北京同仁堂2008年年末获利能力分析

北京同仁堂获利能力分析 财务报表分析 3 一 销售利润率分析 1 销售毛利率分析 销售毛利额 主营业务收入 主营业务成本 销售毛利率 销售毛利额 主营业务收入 100 2006 年主营业收入 26 主营业务成本 56 2007 年主营业收入 13 主营业务成本 37 2008 年主营业收入 33 主营业务成本 25 2007 年同行业收入 30 主营业务成本 85 2006 年销售毛利额 26 56 7 元 2007 年销售毛利额 13 37 76 元 2008 年销售毛利额 33 25 08 元 2007 年同行业销售毛利额 30 85 45 元 2006 年销售毛利率 销售毛利额 主营业务收入 100 7 55 100 40 11 2007 年销售毛利率 销售毛利额 主营业务收入 100 76 13 100 40 31 2008 年销售毛利率 销售毛利额 主营业务收入 100 08 33 100 41 42 2007 年同行业销售毛利率 销售毛利额 主营业务收入 100 45 30 100 30 99 同仁堂 2006 年 2007 年 2008 年销售毛利率在逐年提高 以 2007 年为例 同仁堂和同行业相比 高于同行业 销售毛利率是指销售毛利额占主营业务收 入的比率 它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额 销售毛利率是企业获 利的基础 单位收入的毛利超高 抵补各项期间费用的能力超强 企业的获利 能力也就越高 说明同仁堂的获利能力高于同行业 2 营业利润率的比较分析 营业利润率 营业利润 主营业务收入 100 营业利润 主营业务利润 其他业务利润 资产减值准备 营业费用 管理费用 财务费用 2006 年营业利润 34 主营业务收入 26 2007 年营业利润 74 主营业务收入 13 2008 年营业利润 97 主营业务收入 33 2007 年同行业营业利润 29 主营业务收入 3 2006 年营业利润率 34 26 100 12 14 2007 年营业利润率 74 13 100 13 57 2008 年营业利润率 97 33 100 13 89 2007 年同行业营业利润率 3 100 9 56 2006 年主营业利润 68 主营业务收入 26 2007 年主营业利润 57 主营业务收入 13 2008 年主营业利润 68 主营业务收入 33 2007 年同行业主营业利润 29 主营业务收入 3 2006 年主营业利润率 68 26 100 38 83 2007 年主营业利润率 57 13 100 39 10 2008 年主营业利润率 68 33 100 40 25 2007 年主营业利润率 29 3 100 9 56 同仁堂和同行业营业利润数额汇总 表 3 1 单价 元 项目 2006 年 2007 年 2008 年 2007 同行业 一 主营业务收入 26 13 33 3 减 主营业务成本 56 37 25 85 主营业务税金及附加 36 940 133 04 32 846 111 19 4 2 二 主营业务利润 930 666 152 68 57 68 29 加 其它业务利润 11 307 401 00 68 92 11 减 资产减值准备 10 41 66 99 营业费用 391 920 999 26 445 017 232 7 14 0 管理费用 252 701 083 42 218 379 561 6 99 19 财务费用 6 325 293 93 10 244 656 73 98 05 三 营业利润 34 74 97 568 29 试对该公司营业利润率的变动状况进行具体分析 首先 用结构百分比报表重新计算同仁堂三年的营业利润状况如下表 表 3 2 项目 2006 年 2007 年 2008 年 2007 2006 差异 2008 2007 差异 一 主营业务收入 100 000 100 000 100 000 减 主营业务成本 59 676 59 687 58 585 0 011 1 102 主营业务税金及附加 1 541 1 215 1 162 0 326 0 053 二 主营业务利润 38 834 39 097 40 253 0 263 1 156 加 其它业务利润 0 472 0 468 0 303 0 004 0 185 减 资产减值准备 0 144 0 704 0 737 0 560 0 034 营业费用 16 354 16 465 17 260 0 111 0 795 管理费用 10 545 8 080 8 263 2 465 0 183 财务费用 0 264 0 379 0 163 0 115 0 216 三 营业利润 12 144 13 574 13 885 1 43 0 311 1 因素分析 因素分析是对同一企业不时期之间或不企业同一时期之间的营业利润率差异原 因所进行的分析 根据表 3 2 可知 2006 年营业利润率 12 14 2007 年营业利润率 13 57 2007 年营业利润率比 2006 年提高了 1 43 2007 年营业利润率 13 57 2008 年营业利润率 13 89 2008 年营业利润率比 2007 年提高了 0 31 运用因素分析法分析其原因如下 1 由于 2007 年营业利润额的变化对营业利润率的影响如下 74 34 26 3 166 由于 2007 年主营业务收入的变化对营业利润率的影响为 74 13 74 26 1 735 可见 2007 年营业利润的增加 使营业利润率提高了 3 656 但该年主营业 务收入的增加 又使得营业利润率降低了 1 735 两个因素共同影响的结果 使 2008 年营业利润率比 2007 年提高了 1 431 这说明 同仁堂 2007 年营 业利润率的提高 主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅 度 这是经营杠杆使然 2 由于 2008 年营业利润额的变化对营业利润率的影响如下 97 74 13 1 524 由于 2008 年主营业务收入的变化对营业利润率的影响为 97 33 97 13 1 213 可见 2008 年营业利润的增加 使营业利润率提高了 1 524 但该年主营业 务收入的增加 又使得营业利润率降低了 1 213 两个因素共同影响的结果 使 2008 年营业利润率比 2007 年提高了 0 311 这说明 同仁堂 2007 年营 业利润率的提高 主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅 度 这是经营杠杆使然 2 结构比较分析 由表 3 2 可见 同仁堂 2006 6007 2008 三年营业利润率逐年提高 但从项 目上构成存在差异 其原因也有主 客观两方面 1 2007 年和 2006 年进行比较 从主观方面分析 2007 年的主营业务成本率比 2006 年有上升了 0 011 可 2007 年的主营业务利润增加了 0 263 既主营业务利润率高于主营业成本率 同时 营业费用增加了 0 111 管理费用降低了 2 465 财务费用增加了 0 115 客观原因是 2007 年的主营业务税金及附加降低了 0 326 资产 减值准备的计提 又使 2007 年的营业利润降低了 0 56 2 2008 年和 2007 年进行比较 从主观方面分析 2008 年的主营业务成本率比 2007 年有降低了 1 102 可 2008 年的主营业务利润增加了 1 156 既主营业务利润率高于主营业成本率 同时 营业费用增加了 0 795 管理费用增加了 0 183 财务费用降低了 0 216 客观原因是 2008 年的主营业务税金及附加降低了 0 053 资产 减值准备的计提 又使 2007 年的营业利润降低了 0 034 从上分析 可见同仁堂公司能从降低费用水平入手 不断提高营业利润率 改 善获利能力 是值得我们借鉴的 3 同业比较分析 以 2007 年为例 对单个企业来说 营业利润率指标越大越好 但各行业的竞争能力 经济状况 利用负债融资的程度及行业经营的特征 都使得不同行业各企业间的营业利润 率大不相同 通过营业利润率的同业比较分析 可以发现企业获利能力的相对 地位 从而更好的评价企业获利能力的状况 表 3 3 同行业比较 项目 2007 年 2007 同行业 差异 一 主营业务收入 100 000 100 000 减 主营业务成本 59 687 69 013 9 326 主营业务税金及附加 1 215 0 574 0 641 二 主营业务利润 39 097 9 557 29 540 加 其它业务利润 0 468 0 133 0 335 减 资产减值准备 0 704 2 059 1 355 营业费用 16 465 15 643 0 822 管理费用 8 080 3 964 4 116 财务费用 0 379 0 105 0 484 三 营业利润 13 574 9 557 4 017 表 3 4 汇总表 2006 年 2007 年 2008 年 2007 年同行业 销售毛利率 40 11 40 31 41 42 30 99 营业利润率 12 14 13 57 13 89 9 56 主营业利润率 38 83 39 10 40 25 9 56 行业平均值 31 89 32 45 35 99 32 45 市场平均值 21 11 21 00 17 16 21 00 试对同仁堂公司的营业利润进行同业比较分析 1 表 3 3 可知 同仁堂营业利润率相比较优与同行业 其主营业务成本低 9 326 尽管营业费用 管理费用和财务费用分别高与同行业 0 822 4 116 0 484 但营业利润率高与同行业 4 017 2 表 3 4 可知 同仁堂 2006 年主营业利润率为 38 83 行业平均值为 31 89 市场平均值为 21 11 高于行业平均值和市场平均值 2007 年主营业利润率为 39 10 行业平均值为 32 45 市场平均值为 21 00 高于行业平均值和市场平均值 2008 年主营业利润率为 40 25 行业平均值为 35 99 市场平均值为 17 16 高于行业平均值和市场平均值 经过各方面的比较分析可知 同仁堂的获利能力优与同行业 且发展势头良好 二 资产收益率分析 总资产收益率 总资产收益率 收益总额 平均资产总额 100 收益总额 税后利润 利息 所得税 平均资产总额 期初资产总额 期未资产总额 2 1 总资产收益率的趋势分析 同仁堂连续三年的资产占用额及收益额列表如下 表 3 5 单位 元 项目 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2007 年同行业 总资产额 84 3 815 658 500 00 16 13 33 利润总额 289 621 226 44 84 415 931 939 66 397 158 141 04 利息额 6 325 293 93 10 244 656 73 98 05 息税前利润总额 37 386 840 109 57 420 716 119 64 392 825 380 99 试对同仁堂的总资产收益率进行趋势分析 根据表 3 5 的数据整理 计算各年总资产收益率如表 3 6 表 3 6 单位 元 项目 2006 年 2007 年 2008 年 2007 年同行业 资产平均占用额 9346 72 88 15 26 息税前利润总额 37 386 840 109 57 420 716 119 64 336 790 481 07 总资产收益 7 793 9 659 9 622 13 326 由表 3 6 可见 同仁堂公司的总资产收益率连续三年在稳步增长的态势 说明 该公司的总资产获利能力稳中有升 状况较佳 相比之下 2008 年的增长势头 已呈下挫趋势 应该引起重视 结合该公司表 3 2 的获利能力进一步分析可知 该公司 2008 年营业利润率较 2007 年略有上升 在此情况下总资产收益率却有 所下降 主要是因 2008 年同仁堂的营业外收入大幅度减少所致 0 303 0 468 0 185 对此 应予以肯定 因为其收益质量提高了 根据计算汇总如下 表 3 7 项目 2006 年 2007 年 2008 年 2007 年同行业 总资产收益率 7 79 9 66 9 62 13 33 行业平均值 4 44 7 53 7 18 7 53 市场平均值 2 28 2 85 2 12 2 85 根据表 3 6 可知 同仁堂 2006 年 2007 年 2008 年总资产收益率呈稳步增 长的态势 且大于行业平均值和市场平均值 说明该公司的总资产获利能力稳 中有升 状况较佳 相比之下 2008 年的增长势头已呈下挫趋势 应该引起重 视 以 2007 年为例 总资产收益率小于同行业 但是 相应大于行业平均值 和市场平均值 可以说 同仁堂获利能力比上不足 比下有余 说明具同行业 总资产收益率水平还有较大差距 大有发展空间 需要进一步提高和改善获利 能力 三 净资产收益率分析 1 净资产收益率 1 净资产收益率 净资产收益率 净利润 平均所有者权益 100 所有者权益 资产总额 负债总额 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 平均所有者权益 期初所有者权益 期末所有者权益 2 2006 年净利润额 156 021 181 88 元 期初所有者权益合计 2 349 471 466 59 期未所有者权益合计 2 959 123 784 05 2007 年净利润额 312 600 536 65 元 期初所有者权益合计 2 959 123 784 05 期未所有者权益合计 3 380 346 627 45 2008 年净利润额 59 元 期初所有者权益合计 3 380 346 627 45 期未所有者权益合计 3 677 987 123 29 2007 同行业净利润额 336 790 481 07 期初所有者权益合计 1 143 769 312 83 期未所有者权益合计 1 424 772 619 32 2006 年平均所有者权益 2 349 471 466 59 2 959 123 784 05 2 32 2007 年平均所有者权益 2 959 123 784 05 3 380 346 627 45 2 75 2008 年平均所有者权益 3 380 346 627 45 3 677 987 123 29 2 37 2007 年同行业平均所有者权益 1 143 769 312 83 1 424 772 619 32 2 08 2006 年净资产收益率 净利润 平均所有者权益 100 156 021 181 88 32 100 5 88 2007 年净资产收益率 净利润 平均所有者权益 100 312 600 536 65 75 100 9 86 2008 年净资产收益率 净利润 平均所有者权益 100 59 37 100 9 94 2007 年同行业净资产收益率 净利润 平均所有者权益 100 336 790 481 07 08 100 26 22 表 3 8 汇总 项目 2006 年 2007 年 2008 年 2007 年同行业 净资产收益率 5 88 9 86 9 94 26 22 行业平均值 6 63 12 65 11 15 12 65 市场平均值 14 59 17 42 12 14 17 42 净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核其获利能力的 因而它是最被所 有者关注的 对企业具有重大影响的指标 该指标值越大 说明投资人投入资本 的获利能力超强 对投产者越具有吸引力 从上表可知 同仁堂 2006 年 2007 年 2008 年连续三年净资产收益率在逐 年增加 是可喜的 但是 远低于行业平均值和市场平均值 以 2007 年为例 同仁堂净资产收益率 9 86 远小于同行业的 26 22 只占同行业的 9 86 26 22 0 376 和行业平均值比较 占行业平均值 9 12 65 0 71 和市场平均值比较 占市场平均值 9 86 17 42 0 57 通过以上分析 这将影响投产者的投产决策和潜在投产人的投资倾向 从而影 响着企业的筹资方式 筹资规模 进而影响企业的发展规模及发展趋势 另一 方面反映企业管理水平有待进一步提高 应当引起管理者关注 2 按权益乘数对净资产收益率的分解 杜邦分析法 A 下面以 2007 年为例 按权益乘数对净资产收益率的分解 单位 万元 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 资产净利率 1 资产负债率 7 807 1 2408 9 69 资产净收益率 销售净利率 资产周转率 11 57 0 6748 7 807 销售净利率 净利润 销售收入 100 31260 05 09 100 11 57 净利润 销售收入 成本总额 其他利润 所得税 09 47 651 08 6399 49 31260 054 成本总额 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 71 3284 61 44501 72 21837 96 1024 47 47 销售收入 主营业务收入 资产周转率 销售收入 平均资产总额 09 76 0 6748 2007 年平均资产总额 60 16 2 88 权益乘数 1 1 资产负债率 1 1 0 1941 1 2408 资产负债率 负债总额 资产总额 81432 99 65 0 1941 负债总额 流动负债 长期负债 79234 13 3198 86 81432 99 资产总额 流动资产 非流动资产 04 61 65 流动资产 货币资金 应收账款 存货 其它流动资产 88930 91 33991 84 75 27648 54 04 非流动资产 固定资产 其他资产 68 11515 93 61 B 试以 2007 年为例 对同仁堂净资产收益率进行分解分析 1 净资产收益率 9 68 是一个综合性极强的投资报酬指标 它的高低 的决定因素主要有两个方面 资产净利率 7 46 和权益乘数 1 2408 资产净利率 7 46 又可进一步分解为销售净利率 11 57 资产周转率 0 6748 这样分解之后 就可以将净资产收益率 9 68 这一综合性指 标发生升降变化的原因具体化 且更能说明问题 2 资产净利率 7 46 是影响净资产收益率 9 68 的关键指标 净 资产收益率 9 68 的高低首先取决于资产净利润率 7 46 的高低 而 资产净利率 7 46 又受到两个指标的影响 一是销售净利率 11 57 二是资产周转率 0 6748 销售净利率 11 57 反映了企业净利润 31260 054 与销售收入 09 的关系 销售收入既主营业务收入 09 它的高低取决于销售收入 09 与成本总额 47 的高低 要想提高销售净 利率 一方面要扩大销售收入 09 另一方面要降低成本费用 47 扩 大销售收入 09 具有重要意义 它既有利于提高销售净利率 11 57 又可提高总资产周转率 0 6748 降低成本费用是提高销售净利率 11 57 的一个重要因素 在成本总额 47 中 包括营业成本 71 销售费用 44501 72 管理费用 21837 96 财务费用 1024 47 等 从中寻求降低成本的途径提供依据 资产周转率 0 6748 反映了企业占用与 销售收入 09 之间的关系 当以更小的资产占用实现更多的销售收入时 资 产周转率 0 6748 就越快 而影响资产周转率的一个重要因素是资产总额 76 这里取平均总额 有的分析中取当年资产总额 它由流动资产 04 与长期资产 61 组成 而流动资产 04 和长期资产 61 指非 流动资产 之间的结构合理与否将直接影响资产的周转速度 由杜邦分解式和杜邦结构图均可见 销售净利率 11 57 越大 资产净利率 7 46 越大 资产周转率 0 6748 越大 资产净利率 7 46 越大 而资产净利率 7 46 越大 则净资产收益率 9 68 越大 3 权益乘数对净资产收益率具有倍率影响 当资产净利率一定时 权益乘数决定了净资产收益率相对于资产净利率的倍数 权益乘数主要受资产负债率指标的影响 从下式可以看出 负债比率越大 权益乘数就越高 说明企业的负债程度比较 高 给企业带来了较多的杠杆利益 在资产总额不变的条件下 适度开展负债 经营 可以减少所有者权益所占份额 从而达到提高净资产收益率的目的 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 资产净利率 1 资产负债率 2 每股收益分析 简单资本结构的每股收益 每股收益 净利润 优先股股利 发行在外的加权平均普通股股数 加权平均股数 流通在外的股数 流通在外的月数占全年月数的比例 2006 年每股收益 净利润 优先股股利 发行在外的加权平均普通股股数 156 021 181 88 0 434 021 898 0 2007 年每股收益 净利润 优先股股利