期货投资学 第二章ppt课件.ppt

LOGO 第二章期货交易基础知识 本章目录 第一节期货交易与现货交易 远期交易与证券交易的关系 1 2 3 第四节期货合约 4 5 第二节期货价格理论及经济功能 第五节我国主要期货交易品种与期货合约 第三节期货市场的组织结构 第一节期货与现货 远期 股票的关系 期货交易与现货 Spot 交易期货交易与现货交易的联系现货交易 是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式 采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式 现货交易覆盖面广 不受交易对象 交易时间 交易空间等方面制约 随机性大 由于没有特殊限制 交易灵活方便 期货交易 是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动 其交易对象是标准化的期货合约 期货合约是指由期货交易所统一制定的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约 期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场 期货市场是以现货交易为基础 在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的 期货交易与现货交易互相补充 共同发展 期货交易与现货交易的区别 期货交易中 交易双方必须缴纳一定数额的保证金 并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平 期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行 期货交易中 套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险 投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润 期货交易的对象是标准化合约 期货交易中 发生了商流与物流的分离 现货交易主要采用到期一次性结清 或货到付款和分期付款等方式 结算方式不同 现货交易可以在任何场所与对手交易 交易的场所与方式不同 现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权 交易目的不同 现货交易的对象主要是实物商品 交易对象不同 现货交易中 商流与物流在时空上基本是统一的 交割时间不同 期货交易与远期交易期货交易与远期交易的联系远期交易 是指买卖双方签订远期合同 规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式 远期交易的基本功能是组织远期商品流通 进行的是未来生产出的 尚未出现在市场上的商品的流通 而现货交易组织的是现有商品的流通 因而远期交易在本质上属于现货交易 是现货交易在时间上的延伸 期货交易与远期交易的相似之处 两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品 远期交易是期货交易的雏形 期货交易是在远期交易的基础上发展起来的 期货交易与远期交易的区别 期货交易有特定的保证金制度 通常是合约价值的5 10 期货交易以保证金制度为基础 每日进行结算 信用风险较小 期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式 期货交易的主要功能是规避风险和发现价格 期货交易的对象是标准化期货合约 不涉及具体的实物商品 远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定 保证金制度不同 远期交易具有较高的信用风险 信用风险不同 远期交易主要采用实物交收的履约方式 履约方式不同 远期交易在一定程度上也能起到调节供求关系 减少价格波动的作用 但其价格的权威性较小 功能作用不同 远期交易的对象是非标准化合同 所涉及的商品没有任何限制 交易对象不同 期货交易与证券交易期货交易与证券交易的联系证券交易 证券市场上流通的股票 债券 分别是股份公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同 人们买卖的股票 债券和期货合约 都是一种凭证 期货交易 期货市场是买卖期货合约的市场 而期货合约在本质上是未来商品的代表符号 因而期货市场与商品市场有着内在的联系 但就物质商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言 期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券 这一点与证券市场确有相似之处 期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券 期货市场与股票市场的区别 第二节期货价格理论及经济功能 期货价格理论即持有成本理论 或称仓储价格理论 是由美国著名的期货研究专家沃金在其经典著作 仓储价格理论 一文中提出的 持有成本理论认为 期货交易平抑价格波动的功能是建立在正仓储报酬和负仓储报酬的基础上 正仓储报酬是期货价格高于现货价格 又称正向市场 ContagoMarket 负仓储报酬是现货价格不正常地上升 从而超过了期货价格 负仓储报酬市场又称反向市场 InvertedMarket 持有成本价格理论是为了稳定农产品价格 在比较合理的现货价格基础上提出的 能够说明期货调节现货供求的原因所在 假设收获期的商品现货价格为P 储存期为t 储存成本为C 期货价格为F 则有 F P Ct即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用 即持有成本 持有成本包括储藏费用 利息 保险费 损耗费 期货市场功能期货交易可规避现货价格风险期货交易具有价格发现功能期货交易可缓解价格的波动 第三节期货市场的组织结构 期货交易所 结算机构 期货经纪公司 期货市场的组织结构 期货交易所期货交易所的性质期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所 是一种具有高度系统性和严密性 高度组织化和规范化的交易服务组织 自身不参与交易活动 不参与期货价格的形成 也不拥有合约标的商品 只为期货交易提供设施和服务 我国期货交易所指依照 期货交易管理暂行条例 和 交易所管理办法 规定条件设立的 履行 期货交易管理暂行条例 规定的职能 按照交易所章程实行自律性管理的法人 期货交易所的职能 提供交易场所 设施及相关服务制定并实施业务规则设计合约 安排上市组织和监督期货交易 监控市场风险保证合约履行发布市场信息监管指定交割仓库 期货交易所的部门设置 结算机构结算机构的性质结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算 对结算所会员的保证金账户进行调整平衡 负责收取和管理保证金的机构 结算机构是期货交易的核心和灵魂 建立科学合理的结算体系是期货市场规范化建设的一个重要方面 结算机构的模式根据期货结算机构与期货交易所的关系 一般可以将其分为二种模式 第一种 专属结算模式 captivemodel 交易所控制着自身的结算环节 其中 交易所的业务结算可以由交易所的内部结算所提供 也可以由交易所全资控股的结算公司来进行 第二种 独立结算模式 independentmodel 交易所将结算业务外包给专门的结算机构 交易与结算环节相分离 期货经纪公司期货经纪公司的定义所谓期货经纪公司 是以期货经纪代理业务为主业的公司 即依法成立 代理客户 用自己的名义进行期货买卖 以收取客户佣金为主业的独立核算经济实体 期货经纪公司的设立我国 期货交易管理暂行条例 规定 设立期货经纪公司 必须经中国证监会批准 未经批准 任何单位和个人不得从事期货经纪业务 设立期货经纪公司 应当符合公司法的规定 并应当具备下列条件 注册资本最低限额为人民币3000万元 主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格 有固定的经营场所和合格的交易设施 有健全的管理制度 中国证监会规定的其他条件 期货经纪公司的组织结构 第四节期货合约 期货合约的基本概念期货合约 futurescontract 是指由期货交易所统一制定的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约 它是期货交易的对象 期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的 它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化 期货合约的基本条款 specification 合约名称 product 交易单位 tradingunit 报价单位 pricequotationunit 最小变动价位 ticksize 每日价格波动幅度限制 dailypricelimits 交割月份 deliverymonths 交易时间 tradinghours 最后交易日 lasttradingday 交割日期 daysofdelivery 交割等级 deliveryablegrades 交割地点 deliverypoints 保证金 margin 交易手续费 tradingfee 交割方式 deliverymethods 交易代码 tradingsymbol 第五节我国主要期货交易品种与期货合约 铜及铜的期货合约 伦敦金属交易所铜的期货合约 上海期货