汇率风险管理ppt课件.ppt

2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 1 汇率风险管理 二 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 2 一 基本符号与企业所处收支状态的描述 方块 表示公司 箭头表示货币流向 其中单箭头表示外币的流向 双箭头表示本币的流向 虚箭头表示另一种外币流动 箭头指向方块表示货币流入 箭头从方块移开表示货币流出 箭头上的天数若干天后将有货币流动 外币流入本币流入外币流出本币流出如 上海一家公司2个月内要支付30万美元 3个月内有20万欧元流入2月3个月空头地位多头在位30美元20万欧元 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 3 三种方法在应收账款中的运用 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 4 2006年上海农行嘉定支行某客户在8月初提出在月末有一笔大额美元结汇 希望通过远期结汇规避汇率风险 但8月初美元走弱 远期结汇价格很不理想 客户一直没有下单委托 8月14日 美元反弹 外汇交易中心报出的美元开盘价为799 05 较上一交易日大幅上升了145个基点 上海农行国际部交易员进行分析后 认为应该帮助客户抓住美元反弹的机会及时办理远期结汇 嘉定支行当即联系客户 最终以797 54的价格为客户成交 8月30日 该笔远期结汇到期 客户以约定的价格797 54办理了到期交割 而当日即期外汇市场美元中间价收于795 90 客户结汇价超过当日即期中间价164个基点 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 5 例一 远期合约法 假设 该客户月末收进的外汇是1000万美元 结汇时间为16天 远期合同法的机制过程如下 某客户t0 月中 t16 月末 1000万美元1000万美元远期交易7975 4万元远期合同法消除应收外汇账款外汇风险 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 6 例二 BSI法 法国某家A公司在60天后有一笔100万美元的应收货款 为防止美元对欧元汇率的波动引起的损失 该公司向银行借入60天相同金额的美元 假设外汇市场即期汇率为 1美元 0 8030 0 8080欧元 该公司借款后 立即与某一银行签订即期外汇合同 将借得的美元兑换成欧元 80 3万欧元 随即又将这80 3万欧元在法国货币市场进行60天的投资 60天以后以100万美元应收款偿还最初所借的款项 从而消除这笔应收款的外汇风险 如果考虑利息的话 A公司的外汇暴露只有还100万美元的60天利息部分 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 7 上述过程中 如不考虑利息因素 相应的消除外汇风险的机制图示如下 t0t60A公司100万美元借款100万美元还款100万美元即期合同80 3万欧元投资80 3万欧元81 3万欧元BSI法消除应收外汇账款的外汇风险 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 8 LSI法 同样是上面的例子 将向银行借款换成提前收款 假如暂且不考虑折扣因素和利息因素 那么上面的情形换成LSI法后其相应的机制如下 t0t60A公司100万美元提前收款100万美元100万美元即期合同80 3万欧元投资80 3万欧元81 3万欧元LSI法消除应收外汇账款的外汇风险 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 9 三种方法在应付账款中的运用 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 10 远期合同法 美国A公司从法国进口一批货物 需要在2个月后支付200万欧元 为避免2个月后欧元汇率上升而增加的成本 该公司决定买进2个月的远期200万欧元 假设签约时 1欧元 1 2534 1 2564美元 2个月远期差价为20 30 如果付款日的即期市场汇率为1欧元 1 2634 1 2664美元 那么做不做远期外汇交易的情形如何 不考虑交易费用 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 11 A公司买进2个月期200万欧元预期支付 200 1 2564 0 0030 251 88万美元A公司付款日买进200万欧元预期支付 200 1 2664 253 28万美元后者需要多付1 4万美元 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 12 用图示法表示相关原理如下t0t60A公司200万欧元买入二个月远期欧元200万欧元2个月远期汇率 1欧元 1 2554 1 2594美元251 88万美元远期合同法消除应收外汇账款的外汇风险 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 13 二 BSI法 在应付账款中采用该方法 与应收账款有所不同 借入的是本币 通过即期合同兑换成外币后 再在外汇市场上 如欧洲货币市场 进行投资 如上面的例子中 如果采用BSI法 其基本机制如下图 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 14 远期外汇交易 3 应用举例 1 套期保值2010年10月底 外汇市场的行情为 即期汇率USD EUR 0 7510 203个月远期16 12假定某美国进口商从德国进口价值100 000欧元的机器设备 可在3个月后支付欧元 若美国进口商预测3个月后 美元对欧元贬值到USD EUR 0 7420 30 则问 不考虑交易费用 1 美国进口商若不采取保值措施 损益情况如何 2 如何利用远期外汇交易进行套期保值以避险 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 15 t0t60A公司200万欧元借款还款251 18万美元252 18万美元即期交易1欧元 1 2534 1 2564美元200万欧元投资202万欧元 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 16 与应收账款不同的是 由于借入的是本币 将来还银行的也是本币 因此银行利息部分不存在外汇暴露的问题 而投资的是外币 收回是连本带利的外币 除了支付之外 剩余收益部分则是存在外汇暴露 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 17 提前支付 t0t60A公司200万欧元借款还款251 18万美元252 18万美元即期交易1欧元 1 2534 1 2564美元200万欧元提前支付198万欧元 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 18 三 掉期交易 根据交割日的不同 掉期交易可分为三种类型 1 即期对远期掉期交易买进或卖出一笔现汇的同时 卖出或买入一笔期汇 2 即期对即期掉期交易隔夜交易 前一个交割日是当天 后一个交割日是次日 营业日 隔日交易 前一个交割日是次日 后一个交割日是后日 主要用于银行调整短期头寸 3 远期对远期掉期交易即买进或卖出一笔期汇的同时 卖出或买入一笔交割日期不同的期汇 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 19 2 应用举例 1 即期对远期设外汇市场行情为 即期汇率GBP USD 1 6750 602个月掉期率 升水或贴水 5 202个月远期汇率1 6755 80一家美国公司需10万英镑现汇进行投资 向银行借入2个月的相应的数目 预期2个月后收回投资 该公司应如何运用掉期交易防范汇率风险 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 20 买进10万英镑即期外汇 现汇 应支付167600美元卖出10万英镑2个月远期外汇 期汇 可收回167550美元 掉期成本 167550 167600 50美元 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 21 2 远期对远期英国某银行在6个月后应向外支付500万美元 同时在1年后又将收到另一笔500万美元的收入 设目前外汇市场行情为 即期汇率GBP USD 1 6770 806个月掉期率40 3012个月掉期率30 20 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 22 因为英国利率高于美国 故英镑对美元为贴水 预期6个月后英国利率下降并低于美国 则英镑对美元为升水 操作步骤 第一 买入6个月远期美元500万 需付2988643 2英镑500万美元 1 6770 0 0040 2988643 2英镑第二 卖出12个月远期美元500万 可收2983293 6英镑500万美元 1 6780 0 0020 2983293 6英镑第三 交割时 银行损失2988643 2 2983293 6 5349 6英镑 2011 11 2 国际贸易与区域经济研究所 23 6个月到期时 外汇行情变为 即期汇率GBP USD 1 6700 106个月掉期率100 200第四 在即期市场买回2988643 2英镑