开放经济条件下的货币与金融.ppt

第十二章开放经济条件下的货币与金融 山东经济学院财政金融学院冯林 山东经济学院货币银行学 2 第一节外汇与汇率第二节国际收支及其调节第三节国际货币体系第四节国际金融市场和国际资本流动 第十二章开放经济条件下的货币与金融 山东经济学院货币银行学 3 第一节外汇与汇率 一 外汇概述动态的外汇 是指人们将一种货币兑换成另一种货币 以清偿国际间债权债务的金融活动 静态的外汇 又有广义与狭义之分 广义的外汇 它泛指一切以外币表示的资产 外国货币 包括纸币 铸币 外币支付凭证 包括票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证等 外币有价证券 包括政府债券 公司债券 股票等 特别提款权 其他外汇资产 狭义外汇即通常所说的外汇 指以外币所表示的用于国际结算的支付手段 山东经济学院货币银行学 4 第一节外汇与汇率 自由外汇与记账外汇 1 自由外汇 是指不需要外汇管理当局批准可以自由兑换成其他国家货币 或者是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段 2 记账外汇 又称协定外汇或双边外汇 这种外汇不能自由兑换 也不能转给第三国使用 但由于在协定双方银行账户上记载并计量结算双方贸易额 以记账方式充当国际支付手段使用 因此在性质上可作为外汇看待 山东经济学院货币银行学 5 第一节外汇与汇率 二 汇率概述 一 外汇汇率外汇汇率 ForeignExchangeRate 又称外汇汇价 外汇牌价 外汇行市 如同商品有价格一样 外汇也有价格 外汇汇率是两国货币之间的汇兑比率 二 汇率标价方法1 直接标价法 英美以外国家均采用 一单位外国货币兑换本国货币的数额汇率上升汇率下降货币贬值货币升值2 间接标价法3 美元标价法 山东经济学院货币银行学 6 第一节外汇与汇率 山东经济学院货币银行学 7 第一节外汇与汇率 三 汇率的种类1 从银行买卖外汇的角度划分买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率 2 按外汇交易工具和收付时间划分电汇汇率 票汇汇率 信汇汇率3 按外汇买卖交割期限划分即期汇率和远期汇率4 按汇率的计算方法来划分基准汇率与套算汇率 山东经济学院货币银行学 8 第一节外汇与汇率 三 汇率的决定与调整在纸币本位制度下 两种货币实际购买力的对比 即购买力平价就成为纸币流通条件下汇率决定的基础 影响汇率变动的因素 抓住外汇供求这一核心分析 1 国际收支状况顺差本币升值2 物价水平和通货膨胀率的差异通胀本币贬值3 经济增长差异的影响增长本币升值4 国内外利率水平差异利率高升值5 中央银行的外汇干预6 心理预期因素的影响7 政治因素的影响 山东经济学院货币银行学 9 第一节外汇与汇率 三 汇率制度汇率制度 ExchangeRateSystem 又称汇率安排 是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定 表明各国货币比价确定的原则和方式 包括货币比价变动的界限 调整手段以及维持货币比价所采取的措施等 山东经济学院货币银行学 10 第一节外汇与汇率 一 固定汇率制度固定汇率制度 FixedExchangeRateSystem 就是两国货币比价基本固定 并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内 金本位制下的固定汇率制纸币流通条件下的固定汇率制 山东经济学院货币银行学 11 第一节外汇与汇率 二 浮动汇率制度浮动汇率制度 FloatingRateSystem 是政府对汇率不加以固定 也不规定上下波动的界限 听任外汇市场根据外汇的供求情况 自行决定本国货币对外国货币的汇率 1 按政府是否干预划分浮动汇率制按照政府是否干预 可分为自由浮动 FreeFloating 和管理浮动 ManagedFloating 两种2 按汇率浮动方式划分浮动汇率制度按汇率浮动的方式 可划分为单独浮动 independentlyfloating 联合浮动 jointfloating 钉住汇率 peggedexchangerate 三种类型 山东经济学院货币银行学 12 第一节外汇与汇率 三 其他汇率制度根据国际货币基金组织的最新划分 按照汇率弹性由小到大 目前的汇率安排主要有 1 无单独法定货币的汇率 2 货币局安排3 传统的钉住安排4 水平区间钉住5 爬行钉住6 爬行区间7 事先不公布干预目标的有管理浮动8 单独浮动 山东经济学院货币银行学 13 第一节外汇与汇率 目前国际上比较流行的观点是 是将上述汇率制度进一步归为三类 第一类为固定汇率制度 它包括新分类法中的无单独法定货币的汇率安排和货币局制度 第二类为自由浮动汇率制度 它是指新分类法中的单独浮动 在这种汇率制度下货币当局对汇率水平只是偶尔进行干预 但不加以控制 汇率接近于 完全浮动 第三类为中间汇率制度 IntermediateExchangeRateRegimes 这种汇率介于完全固定汇率制度和完全自由浮动汇率制度之间 因此它们被统称为中间汇率制度 山东经济学院货币银行学 14 第一节外汇与汇率 四 人民币汇率制度人民币汇率制度大体经历了四个主要阶段 第一阶段 1981 1984 复汇率制度 第二阶段 1985 1993 混合复汇率制度 第三阶段 1994 2005 7 在实行银行结汇 售汇制的基础上 建立起全国统一的银行间外汇交易市场 第四阶段 2005 7 1999年IMF重新将人民币汇率制度划为传统的钉住安排 我国实际上是实行的钉住美元的汇率制度 2005年7月21日 我国宣布放弃钉住美元的汇率制度 改为参考 一篮子 货币 山东经济学院货币银行学 15 第二节国际收支及其调节 一 国际收支的含义狭义的国际收支概念以支付为基础 即只有现金支付的国际经济交易才能计入国际收支 广义的国际收支 是指一国在一定时期内 通常为一年 全部对外往来所产生的交易的系统货币记录 山东经济学院货币银行学 16 二 国际收支平衡表 一 国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是国际收支按特定账户 项目 分类和复式记账原则表示出来的统计报表 二 国际收支平衡表的记账方法采用复式记账方法 即反映每一项业务活动时 按其内容都要以相等的金额同时在两个或两个以上相互联系的账户上进行登记 记账符号 借 和 贷 凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方 而该笔交易的货币收入记为借方 凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方 引起外汇需求的经济交易记入借方 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 17 三 国际收支平衡表的内容经常项目包括货物 服务 收益 经常转移四个二级项目 资本和金融项目平衡项目 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 18 2020 3 26 18 国际收支平衡表的结构图 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 19 1 经常项目 1 货物该账户记录商品的进出口 出口记入贷方 进口记入借方 除包括一般商品的进出口外 还包括 用于加工的货物 如来料加工 来件装配 交通工具修理费 各种运输工具在港口采购的货物 如燃料 非货币性黄金 2 服务服务输出记入贷方 服务输入记入借方 其内容包括 运输 旅游 通讯 建筑 保险 金融 计算机等方面的服务 专有权利使用费及特许费 3 收益指生产要素在国家之间流动所引起的报酬的收支 包括 职工报酬 工资 奖金 福利 投资收入 股利 利润 利息 4 经常转移也称 无偿转移 单方面转移 包括 政府的无偿转移 非投资性 私人的无偿转移 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 20 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 21 2 资本和金融项目 1 资本项目资本转移主要是投资捐赠和债务注销 非生产 非金融资产的收购与出售包括 不是由生产创造出来的有形资产 如自然资源 土地 无形资产所有权的买卖引起的收支 2 金融项目直接投资证券投资其他投资 如贷款 存款 租赁 预付款等 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 22 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 23 3 平衡项目 调节性项目 1 官方储备资产外汇货币性黄金SDRs 2 错误与遗漏由于统计资料误差 遗漏 造成借 贷双方不等 需设置 错误与遗漏 项目人为使账面平衡 第二节国际收支及其调节 山东经济学院货币银行学 24 第二节国际收支及其调节 三 国际收支调节政策 一 国际收支平衡与失衡的概念根据交易的动机或交易的内容 传统上我们可以将国际收支平衡表中的所有交易分为自主性交易 autonomoustransactions 和补偿性交易 compensatorytransactions 两大类 所谓国际收支平衡 就是指自主性交易借贷方的差额为零 山东经济学院货币银行学 25 第二节国际收支及其调节 二 国际收支的失衡的原因1 临时性不平衡2 结构性不平衡3 货币性不平衡4 周期性不平衡5 外汇投机和不稳定的资本流动 山东经济学院货币银行学 26 第二节国际收支及其调节 三 国际收支失衡的调节1 融资或弥补政策2 支出增减政策支出增减政策 Expenditure ChangingPolicy 也称支出变更政策 是指通过改变社会总需求或国民经济中的总支出水平 以改变对外国商品 劳务和金融资产的需求 来达到调节国际收支的目的 这类政策主要包括财政政策和货币政策 3 支出转换政策支出转换政策 Expenditure SwitchingPolicy 是指在不改变社会总需求和总支出的情况下通过改变需求或支出的方向 即将一国居民原来对于外国劳务和商品的需求转移到对本国商品和劳务的需求上 进而取得国际收支改善效应 这类政策主要包括汇率政策和直接管制政策 山东经济学院货币银行学 27 第三节国际货币体系 一 国际货币体系的含义所谓国际货币体系 是指国际货币制度 国际货币金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和 国际货币体系的主要任务就在于促进世界经济的发展和稳定 促进各国经济的平衡发展 山东经济学院货币银行学 28 第三节国际货币体系 国际货币体系主要内容有 一 国际货币 二 相应的汇率制度安排 三 确定国际收支的调节机制 以确保世界经济的稳定和各国经济的平衡发展 四 确立有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构 山东经济学院货币银行学 29 第三节国际货币体系 二 国际货币体系的沿革国际货币制度划分为以下三个阶段 一 国际金本位制 黄金成为主要的国际货币 并构成这种国际货币体系的基础 在国际金本位制度下 黄金不仅可以在一些国家国内发挥货币的各项职能 而且同样在国际间发挥国际货币功能 运行固定汇率制 在国际金本位制度下 由各国货币含金量的对比确定的铸币平价是各国货币汇率的决定基础 汇率的波动是围绕铸币平价并在黄金输送点之间进行 汇率具有相当的稳定性 国际收支的调整主要是借助于自动调整机制 山东经济学院货币银行学 30 第三节国际货币体系 二 布雷顿森林体系1 布雷顿森林体系形成的背景2 布雷顿森林体系的主要内容 山东经济学院货币银行学 31 第三节国际货币体系 牙买加体系 1 牙买加协议的主要内容有 1 浮动汇率合法化 2 黄金非货币化 3 提高SDRs的国际储备地位 4 扩大对发展中国家的资金融通 5 增加会员国的基金份额2 牙买加协议后国际货币体系的特点 1 多元化的国际储备体系 2 多种形式的汇率制度安排 3 多样化的国际收支调节方式 山东经济学院货币银行学 32 第三节国际货币体系 三 区域性货币同盟与欧洲货币体系 一 最适度通货区理论传统理论对最适度通货区的标准确定可以分为以下六种 1 要素流动性分析这是1961年由罗伯特 蒙代尔提出的一种最适度通货区理论 他主张用生产要素的高度流动性作为确定最适度通货区的标准 2 经济开放性分析1963年 罗纳德 麦金农 RonaldMcKinnon 提出 应以经济的高度开放性作为确定最适度通货区的标准 山东经济学院货币银行学 33 第三节国际货币体系 3 低程度的产品多样性分析彼得 凯南 PeterKenen 于1969年提出 应以低程度的产品多样性作为形成一个最适度通货区的标准 4 国际金融一体化程度分析针对以上实物标准分析无法圆满解释最适度通货区标准的情况 詹姆斯 伊格拉姆 JamesIngram 于1969年指出 在决定通货区的最优规模时 有必要考察一国的金融特征 而不是真实的特征 并进而在1973年提出以国际金融高度一体化作为最适度通货区标准的理论 山东经济学院货币银行学 34 第三节国际货币体系 5 政策一体化程度分析1970年 爱德华 托尔 EdwarodTower 和托马斯 威莱特 ThomasWillett 提出应以政策一体化作为确定最适度通货区的标准 6 通货膨胀相似性分折1970年和1971年 G 哈伯勒和G M 弗莱明分别提出以通货膨胀率的相似性作为确定最适度通货区的标准 山东经济学院货币银行学 35 第三节国际货币体系 二 欧洲货币一体化1 欧洲货币体系的形成在欧洲货币体系的形成过程中 大体经历了以下三个阶段 1 第一阶段 1960 1971年 2 第二阶段 1972 1978年 3 第三阶段 1979 1998年 山东经济学院货币银行学 36 三 欧洲货币体系的发展 欧元的运行1989年6月 德洛尔报告 1991年12月 马约 1994年1月1日 欧盟在法兰克福成立了作为未来欧洲中央银行前身的欧洲货币局 EuropeanMonetaryInstitute 简称EMI 从事欧洲中央银行的各项技术准备工作 1997年6月 为欧元1999年1月1日的按期启动完成了技术准备和法律保障 1999年1月1日 统一的欧洲货币一欧元 Euro 第三节国际货币体系 山东经济学院货币银行学 37 第四节国际金融市场和国际资本流动 一 国际金融市场的概述 一 国际金融市场的涵义国际金融市场有狭义和广义两种涵义 狭义上讲 国际金融市场就是国际间进行资金借贷交易所构成的市场 它仅包括国际货币市场和国际资本市场 广义上讲 国际金融市场泛指国际间资金借贷 买卖外汇和黄金以及衍生金融工具交易等各种金融活动的场所或领域 山东经济学院货币银行学 38 第四节国际金融市场和国际资本流动 二 国际金融市场的形成与发展1 伦敦国际金融市场的兴起与发展2 纽约国际金融市场的兴起与发展3 欧洲货币市场的形成与发展 山东经济学院货币银行学 39 第四节国际金融市场和国际资本流动 三 国际金融市场的形成条件比较稳定的经济和政治局势 以及健全的社会保障体系和法律制度 宽松的金融和外汇政策及优惠的税收措施 优越的地理位置 良好的交通 通讯设施等 作为传统的国际金融市场 它还须具备如下条件 高度发达的商品经济和充足的资金供应来源 高度发达的国内金融市场和高度集中的各种金融机构及各类专业技术人才 稳定的货币制度和信用制度 以及作为国际支付手段的货币等 山东经济学院货币银行学 40 第四节国际金融市场和国际资本流动 二 国际金融市场的类型 一 根据市场交易所在区域的不同在岸市场 本币市场或外国市场 离岸市场 二 按照融通资金期限的长短短期资本市场 通称货币市场 长期资本市场 通称资本市场 三 按照融资方式分银行信贷市场 债券和票据市场 票据贴现市场 股票市场 山东经济学院货币银行学 41 第四节国际金融市场和国际资本流动 三 国际资本流动的特点与方式国际资本流动 internationalcapitalflow 是指资本从一个国家或地区转移到另外一个国家或地区 一 国际资本流动的形式长期资本流动是指期限在1年以上或未定期限的资本的国际流动 长期资本流动的形式包括直接投资 证券投资和国际信贷 短期资本流动是指1年或1年以下的货币资本和信贷