论文范文 (1)

论文范文论文范文 1 1 金地 集团 股份有限公司财务报表分析和价值评估摘要随着我国 改革开放的步伐不断推进 我国的房地产行业经历了二十多年的蓬 勃发展 金地集团做为房地产行业内的佼佼者 踏着改革开放的浪潮 从创 立初期到上市 再到现在公司的价值和利润不断上升 股价大幅上 涨 主要得益于公司良好的企业管理和金融保障 优秀的企业文化 和新颖的人才激烈机制 当然 国家的宏观调控政策 良好的行业环境也是金地集团不断强 大的必不可少的外部条件 本文从一个财务报表外部使用者的角度出发 通过对金地 集团 股份有限公司xx年至xx年对外公布的近5年年报作为分析对象 结合 财务报表分析的相关理论和研究方法对金地集团的主要财务数据进 行分析 以哈佛财务分析体系为框架 釆用比率分析 横纵向比较分析 趋 势分析和因素分析等方法 对公司的财务状况 经营成果和现金流 量进行细致的分析 结合杜邦分析法对金地集团进行综合的分析并完成价值评估 关键词财务报表分析 杜邦分析 价值评估Gemdale financialstatement analysis and evaluationAbstract Alongwith our country reform and opening up thepace ofadvancing in China s realestate industryhas experiencedmore than20years ofvigorous development Gemdale asoutstanding in the realestate industry inthewave ofreformandopeningup from theearly daysto themarket now thepany s valueand profitsrising share pricesrose sharply mainly thanksto good corporate management strong financialsecurity goodcorporateculture andinnovative talentmechanism National macroeconomicregulation andcontrol policy of course a goodbusiness environmentand Gemdaleconstantly powerfulessential externalconditions This articlefrom theperspective ofan externalfinancial statementsusers through toGemdale fromxxtoxxannual reportspublished inrecent fiveyears asthe analysisobject based onthe relevanttheories andresearch methodsof financialstatement analysis of gemdalemain financialdata foranalysis In theframework ofharvard financial analysis system the calculationratio analysis horizontal longitudinalparative analysis trend analysis and factoranalysis to thepany s financialposition operating resultsand cashflows ofa detailedanalysis In gemdaledupont analysismethod biningprehensive analysis KEY WORDS Financial statementanalysis Dupont analysis Value evaluation目录 32 房地产开发企业到位资金情况 72 与竞争对手相比的横向分析及相关性结论 131 杜邦分析法的简要分析及相关性结论 2 经营管理效率分析及相关性结论 3 资产管理效率分析及相关性结论 4 财务管理效率分析及相关性结论 192 预测未来资产负债表相关科目 一 引言 一 研究背景及意义自党的十八大报告结束以来 提出 全面建成小康社会 而住房条件的不断改善时衡量小康社会的标准 之一 加快城市化建设 是我国宏观政策的目标 而现在中国住房面积还不到三十平方米 所以在这种刚需的不断刺 激下 房地产的繁荣还会持续下去 虽在开年之初出现了房价下跌 的报道 但只是个别房企个别楼盘现象 并不代表整个楼市的下跌 我国现在拥有庞大的金融资产 个人储蓄的增加必定会引起人们对 优秀投资理财理论的需求 在现阶段我国证券市场上 大多数投资者特别是很多中小投资者 想在房地产行业板块获得有利的回报 进行理性投资 将投资风险 最小化 所以能够分析上市的房地产公司财务数据 进行有价值的 评估尤为重要 四十年来 世界经历了经济全球化的浪潮 三十年来 中国迎来了 历史上最伟大复兴 二十年来 金地见证了中国历史上迄今为止最 伟大的一次城市化进程 超过3亿人实现了在城市安家 工作 生活 的梦想 也诞生了世界上最大的一批地产企业 金地集团作为行业里的佼佼者 为我国房地产行业的发展做出了巨 大贡献 本文以金地集团作为分析对象 具有很强的代表性 二 国际国内研究现状与发展LeopoldA Berns和JohnJ Wild 他们在 Financial StatementAnalysisTheory Application and Interpretation 一书中 首次将财务分析体系分为会计分析和财 务分析两大部分 会计分析不仅分析了传统财务分析体系中对会计科目的内涵 而且 对企业投资 筹资 经营活动中会计原则和政策变动进行了分析 研究了现金流估值的问题 并将现金流估值应用于Leonard Soffer Robin Soffer证券分析 拓宽了财务分析应用领域 将财务分析运用于证券定价领域的代表作还有Stephen Penman写的 财务报表分析与证券定价 Clyde P Stickne通过对可口可乐公司的财务分析 介绍了财务分析的方法 和技巧 并介绍了如何用依据现金流量的方法和依据收益的方法进 行企业价值评估 他的贡献在于将战略管理的观点与财务报表分析进行了融合 他认 为对公司的财务分析不能凭空进行 而要联系公司在行业中遵循和 选择的竟争战略 并创造性的提出财务分析应经历的五步骤 1 识别企业业务的经济特征 2 识别企业在其行业中所遵循的竞争战略 3 理解并调整财务报表 4 进行盈利性和风险分析 5 运用所做的分析评估企业的价值或用于其他目的 Wayne S Upton Jr 研究了无形资源对企业财务管理的重要性 他认为现行财务报表披露的信息之所以不能满足企业的管理分析需 求 是因为财务报表无法披露企业的无形资源 包括知识资产 人 力资源 公司业务流程优异程度等等 而这些对企业的发展又是至关重要的 他建议财务分析提供给使用者的信息尽量多包含一些前瞻 Leopold A Berns JohnJ Wild 公司的核心竞争力 中译本 M 北京清华大学 出版社 xx Leonard Soffer Robin Soffer 财务报表分析 中译本 M 北京华夏版社 xx 2性的信息 以及上述这样的无形资源信息 Grant认为要保持企业的竟争优势关键在于整合企业的一系列资源 企业的盈利与企业稀有的资源是分不开的 应将财务分析的重点放 在资源整合上 笔者认为由于企业的资源依附于企业的各项组织 因此流程的优化便很重要 从业务流程层面探究财务分析体系便能 带给企业更多的惊喜 能考究出问题的深层次原因 也能给战略决策更多的科学数据作参 考 PalepuBernard和Healy 在 经营分析与评价 使用财务报表 一书中 全面介绍了会计分析 财务分析 经营站 略分析 前景预测分析 并将这四个方面的分析运用于企业的兼并 与收购 公司的筹资 信贷分析与危机预测等领域 可谓是目前对财务分析体系比较全面的研究著作 三 国内研究状 况张先治在 财务分析学 一书中对财务分析的基本理论 分析方 法 分析内容做了较为全面详细的阐述 是我国较早的一部对财务分析研究的著作 熊楚熊认为构建企业的财务分析体系应以企业价值分析为中心 他 在 财务报表分析原论 一书中通过对企业各项财务指标的计划数 值与实际数值的对比与分析 介绍了企业经营任务完成情况的评估 分析问题 李玉菊认为现有财务报表体系存在的最大缺陷是信息不完整 未反 映企业能力价值及其变动对业绩的影响 会计信息的需求与供给矛 盾突出 李丰团在着重分析经营策略分析在财务分析体系中的重要性基础上 提出纯粹的财务报表分析不能达到了解过去 评价现在 预测未 来的目的 应建立一个全面宏观的综合分析体系 这个综合体系区 别与传统财务分析体系的特点有两个一是资料的不能仅局限于财务 报表 也不能局限于企业本身 而是多方面信息资料的综合 二是 分析内容不能仅仅局限于企业的财务状况 经营状况也应纳入其中 李玉菊 张秋生 冯卫东提出财务分析体系并不是一成不变的 需 要根据经济发展和用户需求不断改进和完善 其发展趋势是种类从单一到多元 报送对象从内部到外部 内容从 简单到复杂 现行财务报表体系的主要缺陷是由于受传统会计理念的制约 会计 准则的制定尚未跳出以企业资产为主要核算对象的框架 对反映企 业核心能力 竞争地位与竞争优势的自创商誉至今尚未纳入财务报 表体系 张新民 王秀丽将建立财务分析体系的目标定位于对企业核心竞争 力的分析与评价 他们从数量 质量 时间三个维度剖析了核心竞 争力与财务分析体系的关系 并提出财务报表分析体系的内容应通过企业核心竞争力影响因素来 确定 二 我国房地产行业分析及金地 集团 股份有限公司介绍 Palep uBernard Healy 经营分析与评价 使用财务报表 M 北京北京大学出版社 xx 3 一 我国房地产行 业的发展现状 1 地产开发投资完成情况根据国家统计局数据显示 xx年 全国 房地产开发投资86013亿元 比上年名义增长19 8 扣除价格因素 实际增长19 4 增速比1 11月份提高0 3个百分点 比xx年提高3 6个百分点 其中 住宅投资58951亿元 增长19 4 增速比1 11月份提高0 3个百分点 占房地产开发投资的比重为68 5 数据国家统计局xx年 房地产开发企业房屋施工面积665572万平方 米 比上年增长16 1 增速与1 11月份持平 其中 住宅施工面积486347万平方米 增长13 4 房屋新开工面积xx08万平方米 增长13 5 增速提高2个百分点 其中 住宅新开工面积145845万平方米 增长11 6 房屋竣工面积101435万平方米 增长2 0 增速回落0 5个百分点 其中 住宅竣工面积78741万平方米 下降0 4 xx年 房地产开发企业土地购置面积38814万平方米 比上年增长8 8 增速比1 11月份回落1 1个百分点 土地成交价款9918亿元 增长33 9 增 速提高2 4个百分点 xx年全国房地产开发和销售情况 EB OL 国家统计局官网4数据国 家统计局xx年 商品房销售面积130551万平方米 比上年增长17 3 增速比1 11月份回落3 5个百分点 比xx年提高15 5个百分点 其中 住宅销 售面积增长17 5 办公楼销售面积增长27 9 商业营业用房销售 面积增长9 1 商品房销售额81428亿元 增长26 3 增速比1 11月份回落4 4个百分点 比xx年提高16 3个百分点 其中 住宅销 售额增长26 6 办公楼销售额增长35 1 商业营业用房销售额增 长18 3 数据国家统计局5xx年末 商品房待售面积49295万平方米 比11月 末增加2489万平方米 比xx年末增加12835万平方米 其中 住宅待售面积比11月末增加1696万平方米 办公楼待售面积 增加156万平方米 商业营业用房待售面积增加346万平方米 2 房地产开发企业到位资金情况xx年 房地产开发企业到位资金12 2122亿元 比上年增长26 5 增速比1 11月份回落1 1个百分点 比xx年提高13 8个百分点 其中 国内贷款19673亿元 增长33 1 利用外资534亿元 增长32 8 自筹资金47425亿元 增长21 3 其他资金54491亿元 增长2 8 9 在其他资金中 定金及预收款34499亿元 增长29 9 个人按揭贷 款14033亿元 增长33 3 数据国家统计局 3 房地产开发景气指数xx年12月份 房地产开发景气指数 简称 国房景气指数 为97 21 比上月提高0 83点 二 我国房地产行业的发展前景开年年初 浙江杭州部分楼盘就 爆出大幅降价消息 加之此前香港 常州楼盘降价 温州楼市崩盘 银行停贷等消息的曝出 让楼市遭遇恐慌 xx年至xx年 国务院先后出台10次房地产调控措施 期间全国房价 涨幅达145 全国主要城市的居住地价涨幅达到了332 京沪穗深 杭等5城市商品房价平均涨幅达220 其中北京房价涨幅最高为259 全国涌现出一批又一批的 地王 土地出让金曾经最高占到地 方财政收入的76 6过去的11年里 我国房价上涨的原因主要有需求旺盛 土地供应收 紧 货币增发 高地价 调控政策缺乏长期规划 城市人口激增 房产保值增值能力被广大投资者认可等 总的来看 少数楼盘的降价只是个别房企的现象 并不能代表整个 楼市的下降 对于一线城市的房价平稳的上升 但是部分中小型城 市存在住房供给大于需求 存量过高 也是不可忽视的 政府在房价中扮演重要角色 政府要继续推进基本公共服务均等化 推进以人为核心的新型城镇化 要构建以市场为主满足多层次需 求的住房供应体系 在房地产市场调控中 政府将更多依靠市场手段 同时加大保障房 供应 加快解决中低收入群众基本住房问题 三 金地 集团 股 份有限公司概述金地集团 600383 SH 初创于1988年 1993年正式 开始经营房地产 xx年4月在上海证券交易所挂牌上市 成为解禁后首批上市房地产企 业 金地集团为国内最早涉足金融业务的房地产企业之一 目前 集团旗下拥有专注于中国房地产市场投资的私募基金管理公 司稳盛投资 稳盛投资团队自xx年开始探索房地产金融业务 目前已成长为中国 房地产基金的先导企业 在香港 北京 上海 深圳 天津均设有 分支机构 旗下管理着一支美元房地产基金和多支人民币房地产基 金 xx年稳盛投资资产管理规模约50亿人民币 xx年 金地集团布局香港资本市场 收购联交所上市公司星狮地产 535 HK 并于xx年更名为金地商置 金地商置主营业务包括城市综合体 销售物业 写字楼 产业园 酒店 为金地集团旗下独立运作的商业地产投资 开发及运营管理 业务平台 历经二十余年探索和实践 金地集团规模发展迅速 企业实力持续 增强 是中国建设系统企业信誉AAA单位 房地产开发企业国家一级 资质单位 截至xx年底 拥有多家控股子公司 总资产超过1000亿元 净资产 超过200亿元 在企业信誉和业绩的基础上 金地品牌不断提升 公司连续十届荣 获 蓝筹地产 殊荣 连续十年跻身 中国房地产上市公司综合实 力10强 三 金地 集团 股份有限公司财务分析 一 金地集团xx年经营 状况在发布年报的 xx年实现收入和利润分别为348亿和36亿 同比 分别增长6 0 和 2 9 EPS为0 81元 扣非后的净利润22亿 同比下降24 5 年综合毛利率26 9 较去年下降5 1个百分点 三费合计25 2亿 同比增42 占比上升1 8个百分点至7 2 ROAE为13 11 同比降2 13个百分点 公司拟每10股派1 6元 含税 现金分红率19 82 上升9 3个百分点 一季度公司收入和利润分别为31 5亿和4934万 同比分别降低26 和 74 金地集团介绍 EB OL 金地集团官网 xx 7EPS为0 17元 公司销售优异 土地储备充足xx年住宅业务实现销售金额450 4亿人 民币 同比增长32 实现结转收入348 4亿元 同比增长6 平均开 盘周期由12个月缩短至近10个月 全年获取26宗土地 总投资额约295亿元 总可售面积超过750万平 获取时点集中在上半年及11 12月 期末 公司土地储备超过2500万 其中 公司权益土地储备近1900万 平米 一季度拿地放缓 销售业绩仍优于行业 公司销售面积57 7万平方米 金额77 1亿元 同比分别下降11 8 和1 0 8 其中3月单月降幅有所收窄 面积和金额同比分别下降3 7 和6 8 获得4个项目 建筑面积63 3万平方米 同比下降70 楼面地价6001 元 平 同比增长15 5 公司财务安全性良好xx年期末预收款302亿 同比增24 剔除预收 款的资产负债率为44 9 同比降1个百分点 优于行业 xx年继续实行快周转战略 公司xx年的经营导向是 加快周转 做大 规模 提升ROE 主要开发项目共75个 计划新开工面积634万平方 米 计划竣工面积363万平方米 开竣工同比增11 和9 二 财务分 析 1 与过去年度相比的纵向分析及相关性结论过去年度的纵向分析主 要是对金地集团连续几年的财务报表做一个时间上的连续分 析 纵向分析主要包括财务状况纵向分析和经营成果的纵向分析 在财务状况分析中 集中对公司的资产 负债 所有者权益以xx年 的财务状况为基准做一个结构比例分析 在经营成果分析中 主要 是以xx年的盈利状况为基准做一个纵向的结构比例分析 1 财务状况纵向分析及相关性结论表4 1列示了以xx年为基年 金地集团部分资产负债表项目的变动情况 表4 1金地集团资产负债表趋势分析报表项目xx年xx年xx年xx年xx年 xx年相对值绝对值 元 长期股权投资1030 21 182 41 655 46 243 6 31 310 69 100 240 767 418 60投资性房地产12278 82 3777 42 1569 57 74 81 92 80 100 81 751 430 84 赵琦 房地产行业xx年 投资策略报告 R 北京 中投证券 xx 8固定资产368 84 259 60 153 46 41 70 90 86 100 80 984 466 71非流动资产合计569 49 387 3 7 311 89 233 78 182 76 100 40 3503 316 20货币资金418 20 4 63 28 418 84 175 60 216 60 100 4 449 995 745 41应收账款91 1 5 39 24 300 53 114 54 463 29 100 10 821 042 45存货269 47 24 6 51 225 51 159 83 142 56 100 28 440 351 007 50流动资产合计 217 83 182 64 336 19 140 21 242 98 100 32 901 267 795 36资 产总计322 26 262 67 323 47 180 74 213 76 33 304 771 111 56 长期借款201 27 211 35 181 75 231 66 165 66 100 7 797 286 09 4 11应付债券100 83 383 83 100 47 152 24 100 15 100 1 186 494 791 67非流动负债合计150 64 296 73 139 58 196 70 124 01 100 89 837 808 85短期借款159 36 19 11 153 64 13 48 57 51 1 00 1 483 675 000 00应付款项2 79 132 13 269 61 137 67 134 16 100 2 145 912 704 459流动负债合计82 86 76 48 212 74 70 29 91 57 100 36 295 877 04 45负总计债116 61 186 38 163 28 133 75 106 51 100 3 719 425 513 30股东权益总计365 38 297 76 251 13 201 79 161 87 100 10 409 862 151 751 非流动资产分析 以xx年为基期 长期股权投资在后续的5年中增幅很大 尤其是在xx 年和xx年 平均增幅是xx年的17倍 通过分析财务报表发现 由于金地集团收购子公司以及公司参与和 其他公司成立新公司 使得公司的长期股权投资在大幅增加 具体 的在各时期财务报告附注中已经说明 2 流动资产分析与xx年相比 公司xx年存货增幅较大 这主要是由于公司加大了房地产的开发的力度 不断在全国收购成 立子公司 使得商品住房的库存不断增加 3 非流动负债分析通过表4 1可以看到 公司长期负债中主要以长 期借款 应付债券 长期债券 构成 其中长期债券主要是指可转换公司债券 包括中期票据和公司债券 两部分 中期债券发行期限为5年 公司债券发行期限为10年 其他 长期负债主要是指应付融资租赁款 期限包括2 5年和5年以上 从长期负债结构来看 金地集团具有良好的融资渠道和合理的融资 比例 与长期借款相比 长期债券和其他长期负债具有融资期限长 短期内还款压力小的优势 4 流动负债分析短期借款在xx年增幅较大 主要是公司在北京 南 京 西安等地增加了土地使用权购买幅度 在xx年呈现出下降趋势 结合非流动负债的借款结构来看 可能是因为公司是为了有一个良 好的财务比例结构 但在xx年短期借款又开始增加 这主要从房地 产行业的性质来开 土地使用权的购买占公司整个资金链很大一部 分 2 盈利能力纵向分析及相关性结论表4 2列示了以xx年为基期 金地集团损益表项目的变动情况 表4 2金地集团损益表趋势分析项目xx年xx年xx年xx年xx年xx年基期 绝对值 元 营业收入356 85 336 64 245 02 200 7 124 37 100 9 7 62 026 451 1410营业成本332 50 291 66 191 40 158 67 137 08 100 5 550 896 816 64营业税金及附加239 15 252 01 203 04 169 26 98 69 100 1 191 039 196 07销售费用257 48 205 71 232 72 126 04 100 84 100 408098754 57管理费用260 08 176 13 188 46 172 25 103 53 100 478 671 781 27财务费用88 41 38 62 8 39 12 69 71 14 100 253 342 201 22净利润412 15 392 2 1 341 85 286 28 176 67 100 1 094 307 515 21每股收益 基本 207 69 194 87 171 79 153 84 200 100 0 391 从xx年 到xx年 营业收入增长356 85 营业成本增长332 50 总体来看 营业收入的增幅大于营业成本的增幅 营业成本的增长主要是因为公司在上海 南京 西安等主要大中型 城市拿地 但同时随着各个楼盘的销售额上升 营业收入也在大幅 上升 2 结合表4 1可以看到借款高时 财务费用也高 这要结合房地产行 业的性质来分析 购买土地的成本占整个公司支出很大一部分 在 加上一个楼盘的项目要持续建好几年 资金很难再短时间收回来 所以会出现短期借款在几年内时高时低 3 公司发行在外的普通股股数 xx年为2 805 916 705股 xx年 为2 478 723 126股 xx年为5 221 392 507股 xx年为5 583 394 915股 xx年为5 647 391 605股 xx年为5 568 121 26 3股 5年内每股收益都在增加 但是利润的增加幅度更大 这就是为什么在发行在外的股数在上升时每股收益还在增加 2 与竞争对手相比的横向分析及相关性结论同行业的比较可以反映 出公司在本行业的地位 利润增长的质量如何金地集团主要从事的是 商品住宅的开发 因此本文选取与金地集团主业相近的几家上市公 司 万科 000002 保利地产 600048 栖霞建设 600533 它们分布在中国各个主要大城市如北京 上海 深圳 广州 南京 具有代表性 同时规模较大 业绩较好 互相之间比较 性较强 主要包括财务状况的横向比较 经营成果的横向比较 横向比较中主要采用了绝对值比较和共同比报表两种比较方法 1 财务状况横向分析及相关性结论表4 3列示了xx年以金地集团 为基准 其竞争对手的资产 负债和股东权益的相对比率 表4 3各公司资产 负债和股东权益的相对比率11金地集团万科地产 保利地产栖霞建设资产总计100 799 82 125 07 23 42 负债总计100 915 08 128 21 24 87 股东权益合计100 552 94 118 36 20 29 从 上表可见 一方面金地与万科相比 万科拥有比金地更大的资产规 模和更为优良合理的负债权益结构比例 负债规模远大于金地 股 东权益规模也远大于金地 另一方面金地与栖霞建设相比 金地的 资产 负债和股东权益规模均远大于栖霞建设 金地和保利相比 保利具有相对大的资产规模 表4 4列示了金地集团与其竞争对手的资产分布情况和资金情况 表4 4各公司资产分布情况和资金情况金地集团万科地产保利地产栖 霞建设xx年货币资金13 98 9 26 5 47 10 28 应收账款0 07 6 62 2 45 12 69 存货0 005 69 12 2 45 12 69 流动资产合计71 61 92 2 5 86 13 88 86 固定资产0 24 0 44 0 63 0 16 资产合计100 100 1 00 100 短期借款3 95 1 06 0 44 0 36 应付账款0 81 13 35 5 94 1 79 流动负债合计48 46 68 64 53 08 47 98 长期借款13 69 7 65 23 92 23 02 非流动负债合计20 85 9 36 24 89 24 44 负债合计6 9 31 78 00 77 97 72 42 12股东权益合计30 69 22 22 03 27 58 负债与股东权益合计100 100 100 100 由上表可知1 从资产分布情 况情况来看 四家地产公司的共同点在于固定资产分布较少 而是 主要以流动资产分布为主 房地产行业属于资本密集型企业 有大 量的楼盘作为存货 这种分布情况也非常符合行业特点 2 从资金角度来看 和金地集团相比 万科的流动负债比率和非流 动负债比率则较为均衡 从这一方面也表现出万科具有金地集团无 法比拟的短期还款能力 这主要源于万科作为行业的龙头企业具有 稳定的市场份额和盈利能力 从金地集团的发展来看 其目前仍然处于业务投资的迅速扩张时期 主要依赖长期和短期借款进行土地所有权投入 表4 5列示了xx年金地集团和万科的借款及财务费用情况 通过表格列示数据我们可以看到 金地和万科均充分利用了财务杠 杆 万科的财务风险相对来说较为均衡 金地拥有大量的长期借款 在未来将面临较大的还本付息压力 对 其现金流尤其是经营活动产生的现金流是一个考验 表4 5借款及费用支出情况金地集团万科地产短期借款2 736 310 90 1 315 102 514 631 14长期借款16 963 097 519 6436 683 128 420 08财务费用223 991 137 41891 715 053 49 2 经营效率横向分析及相关性结论表4 6列示了xx年以金地集团 为基准 其竞争对手营业收入 营业利润和净利润的相对比率 表4 6各公司经营业绩相对比例金地集团万科地产保利地产栖霞建设 营业收入100 388 73 26 27 6 22 营业利润100 387 01 54 65 4 60 净利润100 405 69 64 12 4 70 上表我们可以看出 xx年金地集团 的经营业绩表现出不错的水平 虽然营业收入方面不及万科地产 但是营业利润和净利润水平都好于保利地产和栖霞建设 而且业绩 水平远好于保利地产和栖霞建设 13 三 比率分析在比率分析这一部分中 主要通过比率的形式对金地 集团及其竞争对手进行了杜邦分析 经营管理效率分析 资产管理 效率分析 财务管理效率分析 投入资本回报率分析 通过横向和 纵向的比较 确定金地集团在行业中的经营水平 1 杜邦分析法的简要分析及相关性结论 1 趋势分析表4 7列示了金地集团近年来净资产收益率及其驱动 因素的变化趋势 表中杜邦分析法将净资产收益率分解为销售利润率 资产周转率和 权益乘数三部分 即净资产收益率 总资产收益率 ROA x权益乘数 净利润 销售收入x销售收入 总资产x总资产 净资产表4 7金地集团 净资产收益率及其驱动因素金地集团净资产收益率销售净利率资产 周转率权益系数xx年9 64 7 76 0 542 30 xx年11 67 12 43 0 392 4 1xx年14 71 15 35 0 322 99xx年14 58 17 67 0 302 75xx年14 70 11 21 0 452 91xx年15 13 15 98 0 352 71xx年20 99 15 99 0 462 85xx年23 48 15 64 0 483 13xx年27 21 14 50 0 642 93xx年23 6 0 12 95 0 583 14从上表我们可以看出 金地集团近九年的净资产 收益率达发展趋势几乎稳定 在xx年的时候净资产收益率达到最高 为27 21 在xx年的时候净资产收益率降到最低 为9 64 除了 个别年份净资产收益率一直稳定增长 从净资产收益率的驱动因素分析 净资产收益率主要受销售净利率 和资产周转率的影响 权益成数基本保持平稳 对净资产收益率的 负面影响非常小 在销售净利率中 由于金地集团近九年的营业收入均保持增长趋势 所以净利润是导致销售净利率下降的直接原因 2 与竞争对手比较分析表4 8列示了金地集团及其竞争对手的净 资产收益率对比情况 14表4 8各公司净资产收益率对比情况净资产收益率销售净利率资产 周转率权益系数xx年金地集团27 21 14 50 0 642 93万科地产40 26 13 51 0 833 59保利地产18 23 14 48 0 274 59栖霞建设10 73 15 79 0 223 09xx年金地集团23 60 12 95 0 583 14万科地产39 35 1 5 19 0 813 20保利地产17 15 12 84 0 294 54栖霞建设5 31 9 77 0 153 62从上表可知 金地集团净资产收益率由xx年的27 21 下降 到xx年的23 60 原因依然是受销售净利率下降的影响 但从驱动 因素分析来看 金地集团的资产周转率增幅并没有万科地产资产周 转率增幅大 从xx年到xx年 金地集团资产周转率下降0 06 而万 科地产却下降了0 02 这表明金地集团的资产管理效率和财务管理 效率仍然有可提高的空间 2 经营管理效率分析及相关性结论金地集团的销售净利率在同行业 竞争对手中还是不错的 下面我们进一步对其经营管理效率指标进 行分析 如表4 9所示 其中毛利率 营业利润 经营收入营业利润率 利润总额 经营收入表4 9各公司经营管理