管理会计第七章长期投资决策下ppt课件.ppt

1 管理会计 第八章长期投资决策 下 2 教学目的与要求 通过本章的学习 学生应了解项目投资决策评价指标的定义 分类 掌握静态指标的内容及计算公式 掌握动态指标的内容及计算公式 结合实际熟练掌握各种方法应用 3 主要内容第一节长期投资决策评价指标概述第二节静态评价指标的计算第三节动态评价指标的计算第四节长期投资决策评价指标的运用第五节投资敏感性分析本章重点 净现值 内部收益率的计算 运用本章难点 净现值 内部收益率的计算 运用案例分析 4 第一节长期投资决策评价指标概述 长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标体系 长期投资决策评价指标的分类 本书研究的长期投资决策评价指标 5 第二节静态评价指标的计算 原始投资回收率及其计算投资利润率及其计算年平均投资报酬率及其计算静态投资回收期及其计算 6 原始投资回收率及其计算 7 投资利润率及其计算 8 年平均投资报酬率及其计算 9 静态投资回收期及其计算 静态投资回收期简称回收期 是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 该指标以年为单位 不包括建设期的投资回收期 记作PP 10 静态投资回收期计算 公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件 1 投资均集中发生在建设期内 2 投产后前若干年 假设为M年 每年经营净现金流量相等 3 以下关系成立M 投产后前M年每年相等的NCF 原始投资合计 11 第三节动态评价指标的计算 动态投资回收期及其计算净现值及其计算净现值率及其计算获利指数及其计算内部收益率及其计算动态评价指标之间的关系 12 动态投资回收期及其计算 动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时间 其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本相同 只是在折现经营净现金流量的基础上进行计算 13 净现值及其计算 净现值 记作NPV 是指在项目计算期内 按行业基准折现率或其他设定折现率 ic 计算的各年净现金流量现值的代数和 14 净现值及其计算基本公式 计算净现值涉及三种形式的折现 复利折现 普通年金折现 递延年金折现 15 净现值指标的计算方法 一 一般方法1 公式法2 列表法 二 特殊方法1 当全部投资在建设起点一次投入 建设期为0 投产后1 n年每年净现金流量相等时 投产后的净现金流量表现为普通年金形式 简化公式为 NPV NCF0 NCF1 n PA A IC N 16 2 当全部投资在建设起点一次投入 建设期为0 投产后每年经营净现金流量 不含回收额 相等 但终结点第n年有回收额Rn 如残值 时 可按两种方法求现值 方法1 NPV NCF0 NCF1 n 1 PA A IC N 1 NCFn P F IC N 方法2 NPV NCF0 NCF1 n PA A IC N Rn P F IC N 17 3 若建设期为s 全部投资在建设起点一次投入 投产后 s 1 n年每年净现金流量相等 则后者具有递延年金的形式 其现值之和可按递延年金现值求得 NPV NCF0 NCF s 1 n PA A IC N PA A IC S 或NPV NCF0 NCF s 1 n PA A IC N S P F IC S 18 4 若建设期为s 全部投资在建设期内分次投入 投产后 s 1 n年内每年净现金流量相等 NPV NCF0 NCF1 P F IC 1 NCFS P F IC S NCF S 1 N PA A IC S 19 净现值率及其计算 净现值率 记作NPVR是反映项目的净现值占原始投资现值的比率 20 获利指数及其计算 获利指数 记作PI 是指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比 21 判断标准 PI大于1 未来收益的现值大于原始投资额 方案可行 反之不可行 PI 1 NPVR 22 内部收益率及其计算 内部收益率 记作IRR 是指项目投资实际可望达到的报酬率 即能使投资项目的净现值等于零时的折现率 IRR满足下列等式 23 判断标准 投资方案的IRR 资本成本或要求的收益率 方案可行 反之不可行 24 必要条件 1 项目的全部投资均于建设起点一次投入 建设期为零 建设起点第0期NCF等于原始投资的负值2 投产后每年NCF相等 第1至第n期每期NCF取得了普通年金的形式 内部收益率及其计算 特殊方法 25 内部收益率及其计算 特殊方法 计算程序 1 计算并令 PA A IRR n C PA A IRR n I 经营NCF C 2 根据C 查n年的年金现值系数表 3 若在n年系数表上恰好能找到C 则对应的折现率rm为所求的内部收益率IRR 4 若找不到C 则找到与C同期的两个临界值及对应的折现率 采用内插法求IRR 26 内部收益率及其计算 一般方法 此法又称逐次测试逼近法 此法通过计算项目不同设定折现率的净现值 然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系 采用一定技巧 最终设法找到能使净现值等于零的折现率 该折现率为内部收益率IRR 27 内部收益率及其计算 一般方法 计算程序 自行设定一个折现率r1 计算其净现值NPV1 判断 若NPV1 0 则内部收益率IRR r1若净现值NPV1 0 则IRR r1 应重新设定 r2 r1 计算其净现值NPV2 继续进行下一轮的判断 28 若NPV1 0 则IRR r1 应重新设定r2 r1 计算r2为折现率的NPV2 经过逐次测试判断 找出最为接近零的两个净现值正负临界值NPVm和NPVm 1及相应的折现率rm和rm 1 采用内插法计算IRR 如果以下关系成立 NPVm 0NPVm 1 0 29 内部收益率及其计算 一般方法 30 动态评价指标之间的关系 若NPV 0时 则NPVR 0 PI 1 IRR ic若NPV 0时 则NPVR 0 PI 1 IRR ic若NPV 0时 则NPVR 0 PI 1 IRR ic 31 长期投资决策分析案例 扩充型投资方案的决策分析例 假设某公司准备在计划年度添置一台大型设备 以增加产量 扩大现有销售量 预计该设备购置成本为40万元 运输 安装 调试等方面费用共计3万元 该设备寿命期为5年 期满有净残值3万元 按直线法计提折旧 使用该设备可使公司每年增加销售收入38万元 每年增加的营业付现成本为22万元 所得税率为40 若该公司的资本成本为14 32 要求 用净现值法作出该项投资方案是否可行的决策分析 分析过程如下 1 计算各年的净现金流量NCF 设备原值 400000 30000 430000 元 则NCF0 430000 元 每年计提折旧 430000 30000 5 80000 元 每年税前利润 380000 220000 80000 80000 元 每年所得税 80000 40 32000 元 33 每年税后净利润 80000 32000 48000 元 每年营业NCF 380000 220000 32000 128000 元 或 48000 80000 128000 元 项目期末净残值收入 回收额 30000元 则 NCF1 4 128000 元 NCF5 128000 30000 158000 元 34 2 计算净现值NPVNPV 128000 PVIFA14 4 158000 PVIF14 5 430000 128000 2 914 158000 0 519 430000 372992 82002 430000 24994 元 由于该投资方案的净现值为正数 故方案可行 35 第四节长期投资决策评价指标的运用 投资评价指标与财务可行性评价及投资决策的关系独立方案财务可行性评价及投资决策多个互斥方案的比较决策多方案组合排队投资决策 36 投资评价指标与财务可行性评价及投资决策的关系 评价指标在财务可行性评价中起关键的作用财务可行性评价与投资方案决策存在着相辅相成的关系 37 投资评价指标与财务可行性评价及投资决策的关系 判断方案是否完全具备财务可行性的条件 净现值NPV 0 净现值率NPVR 0 获利指数PI 1 内部收益率IRR 行业基准折现率ic 包括建设期的静态投资回收期PP n 2 不包括建设期的静态投资回收期PP p 2 投资利润率ROI 基准投资利润率i 38 独立方案财务可行性评价及投资决策 明确两个问题 主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用 利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策 会得出完全相同的结论 39 多个互斥方案的比较决策 涉及的方法有 净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 40 多个互斥方案的比较决策 净现值法 此法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策 在此法下 净现值最大的方案为优 41 多个互斥方案的比较决策 净现值率法 该法适用于原始投资相同的多个互斥方案的比较决策 在此法下 净现值率最大的方案为优 42 多个互斥方案的比较决策 差额投资内部收益率法 此法适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策 差额投资内部收益率法 是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量 NCF 的基础上 计算出差额内部收益率 IRR 并据与行业基准折现率进行比较并进行决策的方法 43 差额投资内部收益率 IRR的计算过程和计算技巧同内部收益率IRR完全一样 只是所依据的是 NCF 标准判断 IRR 基准折现率或设定折现率时 原始投资大的方案较优 反之投资小的方案为优 44 多个互斥方案的比较决策 年等额净回收额法 此法适用于原始投资不相同 特别是项目计算期不同的多方案比较决策 在此法下 年等额净回收额最大的方案为优 45 多方案组合排队投资决策 在资金总量不受限制的情况下