率 显示出市场投资者的投资信心 由于普通股市价是随时变动的 上市公司可以根据需要 分别计算某一市价条件下的市盈率和全年平均每股市价条件下的市盈率 相对应的每股收益也应当是加权平均每股收益 值得指出的是 市盈率的倒数 就是当前股票投资报酬率 市盈率越高 股票投资报酬率越低 这显示了投资者购买高市盈率的股票带有较大的风险 投资者购买高市盈率股票的真正动机也许不是为了获得上市公司的股利分配 而是期待股票市场价格的继续上涨所带来的股票交易利润 这就可能引发股票市场上的价格泡沫 第三节财务状况的趋势分析 比较分析法是通过比较两个相关的财务数据 以绝对数和相对数的形式 来揭示财务数据之间的相互关系 根据财务分析的要求与目的的不同 比较分析法有四种基本类型 1 实际指标与本企业以前多期历史指标比较 2 本企业指标与同行业平均水平相比较 3 本企业指标与竞争对手指标进行比较 4 实际指标与计划 预算指标进行比较 比较的指标数据可以是财务报表数据 财务比率 结构百分比等 同期的财务比率分析是财务分析的核心 一 比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析二 比较百分比财务报表三 比较财务比率四 图解法 比较资产负债表 比较利润表 比较百分比资产负债表 比较百分比利润表 比较财务比率 图解法 销售净利率示意图 第四节财务状况的综合分析 一 杜邦分析体系杜邦分析体系是利用经济评价指标间的内在联系 对企业综合效益进行分析评价的方法 该体系是以净资产利润率为龙头 以资产净利率为核心 重点揭示企业盈利能力及其前因后果 因而称为资产净利率分析体系 1 指标分解体系 在杜邦财务比率分析体系中 股东权益报酬率处于最高层次 又由于 权益乘数 1 1 资产负债率 11资产 1 负债 资产 资产 负债 资产所有者权益净资产利润率 净利润 所有者权益 净利润 资产 资产 所有者权益 资产净利率 权益乘数资产净利率 净利润 资产 净利润 销售收入 销售收入 资产 销售净利率 总资产周转率 杜邦等式股东权益报酬率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权益乘数杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析 它通过几种主要的财务指标之间的关系 直观 明了地反映出企业的财务状况 杜邦分析系统图 1个中心 2个基本点 GM杜邦分析图 2001 净资产收益率 3 05 资产净利率0 19 权益乘数 16 44倍 销售净利率 0 34 总资产周转率 0 55次 IBM杜邦分析图 2001 净资产收益率 32 71 资产净利率8 75 权益乘数 3 74倍 销售净利率 8 99 总资产周转率 0 97次 宝钢杜邦分析图 2001 净资产收益率 9 78 资产净利率4 4 权益乘数 2 21倍 销售净利率 8 77 总资产周转率 0 5次 华夏银行杜邦分析图 2003年度 净资产收益率 9 29 资产净利率0 33 权益乘数 28 57倍 销售净利率 9 45 总资产周转率 0 03492次 2 体系作用及运用 解释指标变动的原因和变动趋势 可以说 杜邦分析方法的作用主要是解释各项指标的变动原因和揭示各项指标相互的关系 提供的具体财务信息见P108 二 对该法的评价杜邦分析法是一种分解财务比率的方法 它可以用于各种财务比率的分解 杜邦分析法与其他财务分析方法一样 关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用 二 综合评分分析法 一 财务状况综合评价方法的基本含义 沃尔评分法 在进行财务分析时 人们遇到的一个主要困难就是计算出财务比率之后 无法判断它是偏高还偏低 亚历山大 沃尔在其于20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数概念 将七项财务比率用线性关系结合起来 并分别给定各自的分数比重 然后通过与标准比率进行比较 对企业的信用水平作出综合评价 选择七个指标 分别制定比重 总和为100分 确定标准比率 与实际比率比较 评出每项指标得分 求出总评分 二 综合评价法 该系统的一般程序和方法是 1 正确选择财务指标 2 确定财务指标的标准评分值 3 计算综合财务指数 4 进行综合财务评价 具体看书上的例子 财务状况综合分析步骤 选定指标 确定各比率标准分 共100 确定各项比率指标的标准指标 确定各指标得分上下限 确定每分的比率差 计算各项比率指标的实际得分和总分 对比财务状况进行综合评价 第二章案例分析题 运用杜邦分析法分析2010年我国一上市公司财务报表 要求 1 至少有两家上市公司的会计报表 是同行业 便于比较分析 2 各有关财务指标的计算过程 3 将上市公司本期指标与上期指标进行比较分析 4 将两家上市公司本期指标进行比较分析 5 根据以上分析 提出改进公司管理的方向 目的 1 学会阅读真实的公司会计报表 2 会利用公司财务报表计算基本的财务指标 3 会利用公司财务报表资料分析公司的财务状况和经营成果 课堂讨论题 根据杜邦分析 企业提高股东权益报酬率的途径有哪些 补充作业 1 某公司流动资产由速动资产和存货构成 年初存货为145万元 年初应收账款为125万元 年末流动比率为3 年末速动比率为1 5 存货周转率为4次 年末流动资产余额为270万元 一年按360天计算 要求 l 计算该公司流动负债年末余额 2 计算该公司存货年末余额和年平均余额 3 计算该公司本年销货成本 4 假定本年赊销净额为960万元 应收账款以外的其他速动资产忽略不计 计算该公司应收账款周转期 2 某公司2009年年初所有者权益为2500万元 股本为500万元 每股面值1元 2009年实现净利润1000万元 留存收益比率为70 公司无优先股 年度内没有发行普通股 普通股当前的每股市价为8元 股 要求 1 计算公司的每股净资产 2 计算该公司的每股收益 每股股利以及市盈率 3 计算公司的净资产收益率 3 某企业2010年主营业务收入为68万元 主营业务净利率10 按照主营业务收入计算的存货周转率为5次 期初存货余额为8万元 期初应收账款余额为10 2万元 期末应收账款余额为8 8万元 速动比率为170 流动比率为210 固定资产总额是40万元 该企业期初资产总额为