财务管理-第三版(陆正飞)课后练习参考答案

精品文档 1欢迎下载 附录 财务管理 第三版 陆正飞主编 练习题 自测题参考答案 第 1 章 导论 练习题 1 1 独资企业 合作企业 公司制企业 1 2 公司 有利于企业融资 1 3 业绩股 递延奖金 1 4 预算约束 人员控制 审计监督 1 5 A C 1 6 B C 1 7 A B C D 1 8 A B C D 1 9 B 1 10 D 1 11 A B C D 1 12 1 16 错 错 错 错 对 自测题 参见教材相关内容 第 2 章 练习题 2 1 财务管理与会计的区别参见教材相关内容 财务管理与会计虽然在 职能上存在差别 但两者是相辅相成的 在实际工作中两者密不可分 财务管 理执行分析 预测等职能 必须以会计提供的核算数据为基础 并且了解实际 的核算过程和特点 同时财务管理的结果必然对会计核算流程 成本控制等方 面产生影响 即财务管理对会计工作可发挥导向作用 所以 在实际工作中 两者的职责划分并不是泾渭分明的 甚至出现交叉 一般同属一个财务管理机 构 大型企业可能出现 财 会 分离 但通常它们均由企业财务副总经理 CFO 或总会计师主管 以便协调 2 2 动态平衡原则用公式表示即是 期初现金余额 预算期预期现金流入 预算期预期现金流出 期末预期现金余额 动态平衡原则的含义是保持现金流入 与流出在时间和数量上的协调平衡 遵循动态平衡原则的原因主要有二 一是 为保证企业的正常运转 必须避免出现现金短缺的情况 二是财务预算只能是 大致估算 必须保持一定弹性或余地 精品文档 2欢迎下载 第 3 章 3 1 参见教材 经济环境 相关内容 3 3 参见教材有关产业及行业特征的内容 第 4 章 4 1 参见教材相关内容 4 2 名义利率 实际无风险利率 纯利率 通货膨胀补偿 风险报酬 如 果投资政府债券 投资者将较可靠地收回本金 并能根据资金的供求状况获取 资金报酬 但还需因通货膨胀得到补偿 以弥补其货币购买力损失 通货膨胀 补偿一般以一定时期内的平均通货膨胀率来衡量 如果投资其他风险较大的债券 投资者除按资金供求状况获取报酬并得到 通货膨胀补偿外 还将因承担了风险而得到补偿 即风险报酬 这些风险包括 违约风险 流动性风险和期限风险 第 5 章 5 1 公司权益增加 300 万元 5 2 来自经营活动的净现金流量 50 万元 来自投资活动的净现金流量 50 万元 来自筹资活动的净现金流量 300 万元 年末现金余额 200 300 50 50 400 万元 第 7 章 货币时间价值 练习题 7 1 无风险 无通货膨胀 7 2 在一段时间内 每隔相同时间等额 7 3 7 4 B 7 5 A 7 6 A B C 7 7 A B D 7 8 错 7 9 对 自测题 7 1 各年的现金流量净额分别为 NCF0 160000 NCF1 8 40000 NPV 13743 64 精品文档 3欢迎下载 所以 该设备值得购买 7 2 贴现期限 31 21 1 51 贴息 40000 0 008 30 51 544 银行付现金额 40000 544 39456 元 第 8 章 风险与风险报酬 练习题 8 1 资金时间价值 8 2 风险收益 无风险收益 8 3 分散非系统性风险 8 4A 8 5 D 8 6 AB 8 7 A C D 8 8 A B C D 8 9 正确 8 10 错 8 11 错 8 12 10 4 1 2 8 13 51 元 自测题 8 1 三种产品的预期报酬率分别为 A 产品 0 30 30 0 50 15 0 20 0 16 5 B 产品 0 30 50 0 50 15 0 20 30 16 5 C 产品 0 30 40 0 50 15 0 20 15 16 5 三种预期报酬率的标准差分别为 A 产品 10 5 B 产品 27 75 C 产品 19 11 所以开发 B 产品的风险最大 开发 A 产品的风险最小 8 2 1 必要报酬率 8 1 5 15 8 8 1 5 7 18 5 2 P 1 1 5 18 5 5 1 05 13 5 7 78 元 即该股票价格低于 7 78 元时 该投资者才会买 第 9 章 资金成本与资本结构 练习题 9 1 这里有三种方法 精品文档 4欢迎下载 1 如果不考虑时间价值 则债券的税后成本 38 8 945 341 12 1000 2 如果考虑时间价值 则债券成本可通过下列算式计算求得 120 1 34 P A i 15 1000 P F i 15 945 I 8 56 3 本教材的做法 120 P A i 15 1000 P F i 15 945 I 12 84 债券成本 12 84 1 34 8 47 9 2 普通股资本成本 16 19 15 101 5 21 151 7 0 9 3 饮料部门 10 1 40 0 2 8 0 8 15 8 0 8 12 08 食品部门 10 1 40 0 2 8 1 15 8 0 8 13 2 9 4 没有负债企业价值 万 万万 万 2000 18 60 600 有负债企业价值 2000 500 40 2200 万元 9 5 EPS1 435 0 80 401 14 400 12 300 150 255 0 80 12 400 60 36150 2 eps 651 0 16 40080 60 36150 3 EPS 自测题 9 1 2 4 30 9 17 9 2 EBIT EBITEBIT 万 万万 万万 万万 万30 4 60 10 100 6 60 9 3 15 15 10 20 80 16 25 15 15 10 40 60 18 33 15 15 10 60 40 22 5 9 4 1 无负债和有负债时公司价值均为 2 667 2 无负债和有负债时 WACC 均为 12 权益资本分别为 12 和 15 6 3 负债为 0 时 公司价值为 1 600 WACC 权益资本成本 12 负债为 1 000 万元时 WACC 12 权益资本成本 15 6 精品文档 5欢迎下载 第 10 章 筹资决策 练习题 10 1 D 10 2 D 10 3A 10 4ABCD 10 5CD 10 6BCD 10 7A 10 8C 10 9 错 10 10 错 自测题 公司为筹集 600 万元资金而需要发行 1 000 元面值债券的数量 6 000 000 990 6 061 份 总利息成本 6 061 份 1 000 元 份 15 5 年 4 545 750 元 总成本 4 545 750 195 000 4 740 750 元 直接向银行筹集 总利息成本 6 000 000 15 5 5 4 650 000 元 总成本 4 650 000 20 000 4 670 000 元 由此可见 公开发行债券的总成本较高 因此 在不考虑货币时间价值的 前提下 直接向银行借款更为有利 如果考虑货币的时间价值 发行债券方案的各年现金流量为 6000390 195000 909150 909150 909150 909150 6970150 求得 Kd 16 3 向银行直接借款方案的各年现金流量为 6 000 000 20000 930000 930000 930000 930000 6930000 求得 Ks 15 6 第 6 章 6 1 流动资产 1 000 1 5 1 500 万元 速动资产 1 000 1 1 000 万元 存货 1 500 1 000 500 万元 现金与有价证券之和 1 000 0 8 800 万元 应收账款 1 000 800 200 万元 6 2 1 提高 2 提高 3 降低 4 无影响 5 降低 6 降低 7 无影响 6 3 目前的流动比率 100 50 2 1 90 50 1 8 流动资产减少 而流动负债没有变化 2 110 60 1 83 流动资产和流动负债等量增加 3 100 50 2 流动资产和流动负债都没有受到影响 4 100 58 1 72 流动资产没有增加 而流动负债增加 精品文档 6欢迎下载 第 7 章 7 1 本期生产量 250 450 200 500 件 本期生产量 150 450 200 400 件 7 2 一个快速增长的企业 可能预算中的利润和实际的利润水平均有提高 但同时其资金状况却可能日益恶化 因为提高了的利润没能转化成净现金流入 伴随着销售量和利润上升 存货 应收账款以及资本性支出的升幅可能更大 这样将导致现金流量入不敷出 因此对于销售量和利润快速增长的公司 为及 时调配资金以满足业务发展需要 或控制资金支出水平 有必要编制现金预算 第 11 章 11 1 解 为计算现金流量 必须先计算两个方案两年的折旧额 甲方案每年折旧额 20 000 5 4 000 元 乙方案每年折旧额 24 000 4 000 5 4 000 元 下面先用附表 11 1 计算两个方案的营业现金流量 然后 再结合初始现 金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表 附表 11 2 附表 11 1 投资项目的营业现金流量计算表 单位 元 年 份12345 甲方案 销售收入 1 付现成本 2 折旧 3 税前净利 4 4 1 2 3 所得税 5 4 40 税后净利 6 4 5 现金流量 7 7 1 2 5 3 6 乙方案 销售收入 1 付现成本 2 折旧 3 8 000 3 000 4 000 1 000 400 600 4 600 10 000 4 000 4 000 8 000 3 000 4 000 1 000 400 600 4 600 10 000 4 200 4 000 8 000 3 000 4 000 1 000 400 600 4 600 10 000 4 400 4 000 8 000 3 000 4 000 1 000 400 600 4 600 10 000 4 600 4 000 8 000 3 000 4 000 1 000 400 600 4 600 10 000 4 800 4 000 精品文档 7欢迎下载 税前净利 4 4 1 2 3 所得税 5 4 40 税后净利 6 4 5 现金流量 7 7 1 2 5 3 6 2 000 800 1 200 5 200 1 800 720 1 080 5 080 1 600 640 960 4 960 1 400 560 840 4 840 1 200 480 720 4 720 附表 11 2 投资项目现金流量计算表 单位 元 年份012345 甲方案 固定资产投 资 营业现金流 量 现金流量合 计 20 000 20 000 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 乙方案 固定资产投 资 营运资金垫 支 营业现金流 量 固定资产残 值 营运资金回 收 现金流量合 计 24 000 3 000 27 000 5 200 5 2005 080 5 080 4 960 40 000 3 000 4 960 4 840 4 840 4 720 11 720 11 2 解 由于该方案所投资的固定资产期末有残值 各年现金净流量不 完全相同 所以采用逐次测试法 1 先用 14 的贴现率进行第一次测试 测试结果如附表 11 3 附表 11 3 年 份 各年现金净流量 元 现 值 系 数现值 元 1 10 年 第 10 年末 1 020 000 残值 400 000 PVIFA14 10 5 216 PVIF14 10 0 2 5 320 320 108 000 精品文档 8欢迎下载 70 未来报酬总现值 原投资额 5 428 320 5 400 000 净现值 28 320 2 第一次测试 净现值为正数 现采用 16 的贴现率进行第二次测试 测试结果如附表 11 4 附表 11 4 年 份 各年现金净流量 元 现 值 系 数现值 元 1 10 年 第 10 年末 1 020 000 残值 400 000 PVIFA16 10 4 833 PVIF16 10 0 2 27 4 929 660 90 800 未来报酬总现值 原投资额 5 020 460 5 400 000 净现值 379 540 3 通过两次测试可知 该投资方案的内部报酬率在 14 和 16 之间 现在 用插值法计算 折现率 i 净现值 NPV 14 28 320 X 0 16 379 540 14 14X 320 280 320 28540 379 14 X 14 16 该方案的内部报酬率 14 14 该方案内部报酬率大于资金成本 12 故 方案可行 11 3 解 为了选出最优的项目组合 必须列出在资本限量内的所有可能 的项目组合 因此 首先要计算所有可能的项目组合的加权平均获利指数和净 现值合计数 附表 11 5 单位 元 项目组合初始投资 加权平均获利指 数 净现值合计 精品文档 9欢迎下载 A1B1C1 A1B1C2 A1B1 A1C1 A1C2 B1C1 B1C2 490 000 480 000 380 000 310 000 300 000 290 000 280 000 1 3681 1 3601 1 3181 1 2180 1 192 1 2361 1 2101 193 000 180 000 159 000 109 000 96 000 118 000 105 000 附表 11 5 中加权平均获利指数的计算过程为 A1B1C1 200 000 500 000 1 375 180 000 500 000 1 467 110 000 500 000 1 309 10 000 500 000 1 00 1 3681 A1B1C2 200 000 500 000 1 375 180 000 500 000 1 467 100 000 500 000 1 21 20 000 500 000 1 00 1 3601 A1B1 200 000 500 000 1 375 180 000 500 000 1 467 120 000 500 000 1 00 1 3181 A1C1 200 000 500 000 1 375 110 000 500 000 1 309 190 000 500 000 1 00 1 2180 A1C2 200 000 500 000 1 375 100 000 500 000 1 21 200 000 500 000 1 00 1 192 B1C1 180 000 500 000 1 467 110 000 500 000 1 309 210 000 500 000 1 00 1 2361 B1C2 180 000 500 000 1 467 100 000 500 000 1 21 220 000 500 000 1 00 1 2101 从附表 11 5 中可以看出 该公司应选用 A1 B1和 C1三个项目组成的投资 组合 其净现值为 193 000 元 第 12 章 y 营运资本需要额 x 产销量 000 043 1y 062 20 x 000 300 153 5xy 600 920 103x 2 则 b 33 68 260 20260 20 600 092 1034 000 043 1260 20 000 300 315 54 xxn yxxyn 22 精品文档 10欢迎下载 a 341 45 85 4 260 2068 33 000 043 1 n xby 预测模型为 y 85 341 45 68 33x 2006 年产销量为 6 000 件则营运资本需要额为 y 85 341 45 68 33 6 000 324 638 55 元 另外 模型中 b 68 33 表示产销量每增加1 件 营运资本需要额 增加 68 33 元 a 85 341 45 表示企业生产经营过程中有一笔固定的流动负 债 85 341 45 元 第 13 章 13 1 应收账款周转期 10 60 20 30 30 10 15 天 应收账款周转率 360 15 24 次 应收账款平均余额 9 600 000 24 400 000 元 应收账款上资金占用 400 000 70 280 000 元 应收账款的机会成本