管理会计课件-(8)PPT课件.ppt

第七章长期投资决策分析知识目标基本了解 长期投资决策 货币时间价值 资金成本 风险价值和现金流量的含义及各种投资决策评价指标的优缺点和长期投资决策的敏感性分析 重点掌握 各种长期投资决策评价方法及固定资产购置 更新和租赁的应用 能力目标货币时间价值 资金成本和现金流量的计算 净现值 现值指数 净现值率和内含报酬率法计算 差量分析法和年平均成本法的应用 第一节长期投资决策概述一 长期投资决策的含义长期投资决策是指拟定长期投资方案 用科学的方法对长期投资方案进行分析 评价 选择最佳长期投资方案的过程 称其投资决策设计企业生产经营全面性和战略性问题的决策 最终目的是为了提高企业总体经营能力和获利能力 在竞争激烈的市场经济条件下 很多企业常常会进行大量的资金投放 而大量的资金投放活动将在未来较长时期内影响企业的财务状况和经营成果 并最终影响企业的未来发展 一个正确的投资决策可以使企业的利润大幅度增长 从而使企业很快发展壮大 而一个错误的投资决策则有可能导致企业损失惨重 甚至倒闭破产 因此 在对投资方案进行选择时 不仅要考虑技术上的先进性 还要着重从成本与效益的关系上进行深入细致的分析 正确评价投资方案在经济上的合理性 通过分析对比 确定出最优投资方案 二 货币时间价值 一 货币时间价值含义货币时间价值是指货币经过一段时间的投资和再投资后所增加的价值 1 对货币时间价值定义的理解 1 货币增值的原因货币能够增值 首要的原因在于它是资本的一种形式 可以作为资本投放到企业的生产经营中 经过一段时间的资本循环后 会产生利润 这种利润就是货币的增值 因此 如果货币不参与生产经营 显然不会发生增值 2 一般货币时间价值产生的原因日常生活中并非所有的货币都需要直接投入企业的生产经营过程中才能实现增值 在现代市场经济中 由于金融市场的高度发达 任何货币持有人在什么时候都能很方便的将自己的货币投放到金融市场中 参与社会资本运营 无需直接将货币投入企业的生产经营 货币同样也会发生增值 2 货币时间价值的形式货币的时间价值可用绝对数形式 也可用相对数形式 在绝对数形式下 货币时间价值表示货币在经过一段时间后的增值额 现实中表现为存款利息 债券利息 股票股利等 在相对数形式下 货币时间价值表示不同时间段货币的增值幅度 它表现为存款利率 证券的投资报酬率 企业的某个项目投资回报率等 在现实生活中 管理会计更偏向于相对数 便于将几个不同投资的决策方案进行直接比较 但有时比较几个互斥方案时也可采用绝对数 二 终值与现值终值也叫本利和 通常记为F 又称将来值 是现在一定量现金在未来某一时点上的价值 现值也叫本金 通常记为P 是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额 资金时间价值的计算经常使用的符号有 P为现值 F为终值 i为利率 I为利息 n为计息期数 三 计算制度1 单利制方式下现值与终值的计算单利是计算利息的一种方法 在计算每期的利息时 只以本金计算利息 所生利息不再计息 P F 1 n i 或者F P 1 n i 可以看出 现值的计算与种植的计算是互逆的 例7 1 例7 2 详见课本P932 复利制方式下现值与终值的计算复利是指本金生息 利息也生息的计息方式 俗称 利滚利 即每期产生的利息并入本金一起参与计算下期利息的计息方式 复利终值的计算复利终值是指一定量的货币在若干期之后按复利计算的本利和 其计算公式为 F P 1 i n 例7 3 详见课本P94 复利现值的计算复利现值是指在复利计息条件下 将来某一特定时点的款项相当于现在的价值 复利现值是复利终值的逆运算 其计算公式为 F P 1 i n 例7 4 详见课本P94比较单利和复利的计算思路可看出 复利的计算依据更为充分 现实 3 名义利率与实际利率复利的计息期间不一定是一年 因此 名义利率是指当利息在一年内要复利几次时给出的年利率 而此时实际获得的利率水平为实际利率 即投资者实际获得的报酬率 当利率在一年内复利多次时 每年计算多次的终值会大于每年计息一次的终值 实际利率一定会大于名义利率 对于一年内多次复利的情况 可采用两种方法计算时间价值 第一种方法是先将名义利率换算成实际利率 然后再按实际利率计算时间价值 其换算公式为 i 1 r m m 1 例7 5 详见课本P95 四 年金的计算年金 是指一定时期内等额 定期的系列收支 在现实生活中如租金 优先股股利 直线法计提的折旧等 年金一般应满足等额性 连续性 发生时间的均匀性等条件 年金按其每次首付发生的时间不同 可以分为普通年金 即付年金 递延年金 永续年金等几种 第二节长期投资决策分析方法长期投资决策分析的方法一般可以分为非贴现的现金流量法和贴现的现金流量法两大类 两者的主要区别在于非贴现的现金流量法没有考虑货币时间价值因素的影响 计算较为简便 而贴现的现金流量法对货币时间价值因素的影响极为重视 计算较为复杂 但更加科学 合理 一 非贴现的长期股权投资决策分析方法非贴现的长期股权投资决策分析方法包括年平均投资报酬率法和静态投资回收期法 一 年平均投资报酬率法年平均投资报酬率法 又称会计收益率法 是指平均每年的现金净流量或净利润与投资额的比率 其中投资额可以是原始投资额 也可以是平均投资额 平均投资报酬率是正指标 平均投资报酬率越大 投资效果越好 计算公式为 年平均投资报酬率 平均每年利润或平均每年的现金净流量 年平均原始投资额 例7 17 详见课本P104平均投资报酬率法的优点是计算简单 便于理解 并能说明各投资方案的收益水平 但没有考虑货币时间价值 忽视了各年现金净流量 或利润 在时间上的差异 不能反映投资方案的风险程度 二 静态投资回收期法静态投资回收期 PP 是指收回原始投资所需的时间 即用每年现金净流量抵偿原始投资所需要的全部时间 静态投资回收期是反指标 一般来说备选方案的回收期越短越好 用这一决策时 如果是单一方案 只需用该方案的投资回收期与期望回收期比较 如果是多个方案 则回收期最短的方案为最优方案 计算回收期时 需要分两种情况 1 每年现金流量相等时的回收期计算方法当投资方案的生产经营期每年的现金净流量相等时 回收期的计算公式是 回收期 原始投资额 年现金净流量注意 当生产经营期各年现金净流量除了最后一年外均相等时 可把此种情况看成是各年现金净流量相等 因为补偿原投资是从前到后一次进行的 最后一年因有残值 所以与前几年不等 但对计算回收期没有影响 例7 18 详见课本P105 2 每年现金净流量不相等时的回收期计算方法当生产经营期各年现金净流量不相等时 就不能采用前面所介绍的公式进行计算 此种情况下 先计算累计现金净流量 当累计净流量为0时 此年限即为回收期 回收期的计算公式是 回收期 M 第M年尚未回收额 第M 1年净现金流量 这里M是指累计净现金流量由负变正的前一年 例7 19 详见课本P106静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限 便于理解 计算也比较简单 可以直接利用回收期之前的净现金流量信息 缺点是没有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量 不能正确反映投资方式不同对项目的影响 只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有决策可行性 二 贴现的长期投资决策分析方法贴现的长期投资决策分析方法主要包括动态投资回收期法 净现值法 现值指数法 净现值率法和内含报酬率法等 一 动态投资回收期法动态投资回收期法与静态投资回收期法的唯一区别在于计算投资回收期时考虑了时间价值因素 将不同时期的现金流量换算为同一时点 折现 后再计算投资回收期 也分为两种情况 1 年金情况假设动态回收期为x年 则根据回收期法的原理 x年内所有净现金流量折成现值后应等于投资额现值 由于是年金 在计算现值时可以利用年金现值系数 假定投资额现值为P 每年的净现金流量为A 折现率为i 则有 投资额现值 PA 每年净现金流量 A 年金现值系数即 PA A P A i x 在投资额现值PA 每年的净现金流量A以及折现率为i确定的情况下 通过查表 找出动态回收期x的数值 如果没有直接对应的x值 可以用插值法求出 2 非年金情况与动态回收期法一样 也要运用各年年末的累计净现金流量的办法计算回收期 所不同的是在累计时 需要将各年末的净现金流量折成现值 例7 20 详见课本P107 二 净现值法净现值是指投资方案生产经营期各年现金净流量的现值与投资额的现值之间的差额 该指标是一个正指标 该指标越大 说明投资方案的经济效益越好 净现值 项目投产后各年的现金净流量 复利现值系数 初始投资额 第三节长期投资决策分析方法的应用固定资产购置 租赁和更新是长期投资决策分析应用中的重要问题 一方面企业扩大再生产需购置或租赁设备 另一方面固定资产形成以后 经过使用 其性能会下降 此时 是继续使用还是重新购置 这些决策是否正确 合理 都从整体上关系到资本投资经济效益的大小 因此 做长期投资决策必须细致 慎重 在科学预测的基础上 运用合理的方法做出正确的决策 一 固定资产购置的决策企业在生产过程中 总是想扩大规模 提高产品质量 增加产品的产量 此时 就会受到生产设备不足的限制 为满足增产的需要 必须添置有关设备 同时购置固定资产可以使企业不断采用先进技术设备 建立新兴部门 增强企业经济实力 固定资产购置的决策是指计算购置有关设备所需要的投资额和购置设备后所增加的净现金流量的现值 然后进行比较 如果前值低于后者 说明该项固定资产购置方案可行 否则 方案不可行 例7 27 详见课本P113 二 固定资产更新的决策随着科学技术的不断发展 固定资产更新周期大大缩短 由于旧的机器设备往往消耗大 维修费用多 而新的机器设备则效率高 可以节约原材料 燃料及动力的消耗 所以尽管旧机器设备还能够继续使用 企业也会对其进行更新 因而固定资产更新决策是企业长期投资决策的一项重要内容 因为对新设备投资需要大量支出 所以设备更新经济是否有利 必须进行投资决策的分析评价 对于固定资产更新决策 需要做一下说明 第一 评价固定资产是否更新 应以 现在 的现金流出量与更新后的现金流入增量作比较 以 现在 及以后的现金流动为基础 对于过去的现金支出不予考虑 所以 这一决策中的旧设备的原始价值属于沉没成本 在这里不作参考 而旧设备的变现收入则是相关因素 第二 如果选用了新设备 可以将就设备变卖 取得变现收入 相反 选用了就设备 就放弃了这一变现收入 因此 旧设备的变现收入是选用旧设备的机会成本 故可以将旧设备的变现收入作为选用旧设备方案的投资额 第三 选用新设备后所节约的成本额应视为其现金流入 例7 28 详见课本P113 三 固定资产租赁的决策固定资产租赁指的是固定资产的经营租赁 与购买设备相比 每年将多支付一定的租赁费用 另外由于租赁费用是在成本中