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1 欢迎大家继续学习 第八章权益资本筹资 2 通过本章学习 了解企业权益资本的筹资方式 理解权益资本的特点 掌握企业资吸收直接投资的方法和股票筹资的主要内容 第八章权益资本筹资 3 一 权益资本的特点与筹资方式二 吸收直接投资筹资三 股票筹资 本章讲三个问题 4 一 权益资本的含义及特点1 含义权益资本亦称股权资本 自有资本 是企业所有者投入企业和企业在生产经营期间积累的资金 根据我国的有关法规制度 企业的权益资本由实收资本 或股本 资本公积 盈余公积和未分配利润组成 按照国际惯例 权益资本通常包括投入资本和留存收益两部分 一 权益资本的特点与筹资渠道 5 2 权益资本的特点 1 权益资本的所有权归属于企业的所有者 所有者凭借其所有权参与企业的经营管理和利润分配 并对企业的经营状况承担有限责任 2 企业对权益资本依法享有经营权 企业及其经营者能长期占有和自主使用 在企业存续期内 投资者除依法转让外 不得以任何方式抽回其投入的资本 因而权益资本被视为 永久性资本 一 权益资本的特点与筹资渠道 6 二 权益资本的筹资渠道筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道 体现着资金的源泉和流量 企业的权益资本一般是通过国家财政资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本和国外及我国港澳台资本等筹资渠道 采用吸收直接投资 发行股票等筹资方式形成的 1 国家财政资金2 其他法人资本3 民间资本4 企业内部资本5 国外和我国港澳台资本 一 权益资本的特点与筹资渠道 7 1 国家财政资金国家对企业的直接投资是国有企业特别是国有独资企业获得资金的主要渠道 这种资本政策性很强 通常只有国有企业才能利用 现在的国有企业 其筹资来源大部分是由政府通过中央和地方财政部门以直接拨款或以国有资产入股等方式投资形成的 国家财政资本是国有企业权益资本筹资的重要渠道 2 其他法人资本在我国 法人可分为企业法人 事业法人和团体法人等 他们在日常的资本运营周转中 有时也可能形成部分暂时闲置的资本 为了让其发挥一定的效益 需要相互融通 为企业筹资提供了一定的来源渠道 二 权益资本的筹资渠道 8 3 民间资本企业职工和城乡居民持有大量的货币资金 作为游离于银行及非银行金融机构之外的个人资金 可以对企业直接进行投资 为企业直接提供筹资来源 4 企业内部资本企业内部资本 也称企业内部留存 它主要是指企业通过提留盈余公积和保留未分配利润而形成的资本 这些资金的重要特征之一是 他们无须企业通过一定方式去筹集 而直接由企业内部自动生成或转移 这是企业内部形成的筹资渠道 比较便捷 有盈利的企业通常都可以加以应用 二 权益资本的筹资渠道 9 5 国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本是指国外投资者以及我国香港 澳门和台湾地区投资者对企业投入的资金 随着国际经济业务的拓展 利用外商资金已经成为企业筹资的一个新的重要渠道 权益资本筹资的方式主要是吸收直接投资 发行股票和利用留存收益 二 权益资本的筹资渠道 10 一 吸收直接投资的形式吸收直接投资 是指企业按照 共同投资 共同经营 共担风险 共享利润 的原则 直接吸收国家 法人 个人投入资金的一种筹资方式 吸收直接投资不以股票为媒介 无须公开发行证券 通常以合同或协议明确双方的权利和义务 他是非股份制企业筹集权益资本的一种基本方式 企业可以通过国家财政资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本和国外及我国港澳台资本等筹资渠道吸收直接投资 企业吸收的直接投资 按照投资者的出资形式分类可以分为吸收现金投资和吸收非现金投资 二 吸收直接投资筹资 11 一 吸收直接投资的形式1 吸收现金投资吸收现金投资是指企业吸收投资者投入的货币资金 是吸收直接投资中最主要的形式 企业有了货币资金 可以购置资产 支付费用 因此 企业在筹建时 必须吸收一定量的货币资金 各国的法律法规对货币资金在资本总额中的比例都有一定的规定 2 吸收非现金投资吸收非现金投资主要有两种形式 1 吸收实物投资 2 吸收无形资产投资 二 吸收直接投资筹资 12 一 吸收直接投资的形式2 吸收非现金投资 1 吸收实物投资吸收实物投资 是指企业吸收投资者以厂房 建筑物 机器设备等固定资产和材料 燃料 产品等流动资产所进行的投资 一般来说 企业吸收的实物应符合如下条件 确为企业科研 生产 经营所需 技术性能比较好 作价公平合理等 实物出资所涉及的实物作价方法应按国家的有关规定执行 二 吸收直接投资筹资 13 一 吸收直接投资的形式2 吸收非现金投资 2 吸收无形资产投资吸收无形资产投资 是指企业吸收投资者以专利权 商标权 商誉 专有技术 土地使用权等无形资产所进行的投资 一般来说 企业吸收的无形资产应符合以下条件 能帮助研究和开发出新的高科技产品 能帮助生产出适销对路的高科技产品 能帮助改进产品质量 提高生产效率 能帮助大幅度降低各种耗费 作价公平合理 无形资产出资所涉及的作价方法应按国家的有关规定执行 二 吸收直接投资筹资 14 二 吸收直接投资的程序企业吸收直接投资 一般应遵循如下程序 1 确定吸收直接投资的资金数额2 确定吸收直接投资的具体形式3 签署合同 协议等文件4 取得资金来源 二 吸收直接投资筹资 15 二 吸收直接投资的程序1 确定吸收直接投资的资金数额企业新建或扩建时 应当合理确定所需吸收直接投资的资金数额 在确定吸收直接投资的数量时 一方面要考虑投资需要及其对资金结构的影响 另一方面应考虑对投资者投资份额的控制 二 吸收直接投资筹资 16 二 吸收直接投资的程序2 确定吸收直接投资的具体形式吸收直接投资过程中 出资方和受资方要进行双向选择 受资单位要选择条件相宜的投资者 投资单位要选择收益理想或对自身发展有利的受资者 为此 就要做好信息收集 交流等工作 投资单位确定后 双方便可协商确定具体的出资方式 企业应根据其生产经营活动的需要以及协议等规定 选择吸收直接投资的具体形式 二 吸收直接投资筹资 17 二 吸收直接投资的程序3 签署合同 协议等文件企业吸收投资无论是为了新建还是为了增资 都应当由相关方面签署合同或协议等书面文件 吸收直接投资的合同或协议中 应明确双方的权利与义务 包括出资人的出资额 出资形式 资产交付期限 违约责任 投资收回 收益分配或损失分摊 控制权分割 资产管理等内容 投资合同或协议非常重要 应该经过周密考虑和反复协商 取得投资各方的认可 二 吸收直接投资筹资 18 一 吸收直接投资的形式4 取得资金来源签署合同或协议后 应该按照规定或计划取得资金来源 受资企业应督促投资人按时缴付出资额 如果以非货币资金出资的 应采用适当的方法 进行合理估价 并及时办理有关资产验证 注册登记等手续 二 吸收直接投资筹资 19 三 吸收直接投资的优缺点1 吸收直接投资的优点 1 有利于增强企业的信誉 2 有利于尽快形成生产经营能力 3 有利于降低财务风险 二 吸收直接投资筹资 20 1 吸收直接投资的优点 1 有利于增强企业的信誉吸收直接投资所筹集的资本属于企业的股权资本 与债权资本相比较 它能提高企业的信誉和借款能力 对扩大企业经营规模 提高企业实力具有重要作用 2 有利于尽快形成生产经营能力直接吸收投资不仅可以筹集货币资金 而且能够直接获取所需要的先进设备和技术 与仅筹集货币资金的其他筹资方式相比 它能尽快地形成生产经营能力 尽快开拓市场 21 1 吸收直接投资的优点 3 有利于降低财务风险吸收直接投资不需要偿还本金 也不需要支付利息 企业可以根据经营状况的好坏 通过利润分配向投资者支付报酬 因此财务风险较低 2 吸收直接投资的缺点第一 吸收直接投资的资本成本比较高 第二 吸收直接投资由于没有证券为媒介 产权关系有时不够明晰 不便于产权的交易 并且容易分散企业的控制权 二 吸收直接投资筹资 22 一 股票的含义及种类1 股票的含义股票是股份公司为筹措股权资本而发行的 用以证明投资者的股东身份并据以获得股利的一种有价证券 股票持有人就是股东 股票是股东拥有公司股份的凭证 它代表持股人在公司中拥有的所有权 2 股票的种类股票的种类很多 可以根据不同的标准进行分类 三 股票筹资 23 2 股票的种类 1 股票按股东权利和义务 分为普通股股票和优先股股票 普通股股票简称普通股 是股份公司依法发行的具有管理权 股利不固定的股票 普通股是最基本的股票 通常情况下 股份有限公司只发行普通股 优先股股票简称优先股 是股份公司依法发行的与普通股相比具有一定优先权的股票 这种优先权是指优先股可以优先于普通股分取固定股利 并且在公司清算分配剩余财产时 优先股也可以优先于普通股分取公司剩余财产 一 股票的含义及种类 24 2 股票的种类 2 股票按票面有无记名 分为记名股票是指在股票上记载有股东姓名或名称并且股东姓名或名称也要记入公司的股东名册的一种股票 我国 公司法 规定 公司向发起人 法人发行的股票 应当为记名股票 记名股票一律用股东本名 其转让由股东签名背书方式进行 记名股票的转让 继承要办理过户手续 无记名股票是指在股票上不记载股东姓名和名称的一种股票 无记名股票的转让 只要将股票交给受让人后即转让生效移交股权 无记名股票的转让 继承无需办理过户手续 25 2 股票的种类 3 股票按票面是否标明金额分为有面额股票是指在股票的票面上记载每股金额的股票 持有这种股票的股东 可以明确所负有限责任的最高限额 并按照所持有的股票票面金额占公司发行在外股票总面值的比例 对公司享有权利和承担义务 无面额股票是指不在票面上标出金额 只载明所占公司股本总额的比例或股份数的股票 无面额股票的价值随公司财产的增减而变动 股东对公司享有的权利和承担义务的大小 直接依股票标明的比例而定 三 股票筹资 26 2 股票的种类 4 股票还按发行对象和上市地区分为A股是由我国个人或法人买卖的 以人民币标明价值并以人民币认购和交易的股票 B股是以人民币标明价值但以外币认购和交易的股票 A股和B股在上海证券交易所和深圳证券交易所上市 H股在香港上市的股票 N股是在纽约上市的股票 27 二 股票发行1 股票初次发行的条件2 公开增资发行 配股的条件3 上市公司定向增发股票的条件4 股票发行的方式5 股票的推销方式 三 股票筹资 28 1 股票初次发行的条件 6个 初次发行股票是指公司设立时发行的股票 股票发行人必须是依法设立且合法存续的股份有限公司 三 股票筹资 二 股票发行 29 1 股票初次发行的条件 6个 1 发行人自股份有限公司成立后 持续经营时间应当在3年以上 2 发行人的生产经营符合法律 行政法规和公司章程的规定 符合国家产业政策 3 发行人发行的普通股限于一种 同股同权 4 发行人有严格的资金管理制度 不得有资金被控股股东 实际控制人及其控制的其他企业以借款 代偿债务 代垫款项或者其他方式占用的情形 5 发行人最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元 净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据 6 发起人在近3年内没有重大违法行为等 三 股票筹资 二 股票发行 30 2 公开增资发行 配股的条件公开增资发行 是指上市公司扩大公司规模进行增资扩股的一种再次在资本市场进行融资的方式 配股是指上市公司向原股东进一步发行新股 筹集资金的行为 按照惯例 公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配 即原股东拥有优先认购权 根据我国证监会2006年5月6日发布的 上市公司证券发行管理办法 我国上市公司公开增资发行与配股应具备7个一般条件和特定条件 三 股票筹资 二 股票发行 31 2 公开增资发行 配股的条件公开增资发行 配股七个一般条件 1 现任董事 监事和高级管理人员具备任职资格 能够忠实和勤勉地履行职务 最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚 最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责 2 最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为 3 最近三个会计年度连续盈利 4 最近二十四个月内曾公开发行证券的 不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形 三 股票筹资 二 股票发行 32 2 公开增资发行 配股的条件公开增资发行 配股七个一般条件 5 最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十 6 上市公司最近三十六个月内财务会计文件无虚假记载 且不存在重大违法行为 7 上市公司及其董事在最近12个月内未受到证券交易所公开谴责等 除了上述一般条件外 公开增资发行与配股还应具备特定的条件 三 股票筹资 二 股票发行 33 2 公开增资发行 配股的条件公开增资发行的特定条件如下 1 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六 扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比 以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据 2 除金融类企业外 最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产 借予他人款项 委托理财等财务性投资的情形 3 发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价等 三 股票筹资 二 股票发行 34 2 公开增资发行 配股的条件公开配股的特定条件如下 1 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的百分之三十 2 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量 3 采用证券法规定的代销方式发行等 三 股票筹资 二 股票发行 35 3 上市公司定向增发股票的条件定向增发 是指上市公司采用非公开方式向特定对象发行股票增资 上市公司定向增发应符合以下条件 1 特定对象要符合股东大会决议规定的条件 且不超过十名 2 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十 3 本次发行的股份自发行结束之日起 十二个月内不得转让 控股股东 实际控制人及其控制的企业认购的股份 三十六个月内不得转让 4 上市公司现任董事 高级管理人员最近三十六个月内没有受到中国证监会的行政处罚 或者最近十二个月内没有受到证券交易所公开谴责等 三 股票筹资 二 股票发行 36 4 股票发行的方式第一种 按照募集对象股票发行分为 1 公开发行又称公募 是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券 发行公司必须向证券管理部门登记并且符合相关法定条件 2 直接募集又称私募 是指股份有限公司面向少数特定投资者发行股票 一般由投资者协商一致即可 不需要向证券管理部门登记 我国股份有限公司一般采用公开发行方式发行股票 三 股票筹资 二 股票发行 37 4 股票发行的方式第二种 按是否需要股东出资股票发行分为 有偿增资无偿增资有偿无偿并行增资 三 股票筹资 二 股票发行 38 4 股票发行的方式 1 有偿增资发行 有偿增资是指投资人对新股需要缴付现金的增资 即指公司对发行的新股以优惠的价格配售或按照当时市价向社会进行公募 有偿增资发行有以下几种具体做法 公开招股发行方式 向老股东配股 向第三者配股 三 股票筹资 二 股票发行 39 公开招股发行方式 即向社会公众公开发行募集股票 它可以是直接公募发行 也可以是间接公募发行 直接公募发行是指发行公司通过券商等中介机构 向社会公众发行股票 间接公募发行是指发行公司通过投资银行发行 包销 即由投资银行先将股票购入再售给社会公众 公开招股发行方式是股票发行的最主要方式 向老股东配股 发行新股时 为保护老股东的利益 而赋予其按一定比例优先认购新股的权利 以维护其控制权 此时股票的发行方式就是配股发行 向第三者配股 指公司在发行股票时 给予和本公司有特定关系的第三者 如供应商 主要客户 开户银行 新股认购权 有些企业通过这种方式 加强与第三者之间的联系 40 4 股票发行的方式 2 无偿增资发行 无偿增资是指股东不缴付现金而取得新股的增资方法 从公司的角度来讲 这样的增资扩股并未使公司自外界获得更多的资金来源 而只是表现为资本结构的改变或内部资本保留额的充实 无偿增资发行必须按照原比例配与原股东 按照国际惯例无偿增资发行包括三种具体做法 积累转增资方式 红利转增资方式 股份分割方式 三 股票筹资 二 股票发行 41 2 无偿增资发行的三种具体做法 积累转增资方式 公司将法定盈余公积金或资本公积金转增股本 按股东现有持股比例发行相应的股票 红利转增资方式 公司将当年分派给股东的红利转为增资 采用新发行股票的方式代替准备派发的股息和红利送给股东 这是公司的留存收益和股本之间的转换 不改变公司的股东权益和每个投资者所占投资比例 股份分割方式 将原来大面额的股票实行分割 使之成为小面额股票 以便于流通 股份分割只是增加股份的数量 降低每股的价值 对公司的股本总额并不产生影响 三 股票筹资 42 4 股票发行的方式 3 有偿无偿并行增资 在这种办法下 股份公司对股东发行新股时 股东只需交付一部分股款 其余部分由发行公司公积金抵充 股东即可获取一定量的新股 三 股票筹资 二 股票发行 43 5 股票的推销方式股份公司公开向社会发行股票 其推销方式不外乎两种选择 即自销或委托承销 第一种 自销方式自销方式是股份公司自行直接将股票出售给投资者 而不经过证券经营机构承销 自销方式可以节约股票发行成本 但往往筹资时间长 发行风险完全由发行公司自行承担 这需要发行公司有较高的知名度 信誉和实力 一般适用于发行风险较小 手续较为简单 数额不多的股票发行 三 股票筹资 二 股票发行 44 5 股票的推销方式第二种 承销方式承销方式是发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理 我国 公司法 规定 公司向社会公开发行股票 不论是募集设立时首次发行股票还是设立后再次发行新股 均应当由依法设立的证券经营机构承销 承销方式包括两种 包销代销 三 股票筹资 二 股票发行 45 1 包销方式 由证券机构一次性承购公司新发行的全部股票 并垫支相当股票发行价格的全部资本 然后将所购股票转售给社会上的投资人 在包销方式下 股票如果未能售出 风险全部由证券机构承担 承销商的买入价与其实际出售价格之间的差异 为其手续费收入 对于发行公司而言 这种方式可促进股票顺利售出 还可避免承担发行责任 2 代销方式 证券承销商并未买入股票 只是作为代理人 根据所推销的股票数收取佣金 在代销方式下 券商可以避免股票未能出售的风险 发行风险由发行公司自己承担 券商应尽全力推销股票 如未能按约定价格出售 则发行失败 5 股票的推销方式 46 6 股票发行价格的确定股票的发行价格 是股份公司发行股票时 将股票出售给投资者所采用的价格 也就是投资者认购股票时所支付的价格 股票发行价格通常由发行公司依据股票面额 股市行情和其他有关因素决定 1 发行价格的类型 等价发行 市价发行 中间价发行 三 股票筹资 二 股票发行 47 等价发行 等价就是以股票面值为发行价格发行股票 即股票的发行价格与其面额等价 亦称平价发行 该方法简便易行 不受股市变动影响 但缺乏灵活性 一般在股票的初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用 市价发行 就是以已发行的在流通中的股票或同类股票的现行市场价格为基准 确定新股价格 该方法可以用较少的股数获得与采用面额发行等额的资金 可降低股票发行成本 一般适用于增加发行新股或向第三者配股 三 股票筹资 二 股票发行 48 中间价 中间价是以股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格 该方法可鼓励股东增加投资 一般适用于向股东配股发行股票 我国 公司法 规定 股票发行价格可以按票面金额 即等价 也可以超过票面金额 即溢价 但不得低于票面金额 即折价 三 股票筹资 二 股票发行 49 2 影响股票发行价格的因素 股份有限公司自身的因素 股份有限公司自身的营运状况会对股票发行价格产生影响 包括 公司盈利状况 股利水平高低 资产价值的变化 股票分割等都会影响股票的发行价格 市场因素 市场因素主要是指股票供求关系 股票市场的各种技术因素 如投机操作 市场规律及主管机关的限制等 这些因素必然会对股票的发行价格产生影响 政治 经济和社会因素 股票交易的普遍性 使得股票价格对于社会各个层面的影响十分敏感 国内 国际 政治 经济情况的变动和投资者的心理活动都会对股票的发行价格产生影响 二 股票发行 50 3 确定股票发行价格的方法股票发行价格的确定关系到发行公司与投资者之间 新股东与老股东之间以及发行公司与承销商之间的利益关系 如果股票发行价格过低 不能筹集足够的资金而且会损害老股东的利益 如果股票发行价格过高 会增大投资者的风险 抑制投资者的认购热情 加大承销商的风险和发售难度 确定股票发行价格的方法一般有以下几种 议价法 竞价法 市盈率法 二 股票发行 51 3 确定股票发行价格的方法 议价法 由股票发行公司和承销股票的证券承销机构直接协商 确定股票发行价格 竞价法 指从事股票发行业务的各个证券承销机构以投标方式竞相承销股份有限公司所发行股票 投标过程中 中标的价格即是股票的发行价格 我国曾经进行过以竞价方式确定股票发行价格的试点 即 由主承销商作为新股唯一的卖方 以发行公司宣布的发行底价为卖出价格 新股实际发行量为总的卖出数 投资者以不低于发行底价的价格申购 申报结束时以累计有效申报数量达到新股发行量的价格为发行价格 如果有效申报数量不足 则以发行底价为发行价格 二 股票发行 52 3 确定股票发行价格的方法 市盈率法 即按照公司的每股净收益乘以发行市盈率来确定发行价格 新股发行价 每股收益 发行市盈率每股收益 发行当年预测利润 发行当年加权平均股份数发行当年加权平均股份数 发行前总股份数 本次公开发行股份数 12 发行月份 12市盈率 股票市场价格 每股收益我国公司股票的发行市盈率一般确定在30左右 三 股票筹资 二 股票发行 53 1 股票上市的意义股票上市是指股份有限公司公开发行的股票 符合规定条件 经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象 经批准在证券交易所上市交易的股票 称为上市股票 其股份有限公司称为上市公司 股份公司寻求股票上市 主要目的是通过股票上市形成稳定的资本来源并能在更大的范围内筹集大量资本 三 股票筹资 三 股票上市 54 1 股票上市的意义 1 股票上市对股份公司有利方面 增强公司股票的流动性 便于股东实现投资的多样化减少风险 便于筹集资金 便于确定公司的价值 股票上市后 公司股价有市价可循 便于确定公司的价值 有利于促进公司财富最大化 提高公司知名度 三 股票筹资 三 股票上市 55 1 股票上市的意义 2 股票上市对公司的不利方面 公司报告成本增加 上市公司必须定期向所属的证券管理部门和证券交易所提交业绩报告 会增加报告成本 充分的信息披露可能涉及企业的内部机密 上市公司的经营状况 生产资料以及主要股东 经理人员所持有的股票或工资等 必须向社会公众公开披露 可能涉及公司机密 影响公司正常经营 可能分散公司的控制权 造成管理上的困难等 三 股票筹资 三 股票上市 56 2 股票发行上市的程序 1 聘请辅导机构辅导 2 股东大会批准本次股票发行 3 主承销商的内核和保荐机构出具推荐文件 4 中国证监会受理申请文件 5 初审 6 股票发行审核委员会审核 7 核准发行 三 股票筹资 三 股票上市 57 2 股票发行上市的程序 1 聘请辅导机构辅导股票发行人聘请的辅导机构应是具有主承销商资格 保荐资格的证券经营机构以及其他经有关部门认定的机构 辅导期限至少为1年 2 股东大会批准本次股票发行股东大会应当就本次发行的数量 定价方式或价格 包括价格区间 发行对象 募集资金的用途及数额 决议的有效期 对董事会办理本次发行具体事宜的授权等事项进行逐项表决 最后形成有关决议 三 股票筹资 三 股票上市 58 2 股票发行上市的程序 3 主承销商的内核和保荐机构出具推荐文件发行人董事会聘请主承销商推荐其发行股票 保荐机构负责证券发行的主承销工作 依法对发行人及其发起人 大股东 实际控制人进行尽职调查 审慎核查 对公开发行募集文件进行核查 主承销商 保荐机构负责向中国证监会出具推荐文件 中国证监会只接收有保荐资格机构和两名保荐代表人签名保荐的材料 4 中国证监会受理申请文件中国证监会收到申请 推荐文件后 在5个工作日内作出是否受理的决定 三 股票筹资 三 股票上市 59 2 股票发行上市的程序 5 初审中国证监会受理申请文件后 对发行人申请文件的合法性 合规性进行初审 并在30日内将初审意见函告发行人及其主承销商 保荐机构 6 股票发行审核委员会审核中国证监会对按初审意见补充完善的申请文件进一步审核 并在受理申请文件后60日内 将初审报告和申请文件提交 发审委 审核 发审委 以投票方式对发行申请进行表决 提出审核意见 三 股票筹资 三 股票上市 60 2 股票发行上市的程序 7 核准发行依据 发审委 的审核意见 中国证监会对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定 予以核准的 中国证监会出具核准公开发行的文件 不予核准的 中国证监会出具书面意见 说明不予核准的理由 中国证监会自受理申请文件之日起到作出决定的期限为3个月 经过上述程序 股票就可以公开发行并上市交易了 三 股票筹资 三 股票上市 61 1 普通股筹资的优点第一 普通股筹资没有固定的股利负担 第二 没有固定到期日 无需偿还 是公司的永久性资金 由于一般也不用支付固定的股利 所以不存在还本付息的风险 有利于公司长期持续稳定的经营发展 第三 可以改善公司的形象 增加公司信用等级 普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等股权资本 是公司筹措债务的基础 股权资本的增加 有利于提高公司的信用 为筹集债务资金提供了支持 三 股票筹资 四 普通股筹资 62 2 普通股筹资的缺点第一 资本成本高 普通股的发行 所需要进行的调查内容多而复杂 其发行费用与优先股或债券的发行相比比较高 此外由于股利的支付不能从应税收益中扣除 所以总体来说 普通股的成本较高 第二 控制权分散 增发普通股 会增加新股东 新股东拥有选举权 企业的控制权可能因此分散 所以 老股东和希望保持控制权的管理当局可能不愿采用这种方式筹资 此外新股发行后 企业的新增利润也要由新股东参与分享 这会降低普通股的每股净收益 从而可能引起普通股市价的下跌 三 股票筹资 四 普通股筹资 63 优先股是一种介于股票和债券之间的混合证券 1 优先股的种类 1 累积优先股股票和非累积优先股股票累积优先股股票 是指在任何营业年度内未支付的股利可以累积起来计算 由以后营业年度的利润补足付清的优先股股票 其特点在于 股利率固定 并可以累积计算 从而保证股东有稳定的股利收入 非累积优先股股票 是指按当年利润分配股利 如果当年未进行利润分配 在以后经营年度进行分配时 不需要补付以前年度未分配股利的优先股股票 其特点在于 股利率固定 但只限于在本经营年度内分取 三 股票筹资 五 优先股筹资 64 1 优先股的种类 2 参与优先股与非参与优先股参与优先股股票 指不仅按照规定分得当年的固定股利 还有权与普通股股东一同参加剩余利润分配的优先股股票 其特点是 当股份公司的利润增大时