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第十章投资方案经济评价 反映经济效果的指标称为经济评价指标 它们大体上可分为两类 一类是以货币单位计量的价值型指标 如净现值 净年值等 另一类是反映资金利用效率的效率型指标 如内部收益率 投资收益率 投资回收期等 1 建设项目方案经济评价主要解决两类问题 第一类问题是项目方案的筛选问题 即建设项目方案能否通过一定的检验标准 可行性 解决第一类问题的经济评价称为项目方案绝对经济效果评价 第二类问题是项目的优劣问题 即不同项目方案的经济效果的大小问题 优选性 解决第二类问题的经济评价称为项目方案相对经济效果评价 2 第一节绝对经济评价方法绝对经济评价是绝对经济效果评价的简称 它不涉及项目方案之间的经济比较 只研究项目方案的经济效果能否通过预定的标准 参与相对经济效果评价的项目方案必须事先通过绝对经济评价 3 一 基准收益率所谓基准收益率 就是企业或者部门所确定的投资项目应该达到的收益标准 即项目方案每年获得的净收益与原始投资之比 应该指出 基准收益率与贷款的利率是不同的 通常基准收益率应大于贷款的利率 4 二 净现值法净现值 NPV 是投资方案执行过程中生产服务年限内各年的净现金流量 现金流入减去现金流出 按基准收益率或设定的收益率换算折现到同一时点 通常是期初即零时点 的现值的总和 式中NPV 净现值 CFt 笫t年的净现金额 CIt 笫t年的现金流人额 COt 第t年的现金流出额 n 计算期 包括建设期与生产期 i 折现率 反映资金的机会成本 5 应用净现值指标对项目方案进行绝对经济评价的判别准则是 若NPV 0 则项目方案应予以接受 若NPV0时 说明项目方案的投资盈利率高于折现率 项目方案除达到了应有的获利水平外 还得到相当于NPV的收益 所以项目方案可取 当NPV 0时 说明项目方案不能达到应有的获利水平 故方案不可取 6 净现值指标的主要优点是 1 考虑了项目方案在整个计算期内现金流量的时间安排和生产经营情况 2 其次是直接以货币额表示项目方案的净收益 指标含义直观明确 净现值的缺点在于 计算净现值时 必须事先给定折现率 而折现率的确定往往是一个比较复杂的问题 而且 净现值并没有表示出项目的确切盈利率 为此 净现值总是不能为那些习惯于按资金的收益率来考虑问题的项目投资者所理解 7 三 内部收益率法内部收益率法是动态经济评价方法中的另一个最重要的方法 指方案 或项目 在寿命期 或计算期 内使各年净现金流量的现值累计等于零时的利率 用IRR表示 可通过解下述方程求得 式中IRR 内部收益率 设基准收益率或社会折现率为i0 则判别准则为 若IRR i0 则项目方案在经济上可以接受 若IRR i0 则项目方案在经济上不可以接受 8 9 四 效益费用比法效益费用比是项目方案的收益现值与费用现值之比 其数字表达式为 应用 B C 指标评价单一项目方案的判别准则为 若 B C 1 项目方案可以接受 若 B C 1 项目方案应予拒绝 10 五 静态投资回收期法静态投资回收期就是用项目投产后每年的净收入将项目全部投资收回所需要的时间 是考察项目财务上投资回收能力的重要指标 也就是能使公式成立的Tp为静态投资回收期 静态投资回收期一般以 年 为单位 自项目建设开始年算起 11 中国有关部门确定的给水排水项目的基准静态投资回收期为10 15年 设基准静态投资回收期为Tb 判别准则为 若Tp Tb 则项目方案可考虑接受 若Tp Tb 则项目方案不可接受 12 六 动态投资回收期法为了克服静态投资回收期没有考虑资金的时间价值的缺点 在投资项目方案评价中有时采用动态投资回收期 动态投资回收期是能使下式成立的TP 设基准动态投资回收期为TP 判别准则为 若TP Tb 则项目方案可考虑接受 若TP Tb 则项目方案不可接受 13 七 投资收益率法投资收益率就是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值 其一般表达式为 R NB K式中K 总投资 NB 正常年份的净收益 根据不同的分析目的 它可以是年利润 也可以是年利润税金总额 R 投资收益率 当NB为年利润时 称为投资利润率 NB为年利润税金总额时 称为投资利税率 设基准投资收益率为Rb 判别准则为 若R Rb 则项目方案可考虑接受 若R Rb 则项目方案不可接受 按国家有关部门的现行规定 给水项目的基准投资利润率为8 基准投资利税率为8 8 14 第二节相对经济评价方法项目方案相对经济评价就是通常所说的技术经济比较 一 净现值法净现值指标既是对项目方案进行绝对经济评价的重要指标 也是对多种设计方案进行相对经济评价的重要指标 应用净现值指标进行项目方案经济比较的判别准则是 净现值较大的项目方案在经济上较优 15 二 净年值法净年值是通过资金等值换算将项目方案净现值分摊到计算期内各年 从第1年到n年 的等额年值 其表达式为 式中NAV 净年值 A P i n 资金回收系数 16 三 费用现值法在对多方案比较选优时 如果诸方案产出价值相同 或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态 货币 计量 则可仅通过比较各方案的费用现值进行选择 各方案的费用现值可按下式表示 式中PC 费用现值 17 四 费用年值法费用年值是通过资金等值换算将项目方案的费用现值分摊到计算期内各年 从第1年到n年 的等额年值 其表达式为 AC PC A P i n COt 1 i t A P i n 18 五 折算费用法折算费用又称年折算费用 是过去常用的一种静态评价指标
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