试论机构投资者对我国股票市场的影响.ppt

试论机构投资者对我国股票市场的影响 姓名 学号 指导老师 答辩时间 2011 选题意义目前国内的机构投资者者主要包括 证券投资基金 证券公司 合格的境外机构投资者 QFII 保险公司 社保基金 近年来国内一直在不断扩大机构投资者的规模 改善投资者结构 维护股市健康 有序的发展 然而对机构投资者能否稳定市场 国内外经济学家的理论和经验研究均没有形成确切的结论 研究方法目前国内外对机构投资者的投资行为对股票市场影响的研究多偏重于实证分析 在理论研究方面不是很深入 因此本文在研究中也主要采取收集相关资料 结合前人的研究成果从稳定性和效率性两个方面分析机构投资者的投资行为对我国股票市场的影响 在研究过程中提出了一些针对解决消极影响的对策 论文内容 1 1机构投资者的界定及特征特征 1 规模化与专业化2 委托代理机制3 逆向的趋势追踪4 善于挖掘内在价值 1 2我国机构投资者现状据统计显示 至2009年底 机构投资者持有A股市值已经超过流通总市值的50 占据了主导地位 其中 证券投资基金持有总市值约17405亿元 占流通总市值的13 3 左右 证券投资基金表1 1我国证券投资基金的发展概况 证券公司自1987年第一家证券公司 北方证券公司创立以来 我国证券公司已经走过了24个年头 最初的证券公司融资困难 资金短缺 在经过增资扩股 底 允许股票质押融资 证券公司的实力得到大幅度上升 标志性的是2002年 中信证券成为第一家以IPO发行上市的证券公司 开始了券商发行上市的序幕 扩充了证券公司的资本完善了其治理结构 截止2009年我国已有106家证券公司 其中银河证券 国泰君安 国信证券位居股票基金交易总金额排名的前三 金额分别为 57047 45亿元 47195 42亿元和47143 35亿元 并且共有25家突破了万亿 是我国金融市场中一股不可忽视的力量 2 1机构投资者对股票市场稳定性的正面影响1 机构投资者丰富了投资品种 扩大了市场容量 华夏红利 海王生物 000078 2 机构投资者的投资策略 有助于股票市场的稳定大部分机构投资者采取价值投资策略 采用长期持股 不断低价吸筹的方法获利 这种方法在最大程度上减少了交易成本 并且忽视了市场价格的短期波动着眼于长期投资 机构投资者采取成长型的股票作为他们的主要投资目标 他们善于判断上市公司的成长潜力 从而挖掘并长期持有能够获利的成长型股票 我国财务信息披露制度不健全 许多财务作假事件屡屡发生 我国是发展中国家 正处在国民经济快速成长的阶段 上市公司有快速成长的潜力 我国股市正处于发展初期 政策市和消费市的特征还非常明显 加上公司业绩普遍不理想 价值投资方法还值得深思 3 机构投资者因为拥有积聚社会个人投资者财产的功能 当机构投资者投资于一级市场时 可以大幅提高中签率 从而可以让个人投资者获得稳定的收益 降低了风险 千山药机 300216 4 机构投资者积极参与上市公司治理 提高上市公司质量 2 2机构投资者对股票市场稳定性的负面影响1 机构投资者的羊群行为 不完全信息理论 基于声誉的羊群行为 基于薪酬结构的羊群行为 假定投资代理人的薪酬取决于他相对于其他投资代理人的业绩表现假定投资代理人是风险厌恶者1987年10月5日到12月12日期间 世界主要股市的波动程度比 黑色星期一 之前的第3季度提高了4一6倍 2 机构投资者的短视行为短线套利竞争压力 3 机构投资者的流动性压力增加了市场的不稳定性当市场出现情况时 如爆发金融危机 重大利好公布以及机构投资者的资金链出现问题时 机构投资者都会争相卖出或买入股票 或者频繁更换股票 此时也会导致证券市场价格的不连续性和 雪崩效应 2 3机构投资者对股票市场效率的影响机构投资者由于规模较大 在投资决策运作 信息搜集分析 上市公司研究 投资理财方式等方面都配备有专门部门 由证券投资专家进行管理 股票市场上定价效率即各种证券揭示其内在价值和相关信息的准确与迅速程度 假设信息披露得到改进变得更加精确 知情交易者的交易信息更加完美 那么机构投资者和个人投资者分别理解为知情交易者和不知情交易者 而当散户为噪音交易者 机构投资者为完美理性预期者时 散户往往不能从价格中推测出有效信息或者由于其他认知和反应原因不能做出最优决策 当个人投资者为完美理性预期者 而机构投资者为有限理性的交易者时 信息披露机制的改善不能得到机构投资者的有效利用 市场的有效性难以改善 市场效率降低 机构投资者对市场运行效率的影响是指市场交易营运本身的效率 即股票市场能否在最短的时间内完成交易并支付最低的交易费用 大宗交易制度的建立可以降低交易成本 因而机构投资者可以提高市场效率 低成本的交易设备的大量使用 机构投资者在大宗交易中的手续费 交易税下降 大宗交易的直接成本下降 第三章减少机构投资者对股票市场消极影响的对策推动股权分置改革 提高上市公司治理效率 将非流通股股东的股份逐步上市流通在公司治理方案中加入股权激励计划 将管理层人员的利益与公司的长期发展状况进行捆绑 可以有效地抑制内部人控制加强对上市公司的市场化监管 完善信息披露制度早日完善股票市场做空机制 第四章总结首先在第一章 本文阐述了如何界定机构投资者及其特征以及我国机构投资者的发展现状 介绍了我