如家快捷酒店私募股权案例分析PPT课件.ppt

如家快捷酒店私募股权案例 王永欣 1 融资方简介 投资方简介 如家私募架构 如家收购莫泰 总结 私募成功动因分析 1 2 3 4 5 Contents 2 一 融资方简介 1 如家快捷酒店简介业务 经济型酒店股票代码 HMIN上市时间 2006年10月26日上市地点 美国纳斯达克股票交易所发行股票 790万股美国存托凭证发行价 13 8美元开盘价 22美元融资 1 09亿美元公司注册地 开曼群岛承销商 瑞士信贷美林证券德意志银行 3 2003年 2004年 2005年 2006年 2004 2006 4城市10家酒店 8城市26家酒店 22城市68家酒店 26城市82家酒店 2 如家快捷酒店发展轨迹 2007年 2008年 目前 70城市250家酒店 签约第500家酒店 189城市1060家酒店 4 5 二 投资方简介 1 IDGVC 中国创业投资界的 老革命 1993年 IDGVCPartners创始合伙人熊晓鸥代表IDG集团投资2000万美元与上海科委合作 成立中国第一家合资技术风险公司 美国太平洋技术风险投资基金 中国 PTV China 1993 2005年 IDG用大概2亿美元在中国市场精心耕耘 2005 2009年 IDG掌握的资金量迅速增加到25亿美元 旗下拥有的基金也增长到4只 2 美国梧桐投资公司美国梧桐投资公司是由一群非常专业的投资专家组成的团队 在1995年8月 美国梧桐投资公司的合伙人在他们集团工作超过45年的花旗银行的支持下 创立了梧桐投资公司 从普林斯顿 硅谷 到亚洲 美国梧桐投资公司管理超过5 5亿美元的资产 6 三 如家的私募架构 1 私募情况公司从2002年成立开始 初始投资为团队自有资金 另外引入了3家外资风险投资公司 分别是IDG SIG以及美国梧桐投资公司 上市前分别持有如家13 5 5 3 和22 5 的股份 如家上市后 IDG和AsiastarIT基金 分别退出变现3 56078万美元和2 543 37万美元 上市后还分别持有8 0 和13 3 的股份 IDG初期总计投资如家200万美元 如家上市后 IPO新发行股每股13 8美元 IDG持股市值约10 174万美元 按照招股价 投资回报达40多倍 7 表1 如家的私募历程 8 2 投资过程 1 第一轮投资2003年2月 IDGVC和AsiaStarITFund 由美国梧桐投资公司管理 对如家进行第一轮私募股权投资 IDGVC以每股46 40美元的价格获得32328股可转换优先股 涉及融资金额150万美元 AsiaStarITFund购买53879股涉及250万美元 2003年4月 如家通过了1 200转换优先股决议 IDGVC拥有如家6465600股优先股 AsiaStarITFund用于10775800股 并决议这些优先股将在如家IPO时自动转换成普通股 2 第二轮投资2003年11月 IDGVC和AsiaStarITFund对如家进行了第二轮私募投资 每股0 3309美元 IDGVC获得906617股可转换优先股 涉及金额30万美元 AsiaStarITFund获得1511028股 涉及50万美元 3 第三轮投资2005年1月 另一家私募股权机构海纳亚洲创投基金向如家抛出了橄榄枝 以每股1 531美元的价格获得3265841股可转换优先股 共投资500万美元 9 3 私募的几个主要方面 1 公司的业务发展如家2002年初始成立时 仅4家店 2003年底发展到4个城市10家店 到2005年快速发展到22个城市 68个连锁分店 公司业务扩张到全国领域 公司的初期从上海 北京等大城市也扩张到一线主要城市 公司发展战略主要是覆盖具有较高的消费能力的一线大城市 而以长三角 环渤海区域为主要地点 由于公司的快速扩张 导致公司需要充足的发展资金 快速占据市场 10 三 如家的私募架构 2 具体的资金需求一般开一家100间房间的商务酒店单店租金 装修花费金额在300万元人民币左右 因此2003年公司实施第二轮私募融资 如果计划2年内扩张到60家门店 则初步估算需要约2亿元人民币 但资金来源有两个部分 第一 自有资金 公司毛利率较高 达到20 30 可提供一部分现金 两年内大约1亿元 第二 外部资金支持 第二轮融资估计1000万美元左右 从公司的初步业务扩张规划 从而公司确定了比较经济可行的融资规模 这样既可以完成业务扩张计划 又不会导致投资基金的闲置 11 表2 私募融资后的财务表现 12 三 如家的私募架构 由上表可以看出 公司的业务店面扩张保持在年增长160 以上速度 同时净利润率增长达到273 远远超过店面数量增长的速度 说明了如下几点 第一 产品定位的中档商务套间符合了快速需求增长趋势 第二 执行力快于竞争对手 年增长率160 远远高于竞争对手锦江之星等的扩张速度 年增长30 左右 第三 随着规模的扩张 有着很强的规模经济 单店的利润贡献迅速增加 第四 在私募资金的支持下 实现了快速扩张 第五 采取两种经营模式 直营为主 租赁 经营 加盟辅助 品牌授权 管理 可在最短时间内实现公司的快速扩张 同时提升了 如家 的品牌价值 从如家成立到上市前期的表现来看 如家公司完全实现了私募股权基金要求达到的目标 上市成功成为必然 13 四 如家收购莫泰 1 预期收购于今年底前完成根据收购协议 该项收购总价为4 7亿美元 其中3 05亿美元为现金支付 其余部分以每普通股20 185美元 共815万如家的普通股在交易完成时发行并支付 如家的每个ADS股等于2个普通股 如家酒店集团方面表示 计划通过公司自有资金和一个或多个贷款的渠道来筹措本次交易所需要的现金部分的资金 如家已经收到了来自瑞士信贷和摩根大通银行关于贷款上限3亿美元的承诺 目前 本次交易已获得如家董事会和莫泰168董事会以及莫泰168股东的同意 交易的完成日将根据具体交易条件和中国主管部门的审批确定 预期于2011年底前完成 如家聘请了瑞士信贷和摩根大通为其财务顾问 盛信美国律师事务所 方达律师事务所和上海浦栋律师事务所为其法律顾问 普华永道会计师事务所为其会计交易顾问来完成本次交易 14 四 如家收购莫泰 2 如家将成为中国最大酒店集团莫泰168是中国经济型酒店市场上的知名品牌 位居行业第五 截至今年5月26日 拥有144家直营店和137家特许店 共45669间客房 分布在81个城市 莫泰拥有莫泰168 莫泰268和YotelQQ品牌 其中大多数酒店都属于莫泰168品牌 该品牌以时尚海派风格在商务和休闲客人中知名度较高 尤其在上海和东部沿海地区 莫泰2010年的营收为2 62亿美元 收购完成后 如家酒店集团拥有的酒店数量将超过1120家 覆盖约170个城市 如家酒店集团从酒店客房数量 酒店数目 地域范围上将成为中国酒店业最大的酒店集团 根据如家酒店集团的战略规划 收购之后 如家酒店集团旗下将拥有三大主要品牌 如家快捷 和颐酒店以及莫泰168 在对莫泰168旗下酒店进行梳理 整合后 如家将继续扩张莫泰168的规模 未来如家将三箭齐发 努力打造全球最大的综合性连锁酒店集团 15 四 如家收购莫泰 3 如家拟重启莫泰直营店拓展如家宣布将在未来18个月内完成对莫泰的整合 并开始重新启动停滞了2年的莫泰直营店发展 但业内人士认为 如家与莫泰企业文化的融合仍将成为一大挑战 16 总结 如家的上市成功实际上是产业经营加资本运作的成功 以上市为目的导向 从团队的完善 股权结构的搭建 完善的前期法律及