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个股期权业务介绍 目录 一 基本概念二 功能三 价格变动影响因素四 风险五 期权交易策略5 1 差价期权策略5 2 蝶式差价策略5 3 跨式期权策略5 4 宽跨式期权策略 一 基本概念 个股期权是指由交易所统一制定的 规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约 买方 付出权利金 有权利 无义务卖方 收取权利金 必须在一定期限内无条件履行义务 一 基本概念 合约类型 期权 认沽期权 认购期权 买方 卖方 买方 卖方 付出权利金 付出权利金 收取权利金 收取权利金 有权买入 有义务买入 有权卖出 有义务卖出 一 基本概念 设某个认购期权的权利金为1元 行权价为4元 买入认购期权 卖出认购期权 一 基本概念 设某个认沽期权的权利金为1元 行权价为4元 买入认沽期权 卖出认沽期权 一 基本概念 重要术语合约标的 权利金 行权价格 合约单位美式期权vs欧式期权平值实值虚值开仓 平仓 备兑开仓保证金 一 基本概念 一 基本概念 目录 一 基本概念二 功能三 价格变动影响因素四 风险五 期权交易策略5 1 差价期权策略5 2 蝶式差价策略5 3 跨式期权策略5 4 宽跨式期权策略 二 功能 1 杠杆功能投资者只需要付出少量的期权费 就能分享标的资产价格变动带来的收益 但同时风险也被放大2 有限损失性虽然期权的多头方 买方 需要付权利金 但最大损失也就是权利金 获利空间却很大 3 风险转移期权可以成为套期保值工具 帮助投资者规避现有资产的投资风险 二 功能 对投资者的价值 转移现货市场风险 推迟买卖股票决策 锁定买卖价格 进行杠杆性看多或看空的方向性交易 通过期权组合策略交易 形成不同的风险和收益组合 进行套利 做市等 通过卖出期权 增强持股收益 降低买入成本 期权用途 目录 一 基本概念二 功能三 价格变动影响因素四 风险五 期权交易策略5 1 差价期权策略5 2 蝶式差价策略5 3 跨式期权策略5 4 宽跨式期权策略 三 价格变动影响因素 个股期权价格 内在价值 时间价值内在价值是指买方行使期权时可以获得的收益的现值 内在价值的计算是假设期权立即履约 即假定是一种美式期权 时的价值 时间价值是指期权距离到期日所剩余的价值买入期权的内在价值 MAX 0 标的股票价格 行权价 卖出期权的内在价值 MAX 0 行权价 标的股票价格 实值 平值 虚值 三 价格变动影响因素 1 标的股票价格 由于认购期权的内在价值等于股票价格减去行权价格 所以当股票的价格上升时 认购期权的价值上升 同理 由于认沽期权的内在价值等于行权价格减去股票价格 所以当股票价格上升时 认沽期权的价值下降 2 行权价格 同上原理 很容易看出 当行权价格上升时 认购期权的价值下降 认沽期权的价值上升 三 价格变动影响因素 3 合约的剩余期限 一般来讲 由于在期权的价值中 其中一部分是时间价值 所以期权到期期限越长 它的时间价值就越大4 合约的波动率 波动率越大 股票价格就以更大的可能性上涨或下跌 对于认购期权 由于股票上涨的幅度变大 持有者获利的可能性就越大 对于认沽期权 由于股票下跌的幅度也变大 持有者获利的可能性也变大 所以价值都会增大 三 价格变动影响因素 5 无风险利率 当市场无风险利率上升时 人们对股票未来的预期收益率就会提高 从而导致认购期权的价值上升 认沽期权的价值下降 6 股票分红 除息日后 股票价格往往会下跌 根据第一条原理 认购期权的内在价值等于股票价格减去行权价格 认购期权的价值会变小 认沽期权的价值会变大 除权除息处理 目录 一 基本概念二 功能三 价格变动影响因素四 风险五 期权交易策略5 1 差价期权策略5 2 蝶式差价策略5 3 跨式期权策略5 4 宽跨式期权策略 四 风险 期权卖方可能随时被要求提高保证金数额 若无法按时补交 会被强行平仓 保证金风险 市场风险 交割风险 流动性风险 标的证券价格上下波动造成的期权价格大幅波动 若期权到期时价外 买方损失全部期权金 在流动性不足或停牌时无法在及时平仓 特别是深度价内 价外的期权 无法在规定的时限内备齐足额的现金 现券 导致行权失败或交割违约 目录 一 基本概念二 功能三 价格变动影响因素四 风险五 期权交易策略5 1 差价期权策略5 2 蝶式差价策略5 3 跨式期权策略5 4 宽跨式期权策略 五 期权交易策略 期权交易策略的决策要素 成本因素市场预期风险管理 五 期权交易策略 1 差价期权 Spread 适合股价小涨 利润 ST 认购期权空头 认购期权多头 构建方式 1 买入行权价为X1的认购期权 2 卖出行权价为X2的认购期权 两个期权具有相同到期日 最大损失 净权利金最大收益 X2 X1 净权利金C1 X1 100 5 12 C2 X2 110 1 71 五 期权交易策略 2 蝶式差价期权 Butterfly 适合股价不动 构建方式 1 买入行权价为X1的认购期权一份 2 卖出行权价为X2的认购期权两份 3 买入行权价为X3的认购期权一份 所有期权有相同的到期日 最大损失 净权利金最大收益 X2 X1 净权利金 五 期权交易策略 3 跨式期权 Straddle 适合股价大涨或大跌 构建方式 1 买入行权价为X的认购期权一份 2 买入行权价为X的认沽期权一份 所有期权有相同的到期日 最大损失 权利金之和最大收益 无上限 五 期权交易策略 4 宽跨式期权 Strangle 适合股价大涨或大跌 构建方式 1 买入行权价为X1的认购期权一份 2 买入行权价为X2的认沽期权一份 所有期权有相同的到期日 最大损失 权利金之和最大收益 无上限 五 期权交易策略 5 日历差价期权 Calendar 构建方式 1 买入长期限的认购期权 2 卖出短期限的认购期权 两个期权具有相同行权价 短期限期权到期时 卖掉长期限期权 最大损失 净权利金最大收益 长期限期权在短期限期权到期时的价值 减去初始构建时的净权利金 附 合约设计 选择标准参照国际经验 借鉴国内相关产品运作 遵循我所产品设计思想 个股期权标的选择应满足如下条件 规模大抗操纵能力强 流动性好 波动性适中 股票标的选择标准上证50指数样本股 且是融资融券标的上市时间不少于6个月最近6个月日均流通市值不低于500亿元最近6个月日均成交金额不低于3亿元最近6个月日均波动率不超过基准指数的3倍最近6个月日均持股帐户数不低于1万户 ETF标的选择标准融资融券标的成立时间不少于6个月最近6个月日均市值不低于100亿元最近6个月日均成交额不低于3亿元最近6个月日均持有帐户数不低于1万户 标的证券名单每六个月调整和公布一次 附 合约设计 附 合约设计 新合约上市 新月份上市一次新挂24个 2 4 3价格变动加挂 保证实值 虚值至少各1个 股价变动 实值虚值合约数不足 加挂新合约补足数量 老合约到期摘牌 新月份合约挂牌 加入到现有期权合约序列中同时存在的期权合约数目将很多 附 合约设计 合约标识码 601398C1309M00380 标的代码 到期月份 到期年份 行权价格 预留 合约简称 工商银行购9月380 认购 认沽 标的简称 行权价格 认购 认沽 到期月份 月合约 当合约首次调整后 M 修改为 A 如该合约碰到第二次调整 则修改为 B 以此类推 共19位 共20个字符 交易代码 90000001 8位 从起按序对新挂牌合约进行编排 唯一 不复用 合约未调整时 缺省 发生调整时修改为 A B 附 合约设计 混合交易模式竞价交易为主 流动性服务商为