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第九章证券投资的基本分析 第一节概述第二节宏观因素分析第三节行业分析 第一节概述 证券投资分析 指人们通过各种专业的分析方法 对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 以判断证券价值或价格及其变动的行为 投资分析的意义 有利于提高投资决策的科学性有利于全面评估证券的投资价值有利于降低投资者的投资风险 基本面分析 fundamentalanalysis 是根据经济学 金融学 财务学 管理学等基本原理 通过对决定证券价值及价格的基本要素进行分析 评估证券的投资价值 判断证券的合理价位 提出相应的投资建议的方法 基本分析注重于证券价值的发现 力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动 基本分析人员需要研究影响证券发行公司经营状况的经济与行业背景 并据此预测公司未来的收益 西方经济学家认为 基本分析方法是科学客观的 最主要的证券分析方法 基本分析的要素 由上至下 Top Down 三步分析法在这种方法法中 首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响 然后分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业 最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券 宏观经济分析 影响证券市场价格的政治 经济 文化 法律等因素判断证券市场的总体趋势政策市 了解宏观经济政策 利多 还是 利空 行业分析 市场结构 行业生命周期 行业影响因素分析公司分析 公司的基本素质 财务报表分析 第二节宏观经济分析 宏观经济分析的内容 经济周期分析 宏观经济指标分析 宏观经济政策分析 经济周期一般包括衰退 危机 复苏和繁荣四个阶段 一般来说 在经济衰退时期 股票价格会逐渐下跌 到危机时期 股价跌至最低点 而经济复苏开始时 股价又会逐步上升 到繁荣时 股价则上涨至最高点 经济开始衰退 企业利润相应减少 企业减少产量 从而股息 红利随之不断减少 使股票价格下跌 持币不动 当经济衰退已经达到经济危机时 整个经济生活处于瘫痪状况 股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票 从而使整个股市价格大跌 观望 伺机而动 经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头 商品开始有一定的销售量 企业又开始给股东分发一些股息红利 股东开始购买股票 使股价缓缓回升 加仓 当经济由复苏达到繁荣时 企业商品生产能力与产量大增 企业开始大量盈利 股息 红利相应增多 股票价格上涨至最高点 落袋为安 经济周期与证券市场的关系 二 经济指标 经济指标 国内生产总值 通货膨胀率 利率 汇率等 国内生产总值 GDP 增长率 通常被用来衡量一个国家的经济增长速度 也称经济增长率 它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标 也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标 股市长期上升须有经济增长的支持 而有时GDP的增长与证券走势相反 股市的波动领先于经济的波动 证券市场一般提前对GDP的变动作出反应 也就是说它是反映预期的GDP变动 而GDP的实际变动被公布时 证券市场只反映实际变动与预期变动的差别 因而对GDP变动进行分析时必须着眼于未来 这是最基本的原则 1 持续 稳定 高速的GDP增长总体来讲 在这种情况下 社会总需求与总供给协调增长 经济结构逐步合理经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用 从而表明经济发展的良好势头 伴随总体经济成长 上市公司利润持续上升 股息和红利不断增长 从而公司的股票和债券全面得到升值 促使价格上扬 人们对经济形势形成了良好的预期 投资积极性得以提高 从而增加了对证券的需求 促使证券价格上涨 随着国内生产总值GDP的持续增长 国民收入和个人收入都不断得到提高 收入增加也将增加证券投资的需求 从而证券价格上涨 2 高通胀下的GDP增长当经济处于严重失衡下的高速增长时 总需求大大超过总供给 这将表现为高的通货膨胀率 这是经济形势恶化的征兆 如不采取调控措施 必将导致未来的 滞胀 这时经济中的矛盾会突出地表现为企业经营面临困境 居民实际收入降低 因而失衡的经济增长必将导致证券市场下跌 3 宏观调控下的GDP减速增长当GDP呈失衡的高速增长时 政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长 这样必然减缓GDP的增长速度 如果调控目标能够实现 GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长 说明宏观调控措施有效 经济矛盾逐步得以缓解 为进一步增长创造了有利条件 这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势 4 转折性的GDP变动如果GDP一定时期以来呈负增长 当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时 表明恶化的经济环境逐步得到改善 证券市场走势也将由下跌转为上升 当GDP由低速增长转向高速增长时 表明低速增长中 经济结构得到调整 经济的 瓶颈 制约得以改善 新一轮经济高速增长已经来临 证券市场亦将伴之以快速上涨之势 通货膨胀率对股市的影响 通货膨胀对股价的影响 没有永恒的定势 它完全可能同时产生相反方向的影响 对这些影响作具体分析和比较必须从该时期通货膨胀的原因 通货膨胀的程度 配合当时的经济结构和形势 政府可能采取的干预措施等方面的分析入手 其复杂程度可想而知 温和的 稳定的通货膨胀对股价的影响较小 如果通货膨胀在一定的可容忍范围内 5 以内 持续 而经济处于景气 扩张 阶段 货币供应量增加 产量和就业都持续增长 那么股价也将持续上升 货币供应量与股票价格正比关系 1 货币供给量增加 可以促进生产 扶持物价水平 阻止商品利润的下降另一方面多余的购买力使得对股票的需求增加 促进股票市场的繁荣 2 货币供给量增加引起社会商品的价格上涨 股份公司的销售收入及利润相应增加 从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升 使股票需求增加 从而股票价格也相应上涨 3 货币供给量的持续增加引起通货膨胀 虚假的市场繁荣 造成一种企业利润普遍上升的假象 保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属 不动产和短期债券上 股票需求量也会增加 从而使股票价格也相应增加 严重的通货膨胀是很危险的 通过膨胀率超过两位数 经济将被严重扭曲 货币加速贬值 这时人们将会囤积商品 购买房屋以期对资金保值 这可以从三个方面影响股价 资金流出金融市场 引起股价下跌 企业利润前景不明 企业一方面筹集不到必需的生产资金 同时 原材料 劳务价格等成本飞涨 使企业经营严重受挫 盈利水平下降 甚至倒闭 政府提高利率 股价下跌 CPI与上证指数的走势图 CPI 用以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度PPI 能观察出厂价格变动对工业总产值的影响PPI向CPI传导成CPI最大压力 利率变动对股市的影响 利率的波动反映的是市场资金供求的变动状况利率跟股价的反向关系 利率上升 公司借款成本增加 利润率下降 股票价格自然下跌 特别是那些负债率比较高 而且主要靠银行贷款从事生产经营的企业 这种影响将极为显著 相应股票的价格将跌得更惨 利率上升 股票债券折现率上升 从而价值评估降低 导致价格下跌 利率上升 吸引部分资金从债市特别是股市转向储蓄 导致证券需求下降 证券价格下跌 加息 熊市 因此 当经济好的时候 股票行情出现暴涨 利率的调控的作用不大 对利率升降的预测 贷款利率的高低 贷款利率的下调可推测出存款利率下降 市场的景气度 市场物价过高 政府会提高利率国际金融市场利率水平 国外利率低 影响国内利率水平 同时 引入国外资本的流入政府的政策 财政和货币政策 汇率的变动对股市的影响 汇率对证券市场的影响是多方面的 一般来讲 一国的经济越开放 证券市场的国际化程度越高 证券市场受汇率的影响越大 汇率上升 本币贬值 本国产品竞争力强 出口型企业将增加收益 因而企业的股票和债券价格将上涨 相反 依赖于进口的企业成本增加 利润受损 股票和债券价格将下跌 汇率上升 本币贬值 将导致资本流出本国 资本的流失将使得本国证券市场需求减少 从而市场价格下跌 汇率上升 本币表示的进口商品价格提高 进而带动国内物价水平上涨 引起通货膨胀 通货膨胀对证券市场的影响需根据当时的经济形势和具体企业以及政策行为进行分析 汇率上升 为维持汇率稳定 政府可能动用外汇储备 抛售外汇 从而将减少本币的供应量 使得证券市场价格下跌 直到汇率回落恢复均衡 反面效应可能使证券价格回升 汇率上升时 政府可能利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量 即抛售外汇 同时回购国债 则将使国债市场价格上扬 三 经济政策 货币政策 主要针对货币供应量的调节和控制 通过三大货币政策工具来实现对宏观经济的调控 即存款准备金率 再贴现率和公开市场操作 货币政策对证券市场的影响是通过投资者和上市公司两方面因素来实现的 对投资者来说 当增加货币供应量时 一方面证券市场的资金增多 另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券 从而推动证券价格上扬 反之 当减少货币供应量时 证券市场的资金减少 价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低 从而使证券市场价格呈回落的趋势 对上市公司来说 松的货币政策一方面为企业发展提供了充足的资金 另一方面扩大了社会总需求 刺激了生产发展 提高了上市公司的业绩 证券市场价格上升 反之 紧的货币政策使上市公司的运营成本上升 社会总需求不足 上市公司业绩下降 证券市场价格也随之下跌 财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策 综合地看 实行扩张性财政政策 增加财政支出 减少财政收入 可增加总需求 使公司业绩上升 经营风险下降 居民收入增加 从而使证券市场价格上涨 反之 实行紧缩性财政政策 减少财政支出 增加财政收入 可减少社会总需求 使过热的经济受到抑制 从而使得公司业绩下滑 居民收入减少 这样 证券市场价格就会下跌 税收政策 对投资者规定不同的税种和税率来影响投资者的税后实际收入水平 起到鼓励或抑制投资的作用 公司税的调整直接影响公司的盈利水平 并进一步影响到公司扩大生产规模的能力和积极性 从而影响公司未来成长的潜力 个人所得税将直接影响居民个人的实际收入水平 因而将影响证券市场的供求关系 而证券交易税则直接关系到证券交易的成本 税收对股票种类的选择 纳税级别高的投资者愿意持有较多收益率低的股票 纳税级别低的投资者愿意持有较多收益率高的股票 国债对股市的影响 国债占证券市场上金融资产的比重大 所以国债发行量大 会使证券市场风险和收益的一般水平降低 国债和股票是竞争性金融资产 当证券市场资金一定或增长有限时 过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量 债市与股市的跷跷板效应 政治因素分析 政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动 重大经济政策的发展计划以及政府的法令 政治措施等 政治形势的变化 对股票价格也产生了越来越敏感的影响 其主要表现在 国内政局 一国的政局是否稳定对证券市场有着直接影响 政局稳定有利于证券市场的发展 政局不稳常常引起证券市场价格下跌 国际形势的变化 一国经济开放程度越大 证券市场受到的影响就越大 另外外交关系的改善会使有关跨国公司的股价上升 投资者应在外交关系改善时 不失时机地购进相关跨国公司的股票突发政治事件 造成短期波动 中长期内的波动取决于事件的性质 以及人们的反应 战争的影响 战争使各国政治经济不稳定 人心动荡 股价下跌 这是战争造成的广泛影响 但是战争对不同行业的股票价格影响又不同 比如 战争使军需工业兴盛 那么凡是与军需工业有关的公司的股票价格必然上涨 因此 投资者应适时购进军需及其相关工业的股票 售出容易在战争中受损的行业 旅游 的股票 法律因素 即一国的法律特别是证券市场的法律规范状况 一般来说 法律不健全的证券市场更具投机性 震荡剧烈 涨跌无序 人为操纵成分大 不正当交易较多 新兴市场往往不规范 社会文化因素 文化素质较高的证券投资者在投资时较为理性 如果证券投资者的整体文化素质较高 则证券市场价格相对比较稳定 相反 如果证券投资者整体文化素质偏低 则证券市场价格容易出现暴涨暴跌 国家的政策态度分析 指分析国家对股票市场的政策取向和态度 变化特点 以及国家政策对股市的作用力度 管理层推出调控举措 股市长期低迷 投资者失去信心 股市会失去融资功能 对经济影响大 股市出现过度投机 股票价格暴涨暴跌 风险加大 政策有时会失灵 但政策力量累计都一定程度 会爆发 对市场产生巨大影响 因此 投资者需要观察 管理层态度的变化 主要舆论媒介的立场 第三节行业分析 行业 介于宏观经济与微观经济之间的重要经济因素 是由具有共同特性的企业群体组成的 宏观经济分析主要分析社会经济的总体情况 但没有对总体经济的各组成部分具体分析 行业分析和公司分析相辅相成 上市公司的投资价值可能会因为所处的行业不同而产生差异同一行业内的上市公司也会千差万别 行业分析内容 发展地位及在国民经济中的地位 影响行业发展的因素及其影响力度 预测行业发展趋势及投资价值 行业投资风险 我国上市公司行业分布状况 行业的市场结构分析 1 完全竞争 是指许多企业生产同质产品的市场情形 其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格 pricetaker 和使产品差异化 企业的盈利基本由市场需求决定 利润低 在现实经济生活中 初级产品的市场类型较相似于完全竞争 2 垄断竞争 指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形 制成品的市场一般都属于这种类型 此类企业 要不断利用差别优势战胜竞争对手 行业的市场结构分析 3 寡头垄断 是指相对少量生产者在差别很少或没有差别的某些产品的生产中以及具有某些差别的产品生产中占据很大市场份额的情形 一些资本密集型 技术密集型行业 的市场类型多属于此 4 完全垄断 是指独家企业生产某种特质产品的情形 一些公用事业如煤气公司 自来水公司等以及某些资本 技术高度密集型或稀有资源的开采等行业属于这种完全垄断的市场类型 根据垄断的性质不同 可以分为以下两种 1 政府垄断 政府会垄断一些关系到国家经济命脉以及民生的行业电力 煤炭 石化2 私人垄断 根据政府授予的特许专营或根据专利生产的独家经营 以及由于资本雄厚 技术先进而建立的排他性的私人垄断经营 Microsoft 垄断特点 生产者能制定理想的价格 pricesearcher 使利润最大化受垄断法和政府管制的约束 按市场结构分类行业类型及其特点 四种类型的企业 竞争性依次减弱 价格制定的自主性和利润的稳定性依次递增 行业生命周期分析 任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程 这个过程被称为行业的生命周期 1 初创期 新行业刚刚诞生 创业公司为数不多 企业没有盈利 普遍亏损 面临很大的投资风险 2 成长期 在这一时期 新行业生产的产品 逐渐赢得了大众的欢迎 市场需求呈上升趋势 但吸引了大量企业加入 因而竞争剧烈 风险也很大 因此 股价往往会出现大起大落的现象 3 成熟期 在这一时期 产品的销售增长减慢 迅速赚取利润的机会减少 在前一时期竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场 市场风险降低 在这一时期 公司股票价格基本上稳定上升 4 衰退期 在出现较长的稳定期之后 由于新产品和大量替代品的出现 原行业的市场需求开始逐渐减少 产品市场正在被其他行业分割或取代 公司正面临着生存风险 衰退行业的股票行市平淡或有所下跌 行业生命周期分析 行业生命周期分析 行业生命周期阶段 经济周期与行业分析 根据经济周期与行业发展的相互关系 可将行业分为三种类型 1 增长型行业 是指发展速度经常快于平均发展速度的行业 较快的发展速度主要靠技术的进步 新产品的开发和优质服务取得 增长型行业的发展一般与经济周期的变化没有必然的联系 信息技术行业 生物行业 新能源 节能减排 2 周期型行业 特征是受经济周期影响很大 经济处于上升期 行业扩张 经济衰退时 行业也相应回落 收益变化幅度会扩大经济周期 消费品 耐用品制造业 收入弹性较高的行业 五朵金花 汽车 钢铁 银行 电力和石化3 防守型行业 特征是产品需求相对稳定 受经济周期的影响小 食品和公用事业 影响行业兴衰的主要因素 技术变化对行业的影响 投资者必须充分了解各种行业技术发展的状况 不断地考察行业的发展前途 分析其被优良产品或消费需求替代的趋势 这是进行正确的证券投资决策的重要条件采取 云计算 的行业 如 浪潮信息 000977 产业政策的影响 产业政策支持的行业 就会优先得到发展 新能源政策 产业政策会限制某些行业的发展 政府对行业的促进作用可通过补贴 优惠贷款 优惠税法 限制外国竞争的关税 保护某一行业的附加法规等措施来实现 同样 当政府考虑到生态 安全 企业规模和价格因素 也会对某些行业实施限制性规定 对于关系到民生和国家安全的行业及战略性行业 政府会进行干预 如公用事业 运输部门 金融部门 社会习惯的改变 随着人们生活水平和受教育程度的提高 消费心理 消费习惯 文明程度和社会责任感会逐渐改变 从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰 经济全球化 人们强调的多是积极的 有利的一方面 认为经济全球化意味着资源在全球范围内分配 有利于生产力更快提高和全球经济的普遍发展 对于中国提供了前所未有的历史机遇 也提出了严峻的挑战 既可能从中获利也有可能受损 经济全球化对我国的正面影响 1 经济全球化有利于国际生产力的发展 产业的全球性转移 国际分工的变化2 经济全球化有利于世界科技创新 生产要素在国际间自由流动 从而使各国的企业家能利用世界任何地方的资金 技术 信息 管理和劳动力在他们希望的任何地方进行生产 然后把产品销往任何有需求的地方 经济全球化对我国的负面影响 1 对金融市场的负面影响2 对我国经济主权的负面影响 为获得经济全球化给各国带来的好处 有时被迫主动对经济管理权限作出某些让步 其结果造成发展中国家的经济活动受制于发达国家 3 对市场占有的负面影响 伴随着跨国公司的 侵入 市场更多地被外资所占有 国外市场已被发达国家所瓜分 发展与发达国家凭目前的经济实力分割国外市场 这会给我国的经济发展造成危害 第四节公司分析 一 公司基本面的分析 1 分析公司的背景和历史沿革2 分析公司的经营管理3 分析公司的市场营销4 分析公司的研究与开发5 分析公司的融资与投资6 分析公司所属的产业 二 公司的财务分析 财务分析是证券投资分析的主要内容 财务分析的对象是上市公司定期公布的财务报表 一 公司主要的财务报表1 资产负债表2 损益表3 现金流量表 公司年报的组成 现金流量表 StatementofCashFlow 反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息 经营活动的现金流 投资活动的现金流 筹资活动的现金流 现金的变化量 资产负债表 BalanceSheet 反映了公司在某一个时点上的静态财务状况 资产 负债 股东权益 损益表 IncomeStatement 记录上市公司某一会计期间财务成果的报表 反映了经营活动如何造成股东权益的增加或减少 净利润 收入 费用 附表一般包括 资产减值准备明细表 股东权益表 应交增值税明细表 分部报表 业务分部和地区分部 等 报表附注对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说明 审计报告 美国 EDGAR 亚洲 深圳 上海 证监会 下载上市公司年报的网址 62 比率分析 盈利能力 变现能力 资产管理效率 存货周转率平均存货周转天数应收账款周转率平均应收账款回收期应付账款周转率平均应付账款偿还期营运资本周转率固定资产周转率总资产周转率权益周转率 经营风险 投资收益 销售毛利率营业利润率息税前利润率税前利润率净利润率边际贡献率总资产收益率净资产收益率普通股权益收益率销售现金比率总资产现金回收率 现金周转周期流动比率速动比率现金比率经营性现金流比率资产负债率股东权益比率债务权益比率长期资产负债比率利息保障倍数固定财务费用保障倍数现金债务比率利息现金保障倍数固定财务费用现金保障倍数资本支出比率 营业利润变化率销售收入变化率净利润变化率财务杠杆比率总杠杆比率经营杠杆比率 普通股每股收益普通股每股现金流每股净资产市盈率市净率派息率股利保障倍数股利报酬率 比率可以是不同时期 同一项目下 也可以是不同报表的项目相比 一 变现能力分析 1 流动比率 含义 企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动债务的能力 计算公式 流动比率 流动资产 流动负债 流动资产 流动负债 流动负债 流动负债 营运资金 流动负债 流动负债 1 营运资金 流动负债 营运资金是绝对数 但流动资产变现的时间和流动负债的到期不一定匹配 而营运资金反映的是流动资产超出流动负债的部分 所以 用营运资金来给流动负债作保障更加安全 一般要求流动比率保持在2 1的水平 即200 的水平 太高或太低可能是由于企业资产或负债结构存在问题 流动负债太高 低 应付账款 流动资产太低 高 存货 比率通常和同行业平均水平 或企业历史的比率进行比较 寻找比率变化的原因 2 速动比率 含义 速动比率越高 说明企业的流动性越强 流动负债的安全性越高计算公式 速动比率 速动资产 流动负债其中 速动资产 流动资产 存货存货从流动资产中剔除 因其变现能力较差存货可能已报废已抵押给债权人存货估价时成本与合理市价相差比较大速动比率是对流动比率的补充 一般速动比率保持在1 1的比例较为适宜 但个行业之间有差别 超速动比率 超速动比率 现金 短期证券 应收帐款净额 流动负债总额增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉 减弱企业的变现能力的因素未作记录的或有负债担保责任引起的负债 二 资产管理比率 营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率 通常指资产的周转速度 营运能力比率主要包括应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率和总资产周转率等 通常各周转率指标越高越好 说明企业资产的利用效果好 周转速度快 周转天数 360 周转率 周转率越快 周转天数越少 资金使用效率越高 1 存货周转率 计算公式 存货周转率 销售成本 存货平均余额存货周转天数 360 存货周转率含义 存货周转率用来衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数 反映存货的变现能力 一个企业的存货周转率过高 有可能是企业的存货水平太低所致 要防止存货水平太低导致缺货 影响企业的利润 2 应收账款周转率 公式 应收账款周转率 销售收入 应收账款平均余额应收账款平均余额 期初应收账款 期末应收账款 2应收账款周转天数 360 应收账款周转率含义 反映的是年度内应收账款转换为现金的平均次数 即应收账款周转的快慢程度 及时收回应收账款 可以增强企业的短期偿债能力 但应收帐款周转率过高 可能会限制企业销售规模的扩大 其他一些影响指标的因素 季节性经营 大量分期付款结算或现金结算 年末销售大幅变化 4 流动资产周转率 公式 流动资产周转率 主营业务收入 平均流动资产平均流动资产 期初流动资产 期末流动资产 2含义 反映流动资产周转的速度 周转速度越快 节约流动资产 相当于扩大资产的投入 增强企业的盈利能力 而周转速度降低 需要补充流动资产参加周转 5 总资产周转率 公式 总资产周转率 主营业务收入 平均总资产平均总资产 期初总资产 期末总资产 2含义 反映总资产的周转速度 周转越快 说明企业销售能力越强 反映企业运用资产获得利润的能力 三 长期偿债能力分析 长期偿债能力比率 负债比率 的构成 长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力 主要包括资产负债率 股东权益比率 有形资产净值债务率等 1 资产负债率 计算公式 资产负债率 负债总额 资产总额 100 含义 反映在总资产中有多大比例是通过借款来筹资的 也可衡量企业在清算时保护债权人利益的程度 也称举债经营指数该比率越高 表明企业偿还债务的能力越差 反之 则偿还能力越强 当资产负债率大于100 时 表明企业资不抵债 2 权益负债比率 计算公式 权益负债比率 负债总额 股东权益 100 含义 越低 说明公司长期偿债能力越强 越高 说明公司长期偿债能力越弱 所有者权益 负债 资产权益负债比率越高 资产负债率就越低 3 有形资产净值债务率 企业负债总额与有形资产净值的比率计算公式 有形资产净值债务率 负债总额 股东权益 无形资产净值 100 含义 反映了企业清算时债权人投入的资产受股东权益的保障程度 该比率越低越好 三 盈利能力分析 盈利能力比率分析是用来说明企业赚取利润的能力 其主要指标有 主营业务毛利率 主营业务净利率 现金主营业务收入比率 资产净利率 净资产收益率等 凡盈利能力指标越高越好 说明企业的获利能力强 1 主营业务毛利率 公式 主营业务毛利率 主营业务毛利 主营业务收入 100 其中 主营业务毛利 主营业务收入 主营业务成本含义 反映每1元主营业务收入扣除主营业务成本后 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利 可以看出企业业务盈利空间的变动趋势是主营业务净利率的基础 2 主营业务净利率 公式 主营业务净利率 净利润 主营业务收入 100 含义 反映每一元主营业务收入带来的净利润是多少 可以通过分析销售净利率的升降变动 促使企业在扩大销售的同时 改进经营管理 提高盈利水平 3 资产净利率 公式 资产净利率 净利润 平均总资产 100 其中 平均总资产等于期初总资产加上期末总资产再除以2 表明企业资产利用的综合效果资产净利率是主营业务净利率和资产周转率的结合 4 净资产收利率 公式 净资产收益率 净利润 净资产 100 含义 反映企业所有者的投资报酬率 是综合指标 杜邦模型 杜邦分析法 杜邦财务分析体系 TheDuPontSy