量化投资风险检测工具.docx

量化投资风险检测工具敞口检测工具（exposure monitoring tools）足够简单。它们以当前持有的头寸为起点，然后对头寸分组或分析基金经理关心的敞口头寸。例如，在一个奇虎欧投资组合里，如果基金经理想要看他投资在各种资产类被（股票、债券、货币和大宗商品）的头寸，就可以通过敞口监测软件软件来实现。同样，人们可以根据另外一些有趣的特征对金融产品分组，比 如价值、动量趋势的势头、波动率等。很多股票交易者监测各种部门、 行业、大量的不同市值以及诸如价值型和成长型这样不同类型因素的总 敞口和净敞口。他们可能使用专有工具或者使用像BARRA、Northfield这样现成的软件，这些工具都很简单，如何使用它们却是一项艺术。无论 模型是否正确，有经验的基金经理都可以识别出他们投资组合里的风险 敞口。如果敞口超出了界限，无论界限是以极限值或期望值为基础，这 都可以作为模型的一个早期预警，表明模型可能出现问题或者存在其他 有问题的市场条件。赢利和亏损监测工具（profit and loss monitors)同样也很简单。它们也以当前的投资组合为起点，但随后它们着眼于投资组合头寸前一天的 收盘价，并将此价格与相同金融产品的市场价格作比较。许多基金经理 查看他们策略的日内业绩图来快速、直观地决定这一天将会如何操作。 这些工具在防范多种类型的模型风险时也非常重要。如果策略以非预期的方式表现，要么在它应该损的时候赚钱，要么相反，则基金经理可 以调查这些异常行为的原因。或者换个方式，基金经理可以从中看到那 些能够提醒他对表现产生疑问的市场模式。我们在讨论2007年8月各种量 化交易策略的业绩时，顺便提到过这个观点，当时日内业绩图在每一笔 交易发生时显示出恶化的迹象。我们听说，至少有一名基金经理注意到 这种日内模式，结果他快速实施了调查，使得他比大多数基金经理更早 地降低了自己投资组合的风险，因此也挽救了他的大部分损失，比那些 晚些时候才卖出头寸的交易者损失少得多。其他类型的赢利和亏损监测工具着眼于如何赚钱或赔钱，而不是判断是否赚钱或赔钱。例如，宽客可以分析他们的策略中已经实现的和没有实现的回报和亏损。许多策略可以快速减少亏损头寸，并且能更久的 持有赢利头寸。但是如果一个宽客看见他的策略对亏损头寸持有的时间比乎时更长，或者对赢利头寸卖出的速度比平时更快，这就可以作为一 个信号来表明出现的问题，判断是否需要对其进行修正。这种工具经常 追踪成功率（hit rate)，即该策略对给定头寸赚钱的时间百分比。再者， 策略的设计者通常了解其交易策略的成功率看起来应该是什么样子，如 果出现了对这一度量指标基准值的大幅度偏离，则可以作为出现问题的 重要指示。执行监测工具（execution monitoring tools)通常被设计成演示宽客的执行进程。连同交易规模和价格一起，执行监测工具特别显示了哪种 订单当前正在被处理，哪种订单刚刚完成执行。限价指令的成交率也被 追踪以帮助监测执行算法的性能，特别是在一些被动的执行策略里更是 如此。一些基金经理在他们的订单执行监测软件里特别度量和监测了滑 点和市场冲击，这样能使他们看到是否能从执行策略中得到他们预期的 结果。最后，系统性能监测工具（systems performance monitors)广泛用于 检查软件系统和基础设施的错误。宽客可以监测他们技术的任何方面，从CP