宏观经济学-宏观经济政策

宏 观 经 济 学 第六章 宏观经济政策 学习目标 ： 通过本章的学习，了解西方宏观经济政策的理论演变过程和宏观经济政策目标，掌握凯恩斯宏观经济政策的基本内容，尤其是财政政策工具、货币政策工具及其相互协调机制。 关键概念： 经济政策 财政政策 货币政策 挤出效应 公开市场业务 第一节 经济政策理论 一、宏观经济政策及理论的演变 凯恩斯需求管理政策理论 “ 新古典综合派 ” 米尔顿 弗里德曼为首的货币学派 经济自由主义思潮 “ 供给经济学 ” 理性预期学派，以及由此发展而来的新古典宏观经济学。 主张政府干预经济的新学派 新凯恩斯主义经济学在西方经济学界逐渐形成，它的出现使凯恩斯主义从困境中走了出来，重新获得了生机。 二、经济政策目标 (一 )充分就业 (二 )物价稳定 (三 )经济增长 (四 )国际收支平衡 宏观经济的四个目标之间并不总是保持一致的，它们彼此之间存在着一定的矛盾。 第一，充分就业与物价稳定之间的矛盾。 第二，经济增长与物价稳定之间的矛盾。 第三，国际收支平衡与充分就业、物价稳定这些国内经济目标之间的矛盾。 第四，尽管充分就业与经济增长之间存在一致性 (因为经济增长会提供更多的就业机会 )，但由于经济增长以技术进步为前提，而技术进步采用资本密集型生产方式，这又会引起技术性失业。 要实现既定的经济政策目标，政府运用的各种政策手段，必须相互配合，协调一致。 其次，政府在制定目标时，不能追求单一目标，而应该综合考虑，否则会带来经济上和政治上的副作用 三、经济政策工具 (一 )需求管理 需求管理 (通过调节总需求达到一定政策目标的政策工具。需求管理主要包括财政政策和货币 政策。 (二 )供给管理 供给就是产量，经济中产量的总和就是总供给。供给管理 (是通过对总供给的调节，来达到宏观经济目标，其中包括对劳动力、工资、价格、产量等的管理与调节。供给管理政策包括收入政策、人力政策、指数化政策、经济增长政策等。 (三 )对外经济管理 在开放经济条件下，一国经济不仅要影响其他各国，而且也要受其他各国的影响。对外经济管理政策一方面影响国际收支平衡，另一方面还影响国内充分就业、物价稳定与经济增长。对外经济管理 (策主要包括对外贸易政策、汇率政策、对外投资政策，以及对国际关系的协调政策。 第二节 财 政 政 策 财政政策 按对总需求的影响分类 扩张性的 紧缩性的 按作用机制 分类 (主动调节 )相机抉择 增加政府支出 减少税收 或同时并举 减少政府支出 减少转移支出 增加税收 (自动调节 )自发的 失业救济金 福利支出等 失业救济金 福利支出等 一、财政的构成与财政政策工具 国家财政由政府收入和支出两个方面构成，其中政府支出包括政府购买和转移支付，而政府收入则包含税收和公债两个部分。 财政政策工具 : 政府购买、转移支付、税收、公债 二、财政政策的运用 (一 )自动调节 自动调节也叫自动稳定器，或内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。财政政策的这种内在稳定经济的功能主要通过下述三项制度得到发挥。 首先是政府税收的自动变化。 其次是政府支出的自动变化。 最后是农产品价格维持制度。 (二 )主动调节 当认为总需求非常低，即出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低税率、增加支出或双管齐下以刺激总需求。反之，当认为总需求非常高，即出现通货膨胀时，政府应增加税收或削减开支以抑制总需求。前者称为扩张性财政政策，后者称为紧缩性财政政策。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策，称为补偿性财政政策。 第三节 货 币 政 策 一、商业银行和中央银行 商业银行的主要业务是负债业务、资产业务和中间业务。 中央银行是一国最高金融当局，它统筹管理全国的金融活动，实施货币政策以影响经济。 一般认为，中央银行具有三个职能。 (1) 作为发行的银行，发行国家的货币。 (2) 作为银行的银行，既为商业银行提供贷款 (用票据再贴现、抵押贷款等办法 )，又为商业银行集中保管存款准备金，还为商业银行集中办理全国的结算业务。 (3) 作为国家的银行，第一，它代理国库，一方面根据国库委托代收各种税款和公债价款等收入作为国库的活期存款，另一方面代理国库拨付各项经费，代办各种付款与转账；第二，提供政府所需资金，既用贴现短期国库券等形式为政府提供短期资金，也用帮助政府发行公债或直接购买公债方式为政府提供长期资金；第三，代表政府与外国发生金融业务关系；第四，执行货币政策；第五，监督、管理全国金融市场活动。 二、存款创造和货币供给 银行可以把绝大部分存款用来从事贷款或购买短期债券等营利活动，只需要留下一部分存款作为应付提款需要的准备金就可以了。这种经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。在现代银行制度中，这种准备金在存款中的比率是由政府 (具体由中央银行 )规定的。这一比率称为法定准备金率。按法定准备金率提留的准备金是法定准备金。法定准备金一部分是银行库存现金，另一部分存放在中央银行的存款账户上。由于商业银行都想赚取尽可能多的利润，它们会把法定准备金以上的那部分存款当作超额准备金贷放出去或用于短期债券投资。正是这种较小比率的准备金来支持活期存款的能力，使得银行体系得以创造货币。 三、货币政策及其工具 (一 )货币政策 货币政策的范围有广义和狭义两种理解。 从广义上讲，货币政策是指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和所采取的一切影响货币数量的措施。 从狭义上而言 , 货币政策则指中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率，进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。 货币政策一般也分为扩张性的货币政策和紧缩性的货币政策。 货币政策的最终目标也就是宏观经济目标，由于宏观经济目标之间存在一定的矛盾性，因而，不同时期各个国家的货币政策的目标也会发生变化，并且通过中间目标的变动来影响社会的总需求，从而调节国家的宏观经济。 表 主要西方国家不同时期货币政策的最终目标 年代 (20世纪 ) 国家 50 60年代 70 80年代 90年代以后 美国 充分就业 稳定货币 无通货膨胀的经济增长 英国 充分就业兼顾国际收支平衡 稳定货币 稳定货币 加拿大 充分就业 稳定货币兼顾国际收支平衡 日本 稳定货币兼顾国际收支平衡 稳定物价为主，兼顾国际收支平衡 德国 一直将稳定货币作为主要目标，兼顾国际收支平衡 (二 )货币政策工具 表 西方国家常见的货币政策工具 一般性政策工具 选择性政策工具 再贴现政策 公开市场业务 法定准备金 直接信用控制 (主要包括信用分配、直接干预、 流动性比率利率最高限额、特种存款 ) 间接信用控制 (主要包括道义劝说、窗口指导 ) 1. 再贴现政策 中央银行通过再贴现政策的实施，其效果主要有以下两点。 第一，影响商业银行的资金成本和超额准备金，从而影响商业银行的融资政策。 第二，产生 “ 告示作用 ” ，以影响商业银行以及大众的预期。 但是，再贴现政策作为一种货币政策工具，也有以下一些不足。 第一，就可控性而言，中央银行无法行使足够的主动权。 第二，尽管再贴现率比较容易调整，但如果随时调整则会导致市场利率经常波动，同时，调整再贴现率只能影响利率的总水平，而无法起到影响利率结构的作用。 第三，调整再贴现率虽可起到 “ 告示 ” 的作用，从而影响大众预期，但是人们尚不能测知预期影响的程度，也不能确定预期影响对经济社会究竟是有利还是不利。 2. 公开市场业务 公开市场业务作为货币政策工具，在实现货币政策目标的过程中具有很多优点。 第一，中央银行能够通过公开市场业务、吞吐政府债券来影响商业银行的准备金。 第二，可以保证中央银行的主动地位。 第三，中央银行可以根据需要选择微调。 第四，可以持续进行操作。 第五，在经济形势突变时，中央银行可以进行反向操作。 公开市场业务作为货币政策工具的主要缺点有以下几点。 其一，如果金融市场上其他债券增加，则会降低其影响力。 其二，对商业银行的强制影响力和对大众预期的影响力较弱。 3. 法定准备金 降低法定准备金率，实际上等于增加了货币供给，而提高法定准备金率，就等于减少了货币供给。 改变存款准备金率通常被认为是货币政策最强有力的工具之一。 因为法定存款准备金率的变化直接影响货币创造的数量的多少，进而影响货币供给，所以存款准备金率的较小调整也会导致货币供给的较大波动。 与公开市场业务、再贴现政策一样，存款准备金政策也具有某些局限，如：提高存款准备金率时，商业银行会迅速产生压缩贷款和投资规模的反应，从而很容易引起经济震动。 因此，这一政策手段很少使用，一般几年才改变一次准备金率。如果准备金率变动频繁，会使商业银行和所有金融机构的正常信贷业务受到干扰而感到无所适从。 上述三大货币政策工具常常需要配合使用。 货币政策除了以上三种主要工具，还有一些选择性工具，道义劝告就是其中之一。 四、货币政策起作用的其他途径 第一种理论认为，货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变了投资的成本，从而改变了投资的需求，而是因为利率的变动会影响人们的资产组合。 第二种理论是第一种理论的扩展，认为扩张的货币政策造成的较低利率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了，于是他们会消费得更多，从而使总需求增加了。 第三种理论认为，政府实行扩张的货币政策时，比方说中央银行通过公开市场操作购买了一笔债券，债券出售者将从银行得到的支票存入银行，银行的准备金增加了，超额准备金会被用来贷款给企业或购买债券 (国库券 )。 第四种理论认为，在开放经济中，货币政策还可通过汇率变动影响进出口从而对总需求发生作用。 第五种理论注重可利用的信用规模，认为中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款，或者以更宽松或更严格的条件发放贷款。 第四节 金 融 市 场 一、资本市场 资本市场通常是指一年期以上各种资金交易关系的总和。它既包括证券市场，又包括中长期的信贷市场。 资本市场可分广义和狭义的资本市场。 狭义的资本市场仅指证券市场； 广义的资本市场除包括证券市场和中长期信贷市场外，还包括非证券化的产权交易市场。 目前主要认为它包括证券市场、信贷市场和基金市场三大类。 证券市场的发展，是资本市场发展最受关注的现象。资本市场的分类也主要是对证券市场的分类。 证券市场可分为发行市场和转让市场，分别称为一级市场 (初级市场 )和二级市场。 一级市场是股票和债券发行市场，二级市场则是证券的交易市场。股票和债券一旦在二级市场进行交易，其定价规则与其在一级市场相比就完全不同。 公司不能决定所发行的证券在二级市场的交易价格，但可通过公司的盈利能力或回购方式来影响其变动。 二级市场为投资者所购买的证券提供了流动性。 根据市场交易方式的不同，证券二级市场又分为场内交易和场外交易。场内交易是指在证券交易所内进行的证券买卖活动。证券交易所是一种法人机构，通常实行会员制。只有证券交易所的会员才有资格直接参与场内交易。 场内交易一般采用现金交易的方式，即买进者以现金向卖出者支付，买卖双方在成交后的一定时间内完成交割。在发育程度较高的场内交易中，也可进行信用交易、期货交易和期权交易。 场外交易指的是在证券交易所以外进行的证券交易，其交易对象大多数是没有证券交易所挂牌上市的证券。 根据证券类金融工具不同，资本市场可分为债券市场、股票市场和抵押市场等。 二、金融衍生品市场 金融衍生品市场主要从事金融衍生品交易活动。金融产品可分为金融基础产品和金融衍生产品。能够产生衍生产品的传统金融产品称为金融基础产品 (主要包括货币、外汇、债券、股票等。金融衍生产品是以某种金融基础产品的存在为前提和买卖对象，其价格亦由金融基础产品决定的金融产品。 金融衍生产品是七八十年代全球金融创新 (潮中的高科技产品，是金融创新产品的重要组成部分。它是在传统金融基础产品 (如货币、外汇、存贷款、股票、债券等 )的基础上衍生出来的，通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金、签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融产品。 已开发出的金融衍生产品大致包括期货、远期、互换和期权四大类，每大类又有若干个具体的产品。如利率协议、外汇协议、外币期货、利率期货、债券与股票指数期货、利率互换协议、货币互换协议、期权等。 第五节 财政政策与货币政策的效果 一、财政政策的效果 所谓财政政策效果的大小是指政府收支变化 (包括变动税收、政府购买和转移支付等 )使 政政策的变化反应在 政政策效果的大小通常用既定斜率 影响财政政策效果的因素可以归纳为两类，即 L M r 1 E 1 r 0 E 0 E 3 ( 平坦 ) O y 0 y 1 y 3 y ( 收入 ) r ( 利率 ) E 0 r ( 利率 ) I S 0 r 1 L M r 0 E 0 ( 陡峭 ) O y 0 y 2 y 3 y ( 收入 ) E 1 E 3 (a) 财政政策效果小 (b) 财政政策效果大 图 财政政策效果图 I r ( 利率 ) I I I y ( 收入 ) C B k)和货币需求的利率弹 性 (h)。 图 财政政策效果因 斜率 )而异 二、挤出效应 所谓 “ 挤出效应 ” 是指政府支出所引起的私人消费或投资降低的效果。 在一个充分就业的经济中，政府支出增加会以下列方式使私人投资出现抵消性的减少 在非充分就业的经济中，政府推行增加支出的扩张性财政政策，同样对私人投资有 “ 挤出效应 ” 。 政府支出在多大程度上 “ 挤占 ” 私人支出取决于以下几个因素。 第一，支出乘数的大小。 第二，货币需求对产出变动的敏感程度。 第三，货币需求对利率变动的敏感程度 第四，投资需求对利率变动的敏感程度。 这四个因素中，支出乘数主要取决于边际消费倾向。而边际消费倾向一般被认为是比较稳定的。货币需求对产出水平的敏感程度 般也被认为比较稳定。因此 “ 挤出效应 ” 大小的决定性因素是货币需求及投资需求对利率的敏感程度，即货币需求的利率系数及投资需求的利率系数的大小。 在凯恩斯主义极端情况下，货币需求利率系数为无限大，而投资需求的利率系数等于零。因此，政府支出的 “ 挤出效应 ” 为零，财政政策效果极大。反之，在古典主义极端情况下，货币需求利率系数为零，而投资需求的利率系数极大。因此， “ 挤出效应 ” 是完全的， 即政府支出增加多少，私人投资支出就被挤了多少，因而财政政策毫无效果。 三、财政政策的局限性 (一 )关于财政赤字及其融资问题 政府扩大支出和减税不可避免地会导致预算失衡和出现赤字。凯恩斯之所以提出赤字财政主张，一是他认为总供给对于价格是有无限弹性的，二是他认为经济复苏后税基扩大，税收增加，财政预算就可以恢复平衡。但是，如果赤字财政政策并不是在极短的时期中实行，而是长期地推行，则不仅总供给会受到冲击，而且赤字也会日积月累，难以摆脱。财政赤字总得找到办法来融通，除了用税收来支撑，主要的办法：一是货币筹措，即财政部向中央银行借款，这在发展中国家非常普遍，而这种融资方式经常意味着通货膨胀融资，二是财政部向公众借款，即进行债务融资，还有一种以前不经常使用但在 20世纪 80年代的欧洲国家和许多发展中国家却变得重要起来的方式 出售资产，比如政府出售公共土地或出售公共部门企业 (如把国有航空公司私有化 )，这种融资方式是暂时的，但也可以弥补赤字或偿还公债。 总赤字 =基本赤字 +利息支付 基本赤字 =非利息开支 赤字融资的关键在于，如果预算中有基本赤字，那么在赤字增长、债务增长的同时，总的预算赤字也会不断增长，利息的支付会随着债务的增长而不断扩大。 (二 )关于财政政策的微观效应问题 一方面，是前面已经谈到的挤出效应，这是对微观经济的一个很重要的不良影响。 另一方面，是所谓的 “ 李嘉图等价效应 ” 。 新古典经济学家认为，居民对于减税的反应，不仅考虑到现期，而且还会考虑到未来，现期的减税只会暂时增加居民收入，而这意味着未来居民户将不得不更多地纳税，这种理性预期使得居民户的消费支出几乎不受税收政策的影响。 同样的道理，如果依靠大量发行公债来融资，居民户并不会把它们所持有的债权视为持久收入，从而现期消费也不受影响。这意味着，政府所采取的财政政策可能因为居民户的这种理性预期而收不到预期的效果。 (三 )关于政府支出的使用方向问题 即使在平常情况下，政府支出的最大部分也是军事支出，在主要西方发达国家的预算开支中，直接军费开支占20% 35%，间接军费开支占 10% 20%。而在社会总投资中，政府直接投资所占的比重却不断下降，在 20世纪 70年代中期，这一比重分别为：英国 42% 44%，日本40% 42%，法国 35%，意大利 29% 31%，前西德 23%，美 18% 20%，到 20世纪 80年代就大为下降，比如美国就下降到了 在危机严重的时候，政府与其说进行有目的地投资，不如说是 “ 为支出而支出 ” ，大量的缺乏社会效益和经济效益的非生产性支出不仅挤占了资金，而且扭曲了利率信号，破坏了市场经济的调节机制。 (四 )关于乘数问题 从理论上讲，政府支出扩张可以带来收入加倍增长，这里存在着乘数效应。但是，一方面由于政府支出会挤出大量的私人投资，乘数会因此而大打折扣。另一方面因为从赤字的融通方式来看，如果依靠货币发行，则难免会出现通货膨胀，如果通过发行公债，则政府必须提供相当可观的收益率的债券，不论采用哪种方式，结果都是公众的流动性需求上升和利率的上升。所以赤字财政政策意味着货币流通速度的停滞和对私人投资能力的剥蚀或屏障，而所谓的乘数在实践中往往不是实际收入相对于实际政府支出增长的倍数，而是蜕化成了一个相当于 “ 货币的收入流通速度 ” 的范畴了 a。 (五 )关于时滞问题 财政政策的每一个环节都可能存在时滞 (其中， “ 内部时滞 ” 包括认知、决策和行动的时滞，索罗和克瑞肯的研究表明，仅仅是认识到经济的困扰和对某种政策的需要，就平均滞后 5个月，随后有关部门要起草议案，议会要进行漫长的讨论、争议和审批，才能通过议案，这又要几个月，随后议案要布置到有关部门和个人，付诸实行，这还要经过一段时滞。而 “ 外部时滞 ” 是指从执行政策到政策收到成效的时滞，比如税制调整后，至少要一年时间才能收到成效，而基建投资的收效那就更慢了。由于种种时滞的影响，财政政策到底能否逆经济周期进行调整就很成问题了。 (七 )关于财政政策与经济周期问题 从理论上讲，政府可以根据经济状况，采取扩张性或紧缩性的财政政策，实行逆经济周期的双向调整。但是个人收入的刚性和社会集团的压力往往使得税收易减不易增，扩张性财政造成的赤字似乎有一种自我膨胀下去的惯性，财政政策常常只是刺激需求的单向调节器，而对控制通货膨胀和经济过热却难有效果。不仅如此，政府财政预算往往还深受经济周期的影响。比如说经济萧条时，一方面税收减少，另一方面失业救济等支出增大，结果财政赤字更加扩大。从 (八 )关于财政政策微调问题 y ( 收入 ) 有干预 无干预 O t ( 时间 ) 图 财政政策的实施随时间变化对经济的影响 (九 )关于竞选财政政策问题 为了取悦于民，总统候选人总是无视经济现实，对公众做出不增税和扩大社会福利支出等许诺，结果财政持续扩张，造成赤字和通货膨胀的隐患。 (十 )关于开放经济条件下财政政策的失效问题 在开放经济的条件下，由于本国经济与国际经济的运行有着密切的联系，财政政策的运作也会因此而受到很大影响。尤其是在浮动汇率制下，财政政策将在国际游资流动、汇率波动和商品贸易的冲击下归于失败。 四、货币政策的效果 r ( 利率 ) L 1C y ( 收入 ) B D 0I L 利率 ) E I D y ( 收入 ) C 货币政策效果因 斜率 )而异 图 货币政策效果因 斜率 )而异 五、货币政策的局限性 (一 )关于货币政策与财政政策问题 (二 )关于名义利率与实际利率问题 许多国家在短期对经济进行的逆周期调节中，都实行以利率为中介的政策目标，但是这里又蕴含着深刻的问题 一方面，货币供给会影响名义利率 具体的影响机制则取决于以下四种效应： “ 流动性效应 ” “ 收入效应 ” ； “ 价格水平效应 ” “ 费雪效应 ” 名义利率 的变化是同方向的，但并非完全对称，因而 外，投资者真正关心的并非现实利率，而是预期收益率和预期利率，因此，有时候以利率为中介目标的货币政策可能会陷于南辕北辙的困境中。比如降低利率本来是为了刺激投资，但是利率低落可能会挫伤公众对经济前景的预期，结果反而造成投资萎缩。 r 1 ( 通货膨胀率 ) r 0 O t 0 t 1 t ( 时间 ) r N ( 名义利率 ) 图 货币供给与利率、通货膨胀随时间变化的关系 (三 )关于实行货币政策的微观基础问题 货币政策并不直接影响实际经济活动，而是通过利率来影响投资和收入，因此，其实际效力依赖于私人投资对利率的弹性，如果私人投资对于利率没有弹性，则不论货币供给使得利率出现了多大的下降，都不能提高投资量，也就不能刺激经济增长。 (四 )关于金融体系和货币政策的时滞问题 货币金融市场是货币政策活动的场所，而金融体系具有创造信用的功能，信用创造的乘数不仅取决于中央银行控制的法定准备金率，而且取决于各金融机构的超额准备金率、现金漏损率和定期存款转化率等指标。金融体系越不发达，银行间的相互拆借等业务越不紧密，则信用创造的链索越长，货币乘数也就越难以确定。因此，即使中央银行有独立性，可以缩短制定与实行货币政策的 “ 内部时滞 ” ，由实施政策到取得成效的 “ 外部时滞 ” 也会很长。 (六 )关于货币供给的 “ 单一法则 ” 问题 货币主义者认为货币政策应该以控制货币供给总量为中介目标，并且指出，货币供给的所谓 “ 单一法则 ” ，即：货币供给增长率 =经济增长率 +合理的物价上涨率。 从西方主要发达国家的实际来看，物价上涨率与货币供给增长率之间是成正比的，但具体的数量关系却十分复杂，远非 “ 单一法则 ” 所能概括。另外，“ 单一法则 ” 的前提是假定货币需求具有稳定性，而实际上货币需求是经常变化的。在短期，由于通货膨胀预期的变化、利率水平的变化或利率结构的变化、货币流通速度的变化以及投资品的成本突然上升等因素的冲击，都可能引起货币需求变动。在长期，由于金融创新改变了货币范畴的外延、货币流通速度和人们的资产持有结构，货币需求也可能会发生变动。既然货币需求本身都不稳定，要稳定货币供给也就成了无的放矢。何况， “ 合理的物价上涨率 ” 也是一个主观色彩很浓的不确定的指数。 (七 )关于开放经济条件下货币政策的失效问题 与财政政策一样，货币政策在封闭经济中的运作和在开放经济中的运作也不尽相同，甚至还有很大的差异性。尤其是在古典汇率制下，由于中央银行要出面捍卫本币，稳定汇率，因此它必须经常地采取较强的干预，参与外币的购进与抛出，使本国货币的币值不受外来因素的影响，这样，就抵消了独立的货币政策的作用，货币供给也实际上成了经济体系中的内生变量了。 第六节 宏观经济政策的协调 一、极端凯恩斯主义情况下的财政政策与货币政策 第一，凯恩斯陷阱的存在。 第二，投资需求的利率弹性为零 (或者很小 )。 r ( 利率 )O y 0 y 1 y ( 收入 ) y ( 收入 ) O y 1 r ( 利率 ) 图 极端凯恩斯主义的财政政策效应 图 极端凯恩斯主义的货币政策效应 二、古典情况下的财政政策与货币政策 第一，货币需求的利率弹性为零。 第二，投资需求的利率弹性很大 r ( 利率 ) L O L ( 货币需求量 ) O r ( 利率 ) y ( 收入 ) 0 0 y 0 y 1 O r ( 利率 ) y ( 收入 ) L M y 0 = y 1 O r ( 利率 ) y ( 收入 ) 0 0 y 0 y 1 O r ( 利率 ) y ( 收入 ) L M y 0 y 1 图 古典主义的货币需求曲线 图 古典主义的