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企业财务分析及现金流测算 1 财务报表分析的几点理念 1 财务报表分析的本质 会计工作 经济活动 原始凭证 记账凭证 账本记录 会计报表我们面对的不是枯燥的数据 而是具体的经济活动 通过数据评价企业的经济活动 帮助分析者决策 2 2 确立正确的财务观 短期 现金流的正常调度 现金流的底线管理 确保不中断 现金流是企业死与不死的关键 可以说 好企业与普通企业死亡的概率基本一样 唯一差别是好企业死得更快 因为好企业扩张快 做大冲动高 现金流不断 企业不死 3 长期 现金流的创造 决定企业的价值 决定企业的第一还款来源 企业价值是未来若干年净现金流的贴现值 优秀企业 确保短期现金流不断的条件下追求未来现金流的最大化 银行贷款是贷给未来 未来的现金流是还款的来源 读过去报表是为了预估未来 4 3 现金流和会计利润会计利润决定很多人的帽子和票子 利润本来只是考核游戏规则下的形式化指标 实质本来是现金流 但现实却看重形式 5 4 报表数据与企业背景资料 生成规则一起分析 报表可以说是一场游戏 关键是看清规则 四川长虹例子 2004年4月倪润峰离职 2004年12月27日预亏30亿元 2005年4月16日 04年报亏损36亿元 4月18日扭亏盈利1 72亿元 6 国企考核指标是什么 企业管理者就做什么 而真正市场化的企业行为基本会由投资者决定 或者说短期由代理人决定 中长期由投资者决定 基本上可以说 有怎么样的股东 就会有怎么样的企业 同样的数据 不同的背景 如行业 宏观形势等不同会得出不一样的结果 7 讨论1 负债率五家公司资产负债率如下 A80 B70 C60 D50 E40 哪家公司风险最高 为什么 8 如果情况是 A80 高速公路公司B70 大型房地产公司C60 大型商贸企业D50 制造企业E40 刚刚成立不久的民营小企业哪家公司风险最高 为什么 9 讨论的结论 没有标准答案 凡是标准答案都必须有一定的假设条件 贷款营销 审批和管理是情景导向 问题导向 而非标准导向 具体情况具体分析 申报时具体说明 10 讨论2 谁读得懂企业财务报表 企业股东 总经理 财务总监 财务员工 债权人 包括银行 税务部门 潜在投资者 11 不只是数据的简单分析 还应结合宏观 区域 行业 市场 竞争等等因素 12 财务报告的审阅 阅读公司背景资料阅读金额大和金额变化大的项目阅读项目之间的关系 三表的勾稽关系 难点 财务比率分析 静态和趋势 总结与分析 13 会计等式资产 负债 所有者权益伟大的财富公式 起源于威尼斯 僧侣人类社会进步的两大动力 财富追求 航海 工业革命 爱情追求 伟大的诗篇 14 会计等式在财务分析中的运用 资产 负债 所有者权益左边 企业资产的具体形态 运用或占用 右边 企业资金的来源 股东和负债 与现金流增减的关系 15 三表的关系 资产负债表是 底子 损益表 或利润表 是 面子 现金流量表是 日子 资产负债表是 骨骼 损益表是 肌肉 现金流量表是 血液 资产负债表是时点数 损益表和现金流量表是期间数 16 财务报表分析具体案例 1 武汉东湖高新集团股份有限公司2 京山轻机股份有限公司3 华新水泥股份有限公司读报表如开车 不认真亲身尝试 听再多的案例也难见成效 充分利用上市公司公开信息 巨潮资讯网 07年开始实施的新会计准则 17 财务报表的比率分析 偿债能力分析盈利能力分析资产运营能力分析 18 偿债能力指标的说明 流动比率 流动资产 流动负债 速动比率 速动资产 流动资产 存货 流动负债 资产负债率 负债 资产 利息保障倍数 利息 所得税 净利润 EBIT 利息 权益乘数 总资产 股东权益 19 盈利能力指标的说明 毛利率 销售收入 销售成本 销售收入 销售收入利润率 净利润 销售收入 净资产收益率 净利润 股东权益 总资产报酬率 净利润 EAT 总资产 每股收益 净利润 股票数 市盈率 每股市价 每股收益 红利分配率 每股红利 每股收益 20 资金运作能力指标的说明 应收账款周转率 赊销 收入 应收账款均值存货周转率 销售成本 存货均值固定资产周转率 销售收入 固定资产均值总资产周转率 销售收入 总资产均值 21 杜邦分析法 净资产收益率 净利润 净资产 总资产报酬率 权益乘数 全部资产周转率 销售净利润率 权益乘数 销售净额 资产总额 净利润 销售净额 资产总额 股东权益 22 额度授信申报方案中对现金流的测算 只有理解了报表 了解了企业的经营财务状况 才可能对企业未来现金流进行测算 23 根据客户的年度生产经营计划 如主营业务收入 净利润 应收 应付款项的回收与支付计划 各项费用支出计划 测算经营性净现金流量 根据对外投资及固定资产构建 处置计划测算投资性净现金流 根据股东注资计划 银行授信计划等测算筹资性净现金流 重点说明各项基期值 预计增长率与预估值选取的标准 依据与假设条件 并分析该预测现金流与客户未来可能还款的匹配平衡性 24 对现金流预测表 申报书给出了三种预测方法 预测方法可选用分项详细估算法 简易估算法或毛估法中任一种 建议采用分项详细估算法 25 例子 现金流量预测分析 1 预测方法 分项详细估算法 2 预测依据与假设条件 据 公司近年财务状况 结合近期经营情况和计划 按谨慎性原则进行预测 1 根据 公司生产规模扩大 订单增加的实际情况 结合企业的年度计划 预测企业销量按平均每年约30 的速度增长 26 2007年和2008年将实现销售收入7827万元和10175万元 相应地 按照83 的主营业务成本率 2007年和2008年分别是6496万元和8445万元 2 营业费用主要是日常的经营费用 按销售增长比率30 左右增加 管理费用主要是折旧及工资等 由于将产生规模效应 因此预计将按小于销售增长的速度增长 根据近年增长情况按25 增加比率 27 财务费用根据目前贷款及利率情况预测 3 折旧根据逐步扩大的生产规模增加固定资产后 采用年限平均法预计 4 存货根据销售的增加将适当有所增加 但由于产品供不应求 故不会有较大的增幅 28 5 经营性应收和经营性应付由于总体销量的增加将带来应收货款和应付材料款项的相应增加 故根据2006年水平及销量的增长情况预测该应收应付情况 6 投资性现金流根据固定资产的增加预测 7 债权融资现金流根据贷款的情况预测 预计2007年和2008年的短期贷款分别为900万元和1100万元 29 表3 现金流量预测表 分项详细估算法 逐项填入 30 经营现金流量有两种编报方法 直接法和间接法 建行申报书中采用间接法 间接法是指以本期净利润为起点 通过调整不涉及现金的收入 费用 营业外收支以及经营性应收应付等项目的增减变动 调整不属于经营活动的现金收支项目 计算出经营活动的现金流量 31 以净利润为基础进行测算 通过调整14项内容进行测算 得出经营现金流 调整科目大致分为三类 1 影响净利润 但不影响现金流量变化的内容 把其从净现金流量中剔除 具体有7项内容 32 16 计提的资产减值准备 该科目反映企业当期实际计提的各项资产减值准备 本项目可以根据 管理费用 投资收益 营业外支出 等科目的记录分析填列 17 固定资产折旧 根据折旧政策等预估 反映企业本期累计计提的固定资产折旧 可根据 累计折旧 科目的贷方发生额分析填列 18 无形资产摊销 根据摊销政策等预估 反映企业本期累计摊入成本费用的无形资产价值 可根据 无形资产 科目的贷方发生额填列 19 长期待摊费用摊销 根据摊销政策等预估 反映企业本期的长期待摊费用 该科目的贷方发生额分析填列 20 待摊费用减少 减 增加 反映企业本期待摊费用的减少 可根据该科目的期初 期末余额的差额填列 21 预提费用增加 减 减少 根据科目的期初 期末差额填列 27 存货的减少 减 增加 根据 存货 科目的期初 期末余额差额填列 期末数大于期初数的差额 以 号填列 33 16 计提的资产减值准备 包括 坏账准备 存货跌价准备 短期投资跌价准备 长期投资减值准备 固定资产减值准备 无形资产减值准备等 企业计提的资产减值准备 包括在利润表中 属于利润的减除项目 但没有发生现金流出 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 需要加回 本项目可根据减值准备账户等科目记录分析填列 也可根据 管理费用 投资收益 营业外支出 等科目的记录分析填列 34 例1 2005年1月1日 甲公司应收账款余额为900000元 坏账准备贷方余额为4500元 2005年度内 核销应收账款2000元 2005年12月31日 甲公司应收账款余额为1048000元 坏账准备已有贷方余额2500元 4500 2000 2005年12月31日 坏账准备贷方余额应为5240元 1048000 5 1000 需要补提坏账准备金额为2740元 5240 2500 补提的坏账准备金额2740元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当加回 35 17 固定资产折旧 企业计提的固定资产折旧 有的包括在管理费用中 有的包括在制造费用中 计入管理费用中的部分 作为期间费用在计算净利润时从中扣除 但没有发生现金流出 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 需要予以加回 计入制造费用中的已经变现的部分 在计算净利润时通过销售成本予以扣除 但没有发生现金流出 计入制造费用中的没有变现的部分 由于在调节存货时 已经从中扣除 但是 也不涉及现金收支 所以 在此处将净利润调节为经营活动现金流量时 需要予以加回 本项目可根据 累计折旧 科目的贷方发生额分析填列 36 例2 2005年1月1日 甲公司累计折旧余额为100000元 2005年度内 曾处置设备一台 原价180000元 累计已提折旧110000元 2005年12月31日 甲公司需要计提固定资产折旧200000元 累计折旧余额为190000元 计提的固定资产折旧金额200000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当加回 37 18 19 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 根据摊销政策等预估企业摊销无形资产时 计入管理费用 长期待摊费用摊销时 有的计入管理费用 有的计入营业费用 有的计入制造费用 在此处将净利润调节为经营活动现金流量时 需要予以加回 这两个项目可根据 无形资产 长期待摊费用 科目的贷方发生额分析填列 38 例3 2005年1月1日 甲公司无形资产余额为90000元 2005年度内 曾购入无形资产30000元 转让无形资产35000元 摊销无形资产5000元 2005年12月31日 无形资产余额为80000元 摊销的无形资产金额5000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当加回 39 20 待摊费用减少 减 增加 待摊费用减少 表示发生的待摊费用小于摊销的待摊费用 说明本期计入费用的金额大于实际发生的金额 其差额没有现金流出 但在计算净利润时已经扣除 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当加回 待摊费用增加 表示发生的待摊费用大于摊销的待摊费用 说明本期计入费用的金额小于实际发生的金额 其差额已经发生现金流出 但在计算净利润时没有包括在内 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当扣除 本项目可根据资产负债表 待摊费用 项目的期初 期末余额的差额填列 期末数大于期初数的差额 以 号填列 40 例4 2005年1月1日 甲公司待摊费用余额为12000元 2005年12月31日 待摊费用余额为8000元 2005年度内 待摊费用减少额为4000元 12000 8000 待摊费用的减少金额4000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当加回 41 21 预提费用增加 减 减少 预提费用增加 表示发生的预提费用大于使用的预提费用 说明本期计入费用的金额大于实际发生的金额 其差额没有现金流出 但在计算净利润时已经扣除 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当加回 预提费用减少 表示发生的预提费用小于使用的预提费用 说明本期计入费用的金额小于实际发生的金额 其差额已经发生现金流出 但在计算净利润时没有包括在内 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当扣除 本项目可根据资产负债表 预提费用 项目的期初 期末余额的差额填列 期末数小于期初数的差额 以 号填列 42 例5 2005年1月1日 甲公司预提费用余额为210000元 2005年12月31日 预提费用余额为120000元 2005年度内 预提费用减少额为90000元 210000 120000 预提费用的减少金额90000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当扣除 43 27 存货的减少 减 增加 期末存货比期初存货减少 说明本期生产经营过程耗用的存货有一部分是期初的存货 耗用这部分存货并没有发生现金流出 但在计算净利润时已经扣除 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当加回 期末存货比期初存货增加 说明当期购入的存货除耗用外 还余留了一部分 这部分存货也发生了现金流出 但在计算净利润时没有包括在内 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 需要扣除 本项目可根据资产负债表中 存货 项目的期初数 期末数之间的差额填列 期末数大于期初数的差额 以 号填列 44 例6 2005年1月1日 甲公司存货余额为200000元 2005年12月31日 存货余额为360000元 2005年度 存货增加了160000元 360000 200000 存货的增加金额160000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当扣除 45 2 时间差异类项目 净利润和现金流量在时间上的差异 26 递延税款贷项 减 借项 反映企业本期实际发生的递延税款的净增加或净减少 该科目的年初和年末余额差额为贷方增加或借方减少 应加回净利润 相反减少 28 经营性应收项目的减少 减 增加 主要指应收账款 应收票据和其他应收款中与经营活动相关的部分及应收的增值税销项税额等 29 经营性应付项目的增加 减 减少 主要指应付账款 应付票据 应付工资 应付福利费 应交税金 其他应付款 其他应交款中与经营活动有关的部分以及应付的增值税进项税额等 46 26 递延税款贷项 减 借项 递延税款贷项是由于 计入当期所得税费用的金额大于当期应交的所得税金额而产生的 其差额没有发生现金流出 但在计算净利润时已经扣除 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当加回 递延税款借项是由于 计入当期所得税费用的金额小于当期应交的所得税金额而产生的 其差额已经发生现金流出 但在计算净利润时没有包括在内 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当扣除 本项目可根据资产负债表中 递延税款借项 递延税款贷项 项目的期初 期末余额的差额填列 递延税款借项 的期末数小于期初数的差额 以及 递延税款贷项 的期末数大于期初数的差额 以正数填列 递延税款借项 的期末数大于期初数的差额 以及 递延税款贷项 的期末数小于期初数的差额 以 号填列 47 例7 2005年1月1日 甲公司递延税款借方余额为5000元 2005年12月31日 递延税款贷方余额为25000元 2005年度内 递延税款贷项增加了30000元 25000 5000 递延税款贷项30000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当加回 48 28 经营性应收项目的减少 减 增加 经营性应收项目期末余额小于经营性应收项目期初余额 说明本期收回的现金大于利润表中所确认的销售收入 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 需要加回 经营性应收项目期末余额大于经营性应收项目期初余额 说明本期销售收入中有一部分没有收回现金 但是 在计算净利润时这部分销售收入已包括在内 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 需要扣除 49 例8 2005年1月1日 甲公司资料为 应收账款为750000元 应收票据为230000元 2005年12月31日 甲公司资料为 应收账款950000元 应收票据为200000元 2005年度内 经营性应收项目年末比年初增加了170000元 950000 750000 200000 230000 经营性应收项目增加金额170000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当扣除 50 29 经营性应付项目的增加 减 减少 经营性应付项目期末余额大于经营性应付项目期初余额 说明本期购入的存货中有一部分没有支付现金 但是 在计算净利润时却通过销售成本包括在内 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 需要加回 经营性应付项目期末余额小于经营性应付项目期初余额 说明本期支付的现金大于利润表中所确认的销售成本 所以 在将净利润调节为经营活动产生的现金流量时 需要扣除 51 例9 2005年1月1日 甲公司资料为 应付账款为600000元 应付票据为390000元 应付福利费为10000元 应交所得税为60000元 2005年12月31日 甲公司资料为 应付账款为850000元 应付票据为300000元 应付福利费为15000元 应交所得税为40000元 2005年度内 经营性应付项目年末比年初增加了145000元 850000 600000 300000 390000 15000 10000 40000 60000 经营性应付项目增加金额145000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当加回 52 3 既影响净利润 也导致当期现金流量变化 但不属于经营活动范围的科目 22 处置固定资产 无形资产和其他长期资产的损失 减 收益 如为净收益 以 号填列 根据 营业外支出 营业外收入 其他业务收入 和 其他业务支出 科目所属的有关明细科目的记录分析填列 23 固定资产报废损失 盘亏 减盘盈 后的净损失 营业外支出 和 营业外收入 明细科目 24 财务费用 和计算净利润的财务费用口径不同 是全口径的 而这里反映企业本期实际发生的应属于投资活动或筹资活动的财务费用 25 投资损失 减 收益 反映对外投资所实际发生的投资损失减去收益后的净损失 53 22 处置固定资产 无形资产和其他长期资产的损失 减 收益 企业处置固定资产 无形资产和其他长期资产发生的损益 属于投资活动产生的损益 不属于经营活动产生的损益 所以 在将净利润调节为经营活动现金流量时 需要予以剔除 如为损失 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当加回 如为收益 在将净利润调节为经营活动现金流量时 应当扣除 本项目可根据 营业外收入 营业外支出 其他业务收入 其他业务支出 等科目所属有关明细科目的记录分析填列 如为净收益 以 号填列 54 例10 2005年度内 甲公司曾处置设备一台 原价180000元 累计已提折旧110000元 收到现金80000元 产生处置收益10000元 80000 180000 110000 处置固定资产的收益10000元 在将净利润调节为经营活动现金流量时应当扣除 55 23 固定资产报废损失 企业发生的固定资产报废损益 属于投资活动产生的损益