理财投资分析

理财投资分析资本市场经济系：吕伟昌,本课内容：一 资本市场金融工具（股票、基金）二 资本市场现状问题分析（创业板）资本市场负面现象（违规案例、老鼠仓）,一 资本市场金融工具介绍,（一）股票 1 分类 按股东权利：普通股和优先股 按风险：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股、投机股 2 上市公司IPO和再融资 A Initial public offering程序（三金公司）,IPO案例：三金药业,三金药业大股东是桂林三金集团股份有限公司，其持有公司68%股权，股票发行后，三金集团持股比例稀释为61.11%。公司实际控制人为自然人邹节明，其直接持有上市公司10.07%股权，同时持有三金集团13.08%股权。 三金药业计划首次发行4600万股A股，募集资金计划用于10个项目，这10个项目的投资总额大约为63412.53万元。招股说明书显示，这家医药公司的主营产品涵盖咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列以及心脑血管用药系列中成药产品的研究、生产和销售。,IPO案例：三金药业,据其公司招股书介绍，三金西瓜霜系列产品的年销售量超过30亿片，居国内喉口类中成药市场第一位；年销售收入超过3亿元，居国内喉口类中成药市场第二位；三金片系列产品年销售量超过20亿片，年销售收入超过3亿元，市场占有率据国内抗泌尿系感染中成药市场第一位。业绩显示，三金药业发行前三年（即2005年、2006年、2007年）营业收入分别74787.7 万元、79785万元和89304.8万元。归属于母公司所有者的净利润分别为12752.6万元、19480万元和24917.7万元。,A股市场IPO暂停历史,1、1994年7月21日1994年12月7日，暂停约5个月后，大盘延续下跌趋势2、1995年1月19日1995年6月9日，暂停约5个月后，大盘延续回落趋势3、1995年7月5日1996年1月3日，暂停约6个月后，大盘反转而上涨4、2004年8月26日2005年1月23日，暂停约5个月后，大盘延续下跌趋势5、2005年5月25日2006年6月2日，暂停约1年后，大盘延续上涨趋势6、2008年9月16日2009年7月15日，IPO的审核在暂停了近10个月,A股市场IPO暂停历史,再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资，比如定向增发。 问题： A是融资方式单一，以股权融资为主。 B是融资金额超过实际需求。 C是融资投向具有盲目性和不确定性。 D是股利分配政策制订随意。 E是融资效率低下。,平安再融资事件刺痛股市,自08年1月21日推出以来给中国股市带来沉重打击,并一直都受到投资者及市场人士甚至专家学者所讨伐的中国平安巨额再融资方案,终于在5月8日被叫“暂停”。根据中国平安5月8日晚发布的“澄清公告”,中国平安在公告之日起至少6个月内不考虑递交公开增发A股股票的申请。,平安再融资事件刺痛股市,中国平安巨额再融资方案对于中国股市来说是一个噩耗。不仅该公司的股价因此出现大幅下挫,股价从百元附近最低下跌到48.30元,跌幅超过50%,而且还直接成为股指暴跌的导火索,投资者因此患上了再融资恐惧症。一直到今年5月7日,平安的再融资事件仍然给股市以巨大的杀伤。正是基于平安再融资事件带给股市的困扰,因此,中国平安能够主动暂停在A股市场公开增发,这是中国平安向正确的方向迈出的可喜一步。,平安再融资事件背后原因,首先,上市公司的再融资行为很随意。作为规范的再融资行为,上市公司的再融资应该是在对投资项目有确切的资金需求的情况下才提出来。但中国平安的再融资显然并非如此。不仅没有确定的投资项目,没有确定的资金需求,甚至就连到底需不需要再融资,也都是不确定的。 其次,融资金额不与投资回报挂钩,凸现股市融资制度的重融资、轻回报。 其三,上市公司再融资方案缺少淘汰机制。,（二）基金 定义：是通过发行基金券 (基金股份或收益凭证)，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。 1 分类 公司型基金和契约型基金 封闭式和公开式基金,封转开问题： 指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。由于封闭式基金的交易价格和净值之间存在较大折价（贴水），因此封转开理论上是会存在较大的套利空间。封转开消除了封闭式基金到期的不确定性，成功的封转开可以使持有人避免因到期清盘而遭受损失，维护市场稳定。,2 基金定投 是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如500元)投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。这样投资可以平均成本、分散风险，比较适合进行长期投资。 特点包括：A、平均成本、分散风险B、适合长期投资 C、更适合投资新兴市场和小型股票基金 D、自动扣款，手续简单,基金定投分析,举例来说，若每隔两个月投资100元于某一只开放式基金，1年下来共投资6次总金额为600元，每次投资时基金申购价格分别为1元、0.95元、0.90元、0.92元、1.05元和1.1元，则每次可购得的基金份额数分别为100份、105.3份、111.1份、108.7份、95.2份和90.9份(未考虑申购费)，累计份额数为611.2份，则平均成本为600611.2=0.982元，投资报酬率则为(1.1611.2-600)600100%=12.05%。,二 资本市场现状问题探讨,（一） 股票信用金交易和融资融券（二） 创业板问题探讨（三） 基金公司排名,（一） 股票信用金交易和融资融券,定义：称为保证金购买，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。 例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。保证金贷款的年利率为6%，其自有资金为10000元。 他就可以借入10 000元共购买2 000股股票。,（一） 股票信用金交易和融资融券,假设一年后股价升到14元，如果没有进行保证金购买，则投资收益率为40%。而保证金购买的投资收益率为：假设一年后股价跌到7.5元，则投资者保证金比率 (等于保证金账户的净值/股票市值) 变为：,（一） 股票信用金交易和融资融券,定义：融资是借钱买证券，通俗的说是买股票。证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”。融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。,（一） 股票信用金交易和融资融券,负面问题：首先，融资融券可能助涨助跌，增大市场波动。 其次，融资融券业务的推出使得证券交易更容易被操纵。 再次，融资融券业务可能会对金融体系的稳定性带来一定威胁。,（二） 我国创业板问题,定义： 创业板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。,（二） 我国创业板问题,上市条件： A 股票已公开发行； B 公司股本总额不少于3000万元； C 公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上； D 公司股东人数不少于200人； E 公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； F 深交所要求的其他条件。,（二） 我国创业板问题,发展历程： 2000年10月，深市停发新股，筹建创业版。2001年初，纳市神话破灭，且国内股市频传丑闻，成思危建议缓推创业板。2001年11月，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板计划搁置。2002年，成思危提出创业板“三步走”建议，中小板作为创业板的过渡。2004年5月，证监会同意深交所设中小板。2004年6月，深市恢复发新股8只新股在中小板上市，时称中国股市“新八股”。2005年6月，中小板第50只股票上市，此后沪深股市停发新股，让路股改。2006年6月，新老划段第一股中工国际在中小板发行，两市为IPO重开闸。,（二） 我国创业板问题,发展历程： 2006年下半年，尚福林表示适时推创业板。2007年3月，深交所称创业板技术准备到位；尚福林要求积极稳妥推进。2007年6月，创业板框架初定。2007年7月，深交所称正紧张筹备创业板,权威人士称2008年正式推出。2007年8月，范福春称尽快推出创业板。2008年3月创业板管理办法（征求意见稿）发布。2009年3月31日，中国证监会正式发布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法，该办法自2009年5月1日起实施。,（二） 我国创业板问题,发展历程： 2009年7月1日，证监会正式发布实施创业板市场投资者适当性管理暂行规定，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。2009年9月13日，中国证监会宣布，将于9月17日召开首次创业板发审会。2009年10月23日,中国创业板举行开板启动仪式。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。2009年10月30日，中国创业板正式上市。,（三） 基金公司,（三） 基金公司,中国消费金融公司正式破题,2010年2月25日从北京银行获悉，由该行独资的北银消费金融有限公司（以下简称“北银公司”）正式成立，并将从3月1日起开门营业。这也是我国成立的首家消费金融公司。 “我们的服务对象主要是刚跨出校园的大学生、农民工以及城市中低收入群体，为他们提供家电、家具以及装修、旅游等的透支消费。”北银公司常务副总监宋文昌在接受记者采访时表示。,三 资本市场负面现象,案件一：广发证券从业人员涉嫌内幕交易涉案人员：公司总裁董正青处罚结果：董正青等人犯罪人员被公安机关执行逮捕 事件原由：广发证券自2006年初筹划借壳上市。当年6月5日，S延边路发布公告称，其与广发证券正就借壳进行接触。然而早自当年3月起，延边公路股价即已出现异动，在此公告发布前，已出现了11个涨停板。之后借壳上市方案公布，10月11日复牌后又连拉三个涨停，由此，董正青等人被疑涉嫌内幕交易和泄露内幕信息。 .,三 资本市场负面现象,案件二：上海证券涉嫌内幕交易买入普洛康裕涉案人员：上海证券研究所研究员彭蕴亮和自营投资部门处罚结果：上海证券被处罚 事件原由：知情人士指出，07年年中，彭蕴亮经过调研，认为普洛康裕的投资价值不错，随后向其自营部门的人介绍，并陪同自营部门有关人员到公司调研。调研之后，上海证券自营部门开始买入普洛康裕股票，彭蕴亮也开始同步对外推出普洛康裕的研究报告，并明确给出“强烈买入”的投资评级。,三 资本市场负面现象,案件三：世纪证券风险控制指标违规涉案人员：世纪证券处罚结果：撤销世纪证券自营业务许可、证券资产管理业务许可，同时暂停其承销业务，暂停受理、批准其新业务，暂停批准其营业性分支机构的迁移；并责令该公司今年7月31日前净资本等完成重组整改工作、风险控制指标“达标”事件原由：世纪证券净资本等风险控制指标不符合有关规定，并未能按照法律法规的规定和证监会的监管要求按期完成全部整改工作，且上述行为严重危及世纪证券的稳健运行。,三 资本市场负面现象,案件四：长江证券帐户管理违规涉案人员：长江证券杭州建国中路营业部处罚结果：时证监会对长江证券在全行业内进行通报批评，在明年5月底前暂停长江证券杭州建国中路营业部代理开户业务的纪律处分等处罚事件原由：长江证券杭州建国中路营业部账户管理有如下不规范行为：新开不合格账户；在落实第三方存管过程中，将不合格账户上线，且对不合格账户不加交易限制；经交易所数次提醒仍未采取配合措施清理不合格账户，使违法违规活动有机可趁，利用不合格账户违规炒作杭萧钢构，对市场造成了恶劣影响。,三 资本市场负面现象,案件五：联合证券分析师宋华峰涉嫌虚假陈述操纵市场涉案人员：公司分析师宋华峰处罚结果：除对宋华峰记行政大过外，宋华峰还被除名，并追缴其非法