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技术分析的三大理论 市场行为包容消化一切 市场行为包容消化一切 构成了技术分析的基础 除非你已经完全理解和接受这个前提条件 否则以下的讨论毫无意义 价格变化反应了商品的供求关系 即价格变化背后的经济基础 技术分析就是研究价格变化的一套学问 价格以趋势方式演变 趋势 概念是技术分析的核心 还是那句话 除非你也接受第二个前提 否则就不必再学下去 研究价格图标的全部意义 就是要在一个趋势发生发展的早期 及时准确地把它揭示出来 从而达到顺应趋势交易的目的 历史会重演但不会简单重复技术分析和市场行为学和人类心理学有着千丝万缕的联系 价格图形表示了人们对市场看好或看淡的心理 它们在过去很管用 就不妨认为它们在未来同样有效 因为人的心理是很难改变的 市场的将来只不过是过去的翻版 三大假设 道氏理论查尔斯 亨利 道 CharlesHenryDow 1851 1902 江恩理论威廉 江恩 WilliamDilbertGann 1878 1955 艾略特波浪理论拉尔夫 尼尔森 艾略特 RalphNelsonElliott 1871 1948 三大理论 道氏理论 查尔斯 亨利 道 CharlesHenryDow 1851 1902 1851年11月出生于康涅狄格州斯特林市 1880年在基尔南华尔街金融新闻局工作 1882年 与其他两位年轻的记者爱德华 琼斯和查尔斯 博格斯特莱斯创立了道琼斯公司 1884年 与爱德华 琼斯开始编制算术平均股价指数 道琼斯指数 使之成为世界上历史最悠久的股票指数 1889年 创办了 华尔街日报 是全美发行量最大的付费财经报纸 1902年12月在纽约布鲁克林去世 查尔斯去世后 威廉姆 P 汉密尔顿和罗伯特 雷亚继承了道氏理论 并在其后有关股市的评论写作过程中 加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论 技术分析的开山鼻祖 查尔斯 亨利 道 道氏理论 基本原则 1 平均价格包容消化一切因素 2 市场具有三种趋势 4 各种平均价格必须相互验证 3 大趋势可分为三个阶段 5 交易量必须验证趋势 6 在反转信号出现后 才能判断既定趋势已经终结 道氏理论 1 平均价格包容消化一切因素 这个原则表明 所有可能影响供求关系的因素都必须得由平均市场价格来表现 包括 天灾人祸 也不例外 当然这些灾祸事先谁都难以预料 但是一旦发生 就会很快被市场通过价格变化消化吸收掉 在商品市场中 投资者会根据得到的消息而做出不同的心理反应 并且表现在自己的持仓情况上 换句话说 商品的价格变化吸收掉了所有消息因素 SPX500 Daily 道氏理论 2 市场具有三种趋势 趋势按走势分为上升趋势 下降趋势和整理趋势 上升趋势体现在依次上升的峰和谷 整理趋势体现在不创新高或新低 下降趋势体现在依次下降的峰和谷 趋势按时间分为主要趋势 次要趋势和短暂趋势 道氏理论 3 大趋势可分为三个阶段 第一阶段第一阶段又称积累阶段 以熊市末尾牛市开端为例 此时所有经济方面的坏消息已经最终为市场所包容消化 空方仍控制市场 交投清淡 先知先觉者逐步买入 市场止跌企稳或缓慢下降 第二阶段商业新闻趋暖还阳 市场信心恢复 成交日益活跃 在中大资金引领下 热点频繁出现 后知后觉者辨明了方向 逐渐介入 这一阶段是技术分析者最好的获利时期 第三阶段报纸上的好消息连编累牍 经济新闻捷报频传 大众投资者积极入市 活跃地买卖 投机性交易量日益增长 但市场波动幅度加大 不知不觉者固执地看好后市不断投资 而先知先觉者觉察到市场的种种变化获利出局 在道氏理论的基础上 艾略特构造了他自己的波浪理论 艾略特也认识到牛市有三个主要上涨阶段 道氏的牛市三部曲同波浪理论的分浪特色惊人地相似 道氏理论和波浪理论的主要区别在于相互验证原则 延伸阅读 道氏理论 4 各种平均价格必须相互验证 所谓的相互验证是指相应的技术信号和指标都指向共同的方向 具体而言 道氏是指工业股指同铁路股指应相互验证 换句话说 为了标志牛市的发生 两种平均价格必须涨过各自的前一轮浪涛 中趋势 的峰值 如果只有一个平均价格突破了前一个高峰 那还不算牛市 两个市场不必同时发出上涨信号 不过在时间上越近越好 如果两个平均价格发生背离 那么我们就认为原先的趋势依然有效 如右图 其它观点 艾略特波浪理论认为 只要单个平均价格给出信号就已足够 即相互背离原则 事实上 相互背离在市场分析中也极具价值 也是趋势即将反转的最好预警之一 道氏理论 5 交易量必须验证趋势 1 对交易量只能定性分析而不能定量分析 定性即成交量的放大或缩小 定量即大小的衡量尺度 对此没有确切的依据 拿股票来说 不同的股票股性不同 且成交量并不一定是真实的 2 只有在某一段时间内总体上相对成交量的大小才能具有辅助性的验证作用 道氏认为 交易量的分析是次要的 但作为验证价格信号却具有重要价值 在牛市中 交易量通常会顺着趋势的方向递增 在调整阶段则递减 在熊市中 交易量通常会随着价格下跌而扩张 随价格上涨而萎缩 应用建议 道氏理论 6 在反转信号出现后 才能判断既定趋势已经终结 一个即成趋势具有惯性 通常要继续发展 这是广泛使用的顺势交易法的主要基础 反转信号因技术方法不同有许多 如重要支撑与阻力位置的突破 重要的价格形态被突破 重要的趋势线被突破及技术指标的反转信号等等 总之 相互之间验证越充分就越可靠 摆动指数甚至能够更及时地发出现行趋势动力衰竭的警讯 但是在多数情况下 选择 顺应趋势 把握更大一些 道氏理论 道氏理论的其它内容 收市价格的使用 在道氏理论中 收市价格具有重要的意义 在股市平均价格图表中 判断某一阻力或支撑是否被有效突破是以收市价格对前一个高峰或低谷的穿越为标志的 除了收市价格外 其余日内价格变化即使穿越了上述高 低点也是无效的 辅助直线的引入 辅助直线就是在某一段时间内界定价格上下变化范围的水平直线 其描述的横向延伸的波动常常出现在调整状态中 也可以再顶部或底部的反转过程中见到 在现代术语中 这种形态称为矩形 道氏理论 道氏理论的反转信号运用道氏理论很重要的一点就是要把大趋势中常见的次要调整同掉头反转的新趋势的第一轮冲锋区分清楚 这里我们介绍两种衰竭形态 一蹶不振 和 物极必反 A B C D E 左图中 C点的上涨未能达到相邻的前一个高峰A点的高度 此后价格又回过头跌破了前一个低谷B点的水平 表明当前一个低点B被跌破时 S点是一个清晰的卖出信号 右图中 C点已经打破了前一个峰值A点 然后价格才滑坡前一个低点B 尽管在S1点 B点价位的支撑显然已经崩溃 有些道氏理论者宁可看到价格再次回到E点而无力上穿 之后又创新低 才认为S2是真正的卖出信号 一蹶不振 物极必反 一蹶不振 和 物极必反 在判断熊市结束时也同样适用 道氏理论 总结 道氏理论重要作用道氏理论是以平均价格指数为基础的 然而其许多技术方法在其他市场也同样适用 理解和接受道氏理论可以为学习技术分析打下坚实的基础 道氏理论是技术分析学的开端 我们现在所讲的趋势的概念 相互验证和 背离 原则 交易量的诠释 以及百分比回撤等等 都是从道氏理论中衍生出来的 对道氏理论的某些批评1 最常见的批评莫过于嫌信号来得太迟 当发生确定无疑的买入 卖出 信号后 投资者大约错过了全部行情的20 25 这几乎是所有顺势交易法的通病 道氏理论从来不是企图抢在趋势前头 而是力求及时揭示大牛市或大熊市的降临 2 道氏理论认为大多数投资者只做大趋势 只捕获市场运动中幅度最大的中间阶段 而中等的调整被用作入场时机的选择 短暂趋势则置之不理 很显然 在其他市场情况并非如此 3 此外 道氏理论也有错误信号频发的糟糕情况 但是总体记录却是相当优良的 从1920 1975年 道氏理论成功揭示了工业股指和运输股指所有大幅运动中的68 标普500指数大动作的67 参考书目推荐 股市趋势的技术分析 作者罗伯特 D 爱德华兹和约翰 马吉 由约翰 马吉公司1966年出版 艾略特波浪理论 拉尔夫 尼尔森 艾略特 RalphNelsonElliott 1871 1948 1871年7月28出生于堪萨斯州 1891年 在墨西哥的铁路上工作 1896年左右艾略特开始从事会计职业 并专门发展出了铁路会计 1924年12月 担任尼加拉瓜总会计师的职务 1932年 艾略特开始了道氏理论的研究 1934年 艾略特写信给投资者顾问公司的总裁柯林斯 将他的波浪理论介绍给了他 1937年3月 柯林斯以艾略特的原始论文为基础完成了 波浪理论 并于1938年8月31日出版 1940年 艾略特发表了斐波那契奇数数列在波浪理论中的运用的讨论 1948年1月15日艾略特因慢性心肌炎与世长辞 道氏理论的继承和发扬 拉尔夫 N 艾略特 艾略特波浪理论 波浪理论的基本原理波浪理论具有三个重要方面 形态 比例和时间 其重要性依上述次序等而下之 所谓形态 指波浪的形态或构造 这是本理论最重要的部分 比例 即通过测算各个波浪之间的相互关系 来确定回撤点和价格目标 时间 各波浪之间在时间上也是相互关联的 我们可以利用这种关系来验证波浪形态和比例 有些波浪理论家认为 时间关系在市场预测时较不可靠 波浪理论最基本的形式艾略特认为取票市场遵循着一种周而复始的节律 先是五浪上涨 随之有三浪下跌 如左图所示是一个完整的周期 1 5浪是上涨 a c浪是下跌 在周期的上升阶段 1 3 5浪是上升浪 称为主浪 2浪和4浪是上涨中的回调 故称调整浪 上述5浪完成后 出现了一个三浪形式的调整 艾略特波浪理论 波浪理论的基本原理艾略特的波浪理论并没有严格限制于某一时间周期中 因此在每一个浪都可以向下一层次划分成小浪 而小浪本身也是上一层次波浪的一个组成部分 这就是波浪理论的浪中浪 波浪理论中的浪中浪 以上图形组成一个完整的市场周期 其中的数字 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 刚好组成一组斐波那契数列 这个数列乃是艾略特波浪理论的数学基础 艾略特波浪理论 波浪的延长理想的上升趋势具有五浪结构 但是 其中某个主浪延长的情况并不罕见 也就是说 1 3 5浪都有可能再添上额外的五小浪结构 形成延长形态 牛市 熊市 四种情况1浪延长 较不常见 3浪延长 在股市中最常见 5浪延长 在商品市场中最常见 5浪延长完成后 市场将以三浪结构向下运动到延长部分的起点 随后 市场再度上冲 回试延长部分的顶部 这就是 双回撤现象 如果5个浪的长度相等 也就形成了9浪结构 其中的每个主浪都占据了相等的长度 他同完整的五浪结构具有同样的意义 波浪延长现象具有一定的预测意义 首先 其中只能有一个浪延长 并且 另外两个未延长的浪倾向于在时间和幅度上大小相等 艾略特波浪理论 斜三角形在主浪中 还有两外一种变化 斜三角形 斜三角形通常出现在第5浪中 就起效果来看 它是一个楔形 上升楔形总是看跌的 而下降楔形总是看涨的 在这种形态中 也具有五浪结构 其中每一浪都细分成三浪结构 如果陡峭的趋势线被跌破 通常标志着市场发生了重要转折 斜三角形 上升楔形 和斜三角形 下降楔形 艾略特波浪理论 衰竭形态衰竭形态出现在第5浪 以牛市为例 5浪自身已具备所需的五浪结构 但无力向上超越3浪高点 在熊市上 5浪不能够跌破3浪低点 这两种情况又叫第5浪失败形态 注意 按照我们的通常说法 艾略特的衰竭形态就是双重顶或双重底 BullMarketTruncation BearMarketTruncation 艾略特波浪理论 调整浪以上 我们讨论的主要是与趋势方向一致的主浪 现在我们来看看调整浪 一般地说 调整浪的界定较不明确 因此较难辨识和预料 然而有一点却是明确的 调整浪绝不会以五浪结构出现 惟一的例外是在三角形形态中 而是属于三浪结构 调整浪有以下四个类型 1 锯齿形 2 3 4 平台形 三角形 双三浪结构和三三浪结构 艾略特波浪理论 1 锯齿形 锯齿形属于三浪结构的调整浪形态 其方向与主要趋势相反 可以进一步细分为5 3 5的波浪序列 图1中显示了牛市和熊市中锯齿形调整的情况 注意 中间浪B的下跌远远未及A浪的起点 而C浪的动作远远高出A浪的高点 锯齿形有一种少见的变体 我们称之为双锯齿形 实际上它是由两个5 3 5序列的锯齿形通过中间的a b c形态连接而成的 如图2 有时也会出现三重锯齿形的变体 艾略特波浪理论 2 平台形 与锯齿形不同 平台形是3 3 5序列的形态 如右图 平台型在更大程度上属于巩固形态 而不是调整形态 因此在牛市中被理解成市场坚挺的体现 平台形有三种变体 以牛市为例 如下图 第一种是B浪的顶超越了A浪的高点 而C浪跌过A浪的低 第二种是B浪达到A浪的高点 但C浪无力抵达A浪的底 这种变体体现牛市强劲 在熊市下也可出现 第三种平台形调整的变体称为顺势调整 注意 其中B浪明显高于A浪之顶 并且C浪也高过A浪之顶 这种调整相对少见 它代表市场过于坚挺 以至于不能正常地形成调整形态 艾略特波浪理论 3 三角形 三角形通常出现在第4浪中 先于主要趋势的最后一轮动作 它也可能在a b c序列调整的b浪中出现 因此 在上升趋势中 我们可以说三角形既可能是看涨 也可能是看跌的 艾略特认为三角形形态通常是作为持续形态出现的 而且同样可以划分为五浪结构 在商品期货行业中 三角形通常只具有3浪结构 其中每一浪又可以进一步细分为三浪结构 艾略特把三角形分成四种类别 上升三角形 下降三角形 对称三角形和扩大三角形 艾略特认为 三角形内的第5浪有时可能先突破相应的趋势线 发出伪信号 然后才再度 扎回 本来的方向 关于三角形突破后价格目标的测算 艾略特认为 其将走出与三角形底边的高度相等的距离 而价格目标出现的时间 普里克特认为 三角形的顶点常常标志着价格目标的完成时间 艾略特波浪理论 4 双三浪结构和三三浪结构 调整浪的最后一种类型是两个或三个简单形态的组合 属于较不常见的复杂形态 下图就是两个例子 左图中 两组a b c形态合并起来 形成了七浪 右图中 三组a b c形态合并在一起 形成了十一浪 这些形态与经典的交易区间 或者巩固形态 十分类似 艾略特认为 当一个简单型态的修正浪运行结束之后 如果市场不允许出现新一组推动浪 那么它还要继续在过渡浪 标记为 浪 之后再运行一个修正浪 有时候 这种情况还要重复两次 而很多时候 是基本面的因素导致了这种局面的产生 由于人类社会的迅速发展 事物都比以往任何时候要更加复杂 因此 复杂型态的修正浪出现的频率也会随着人类社会的不断发展而增加 因此 在一个三浪下跌之后不要轻易下结论认为修正浪已结束 它也许只是更大级别修正浪中的 浪 又或者是第一组a b c 浪之后还有第二 三组a b c B 三三浪 双三浪 艾略特波浪理论 交替规则和价格通道交替规则交替规则认为 市场通常不会接连地以相同的方式演变 如果上一次的顶部或底部是这个样子 那么下一回很可能就是另外一个样子了 如右图 上一次的顶部是简单的 下一次的顶部变成复杂的 价格通道在艾略特的理论当中 价格通道也是测算价格目标的一个法子 并且有助于验证波浪序列的完成 在左图中 在初始管道的第三浪形开始加速 突破了上方的通道线 那么就必须引出新的通道线 第4浪作为支撑区4浪在之后的熊市中所起到的显著的支撑作用 后面的熊市很难跌破第4浪 艾略特波浪理论 斐波那契数列 波浪理论的数学基础黄金分割比例黄金分割比例又称黄金律 即将整体一分为二 较大部分与较小部分之比等于整体与较大部分之比 其比值为1 0 618或1 618 1 即长段为全段的0 618 0 618被公认为最具有审美意义的比例数字 上述比例是最能引起人的美感的比例 因此被称为黄金分割 在右图直角三角形中 沿着A点和D点分别画圆 可以在线段AD上得到一点E 这一点就是线段AD的黄金分割点 斐波那契数列又称黄金分割数列 是由意大利数学家斐波那契发现的 这组数列是 1 1 2 3 5 8 13 21 其中 后一个数是前两个数的和 两个相邻数字的比值趋向于0 618 例如 1 1 1 00 1 2 0 50 2 3 0 67 3 5 0 60 5 8 0 625 8 12 0 615 13 21 0 619 依次类推 上述比值围绕0 618上下波动 越往后 波动幅度越小 越接近0 618的比值 艾略特波浪理论 斐波那契数列 波浪理论的数学基础 斐波那契回撤线的画法 斐波那契百分比回撤在回撤分析中 最常用的百分比数是61 8 38 2 和50 市场通常按照一定的可预知的百分比例回撤 最熟悉的是33 50 以及67 斐波那契数列对上述数字稍有调整 在强劲的趋势下 最小回撤通常在38 上下 而在脆弱的趋势下 最大回撤百分比通常在62 三分之一回撤作为一个间隔斐波那契比数 也是艾略特理论的一部分 此外 三分之二的回撤也是一样 对先前牛市或熊市的完全回撤 100 位置 也标志着重要的支撑或阻力区 数值从上到下分别为100 0 61 8 50 0 38 2 23 6 0 0 艾略特波浪理论 斐波那契比数的应用 艾略特波浪理论 斐波那契数列的其它应用 对数螺线 对数螺线是遍及整个宇宙的一种 生长形态 而它正是以黄金比数为基础构造的 由于股票市场属于人类群体活动的范畴 亦即大自然 生长现象 的一种体现 因而它同样服从生长螺线规律 移动平均线 在移动平均线系统中 也常常采用斐波那契数字 因为大多数成功的移动平均线同各种市场上的主流周期都颇有渊源 例如5日均线 13日均线 34日均线 这些都是斐波那契数列里面的数字 康德拉蒂耶夫周期 上世纪20年代 苏联经济学家康德拉蒂耶夫考察西方商品价格 钢铁产量 工人工资等项目 得出全球经济盛衰受到大约54年循环周期 而这数字明显的近似斐波那契数字55 这个数字对大多数商品市场都有很强的影响 斐波那契的时间目标 斐波那契的时间关系是存在的 只不过预测这方面关系较为困难 斐波那契时间目标是从显著的顶和底向未来数算而得来的 可惜 我们总是事后才能肯定这些关系 因为我们有太多选择的余地 我们不清楚究竟哪种关系适合当前的形势 艾略特波浪理论 波浪理论在股市与商品市场上的应用比较 商品市场 商品市场上 常常是5浪延长 4浪可与1浪有重叠 现货市场的艾略特形态有时比期货市场清晰得多 商品市场上 很可能后一轮五浪结构的牛市无力达到前一个牛市的最高点 在某些交易清淡的期货市场上 它的效果可能更糟 股票市场 股市上 往往是3浪延长 且4浪不可能与1浪有重叠 股市分析理论基于长期性的螺线生长 即新牛市的高点超越旧牛市的高点 波浪理论的本意是应用于股市平均指数 对单个的普通股票来说 其表现并不尽如人意 应用心得 群体心理是艾氏理论的重要依据之一 正因为黄金市场具有广泛的 群众基础 波浪分析在这个市场上大有作为 当然 波浪理论应与其他技术工具协同使用 这样才能达到事半功倍的效果 艾略特波浪理论 总结 参考书目 就股市和期货市场分析而言 艾略特波浪理论很可能是最包容并蓄的技术方法了 它是建筑在更经典的技术之上的 绝大部分价格形态都可以用艾略特波浪结构加以解释 通过斐波那契比数的 投射 和百分比回撤 它构造出了 摆动目标 方法 增强了预测能力 思考 艾略特波浪理论与道氏理论存在怎样的区别与联系 小罗伯特 普莱切特 Prechter R R Jr 阿尔弗雷德 弗罗斯特 Frost A J 陈鑫译机械工业出版社 2010 08出版 拉尔夫 尼尔森 艾略特 R N Elliott 译科 丁昌建译法律出版社 2011 04出版 江恩理论 威廉 D 江恩 1878 1955 是位传奇式的股票和商品交易巨匠 在50年的职业生涯中 他创立了一套独特的理论 其中把精确的数字理论和几何原理糅合在一起 他利用这一套方法获得了巨大的成功 江恩1878年6月15日生于美国德州 少年时代的江恩在火车上卖报纸和送电报 还贩卖明信片 食品 小饰物等 1909年 他接受当时著名的 股票行情与投资文摘 杂志访问 在杂志编辑的监督下 江恩利用自己的理论在25个交易日里进行286次交易 其中264次获利 其余22次亏损 胜算高达92 3 而资本则增值了10倍 平均交易间隔是20分钟 在华尔街投机生涯中 江恩大约赚取了5000万美元的利润 在今天 相当于5亿美元以上的数量 二十世纪最著名的投资家 威廉 江恩 WilliamDilbertGann 1878 1955 造成投资损失的三大因素 江恩理论 在有限的资本上的过度买卖 也就是说操作过分频繁 在市场中的短线和超短线是要求有很高的操作技巧的 在投资者没有掌握这些操作技巧之前 过分强调做短线常会导致不小的损失 缺乏市场知识是最重要原因 一些投资者并不注重学习市场知识 而是主观认为市场如何如何 还有一些投资者只会机械套用别人的东西 造成巨大损失 江恩强调的是在市场中摸爬滚打实践的经验 投资者不设止损以控制损失 很多投资者遭受巨大损失就是因为没有设置合适的止损点 结果任其错误无限发展 损失越来越大 因此学会设置止损点以控制风险是投资者必须学会的基本功之一 江恩理论 江恩二十一条买卖法则 思考 为什么我总是赚少亏多 怎样才能在市场中获利 江恩理论 市场是有规律的江恩理论认为股票 期货市场里也存在着宇宙中的自然规则 市场的价格运行趋势不是杂乱的 而是可通过数学方法预测的 它的实质就是在看似无序的市场中建立了严格的交易秩序 可以用来发现何时价格会发生回调和将回调到什么价位 江恩的理论极端复杂 且晦涩难懂 各个系统之间并不是独立存在的 而是相互依存的 江恩比较常用的理论有以下几种 江恩理论 循环周期理论江恩认为市场存在周期循环规律 其中360 的圆周是他的研究方法的显著特点 他是按照日历来推算未来价格的转折点的 具体做法是 从明显的峰和谷出发 向后数出30天 90天 120天 180天 以及360天 这些日历日期分别标志着市场未来可能发生转折的时间 此外 江恩对与数字7合拍的时间区间也特别推崇 比如7小时 14小时 21小时等 把时间和价格结合 是江恩理论的基础 在他的推测市场顶和底的方法中 有一种是以价格和时间的均衡为基础的 比如 市场的显著高点为100美元 那么向未来数算100天 100周 100月 100年 都可能出现市场转折点 江恩理论在循环周期中运用圆形 正方形和三角形来测算未来的反转日 江恩理论 江恩方格法江恩方格法 又叫方阵中心法 是从商品的历史最低价开始 向后数算 推出未来的支撑或阻挡价位的一种方法 起算价格放在方阵的中央 然后依照顺时针方向 在其四周逐步增大 在方阵中 落在中心十字上的数字最有可能成为未来的支撑或阻挡水平 或者说是市场的反转价位 左图是以大连商品交易所5月合约连续图在1999年创下的最低点1820为起点 最低点为1821 取整为1820 构造的江恩方格图 根据江恩理论 江恩方格起点的垂直水平线上的数据 即起点的C1 C2 C3 C4和F1 F2 F3 F4八个方位 可能是市场的反转价位 江