2011年经济形势报告(杨建龙）

二零 一 零年 十一 月 期待新一轮景气周期来到 2011年中国经济与产业发展展望 杨建龙 国务院发展研究中心产业部 副部长 核心观点 1、 2011年一季度是此轮宏观经济的底 部和拐点，此后将进入波动回升状态，从而拉 开新一轮景气周期的序幕。 2、采掘工业和原材料工业的先行快速回升将成为 此轮复苏的独特现象。 3、增长恢复和通胀压力趋缓，预示 2011年将成 为资本市场新一轮黄金增长的关键时期。 将面临的主要不确定 1、房地产市场和投资受到更为严厉的调控，出现 恶性回落循环。 2、国际经济“二次探底”，出现意外大幅回落。 3、货币政策继续从严从紧 此轮周期的形态判断 意外所在： 2010年的回落不完全是基数影响所致，实体经济增长景气持续回落的影响至关 重要。钢铁需求、电力需求，以及多项工业产出数据的回落幅度已明显大于景气扩张背景下受基数影响的回落幅度。 判断失误的修正：金融危机“挖坑”是在周期回落进程完成的，并未改变周期既有的节奏。 景气周期节奏依然如故， 2010年仍处于周期底部的形成过程中。 2011年是周期真正回升的希望所在。 投资增长将基本保持稳定 预计 2010年四季度投资增速 2010年全年 2011年投资增长基本稳定，全年增速达到 右 。 2011年固定资产投资增长前景展望 短期资金回落态势未改变 但 2011年活跃社会资金将维持资金稳定 投资结构中民间投资比重仍将继续攀升 分行业投资增速走势 2011年地产投资增速将有所回落 关注保障性住房建设 根据住房和城乡建设部披露： 2010年以来，保障性安居工程已完成投资 4700 亿元，占全年计划的 60%。截止 8 月末，保障性住房已开工 220 万套，占全年计划的 75%；各类棚户区改造开工190 万套，占全年计划的 65%。其中，廉租住房开工率 75%、公共租赁住房开工率 85%、城市棚户区改造开工率 70%。住房和城乡建设部已要求各地 9 月底必须全部开工，年末建成或基本建成的必须达到 60%以上。 根据测算，保障型住房若能基本达到中央要求，则 下季度预计还将有超过 3000亿资金投入建设，保障性住房投资对 2010年房地产投资占比将达到 13%。 2010年 8月 5日，关于利用住房公积金贷款支持保障性住房建设的试点城市名单公布，试点城市包括北京、天津、重庆、唐山、运城、包头等 28个城市； 133个经济适用住房、棚户区改造安置用房、公共租赁住房建设项目为申请利用住房公积金贷款支持保障性住房建设试点项目，贷款额度约 493亿元。试点城市及试点项目的公布对于利用住房公积金支持保障性住房建设来说迈出了实质性一步。 2011年重点关注投资项目 太阳能 超高压电网改造 三网融合 铁路建设 新能源汽车 城市轨道交通 城市污水环保等公共基础设施建设 固定资产投资增速预测汇总 日期 总投资实际 总投资预测 第一产业 第二产业 采矿业 制造业 第三产业 交通 运输 房地产业 2009全年 20102010201020102010上半年 2010下半年 2010全年 20112011201120112011上半年 2011下半年 2011全年 2010201020112011201120112011201120112011201120112011消费增长取决于汽车消费 2010年消费平稳增长， 2011年略有回落 预计 2010全年 其中上半年 预计消费增速的最低点将出现在 2011年一季度，特别是 2月份。此后将回升并保持相对稳定。 2010年 1S 2010年 2S 2010年 3S 2010年 4S 2010年 1H 2010年 2H 2010年 2011年 1S 2011年 2S 2011年 3S 2011年 4S 2011年 1H 2011年 2H 2011年 18 主要商品零售额比重变化 主要商品零售额同比增速 自 2000年以来，城镇居民消费结构升级，汽车及石油制品成为消费主导（ 2010年上半年占比达 46%），决定消费的趋势。2009年起，日用消费品总体保持稳定，汽车及石油制品消费增速波动回落。 汽车类消费同比情况 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00009/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0893#汽油月均零售价 97#汽油月均零售价 石油及制品类零售额 石油及支配类消费同比情况 汽车消费增速从 2009年底持续波动回落 ，是由于 2009年汽车销售单边上行导致基数过大，因此 2010年同比增速大幅下滑；石油 消费增速从 2010年 4月份 开始逐月 回落 ， 油品降价 且汽油零售价自今年 4月起同比涨幅持续收窄是 消费回落的主要源因。总体来说，去除价格因素的影响后，油品消费增速滞后汽车消费增速一个季度到半年左右，所以可以大概估计油品消费增速今后几个月仍将回落。汽车消费受 2009年年底 基数 影响，预计仍将回落，但有可能于2011年一季度形成增速回升态势。从而对消费总体增长形成支撑。 进出口增长前景预测 基数影响决定了今年回落态势 。 预计今年第四季度出口增速将继续回落， 12月份下降到 10%以下，全年出口增长达 29%。 受高基数的影响， 2011年出口增速将大幅回落，全年预计 右； 2011年 2月可能是全年增速的低点。 出口持续回落，反弹将在明年下半年 进口持续回落，价格风险增大 2010年第四季度进口增速 将持续回落， 12月份将可能下降到 6%，全年将接近 35%。 由于 2010年进口前高后低的基数影响，预计进口增速 2011年将回落到 右 。 2011年出口增速的最低点将可能出现在一季度 。 2011年，国际大宗物资价格的全面回升和人民币升值将 提升 进口产品的实际价格，综合的价格影响将推高进口增速。 010020030040050060070005/1006/0106/0406/0706/1007/0107/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/07综合 8085909510010511011512012513005/1006/0106/0406/0706/1007/0107/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/07人民币 :实际有效汇率指数 人民币 :名义有效汇率指数 国际大宗商品价格持续攀高，汇率将保持相对稳定 次贷危机导致国际大宗商品价格急速下跌，随后各国出台的经济刺激计划，自此国际大宗商品价格持续回升， 2009年下半年到 2010年上半年保持长时间的相对稳定。随着经济复苏的曙光降临，国际大宗商品价格开始快速攀升，期货价格已超过历史最高点，现货价格距离历史高点仅一步之遥，可以预计， 2011年随着全球重要经济体复苏进程的加快，未来国际大宗商品价格将再创新高，从而推高我国进口总额增速。 2011年是“十二五”规划的第一年，其中低碳技术和节能减排指标的确立将推动相关技术与设备的进口，为避免外汇的损失，中央可能干预汇率以保持汇率稳定。从国际环境看，全球大多数经济体正处于复苏的前期，保持汇率的相关稳定将有利于确保经济复苏的进程。 2011年进出口预测汇总 出口商品总额 进口商品总额 贸易顺差 出口商品总额 进口商品总额 当月 :亿美元 当月 :亿美元 当月 :亿美元 当月同比 % 当月同比 % 2010393 1193 200 2010450 1281 169 2010360 1088 271 2010377 1130 247 2010413 1195 218 2011335 1034 302 201198 915 2011232 1190 42 2011356 1236 120 2011379 1259 120 2011495 1356 139 2011639 1500 139 2011679 1463 216 2011744 1596 149 2011645 1433 211 2011650 1429 222 2011692 1524 168 2010全年 15496 13554 1942 2011年 1H 7696 6990 707 2011年 2H 10049 8945 1105 2011全年 17746 15935 1811 工业增长前景预测 与行业轮动新格局 基数影响是这一形态的首要原因，贡献超过 60%； 实际销售产值增速领先于增加值一季度，销售产值同比四季度见底预示增加值在明年一季度筑底回升 ； 销售环比见底回升是增加值同比趋缓的主要原因。 工业增加值同比增速底部出现在 2011年一季度 ,2011年呈前低后高趋势 工业增加值与 011年一季度清晰可见，为工业增加值底部确立提供支撑 2011年，采掘业和原材料业率先复苏，回升幅度最大 生活资料和机电设备行业缓慢回落 近三年分行业增加值增速变动 2011年工业增加值增速预测汇总 全部工业 重工业 轻工业 201020102010全年 201120112011全年 201020102010201020112011201120112011201120112011201120112011工业利润与主营收入增速的底部出现在 2011年上半年 2010年四季度，工业利润总额增速下滑幅度放缓，预计达到 全年 2011年上半年是工业利润增速的底部区域，全年呈前低后高趋势，全年增速在 22%。 日期 主营业务收 入增速 工业利润增 速 2010201020102010201020102010全年 2011201120112011201120112011全年 原材料业利润增速率先筑底、其次是采掘业和加工业，生活资料筑底缓慢 原材料业利润增速于 2010年三季度筑底，此后处于逐步回升态势 采掘业利润增速将于 2011年一季度筑底； 加工业利润增速将于 2011年二季度筑底； 利润增速 采掘业 原材料业 加工业 生活资料 20102010201020102011201120112011大类 行业工业利润增速走势 钢铁行业增速在 2010年三季度筑底， 有色将于 2010年四季度驶入底部区域 原材料业分行业利润增速走势 黑色金属冶炼压延加工业 :利润增速 有色金属冶炼压延加工业 :利润增速 20102010201020102011201120112011煤炭、石油天然气行业利润增速将于 2011年一季度驶入底部区域 采掘业分行业利润增速走势 % 煤炭开采洗选 业 :利润增速 石油天然气开采业 :利润增速 20102010201020102011201120112011分行业利润增速的变化 (%) 经济增长的前景展望 38 二产业 2011年一季度是二产业 2010年经济增长的基准情景预测 前期关于 策退出情景被不幸言中，并有明显的矫枉过正倾向。 指标名称 一产业 :累计同比增长 二产业 :累计同比增长 三产业 :累计同比增长 计同比增长 第一产业 第二产业 第三产业 推算 际数据） 频率 季 季 季 季 当季 当季 当季 当季 季 20092009200920092010201020102010 2011 2011 2011 2011 物价走势可能的变化 2011年，翘尾因素前高后低，上半年压力大于下半年。 新涨价因素呈“ U”型， 6月左右是 2011年 平 预计 2010年下半年 全年为 2011年上半年 下半年 翘尾因素 新涨价因素 201020102010全年 201120112011全年 2010201020102010201120112011201120112011201120112011201120112011食品类价格是决定近期 2010年 18%的贡献来自于食品价格 2010年 11%的贡献来自于食品价格 因此，食品价格是近期 月份 食品价格对 食品价格对 20107% 131% 20102% 68% 20107% 109% 20105% 57% 20103% 22% 20101% 65% 20106% 90% 20109% 114% 20102% 164% 20104% 86% 平均 68% 91% 食品价格波动上涨促使 2010年 11月，蔬菜、肉类等主要食品类价格周环比仍然维持高位， 数据来源：商务部食用农产品价格指数 11月食用农产品价格继续攀升，预计 至 预计 11月 12月将有所回落。 主要商品价格走势的判断 八类商品价格预测结果 47 食品 烟酒用品 衣着 家庭设备 医疗保健 交通通讯 娱乐教育 居住 201020102010全年 201120112011全年 八类商品价格月度预测 48 时间 食品 烟酒用品 衣着 家庭设备 医疗保健 交通通讯 娱乐教育 居住 % % % % % %