企业金融行为-形成性考核作业及答案.doc

企业金融行为作业1及答案第一章 绪论一、 多项选择题1.企业为开展正常的生产经营活动，需要（ AB ）。A.有形资产 B.无形资产 C.生产协作关系 D.存货2.由于商业银行自身经营范围的特殊性，在金融行为决策时，必须首先考虑（ AB ），然后考虑盈利性目标。A.安全性 B.流动性 C.风险性 D.期限结构3.股票价格最高化的优点是（ ABC ）。A.权衡了股东期望收益的时间和风险 B.是评价企业金融决策可行性的标准C.反映了市场对企业的客观评价 D.综合反映了企业金融行为管理的目标4.企业内部约束和激励机制有（ ABC ）。A.管理和控制分离 B.企业内部治理结构 C.补偿计划 D.企业并购二、 判断题1.公司是法人，是与所有者相分离而独立存在的法律实体。 （ ）2.筹资决策关系到确定企业资本结构，即用满足企业经营的长期投资的短期流动资金的比例。 （ ）3.金融企业和金融行为 是最具代表性的典型金融行为。 （ ）4.企业组织就其管理决策职责可分制造、市场、人事和公关部门。 （ ）5.企业金融决策是指有关资金筹集和使用的决策。 （ ）6.企业经营行为管理目标是利润最大化。 （ ）7.并购威慑是市场对企业激励约束作用的一种表现。 （ ）8.企业金融行为决策中最重要的是增额现金流量。 （ ）第二章一、多项选择题1.解释利率期限结构的理论主要有（ ABC ）。A.市场预期理论 B.流动性偏好理论 C.市场分割理论 D.市场选择和流动偏好理论2.投资性金融机构主要包括（ABCD ）。A.投资银行 B.财务公司 C.投资基金 D.货币市场共同基金3.金融期货市场主要包括的三种类型金融工具期货是（ ABC ）。A.利率期货 B.外汇期货 C.股指期货 D.商品期货4.资本市场最常见的是（ABC ）。A.股票市场 B.长期债务市场 C.抵押贷款市场 D.长期贷款市场5.目前金融市场的主要组织形式是（AB ）.A.拍卖方式 B.柜台方式 C.电子交易系统 D.无形交易组织6.金融工具特点是（AB ）.A,合约条文标准化 B.证明文件市场化C.合约内容规范化 D.证明文件要约化7.从方式上分，金融通常分为（CD ）.A.直接融资 B.间接融资 C.股票融资 D.翟隽融资二、判断题1.流动性偏好理论是对预期理论的一种修正。 （ ）2.违约风险越高，投资者要求的风险补偿越大。 （ ）3.投资银行属于合约性金融机构 （ ）4.期权是给予期权持有者从事交易的义务，而不是权利。 （ ）5.金融交易市场交易对象是金融工具。 （ ）6.证明文件市场化是金融工具的主要属性。 （ ）第二章 货币时间价值一、 判断题1.货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。 （ ）2.实际上货币的时间价值率与利率是相同的。 （ ）3.单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。 （ ）4.普通年金终值是指每期期末有等额的收付款项的年金。 （ ）5.永续年金没有终值。 （ ）6.货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。（ ）7.复利的终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。 （ ）8.若i0，n1，则PVIF一定小于1. （ ）9. 若i0，n1，则复利的终值系数一定小于1. （ ）二、单项选择题1.A公司于2002年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60000元，票面利率为4%，期限为90天，（2002年6月10日到期），则该票据到期日为（ A ）。A.60600（元） B.62400（元） C.60799（元） D.61200（元）2.复利终值的计算公式是（A ）。A. B. C. D. 3.普通年金现值的计算公式是（ C ）.A. B. C. D. 4. 是（A ）。A.普通年金的终值系数 B.普通年金的现值系数C.先付年金的终值系数 D.先付年金的现值系数5.复利的计息次数增加，其现值（ C ）.A.不变 B.增大 C.减小 D.呈正向变化6.A方案在三年中每年的年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ A ）。A.33.1 B.31.3 C.133.1 D.13.317.下列项目中的（ B ）被称为普通年金。A.先付年金 B.后付年金 C.延期年金 D.永续年金三、多项选择题1.按照收付的次数和支付的时间划分，年金可以分为（ ABCD ）A.先付年金 B.后付年金 C.延期年金 D.永续年金2.按照企业经营业务发生的性质将企业一定时期内产生的现金流量归为（ABD）.A.企业经营活动产生的现金流量 B. 股利分配过程中产生的现金流量 C. 投资活动中产生的现金流量 D. 筹资活动中产生的现金流量3.对于资金的时间价值来说，下列（ABCD ）中的表述是正确的。A.资金的时间价值不可能由时间创造，只能由劳动创造B.只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的C.时间价值的相对数时扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率D.时间价值的绝对值是资金在生产经营过程中带来的真实增值额4.下列收付形式中，属于年金收付的是（ABCD ）。A.分期偿还贷款 B.发放养老金 C.支付租金 D.提取折旧5.下列说法中正确的是（AB ）.A.一年中计息次数越多，其终值就越大 B. 一年中计息次数越多，其现值就越小C. 一年中计息次数越多，其终值就越小 D. 一年中计息次数越多，其现值就越大四、计算分析题1.某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10中每年年末得到3000元，设银行存款利率4%，计算该人目前存入多少钱？解：P=A(P/A,i，n) =3000（(P/A,4%，10) =30008.1109 =24，332.7（元） 答：目前应存入24，332.7（元）。2.某企业计划购买大型设备，该设备如果一次性付款，则需在购买时付款80万元；若从购买时分3年付款，则每年需付30万元，在银行利率8% 的情况下，哪种付款方式对企业更有利？解：若一次支付，P=80（万元）若分期付款，P=30（(P/A,8%，3) =302.5771 =77,313(元) 答：分期付款更有利。3.某公司于年初向银行借款20万元，计划年末开始还款，每年还款一次，分3年偿还，银行借款利率6%，计算每年还款额为多少？解：A=P/(P/A，i，n) =20/(P/A，6%，3) = 20/2.6730 = 7.48（万元）答：每年还款额为7.48（万元）。4.某企业向银行借款建造厂房，建设期3年，银行贷款利率8%，从第四年投产起每年年末偿还本息90万元，偿还4年。计算该企业借款额是多少？解：答：该企业借款额是236.62（万元）。5. 在你出生时，你的父母在你的每一个生日为你存款2 000元，作为你的大学教育费用。该项存款年利率为6%。在你考上大学（正好是你20岁生日）时，你去银行打算取出全部存款，结果发现在你4岁、12岁时生日时没有存款。问你一共可以取出多少存款？假如该项存款没有间断，你可以取出多少存款？解： 一共可以取出的存款为：2000（F/A，6%，20）（1+6%）17 +（16%）8200036.7862.69281.593864998.8（元）假设没有间断可以取款数为：2000（F/A，6%，20）200036.786 73572 （元） 企业金融行为作业2及答案第四章 收益和风险一、 单项选择题1. 投资收益率的计算公式为（A ）A. （期末资产价格期初资产价格 ）/期初资产价格 B. （期末资产价格期初资产价格 ）/期末资产价格 C. 期末资产价格/期初资产价格 D. 期初资产价格 /期末资产价格2. 你在年初以100元买入某股票，期间得现金股息10元，年末股票市价上升为102元，则该股票的年投资收益率为（C ）A.2% B.10% C.12% D.11.8%3.以下哪项投资为无风险投资（ D ）A.股票 B.可转换债券 C.商业票据 D.国债4.如果你是一个投资者，你认为以下哪项决策是正确的（B ）A.若两项目投资金额相同、期望收益率相同，应选择较高标准的离差率的方案B. 若两项目投资金额相同、标准离差相同，应选择期望收益高的项目C. 若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同，应选择期望收益高的项目D若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同，应选择标准离差低的项目5.进行投资组合的目的是 （ B ）A.为了提高期望收益 B.为了分散投资风险C. 为了提高期望收益率 D.为了承担社会义务6.设项目A的年收益率的期望值为30%，标准离差为12%，项目B的年收益率的期望值为20%，标准离差为10%，则应选择（ A ）比较合理。A.选择A B. 选择B C.选择A和B是一样的 D.无法选择7.已知某股票的系数等于1.则说明该证券（ C ）A.无风险 B.有非常低的风险 C.与金融市场系统风险水平一致 D.比金融市场系统风险大一倍8.有投资者用60万元投资于期望收益率为10%的A公司的股票，40万元资金投资于期望收益率为20%的B公司的股票，则该股票投资组合的收益率为（ D ）A.10% B.20% C.15% D.14%二、多项选择题1.以下指标可以用来衡量风险的有（ BCDE ）A.期望值 B.方差 C.标准离差 D.标准离差率 E. 系数2. 系数通常用于衡量（ BC ）A.可分散风险 B.不可分散风险 C.系统风险D.非系统风险 E.卖不出去的风险3.以下指标只能取正数的是 （ABE）A.投资收益率 B.方差 C.标准差D.协方差 E. 系数4.以下属于系统风险形成因素的有（ABCDE）A.战争 B.通货膨胀 C.国家政治形势 D.利率变化 E.经济周期变化5.以下属于非系统风险形成因素的有（ACD）A.原材料供应脱节 B.物价上涨C.新产品开发失败 D.法律纠纷 E.利率变动6.以下说法正确的是（ BE ）A.“防卫型”股票对市场波动很敏感 B. “进攻型”股票对市场波动很敏感C.如果市场波动，最好持有“进攻型”股票 D. 如果市场回落，最好持有“进攻型”股票 E.“进攻型”股票的系数大于1，“防卫型”股票的系数小于1三、判断题1.风险就是事前可以知道所有可能发生的事件，但是不知道这些事件发生的概率。（ ）2.如果某项资产肯定能实现某期望收益率，该资产将不存在投资风险。 （ ）3.概率分布定义为用百分比的形式描述各个事件发生的可能性。 （ ）4.方差或标准差越大，投资收益率就越大，投资风险也越大 （ ）5.当一个投资方案有较高期望收益率，另一个投资方案有较低的标准差时，投资者应选择标准差高的方案进行投资。 （ ）6.作为投资组合内的某项资产通常比单独投资该项资产有更低的风险 （ ）7.协方差与相关系数，都可以用来衡量两个随机变量的相关性，但有时两者的正负符号不一致。 （ ）8.投资组合的期望收益率是各个证券收益率的加权平均，但组合收益率的方差并不是各证券收益率方差的加权平均。 （ ）9.系统风险基本上可以通过投资组合的多元加以消除。 （ ）10.“进攻型”股票的系数总小于“防卫型”股票的系数。 （ ）四、计算题1.某投资者拟投资项目A、B。市场调查情况如下表所示：经济状态项目A项目B期望收益率概率期望收益率概率景气20%0.515%0.4一般10%0.2510%0.4衰退-8%0.250%0.2要求：（1）计算并比较两项目的收益率的期望值。 （2）计算并比较两项目的标准差。 （3）如果你是投资者，你认为那个项目更具有吸引力？解：期望值标准离差A和 B两个项目比较：B项目更具有吸引力。2. 某投资者持有A公司与B公司两种公司的股票构成的投资组合，基本情况如下表所示：投资对象投资金额（万元）期望收益率标准差A公司股票1008%6%B公司股票20010%9%并已知该投资组合的协方差为0.009.要求：（1）计算投资组合的收益率。 （2）计算投资组合的风险（标准离差）。解：（1）投资组合的收益率100/3008%+200/30010% = 9.33% （2）组合风险3.设我们持有以下组合风险股票比率期望收益率系数A2/410%0.5B1/420%1.2C1/416%1.0要求：（1）计算该投资组合的期望收益率是多少？ （2）计算该组合的系数。 （3）问该组合所承受的系统风险是否高于平均资产系统风险？解：（1）投资组合期望收益率=比率个别期望收益率 =2/410%+1/420%+1/416%=14% （2）组合的系数=比率个别系数 =2/40.5+1/41.2+1/41.0=0.8 (3)该组合的系数为0.8，低于平均资产风险1。第五章 证券评价：债券和股票一、 判断题1.不同的票面金额可以适应不同的投资对象，票面金额较少时，散户投资者较多，发行费用较低。 （ ） 2.对于零息债券，由于不附有息票，所以它不应列入按计息方式分类之中。 （ ） 3.发行公司债券，债券总额不超过公司净资产额的45%。 （ ）4.建立偿债基金既可以保障债券持有者的利益，也可能对债券持有者带来负面影响。（ ）5.债券内在价值可表示为。 （ ）6.当优先股每期固定股息，其内在价值计算公式实际上也是年金计算的结果。 （ ）7.虽然优先股的发行增加了公司的财务风险，但比起发行债券还是降低了资金成本。（ ）8.普通股票随着股份公司的利润变动，其股息能保持稳定不变。 （ ）9.由于普通股没有规定的到期日，公司筹到永久资本，因此，既不能退股也不能出售。（ ）10.当股份有限公司经营前景甚好时，可以发行多种普通股。 （ ）二、单项选择题1.债券评级主要考虑的是（ B ）A.利率波动 B.违约的可能性 C.发行企业规模 D.利率风险2.把企业债券分为重点企业债券和地方企业债券，这是按（D）分类的。A.是否附加条件 B.有无担保 C.计息方式 D.不同投资主体和用途3.证券评价的基本模型是（ A ）A. B. C. D. 4.下列各项中属于长期债券筹资缺点的是（ D ）。A.分散公司控制权 B.增加公司缴纳的所得税C.筹资成本较高 D.规定限制条款而影响筹资能力5.可转换优先股是经约定可转换为（ A ）A.普通股 B.累计优先股 C.非累积优先股 D.公司债券6.优先股内在价值的计算是指（ B ）A.各期股息之和 B.各期股息的现值 C.按单利计算的终值 D.按复利计算的终值7.下列各项中属于普通股股东权利的是（ A ）A.投票权 B.优先分配股利权 C.得到固定股息 D.将股票转为公司债券9.申请公开发行股票时，发起人认购的数额不少于公司拟发行股本总额的（ A ）。A.35% B.25% C.40% D.45%10.某公司股利支付率为80%，ROE=18%，则现金股利增长率为（ A ）.A.（1-80%）18% B.80%18%C. （1-80%）（1-18%） D. 80%（1-18%）三、多项选择题1.影响债券利率的因素有（ABCD ）A.票面价值 B.期限长短 C.市场利率高低 D.利息偿还方式2.债券评级有很重要的作用，它影响着（ABC）。A.债券利率和负债成本的确定 B.债券的推销C.债券的筹资量 D.债券的面值3.债券契约主要内容有 （AD ）。A.限制条款 B.利息偿还方式 C.债券利率 D.保护债券持有者利益措施4.长期债券筹资的优点有 （BD ）。A.筹资风险很少 B.负债成本固定 C.保持经营灵活性 D.减少公司缴纳的所得税5.与普通股相比，优先股的特征有（ ABCD ）.A.固定的股息率 B.优先分配股利测权利 C.优先认购权 D.优先分配剩余财产的权利6.下列说法中，哪些是正确的（ABD）A.发行优先股比债券风险小 B.有些优先股没有到期日C.发行优先股比债券风险大 D.当设有偿债基金时，可有效地构成优先的最后到期日7.按投资主体不同，普通股可分为（ BD ）。A.A股、B股 B.个人股和外资股 C.H股、N股 D.国家股、法人股8.股票发行的方式，按筹资对象不同分为（ BC ）。A.直接发行 B.私募发行 C.公募发行 D.集团销售发行9.下列各项中，是普通股筹资优点的是 （ ABCD ）。A.筹得的资本具有永久性 B.保持公司经营灵活性C.发型比较容易 D.比债券筹资风险大四、计算题1.某债券面值500元，票面利率为10%，期限为5年，当前市场利率为12%，问：债券的价格是多少时，才能进行投资？解： 答：只有债券的价格在464.04以下，才可以投资。2.某优先股每年有股息，如果都是2.8元，当投资者要求的收益率为5.6%时，这个优先股的内在价值是多少？解：内在价值=2.8/5.6%=50（元） 这道题的股息是每年发放。其实，就是永久年金求现值的公式。3.A公司欲购买B公司的普通股股票，并准备两年后出售。预计第一年现金股利为1.2元，第二年现金股利为1.44元，预计出售价格为1.72元。计算该普通股的内在价格（投资要求收益率为20.5%）解：内在价值为未来股利的折现价值与股票出售价格的折现之和。内在价值=4广江公司准备购买D公司的普通股股票进行长期投资，基期的股利为8元，估计年股利固定增长，增长率为4%，广江公司的期望收益率为12%。要求：计算D公司股票的价值。解：年固定增长率的股票的价值=（元） 答：D公司股票的价值为104元。企业金融行为作业3及答案第六章 资本预算一、单项选择题1.资本预算的可靠和正确取决于（ C ）.A.投资方案确定的是否正确 B.市场研究是否到位C.数据测算等前期准备工作 D.成本核算是否正确2.在项目实施阶段，作为小的项目，实施过程就是正常的（ B ）.A.现金收付 B.现金支付 C.现金流入 D.现金流量3.提高效率型更新改造项目，其目的是 （D）。A.维持企业的正常经营 B.扩充企业现有生产能力和市场C.提出新产品和进入市场 D.减低成本、提高效率4.把采纳项目时的企业现金流量减去没有该项目时的企业现金流量，留下来的就是（A）。A.相关现金流量 B.项目现金流量 C.净现金流量 D.初始现金流量5.沉没成本与企业要作出的决策（C）。A.关系密切 B.有关系，但不密切 C.无关 D.在一定条件下，三种说法都正确6.净营运资本增额为正，说明（B）。A.净营运资本回收 B.净营运资本投资C.净营运资本减少 D.净营运资本增加7.在通常情况下，如果一个项目予以采纳，说明他的净现值（C）.A.为正数 B.为负数 C.大于等于零 D.小于等于零8.某企业打算上一个新项目，通过请中介机构做可行性研究，支付咨询费2万元，后来由于发现了更好的投资机会，该项目被搁置下来，该笔咨询费已入账。三年后，旧事重提，在进行投资分析时，应为（ B ）.A.相关现金流量 B.非相关现金流量C.机会成本 D.差额成本9.机会成本不是通常意义上的成本，而是（ A ）.A.失去的收益 B.一种支出 C.一种费用 D.实际发生的收益二、多选1.资本预算的数据主要涉及（ABCD）方面的内容。A.市场需求预测 B.生产建设条件 C.项目技术 D.企业金融管理2.投资项目的评估主要侧重在以下方面（ABC）.A.项目的经济可行性 B.项目是否符合企业的总体战略目标C.项目是否符合企业的总体规划 D.项目的风险因素3.投资项目的现金流量一般由（ACD）构成。A.经营现金流量 B.营业现金流量C.净营运资本增额 D.资本支出4.考虑货币时间价值的金融决策评价指标主要有（ABD）.A.净现值指标 B.内部收益率指标C.投资回收期指标 D.盈利能力指数指标5.影响现金流量的因素主要有（ABCD）.A.不同投资项目之间存在的差异 B.不同出发点的差异C.不同时期的差异 D.相关因素的不确定性6.下列属于相关现金流量的是（ABCD）.A.差额成本 B.未来成本 C.重置成本 D.机会成本三、计算分析题1.设有A、B两个投资项目，其现金流量如下表所示。（单位：元）期间方案A现金流量方案B现金流量0150 000150 000135 00045 000252 00048 000365 00060 000470 00065 000570 00070 000该企业的资本成本为12%。计算（1）项目投资回收期；（2）平均投资报酬率（3）净现值（4）内部收益率（5）现值指数答案：方案A方案B项目投资回收期 2.97年2.95年平均投资报酬率 38.93%38.4%净现值 53 175.952 179.6内部收益率 现值指数 1.3541.3492.设某公司在生产中需要一种设备，若自己购买，需支付设备买入价120 000元，该设备使用寿命为10年，预计残值率5%；公司若采用租赁方式进行生产，每年将支付20 000元的租赁费用，租赁期为10年，假设贴现率10%，所得税率40%。要求：作出购买还是租赁的决策。 解：(1) 购买设备： 设备残值价值120 00056 000 年折旧额（120000-6000）/10=11400 （元） 因计提折旧税负减少现值： 11 40040（P/A,10%,10）11 400406.144628 019.38（元） 设备残值价值现值： 6 000（P/F,10%,10）=6 0000.38552313（元） 合计：89 667.62（元） （2）租赁设备： 租赁费支出：20 000（P/A,10%,10）=20 0006.1446122 892（元） 因支付租赁费税负减少现值： 20 00040（P/A,10%,10）20 000406.144649 156.8（元） 合计：73 735.2（元） 因租赁设备支出73 735.2元小于购买设备支出89 667.62元，所以应采取租赁设备的方式。第七章 资本预算的风险分析一、单项选择题1.项目总风险是指从（A）的立场上看待项目的风险。A.项目本身 B.企业整体 C.企业股东 D.企业债权人企业经营者2.项目组合风险是指从（B）的立场上看待项目的风险。A.项目本身 B.企业整体 C.企业股东 D.企业经营者3. 项目市场风险是指从（B）的立场上看待项目的风险。A.项目本身 B.企业股东 C. 企业经营者 D. 企业整体4.项目总风险可以用（A ）来衡量。A.期望投资收益率的标准差 B.组合的系数 C.市场系数 D.组合的协方差5. 项目组合风险可以用（C ）来衡量。A.投资收益率的标准差 B. 投资收益率的协方差 C. 组合的系数 D. 市场系数6. 项目市场风险可以用（C ）来衡量。A.投资收益率的标准差 B. 组合的系数 C. 市场系数 D. 投资收益率的方差7.（B）是指把风险现金流量调正成等值的无风险现金流量，从而分析投资项目风险的一种技术。A.决策树法 B.确定等值方法 C.风险调正折现率方法 D.敏感性分析二、多项选择题1.以下说法正确的是（AD）。A.情景分析给出了不同情景的结果B.敏感性分析能把各变量的重要性分隔开来，揭示了需要重要的因素C.模拟方法能够提供净现值的概率分析D.项目可行的最起码条件是年现金流量必须不小于盈亏平衡点的现金流量E.风险调正折现率方法告诉我们项目风险高，采用的折现率也高。2.确定等值方法的特点是（ABC）A.现金流入量的确定等值因子随时间而下降，反映现金流入量不确定的增加B.按无风险利率折现率确定等值现金流量C. 按有风险利率折现率确定等值现金流量D.确定现金流量与风险现金流量成反比E.现金流入量的确定等值因子随时间而增加3.与投资项目有关的额期权有（A.B.C.D.E.）A.投资时机的期权 B.终止的期权 C.临时停产的期权 D.寻找企业新增长点的期权 E.项目规划中的期权4.项目风险根据分析的角度和立场不同可分为（BCD）A.项目经营风险 B.项目总风险 C.项目组合风险D.项目市场风险 E项目财务风险三、判断题1.在调正项目的市场风险方面，资本资产定价模型也可用于那些类似于普通股股票市场交易或发行证券等投资项目的风险投资决策。 （）2.组合系数大于1表示企业总体资产的平均风险大于项目组合风险 （）3.接受一个“项目期望收益率小于所要求收益率”的项目时，估价会上升。 （）4.在一般情况下，项目组合风险低于项目总风险 （）5. 在一般情况下，项目的总风险低于其市场风险 （） 四、计算题：1.某项目初始投资50万元，寿命期5年，直线折旧，残值为零。所得税税率为33%，投资者要求的额收益率为15%。其他信息如下表所示。为了简化起见，我们设销售量、价格、单位变动成本和年固定成本的上下限均按偏离基本情况5%设置，试对该项目进行情景分析。基本情况下线上线销售量400件/年380件/年420件/年价格3000元2850元3150元单位变动成本1900元1805元1995元年固定成本250 000元/年237 500元/年262 500元/年解：我们依照题意所给的资料，分别把影响现金流量最好的数值给予上线，把最坏的数值给予下线，这样就出现的不同的情景。下线销售量最低，销售价格最低，单位变动成本和固定成本最高；上线是销售量最高，销售价格最高，而单位变动成本和固定成本最低。分配后如下表：基本情况下线上线销售量400件/年380件/年420件/年价格3000元2850元3150元单位变动成本1900元1995元1805元年固定成本250 000元/年262 500元/年237 500元/年初始投资50万元，每年折旧50/5=10万元。分别对三种情况进行税后利润的计算：边际利润400（3000-1900）=440 000元380（2850-1995）=324900元420（3150-1805）=564900息前税前利润440 000-250 000-100 000=90 000元324900-262500-100 000=-37600元564900-237500-100000=227400元所得税29700-12408 75042税后利润60300-25192152358现金流量160300 74808252358净现值37 326-249243345904 说明：该企业还有其他盈利项目，所以下线的息税前利润为-37600元，但是它可以冲抵企业应税利润是企业少交所得税12408元。 以基本状况下净现值的计算为例（其他状况雷同。） NPV=-500000+160300（P/A,15,5）=-500000+1603003.352=37326(元)。 结合初始投资的净现值，差的状况的净现值小于零为-249243（元）而好的状况提供了净现值为345904元的高收益。第八章 资本成本与资本结构一、 单项选择题1.某企业取得20年期的长期借款700万元，年利息率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率可以忽略不计，设企业所得税税率为33%，则该项长期借款的资本成本为（C）。A.3.96% B.12% C.8.04% D.45%2.某企业股票的系数为1.2，无风险利率为10%，市场组合的期望收益率为12%，则该企业普通股留存收益的资本成本为（ C ）。A.2% B.11.2% C.12.4% D.12%3.某公司普通股股票的系数为1.5，若证券市场组合的期望报酬率为16%，国库券年利率为6%，则普通股的资本成本率为（ A ）。A.21% B.12% C.12.4% D.10%4.某项资产的无风险利率为9%，市场组合期望收益率为12%，系数为2，则该项资产投资的期望收益率为（ A ）.A.15% B.12% C.14% D.8%5.某公司优先股每年每股的固定股息为3.64元，投资者要求的收益率为7.28%，则该公司优先股的内在价值为 （D）.A.45元 B.55元 C.60元 D.50元6.某成长型公司的普通股股票预计下一年发放每股股利为2.5元，股利增长率为5%，该股票的投资收益率为10%，则该股票目前的价值为（ D ）.A.35元 B.40 C.45 D.507.债券成本与借款成本相比，一般（ A ）借款成本。A.高于 B.低于 C.等于 D.有时高于有时低于8.某公司发行优先股股票面额300万元，售价400万元，筹资费用为5%，年股息率为10%，其资本成本为（ C ）。A.2% B.75% C.7.89% D.7%9.在无优先股和无负债的条件下，财务杠杆系数为（ B ）.A.0 B.1 C.无穷大 D.无穷小10.息税前利润与每股收益分析法以（ A ）为依据进行资本结构决策。A.每股净利润的大小 B.加权平均资本成本的高低C.企业价值的大小 D.个别资本成本的高低二、多项选择题1.资本成本是指企业为取得和使用资金而付出的代价，它包括 （AC ）A.资金的额占用费 B.经营费用 C.资金的筹措费用 D.销售费用2.资金的筹措费用是指企业在筹资过程中所发生的费用，它包括（ ABCD ）。A.发行手续费 B.资信评估费 C.担保费 D.广告费3.资本成本的作用具体主要表现在（ ABC ）.A.评价投资项目、决定投资取舍的重要标准B.选择资金来源、确定筹资方案的重要依据C.衡量企业经营成果的尺度D.计算企业经营利润的重要依据4.股利增长模型方法计算普通股的资本成本存在（ BC ）不足。A.是用于支付股利的企业 B.普通股的资本成本对于预计的股利增长率非常敏感C.没有全面地考虑风险 D.理解和使用简便5.影响优先股成本率的因素有 （ ）。A.优先股股利总额 B.资金筹集费率C.股利逐年增长率 D.优先股筹资总额6.资本资产定价模型的主要优点是（ ）。A.考虑了风险因素 B.适用于股利并不稳定的企业C.依靠过去的数据预测未来 D.适用于股利稳定的企业三、判断题1.资金占用费是筹资企业经常发生的，资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生，因此，资金占用费在计算资本成本时可作为筹资金额的一项扣除。 （）2.资金占用费实际上就是投资者对特定投资项目所要求包括无风险收益率和对特定投资项目所要求的风险补偿两部分所组成。 （）3.股票的股利的使用费用均从所得税税后净利支付，不会减少公司应缴的所得税。因此，不存在节税功能。 （）4.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款的成本低。 （）5.加权平均资本成本的高低是衡量企业资本结构是否最佳的唯一标准。 （）6.MM定理1指出资产价值的维持和创立与其筹资来源的性质无关。 （）7.经营杠杆度表示：当企业销售增长一倍时，息税前利润下降多少；反之，当企业销售下降一倍时，息税前利润增长多少。 （）8.财务杠杆度表示：当企业销售增长1倍时，普通股每股利润增长多少，当企业销售利润下降1倍时，普通股每股利润下降多少。 （）9.由于优先股股利通常也是固定的，在满足企业的全部股本税后净利润率大于优先股股利的前提下，优先股也会对普通股权益产生财务杠杆利益。 （）四、计算题1.新时代公司准备投资购买远东股份有限公司的股票，该股票去年每股股利2元，预计以后每年以4%的增长率增长，新时代公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买远东股份有限公司的股票，则这种股票的价格为多少时，新时代公司才能购买？解：根据题意：股票价值采用公式为（元）答：当该股票价格低于34.7元时，才值得购买，即购买该股票可得到10%