工程经济学项目不确定性分析ppt课件.pptx

第六章项目不确定性分析 盈亏平衡分析敏感性分析概率分析 一 盈亏平衡分析 定义 1 定义是通过分析产品产量 成本和盈利之间的关系 找出方案盈利和亏损在产量 单价 成本等方面的临界点 以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度 说明方案实施的风险大小 这个临界点被称为盈亏平衡点 BEP Break evenpoint 商业 无亏盈 保本点 一 盈亏平衡分析 公式 2 公式盈亏平衡点有多种表达方法 一般从销售收入等于总成本费用即盈亏平衡方程式中导出 具体公式 例题 某项目年设计生产能力为生产某种产品3万件 单位产品售价3000元 总成本费用为7800万元 其中固定成本3000万元 总变动成本与产品产量成正比例关系 求以产量 生产能力利用率 销售价格 单位产品变动成本表示的盈亏平衡点 优劣平衡分析 以上是对单个方案所作的盈亏平衡分析 当不确定性的因素同时对两个以上的方案 比如对于互斥方案的经济效果产生不同的影响程度时 可以通过盈亏平衡分析方法 帮助互斥方案在不确定性条件下的比选 有的也称为优劣平衡分析 例题 现有一挖土方工程 有两个挖土方案 一是人力挖土 单价为3 5元 m2 另一是机械挖土 单价为2元 m2 但需机械租赁费1万元 问在什么情况下 土方量为多少时 应采用人力挖土 二 敏感性分析 1 定义 是分析各种不确定性因素变化一定幅度时 或者变化到何种幅度 对方案经济效果的影响程度 而把不确定性因素当中 对方案经济效果的影响程度较大的因素 称之为敏感性因素 2 分类 1 单因素敏感性分析假定只有一个不确定性因素发生变化 其他因素不变 2 多因素敏感性分析两个或者两个以上不确定性因素同时发生变化 3 不确定性因素的种类 与方案现金流量及其折现有关的因素 都在不同程度上具有不确定性 因而影响方案经济效果的评价 1 投资额 2 建设期 投产期 3 产品产量及销售量 4 产品价格 5 经营成本 6 项目寿命期 7 残值 8 基准收益率 9 外币汇率 4 分析步骤 1 确定分析指标 NPV NAV TP IRR等 2 选择不确定性因素 并设定其变化范围 3 计算经济效果指标 建立一一对应关系 并用图或表的形式表示出来 4 确定敏感性因素 并对方案的风险情况作出判断 5 判别敏感性因素的方法 1 相对测定法设定要分析的因素均从确定性经济分析中所采用的数值开始变动 且各因素每次变动的幅度相同 比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响 据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度 2 绝对测定法 设各因素均向对方案不利的方向变动 并取其可能出现的对方案最不利的数值 据此计算方案经济效果指标 看其是否可达到使方案无法被接受的程度 如某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受 则表明该因素是方案的敏感因素 绝对测定法的一个变通公式是先设定有关经济效果指标为其临界值 如令 NPV 0 IRR i0 然后求待分析因素的最大允许变动幅度 并与其可能出现的最大变动幅度相比较 如某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动的幅度 则表明该因素是方案的敏感性因素 案例分析 有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案 用于确定性经济分析的现金流量如表 所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况的预测估算的 由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大 投资额 经营成本和产品价格均有可能在 20 的范围内变动 基准收益率为10 不考虑所得税 试分别就上述三个不确定性因素作敏感性分析 案例分析续 答案 解 设投资为K 变化幅度为x 年销售收入为S 变化幅度为y 经营成本为C 变化幅度为z 残值为L NPV i0 10 K S C P A 10 10 P F 10 1 L P F 10 11 NPV i0 10 K 1 x S C P A 10 10 P F 10 1 L P F 10 11 NPV i0 10 K S 1 y C P A 10 10 P F 10 1 L P F 10 11 NPV i0 10 K S C 1 z P A 10 10 P F 10 1 L P F 10 11 答案 结论 投资增加93 6 时 项目的净现值为0 经营成本增加13 42 项目的净现值为0 销售收入增加10 3 项目的净现值为0 投资的敏感度系数为 1 32经营成本的敏感度系数为 7 45销售收入的敏感度系数9 70因此可以获知销售收入因素最敏感 其次是经营成本 投资属于不敏感性因素 第三节概率分析 通过方案的敏感性分析 只能知道各种因素对方案经济效果影响的大小 但对不确定性的风险程度却难以做出定量分析 概率分析就是使用概率来研究预测不确定因素 估算经济效率指标的数学期望 方差以及建设项目获得某种收益可能性的大小 风险程度 从而实现对不确定性因素的定量分析 一 工程项目经济效果的概率描述 当变动因素的取值是离散的 并知道各取值的概率 就可以在给定的取值下计算相应的指标值并赋以发生的概率 从而得出判据指标的概率分布 基本计算公式 E X 变量X的期望值 X可以是各种经济效果评价指标 P 变量的概率 例题1 某宾馆正在考虑更换空调系统 更新后可提高档次增加年净现金流7 96万元 估算更新的净投资支出为52 10万元 由于进行了细致的调查预测 这两笔数字是可以看做是确定的 但是这套设备的年限不确定 专家估计是在12年至18年之间 给出的概率见表 求 该项目投资净现值的概率分布 期望值和方差 基准收益率为12 概率分布表 解 净现值大于零的概率为70 1 0 1 0 2 0 7离散系数 标准差 期望值 2 1894说明项目的标准差是期望值的2倍多 项目的不确定性比较大 二 多方案工程项目的风险决策 风险决策的原则 1 期望值原则 2 最小标准差原则 3 满意原则 风险决策方法 约当系数法根据约当系数 利用它们将投资项目未来的不确定的现金流量调整为确定的现金流量 然后进行经济评价的方法 风险越大的项目 约当系数越小 约当系数一般小于1 只有在几乎没有风险的情况下 约当系数才等于1 计算公式 具体例题见书本134页 风险决策方法 正态分布法假设投资项目的净现值的概率分布为正态分布 通过正态分布图像面积计算净现值小于零的概率 来判断项目风险程度的决策分析方法 正态分布法的计算步骤 计算净现值的期望值计算项目的现金流量的标准差 综合标准差 计算净现值小于0的概率并判断项目风险大小和项目的可行性 例题见书本136页 风险决策方法 决策树法是在已知各种情况发生的概率的前提下 通过构造决策树 求取净现值的期望值来评价项目风险并判断其可行性的决策分析方法 它使用的图形符号有 决策点用方框表示 由决策点向右方引出若干直线 每条直线代表一个方案 亦称为方案枝 机会点用 表示 机会点左方与方案枝相连 右方引出若干直线代表一个自然状态及其可能发生的概率 亦称概率枝 在概率枝的末端列出损益值 概率标在概率枝旁边 决策树法 决策过程从右至左 根据损益值和概率计算出方案在各自然状态下的期望值 然后根据不同方案的计算结果 按期望值最大或损失最小的原则优选方案 利用决策树进行的决策 有单级决策和多级决策 第七章工程项目财务评价 基本知识点财务评价内容和步骤财务评价中的效益和费用基本财务报表财务指标计算 建设项目经济评价 建设项目经济评价包括财务评价 也称为财务分析 和国民经济评价 也称为经济分析 财务评价 和费用 分析项目的盈利能力和清偿能力 评价项目在财务上的可行性 财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的前提下 从项目角度出发 计算项目范围内的财务效益 国民经济评价 是在合理配置社会资源的前提下 从国家经济整体利益的角度出发 计算项目对国民经济的贡献 分析项目的经济效率 效果和对社会的影响 评价项目在宏观经济上的合理性 第一节财务评价概述 财务评价内容财务评价基本步骤财务评价中的收益和费用 一 财务评价内容 财务评价 盈利能力分析 偿债能力分析 不确定性分析 生存能力分析 确定性分析 融资前 融资后 盈亏平衡分析 概率分析 敏感性分析 一 盈利能力分析 盈利能力 融资前盈利能力分析 融资后盈利能力分析 动态分析 静态分析 项目投资现金流量表FNPV FIRR Pt 项目资本金现金流量表FIRR 投资各方现金流量表FIRR 利润与利润分配表投资收益率 资本金净利润率 二 偿债能力分析 考察借款偿还所需要的时间借款偿还期 考察项目资金的流动性水平利息备付率 偿债备付率 资产负债率 流动比率 速动比率 借款还本付息计划表 偿债能力 资产负债表 三 财务生存能力分析 财务生存能力分析 财务计划现金流量表 累计盈余资金必须是正值 二 财务评价基本步骤 基础数据与参数的确定 估算与分析 编制财务评价的辅助报表编制财务评价的基本报表计算财务评价的各项指标 判断项目的财务可行性 三 财务评价中的效益与费用 在财务分析中 项目的主体是企业 效益和费用相对企业而言 凡是为企业赢得收入的就是效益 削弱企业利润的就是费用 采用 有无对比 即有项目和无项目对比的差额部分才是建设项目的效益和费用效益与费用估算时 采用的价格体系应一致 采用预测价格 效益与费用 1 效益 主要包括营业收入 补贴收入补贴收入 仅包括与收益相关的政府补助 与资产相关的政府补助不在此计算 如对于某些国家鼓励的项目 可以获得增值税的优惠 先征后返的增值税可以记作补贴收入 还有按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴 以及政府扶持而给予的其他形式的补贴 2 费用 投资 成本费用及税金 第二节辅助报表和基本报表简介 辅助报表基本报表辅助报表与基本报表的关系 一 主要的辅助报表 建设投资估算表 不含建设期利息 概算法 形成资产法进行估算 建设期贷款利息估算表流动资金估算表 扩大指标估算法 详细估算法 流动资金 流动资产 流动负债流动资产 应收账款 预付账款 存货 现金流动负债 应付账款 预收账款项目总投资估算表 一 主要的辅助报表 项目总投资使用与资金筹措计划表总成本费用估算表 生产成本加期间费用估算 生产要素法估算 营业收入 营业税金及附加和增值税估算表 一 建设投资估算表 可以按照概算法或形成资产法估算建设投资 概算法估算工程费 工程建设其他费用及预备费三个部分构成 1 工程费 建筑工程费 设备及工器具购置费用 安装工程费 2 工程建设其他费 土地使用费 可行性研究费 勘察设计费 工程建设监理费等等 3 预备费 基本预备费和涨价预备费 一 建设投资估算 形成资产法估算 固定资产费用 固定资产其他费用 无形资产费用 其他资产费用 预备费 固定资产其他费用 建设单位管理费 可行性研究费 勘察设计费 工程保险费 环境影响评价费等 1 建设投资估算表 概算法 2 建设投资估算表 形成资产法 二 流动资金估算表 扩大指标估算法详细估算法流动资金估算一般采用分项详细估算法 个别情况或者小型项目可以采用扩大指标法 1 扩大指标估算法 按照流动资金占某种基数的比率来估算流动资金 1 按照产值或销售收入资金率进行估算2 按经营成本或总成本的资金率进行估算3 按固定资产价值资金率进行估算化工项目 15 20 一般工业项目 5 12 2 详细估算法 流动资金 流动资产 流动负债流动资产 应收账款 预付账款 存货 现金流动负债 应付账款 预收账款估算步骤 首先计算各类流动资产和流动负债的周转次数 然后再分项估算占用资金额 最后使用流动资金 流动资产 流动负债公式 计算流动资金数值 3 流动资金估算表格 三 总成本费用估算 生产成本加期间费用估算法生产要素估算法 1 生产成本加期间费用估算法 总的成本费用 生产成本 期间费用生产成本 直接材料费 直接燃料和动力费 直接工资 其他直接支出 制造费用期间费用 管理费 财务费用 营业费用 2 生产要素估算法 总成本费用 外购原材料 燃料及动力费 人工工资及福利费 折旧费 摊销费 修理费 利息支出 其他费用其他费用 其他制造费用 其他管理费用 其他营业费用其他制造费用 其他管理费用 其他营业费用是指制造费用 管理费用 营业费用中扣除工资及福利费 折旧费 摊销费 修理费以后的其余部分 3 其他费用 其他制造费用 按固定资产原值 扣除所含的建设期利息 百分比其他管理费用 按人员定额或工资及福利费总额的倍数其他营业费用 按营业收入的百分比估算 4 总成本费用估算表 二 基本报表 项目投资现金流量表项目资本金现金流量表投资各方现金流量表利润和利润分配表财务计划现金流量表资产负债表借款还本付息计划表 第三节盈利能力分析 项目投资现金流量表项目资本金现金流量表投资各方现金流量表利润和利润分配表 一 项目投资现金流量表 续表 案例分析1 某拟建项目建设投资总额为3600万元 其中 预计形成固定资产3060万元 含建设期利息60万元 无形资产540万元 固定资产使用年限为10年 残值率为4 该项目的建设期为2年 运营期为6年 项目的资金投入 收益 成本等基础数据 见下表 案例分析 续 案例分析 续 建设投资借款还款方式为 投产期的前4年等额还本 利息照付 借款利率为6 按年计息 流动资金借款利率为4 按年计息 无形资产在运营期6年中 均匀摊入成本 产品售价为38元 件 营业税及附加为6 所得税为25 行业基准收益率为8 行业平均总投资收益率为10 资本金净利润率为15 案例分析 续 提取应付投资者各方股利的利率 按股东会事先约定计取 运营期头2年按可供投资者分配利润10 计取 以后各年均按30 计取 亏损年份不计取 期初未分配利润作为企业继续投资或扩大生产的资金积累 问题 1 编制借款还本付息表 总成本费用估算表和利润与利润分配表 2 计算项目总投资收益率和资本金利润率 3 编制项目投资现金流量表和项目资本金现金流量表 分别计算静态投资回收期和FIRR FNPV 4 从财务角度评价项目的可行性 二 利润与利润分配表 续表 续表 补充说明1 可供分配利润 企业当期实现的净利润 加上年初未分配利润 或减去年初未弥补亏损 为可供分配的利润 可供分配的利润 按下列顺序分配 一 提取法定盈余公积 二 提取法定公益金 外商投资企业应当按照法律 行政法规的规定按净利润提取储备基金 企业发展基金 职工奖励及福利基金等 中外合作经营企业按规定在合作期内以利润归还投资者的投资 以及国有工业企业按规定以利润补充的流动资本 也从可供分配的利润中扣除 补充说明2 可供投资者分配的利润 可供分配的利润减去提取的法定盈余公积 法定公益金等后 为可供投资者分配的利润 可供投资者分配的利润 按下列顺序分配 一 应付优先股股利 二 提取任意盈余公积 是指企业按规定提取的任意盈余公积 三 应付普通股股利企业分配给投资者的利润 也在本项目核算 四 转作资本 或股本 的普通股股利 是指企业按照利润分配方案以分派股票股利的形式转作的资本 或股本 企业以利润转增的资本 也在本项目核算 五 可供投资者分配的利润 经过上述分配后 为未分配利润 或未弥补亏损 未分配利润可留待以后年度进行分配 企业如发生亏损 可以按规定由以后年度利润进行弥补 补充说明3 还本付息资金来源 一 还本付息的资金来源根据国家现行财税制度的规定 贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润 固定资产折旧 无形资产及递延资产摊销费和其他还款资金来源 1 利润用于归还贷款的利润 一般应是提取了盈余公积金 公益金后的未分配利润 如果是股份制企业需要向股东支付股利 那么应从未分配利润中扣除分配给投资者的利润 然后用来归还贷款 2 固定资产折旧鉴于项目投产初期尚未面临固定资产更新的问题 作为固定资产重置准备金性质的折旧基金 在被提取以后暂时处于闲置状态 3 无形资产及递延资产摊销费 补充说明3 还本付息资金来源 4 其他还款资金这是指按有关规定可以用减免的销售税金来作为偿还贷款的资金来源 进行预测时 如果没有明确的依据 可以暂不考虑 项目在建设期借入的全部固定资产投资贷款本金及其在建设期的借款利息 即资本化利息 两部分构成固定资产投资贷款总额 在项目投产后可由上述资金来源偿还 在生产期内 固定资产投资和流动资金的贷款利息 按现行的财务制度 均应计入项目总生产成本费用中的财务费用 补充说明4 还款方式 二 还款方式及还款顺序1 国外 含境外 借款的还款方式等额还本付息 等额还本 利息照付两种方法 2 国内借款的还款方式目前虽然借贷双方在有关的借贷合同中规定了还款期限 但在实际操作过程中 主要还是根据项目的还款资金来源情况进行测算 一般情况下 先偿还当年所需的外汇借款本金 然后按照先贷先还 后贷后还 利息高的先还 利息低的后还的顺序归还国内借款 补充说明5 可供投资者分配利润 折旧费 摊销费 该年应还本金则该年的可供投资者分配利润全部作为还款未分配利润 不足部分为该年的资金亏损 不提取应付投资者各方的股利 并需用临时借款来弥补偿还本金的不足部分 补充说明5 可供投资者分配利润 折旧费 摊销费 该年应还本金则该年为资金盈余年 还款未分配利润按以下公式计算 该年还款未分配利润 该年应还本金 折旧费 摊销费 三 项目资本金现金流量表 续表 四 投资各方现金流量表 第四节生存能力分析 财务计划现金流量表 财务计划现金流量表续 财务计划现金流量表续 第五节偿债能力分析 资产负债表借款还本付息计划表 一 资产负债表 资产负债表续 资产负债表续 二 借款还本付息计划表 二 借款还本付息计划表续 第五节财务分析 盈利能力分析偿债能力分析生存能力分析 指标体系表 1 FIRR 2 FNPV FIRR financialinternalrateofreturnFNPV financialnetpresentvalue 3 投资收益率ROI ROI returnoninvestmentROI EBIT TI 100 年息税前利润 项目总投资 100 EBIT earningsbeforeinterestandtax 利润总额 当期应付利息项目总投资TI totalinvestment 4 资本金净利润率ROE ROE returnonequityROE NP EC 100 年净利润 项目资本金 100 NP netprofitEC equitycapital 5 利息备付率 ICR ICR interestcoverageratioICR EBIT PI 息税前利润 当