第八章-外汇风险及其防范PPT课件.ppt

第八章外汇风险及其防范 第一节外贸与外汇风险第二节外汇风险的防范第三节外汇市场期货和期权操作 1 第一节外贸与外汇风险 一 常见的国际贸易风险及其防范二 外汇 汇率与外汇风险外汇的含义汇率的含义汇率的种类外汇风险 2 一 常见的国际贸易风险及其防范 贸易洽商与合同履约中的风险及其防范 商品品质 数量 包装等方面的风险及其防范 商品价格条款确定后的价格变化风险 商品运输中的风险及其防范 货款结算中的风险 3 二 外汇 汇率与外汇风险 一 外汇 foreignexchange 的含义动态的外汇 是国际汇兑的简称 就是把一个国家的货币兑换成另外一个国家的货币 借以清偿国际间债权 债务关系的金融活动 静态的外汇 是一种以外币表示的用于国际间的结算支付手段 是常用概念 包括 外币的银行存款 以外币表示的商业汇票 银行汇票 支票 外国政府国库券及中短期债券等 4 二 汇率的含义 外汇汇率 foreignexchangerate 又称汇价 是两国货币折算的比率 或者说是一国货币以另一国货币表示的价格 汇率有直接和间接两种标价方法 5 二 汇率的含义 直接标价法 directquotation 它是指以一定单位的 1或100等 外国货币作为标准 折成若干单位的本国货币的标价方法 如某日国家外汇管理局公布的外汇牌价 USD100 RMB649 75使用直接标价法 汇率变动的数字大小与本币币值高低反方向 与外币币值高低同正向 若本币数额增加 则表明外币升值 本币贬值 6 二 汇率的含义 间接标价法 indirectquotation 它是以一定单位的 1或100等 本国货币为标准 折成若干外国货币的标价方法 USD100 RMB649 75使用间接标价法 汇率变动的数字大小与本币币值高低同方向 与外币币值高低反方向 若外币数增加 则表示本币升值 外币贬值 能够采取间接标价法的国家 都正在或曾经在国际政治及经济舞台上占有统治地位 其货币都曾经是最主要的国际货币 英国一直采用此法 美国除对英镑 欧元采用直接标价法外 均采用间接标价法 7 三 汇率的种类 按汇率变动的情况 固定汇率制度 fixedratesystem 指两国货币的比价基本固定 实际汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度 如果在外汇市场上两国汇率的波动超过一定的幅度时 有关国家的货币当局有义务出来干涉维持 金本位制度下的固定汇率制度纸币制度下的固定汇率制度 8 金本位制度下的固定汇率制度 以铸币平价为基础 基本上固定 一战以前 西方国家实行典型的金本位制 金币本位制 各国货币由黄金铸成 且铸币有重量和成色规定 有法定含金量 金币可以自由熔化 自由铸造和自由输出入 9 两个实行金本位制国家货币单位的含金量之比叫做铸币平价 1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4 8665倍 所以铸币平价为4 8665 若只考虑货币价值而舍弃其他因素 则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率 10 纸币制度下的固定汇率制度美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 一国汇率确定后 不得随意改动 市场上汇率波动幅度限制在 1 70年代初扩大到 2 25 市场上的实汇率超过规定界限时 各国货币当局有义务采取措施进行干预 11 例 1946年英镑对美元的汇率是 1英镑 4 03美元 这是英镑对美元汇率变动的基础 根据汇率波动上下限1 的规定 英镑对美元汇率的波动幅度为 上限 1英镑 4 0703美元 4 03 0 0403 下限 1英镑 3 9897美元 4 03 0 0403 也就英镑对美元的汇率只能在4 0703到3 9897之间波动 当英镑对美元汇率接近或超过上下限时 英美政府就有责任采取措施对外汇市场进行干预 使英镑对美元的汇率得以稳定 12 三 汇率的种类 按汇率变动的情况 浮动汇率制度 floatingratesystem 指对本国货币与外国货币的比价不加以固定 也不规定汇率波动的界限 而听任外汇市场根据供求关系状况的变化而自发决定本币对外币的汇率 13 三 汇率的种类 根据银行买卖外汇的角度 买入汇率 buyingrate 又称买入价 指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率 在直接标价法下 较低的汇率是买入价 卖出汇率 sellingrate 又称卖出价 指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率 在直接标价法下 较高的价格是卖出价 买入 卖出都是从银行的角度来看的 二者之间的差价是银行买卖外汇的收益 USD1 RMB6 8320 6 8330USD1 RMB6 8325 14 三 汇率的种类 中间汇率 middlerate 指银行买入价和卖出价的平均数 现钞汇率 banknotesrate 指银行买入外汇现钞时所使用的汇率 国家一般不允许外币在本国流通 存在换汇的问题 银行也存在对外币现钞的保管 运送 保险等费用 这部分费用银行要在购买价格中予以扣除 所以 银行买入外汇现钞的汇率要低于外汇买入汇率 15 三 汇率的种类 按外汇交割的期限划分 即期汇率 spotrate 又称现汇汇率 指外汇买卖成交后 在两个营业日内办理交割时所使用汇率 远期汇率 forwardrate 指在未来一定时期交割 而事先由买卖双方达成协议 签订合同的汇率 到了约定交割期 不论汇率如何变动 协议双方都必须按合同预定的远期汇率进行计算 16 三 汇率的种类 掉期率 指远期汇率和即期汇率的差价直接标价法 掉期率大于零 即远期汇率大于即期汇率 为外汇升水 即期汇率 1 7 7613 假设1个月后为 1 7 7683 那么美元升水 掉期率小于零 即远期汇率小于即期汇率 则为外汇贴水 即期汇率 1 7 7613 假设1个月后为 1 7 7583 那么美元贴水 掉期率等于零 为平价 17 三 汇率的种类 电汇汇率 telegraphictransferrate T TRate 指银行卖出外汇时 以电讯方式通知其在国外分行或代理行付款时所使用的汇率 汇率较高 信汇汇率 mailtransferrate M Trate 指银行卖出外汇时开具付款委托书 以信函方式通知国外分行或代理行付款时所使用的汇率 汇率较低 票汇汇率 demanddraftrate DD Rate 指银行卖出外汇时 开具以其在国外分行或代理行为付款人的汇票时所使用的汇率 汇票开立后 交给汇款人 由汇款人邮寄给收款人 收款人拿到汇票后 即可向付款银行提示或取款 汇率较低 18 四 外汇风险 外汇风险的概念外汇风险 在浮动汇率下 在国际经济交易中 由于外汇市场汇率发生变化 给交易双方中任何一方带来的经济损失的可能性 19 对外交易结算风险 企业从事跨国商业交易活动时 由于汇率的波动使得交易结算后的经济利益与交易达成时的预期利益不同而造成经济损失的可能性 20 对外交易结算风险 对外贸易结算风险 进口时由于外汇汇率上升 需要多支付 出口时由于外汇汇率下降 只能减少收入 示例 某公司与外商签订一套价值1亿日元的进口设备 以日元付款 按签订合同时1USD JPY100的汇率 该套设备的价值为一亿日元 100万美元 到付款时 如果美元对日元的汇率下跌到1USD JPY80 则该公司需要125万美元才能了结 如果1USD JPY200 则该公司只需支付50万美元 21 外汇买卖风险 买卖外汇业务的金融机构 以外币进行借贷款的企业 以及拥有国外资产和收益的企业和个人 由于外汇市场汇率的变化 在外汇债权债务清偿时产生的经济利益损失的可能性 22 外汇买卖风险 我国某金融机构在东京发行一笔总额为100亿日元 期限为5年的债权 用所筹集的资金发放5年期美元贷款以支持某大型项目 按照当时的日元汇率1美元 220日元 该金融机构100亿日元可换回约4545万美元 但5年期满后 日元汇率1美元 120日元 该金融机构要偿还100亿日元需要8333万美元 这较该金融机构收回的4545万美元贷款本金多出3788美元 这是该金融机构因所借外币的汇率上浮而蒙受的损失 23 第二节外汇风险的防范 一 外贸业务中的防范措施二 外汇市场上的风险回避措施 24 外贸业务中的防范措施 1 在选择合同计价货币时 争取 付软收硬 的有力条件一般来说 在出口时选用硬币 即可以自由兑换的 币值稳定或具有上浮趋势的货币 在进口时选用软币 即币值不稳定或具有下浮趋势的可自由兑换货币 对出 进口商是比较有利的 25 外贸业务中的防范措施 示例 美国出口商向日本出口一批商品 签约时1美圆 150日圆 计价为150万日圆 如果支付时汇率为1美圆 125日圆 美国出口商可以收回多少美圆 解析 如果汇率不变 美国可收回150万 150 1万美圆 汇率变动后 美国可收回150万 125 1 2万美圆 实际可以比预期多收入2000美圆 这是因为出口商看中了日圆升值的潜力 26 外贸业务中的防范措施 2 提前或推后收付货款 根据交易时的客观条件 进出口商通过尽可能的早收迟付或早付迟收 也可避免汇率风险 出口若选择硬币时 应争取推迟收款 若选择软币时 应早收回货款 进口若选择软币时 应争取推迟付款 若选择硬币时 应尽早付款 27 外贸业务中的防范措施 3 订立保值条款硬货币条款 综合货币条款硬货币条款 在合同中订明以硬货币计价 若以软货币支付应在合同中约定交易时两种货币的汇率 到支付日 根据约定的汇率和汇率的变化重新调整收付额 28 例 香港某公司从美国进口一笔货物 合同中注明计价货币为美元 货款10万美元 若用港元支付 约定两者汇率为1美元 5港元 应支付50万港元 现港商支付货款时 汇率变为1美元 6港元 故价款应调整为60万港元 29 外贸业务中的防范措施 综合货币条款 一篮子货币保值条款 合同中约定以某种综合货币单位的比价进行保值 要确定一篮子货币的比例 定好结算货币与篮子中每种货币的汇价 结算时再按照当时的汇价进行调整收付金额 30 有一出口合同 总金额为700万美元 六个月以后付款 为避免美元汇率变动而可能使其中一方遭受损失 买卖双方在合同中规定瑞士法郎 德国马克 日元 英镑为保值货币 各占权重为 瑞士法郎占30 德国马克占40 日元占10 英镑占20 以签订合同时美元与以上四种货币的汇价为基准 假设签约时的汇价是 1美元 1 3833瑞士法郎 1 5366德国马克 136日元 0 5454英镑 结算时的汇价是 1美元 1 2833瑞士法郎 1 5300德国马克 130日元 0 5854英镑 结算时瑞士法郎支付占 210万美元 1 3833 1 2833 226 364万美元 贬值 德国马克支付占 280万美元 1 5366 1 5300 281 21万美元 贬值 日元支付占70万美元 136 130 73 231万美元 贬值 英镑支付占140万美元 0 5454 0 5854 130 433万美元 升值 进口方支付总额 226 364 281 21 73 231 130 433 711 24万美元 31 外贸业务中的防范措施 4 签订易货交易合同 狭义的易货贸易是指买卖双方各以一种等价物的货物进行交换 同时成交 同时付货 不用支付货币 广义易货贸易是指双方交换的货物都通过货款支付清算 双方都在出口的同时进口同样价值 金额相同 的商品 可以避免外汇风险 32 二 外汇市场上的风险回避措施 1 利用远期外汇交易保值 远期外汇交易 是指交易双方在成交后并不立即办理交割 而是事先约定币种 金额 汇率 交割时间等交易条件 到期才进行实际交割的外汇交易 例如 某公司于4月3日向中国银行提出用美元购买欧元 期限三个月 当时美元兑欧元的三个月远期汇率为0 9360 即7月3日这天 无论汇率如何变化 中国银行都有将按1欧元等于0 9360美元的汇率将欧元卖给该公司 33 二 外汇市场上的风险回避措施 利用远期外汇交易保值进出口商在签订合同时 就向银行买入或卖出远期外汇 与合同金额 收付日期 币种等相同 当合同到期时 按商定的远期汇率进行买卖所需外汇 从而防止由于汇率上涨或下跌 而在经济上增加成本负担或遭受损失 34 一家美国公司向墨西哥出口价格10万美元的商品 双方达成协议于30天后成交 货款以美元结算 当时外汇市场上的即期汇率为1美元 26 8墨西哥比索 按此汇率 出口商品价值为268万墨西哥比索 若30天后墨西哥比索贬值 新汇率为1美元 45 20墨西哥比索 那么出口商品的价值为452万墨西哥比索 多花费184万墨西哥比索墨西哥进口商在签订合同时会和银行签订一份远期合约 以远期汇率买入10万美元 若当前市场上的30天远期汇率为1美元 27 21墨西哥比索 那么30天后进口商只需支付272 1墨西哥比索 35 二 外汇市场上的风险回避措施 2 掉期保值掉期交易 外汇交易者在买进或卖出某种期限的外汇同时 卖出或买进另一种期限的同种货币的外汇交易 货币相同 数量相等 方向相反 交割期限不同 36 香港某公司进口一批货物 根据合同一个月后要支付货款10万美元 该公司同时将这批货物转口外销 预计三个月后收回以美元计价的货款 香港外汇市场汇率如下 1个月美元汇率 USD HKD7 7810 7 78303个月美元汇率 USD HKD7 7800 7 7820操作 1 买入一个月远期美元10万 应支付77 83港币 2 卖出三个月远期美元 收取77 80万港币 总计付出掉期成本0 03万港币 此后该商人无外汇风险 37 某企业从日本借入一笔一年期一亿日元的贷款 由于该企业需从美国进口原材料加工生产 产成品销往美国 该公司进口付汇和出口收汇都是用美元计价 所以 该企业到中国银行申请即期卖出日元买入美元的同时 为保证一年后有足够的日元还贷款和控制汇率风险 再做了一笔远期买入日元卖出美元的业务 从而达到固定成本 防范汇率风险的目的 即期对远期 38 第三节外汇市场期货和期权操作 外汇期货交易的操作外汇期权套期保值交易的操作 39 一 外汇期货的含义 期货是现在进行买卖 但是在将来进行交收或交割的标的物 远期商品合约 期货合约引指由期货交易所统一制订的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约 40 海南中商期货交易所 CCFE 天然橡胶合约 交易单位 每张5吨最小变动价位 每张合约25元每日价格最大波动限制 每张合约价格波动不高于或不低于上一交易日结算价2000元合约交割月份 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11交易时间 每周一至周五上午10 00 11 30 北京时间 节假日除外 最后交易日 交割月最后营业日往回数第十个营业日交割等级 符合GB8081一87国产一级标准橡胶 SCRS 国际标准绿皮进口3号橡胶 RSSS3 交割地点 海口 上海 湛江 青岛 天津交易保证金 交易金额的5 交易手续费 每张15元 41 一 外汇期货的含义 外汇期货 foreignexchangefuture 是指在固定的场所 双方通过约定的价格买卖具有标准合同金额和标准交割日期的外汇合约 外汇期货的特点 1 期货合约金额标准化各外汇交易所对期货外汇合约的面额做了特别的规定 各种外币的交易量必须是合约面额的整数倍 42 2 实行保证金制度 交易双方均须交纳保证金转存于期货交易所 3 期货交易所实行每日清算制度 凡未平仓的合约都要按当日市场收盘价格逐日清算 以此反映盈亏 从而调整原始保证金数额 如果市场的变化对客户有利 便可以把每日赢利部分计入客户的原始保证金帐户 如果朝不利方向变动 客户须追加保证金 否则会强行平仓 4 期货合约可以借交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务 不一定通过到期交割 现在大多数合约都是通过对冲平仓了结 43 套期保值 套期保值 商品买卖者在现货市场达成交易后 担心市场价格变化会导致损失而进行期货市场的相反操作 以回避价格变化带来的成本和收益变化的功能 基本操作原则 相对而均等 现货市场与期货市场在同一时间执行方向相反的操作 而成交数量保持一致 44 二 外汇期货保值及操作 外汇套期保值分多头套期保值和空头套期保值 多头套期保值 在即期外汇市场上拥有某种货币负债的人 为防止将来偿付时该货币升值的风险 而在外汇期货市场上做一笔相应的买进该货币期货合约的交易 到期前再将其卖出 从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制 回避汇率变动风险 45 外汇期货多头套期保值示例 某进口商3个月后要交付389万欧元的货款 欧元有上升趋势 为回避风险 进口商决定买入4手3个月欧元期货进行保值 每手100万欧元 从表中可以看出 欧元升值 使3个月的现汇市场上买进389万欧元多支付78 64万元 但期货市场盈利80 0951万元 大大抵消外汇风险 46 二 外汇期货保值及操作 空头套期保值 在即期外汇市场上拥有某种货币资产的人 为防止将来该货币贬值 而在外汇期货市场上做一笔相应的卖出该货币期货合约的交易 到期前再将其买入 从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制 回避汇率变动风险 47 外汇期货空头套期保值示例 某公司3月10日出口一批商品 3个月收回货款 以美元计 为防止3个月后美元贬值 该公司决定做空头套期保值 操作见下表 从表中可见 由于3个月后美元贬值 使该公司现汇市场上每美元少收人民币0 20元 但在期货市场上每美元获利人民币0 20元 抵消外汇风险 48 二 外汇期权套期保值交易的操作 期权 Options 是一种选择权 期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后 就获得这种权利 拥有在期权买卖合约所规定的一定时期内 以敲定的价格买入或卖出一定数量相关商品期货合约的权利 而非义务 买卖双方权责不对等 外汇期权的买方购买到的是一种选择权 当协定价格与未来的市场价格相比 对买方有利时 就执行合约 否则就放弃合约 对期权交易卖方而言没有选择余地 49 二 外汇期权套期保值交易的操作 期权费 期权买方支付给期权卖方行使选择权的费用 影响因素 期权的敲定价格与该期货市场价格之间的关系 市场预期上涨 下跌 敲定价格低于 高于 市场价格 期权费用越高 反之越低 期权的有效期 期权合同期限越长 费用越高 反之越低 50 期权的种类 根据买卖方式不同买入期权 也称看涨期权 期权的购买者购买