西方财务管理第3章财务分析ppt课件.ppt

西方财务管理第三章财务分析 一 财务分析的作用与目的 财务分析是认识过程 通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案 只能作出评价而不能改善企业的状况 财务分析的使用者 投资者 债权人 经理人员 供应商 政府 雇员和工会 中介机构一般目的 评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势特定目的 流动性分析 盈利性分析 风险性分析 破产预测等 一 财务分析的作用与目的 财务分析的重点 财务报表分析财务分析的信息源 招股说明书 上市公告 定期报告 临时公告 公司主页 证监会及交易所 税务局等财务分析与非财务分析的结合产品市场信息 资本市场信息 企业 产品 生命周期 行业背景等 财务分析的基础 一 资产负债表 百万元 财务分析的基础 二 损益表 损益表的基本结构 百万元 主营业务收入70减 主营业务成本30销售费用5管理费用15财务费用1营业利润19加 投资收益1营业外收支0 5利润总额20 5减 所得税30 6 15净利润13 85 二 财务分析的基本方法 一 横截面技术 cross sectional 1 共同比财务报表 比较百分比财务报表 在资产负债表中 将资产定为100 其他项目以其占资产的比例列示 损益表中将总收入 或主营业务收入 定为100 其他项目以其占收入的百分比列示 2 财务比率分析 Common sizeBalanceSheet 2000 Common sizeIncomeStatement 2000 D公司现金流量结构分析 2000 现金流量结构分析 续 2000 二 财务分析的基本方法 二 时间序列技术 time series 1 趋势报表选择某期为基期 其他期间数据与之比较2 财务比率分析3 波动指标 最大值 最小值 财务指标的均值 D啤酒公司某些数据的趋势报表 该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征 1 营业费用以远远快于总销售额及主营业务成本的增长速度增长 1997 2000年间 营业费用增长76 1 而同期的总销售额和主营业务成本增长率则分别为57 7 和55 9 所以 营业费用的增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额 不得不增加广告等方面的投入 二 财务分析的基本方法 2 该公司啤酒的销售额增长了62 8 而啤酒的销售量只增加32 2 以每年的销售额除以销售量 就可以计算出每年的销售单价如下 199719981999200056 0159 2461 3268 95由此可见 该公司1997 2000年间销售收入增长的主要原因 是在于每桶啤酒的售价增长了23 以及销售数量增长了32 二 财务分析的基本方法 年度净收益与收入的比率1992 261993 291994 441995 451996 461997 411998 411999 432000 45 Max Min Mean 50 二 财务分析的基本方法 企业间的财务比率比较分析理论上 财务比率可以通过任何一对数字计算出来 在实践中 往往是根据需要选择一些基本和主要的财务比率加以具体运用 设计或选择财务比率时的原则 1 分子分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表 但不一定来自同一张报表 2 分子分母之间必须有着一定的逻辑关系 从而保证所计算的财务比率能说明一定的问题 二 财务分析的基本方法 标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在 当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一利润表变量之间的关系时 资产负债表变量就需要计算年度的平均值 二 财务分析的基本方法 财务比率偿债能力分析1 短期偿债能力分析 1 流动比率 2 速动比率 3 现金比率 4 现金流量比率 5 到期债务本息偿付比率 二 财务分析的基本方法 2 长期偿债能力分析 1 资产负债率 2 股东权益比率与权益乘数 3 负债股权比率有形资产净值债务率 负债总额 股东权益 无形资产净值 100 4 偿债保障比率 二 财务分析的基本方法 5 利息保障倍数 已获利息倍数 息税前利润 EBIT 利息费用3 影响偿债能力的其他因素可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉 未作记录的或有负债 担保责任引起的负债 营运能力分析 1 营业周期 存货周转天数 应收帐款周转天数 2 存货周转天数 360 存货周转率 销售成本 平均存货 二 财务分析的基本方法 3 应收帐款周转天数 360 应收帐款周转率 4 流动资产周转率 销售收入 平均流动资产 5 总资产周转率获利能力分析 1 销售净利率 2 销售毛利率 净利润 销售收入 销售成本 3 资产净利率 资产利润率 资产报酬率 4 净资产收益率 股东权益报酬率 5 收益质量 营运指数 经营现金净流量 经营应得现金 经营活动净收益 非付现费用 D公司现金流量补充资料 2000单位 万元 二 财务分析的基本方法 经营活动净收益 净收益 非经营收益 2379 403 1976 万元 经营应得现金 经营活动净收益 非付现费用 1976 2609 4585 万元 营运指数 经营现金净流量 经营应得现金 3811 4585 0 83 上市公司的特殊财务比率 1 每股收益 净利润 年末普通股股份总数市盈率 普通股每股市价 普通股每股收益每股股利 股利总额 年末普通股股份总数股票获利率 普通股每股股利 普通股每股市价股利发放率 每股股利 每股净收益 2 每股净资产 市净率 每股市价 每股净资产 3 每股现金流量 三 综合财务分析 综合财务分析 一 杜邦财务分析体系二 综合评分法三 国有资本金效绩评价规则 1999 三 综合财务分析 权益净利率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 资产周转率 净利 销售收入 销售收入 资产总额 1 1 资产负债率 三 综合财务分析 二 综合评分法1 沃尔评分法选择流动比率等7个比率 赋予不同权重 将各比率的实际值与标准值比较 决定最终得分 三 综合财务分析 三 综合财务分析 2 综合评价法考察盈利 偿债和成长三种能力 大致按5 3 2来分配权重 设最高评分和最低评分 将实际与标准比较 调整后确定最终得分 三 综合财务分析 三 国有资本金效绩评价规则 一 基本指标1 财务效益状况 ROE ROA2 资产营运状况 总资产 流动资产周转率3 偿债能力状况 资产负债率 已获利息倍数4 发展能力状况 销售增长率 资本积累率 三 综合财务分析 二 修正指标1 财务效益状况 资本保值增值率 销售利润率 成本费用利润率2 资产营运状况 存货 应收帐款周转率 不良资产比率 资产损失比率3 偿债能力状况 流动比率 速动比率 现金流动负债比率 长期资产适合率 经营亏损挂帐率4 发展能力状况 总资产增长率 固定资产成新率 三年利润 三年资本平均增长率 三 综合财务分析 三 评议指标1 领导班子基本素质2 产品市场占有能力 服务满意度 3 基础管理比较水平4 在岗员工素质状况5 技术装备更新水平 服务硬环境 6 行业或区域影响力7 企业经营发展策略8 长期发展能力预测 三 综合财务分析 对三层指标中设权数 国家颁布效绩评价标准值 计算出得分 经过初步评价 基本评价 定性评价和综合评价等步骤 形成评价结果 最后出具评价报告 定量指标 权重80 定性指标 权重20 三 综合财务分析 基本指标 100 1 财务效益状况 42 ROE 30 ROA 12 2 资产营运状况 18 总资产 9 流动资产周转率 9 3 偿债能力状况 22 资产负债率 12 已获利息倍数 10 4 发展能力状况 18 销售增长率 9 资本积累率 9 三 综合财务分析 修正指标 100 1 财务效益状况 资本保值增值率 16 销售利润率 14 成本费用利润率 12 2 资产营运状况 存货周转率 4 应收帐款周转率 4 不良资产比率 6 资产损失比率 4 3 偿债能力状况 流动比率 6 速动比率 4 现金流动负债比率 4 长期资产适合率 5 经营亏损挂帐率 3 4 发展能力状况 总资产增长率 7 固定资产成新率 5 三年利润平均增长率 3 三年资本平均增长率 3 三 综合财务分析 评议指标 100 1 领导班子基本素质 20 2 产品市场占有能力 服务满意度 18 3 基础管理比较水平 20 4 在岗员工素质状况 12 5 技术装备更新水平 服务硬环境 10 6 行业或区域影响力 5 7 企业经营发展策略 5 8 长期发展能力预测 10 四 会计报表粉饰及其识别 一 会计报表粉饰的动机国企 1 奖金动机2 确保职位动机3 借款动机4 纳税动机5 推卸责任动机6 隐瞒违法行为7 政治动机 上市公司特殊动机 1 股票发行和上市动机2 配股动机3 避免处罚动机4 炒作股票动机 四 会计报表粉饰及其识别 二 报表粉饰的类型1 反映期间 历史会计报表盈利预测表2 粉饰的结果积极式 消极式 均衡式 四 会计报表粉饰及其识别 三 历史会计报表的粉饰方法1 按照 会计科目 为分析线索1 应收帐款 呆帐长期未处理 利用往来帐不平调节利润 改变坏帐处理政策2 存货 潜亏或呆滞存货不处理 四 会计报表粉饰及其识别 改变材料成本差异分配方法 改变存货计价方法3 投资 提前确认投资收益 将收购企业收购前的利润记入投资收益 改变核算方法 利用股权转让获取巨额收益4 固定资产 四 会计报表粉饰及其识别 改变折旧政策 出租或租入固定资产 高价出售固定资产5 无形资产6 虚拟资产 待摊费用 递延资产 待处理损益等7 其他应付款 隐藏利润的 蓄水池 8 应付工资 应付福利费9 营业收入 四 会计报表粉饰及其识别 跨年度提前或推后确认 售后回购的交易差价确认为利润 未计销售退回 关联交易10 财务费用 少计支出 多计资本化利息 冲减 四 会计报表粉饰及其识别 利用关联企业分摊利息费用或收取利息收入2 粉饰手段1 虚构会计主体2 关联方交易 关联购销 托管经营 转让置换资产 资金往来 四 会计报表粉饰及其识别 3 资产重组 并购 债务重组4 地方政府援助5 选用不当会计政策6 会计政策会计估计变更7 巨额冲销8 虚拟资产挂帐 四 会计报表粉饰及其识别 9 资产评估10 虚构交易或事实11 掩盖事实或交易 四 未来会计报表的粉饰方法1 不当盈利预测基准2 虚构交易合同3 选用不当方法 主营业务收入逐年上升 经营活动产生现金流量净额逐年上升 应收帐款逐年下降 经营活动产生现金流量净额绝大部分转化固定资产 证实真实销售收入的凭证越来越少 钱货两清 交易越来越多 无法查询交易凭证 以便证实实际销售收入 转化为如 渔塘升级改造 等固定资产项目的实际投入资金 四 会计报表粉饰及其识别 资产逐年上升 固定资产逐年上升 流动资产逐年下降 存货逐年上升 应收账款逐年下降 82 存货是在产品 难以测量水产业在产品的实际价值 四 会计报表粉饰及其识别 二 财务报表粉饰的识别1 审计意见分析标准无保留 非标意见2 利润结构分析1 关注非经常性损益资金使用费收入 土地置换收入 转让使用权收入股权转让收益 频繁变化对子公司的持股数量 四 会计报表粉饰及其识别 短期股票投资收益处理固定资产收益政府补贴托管收入2 关注神奇子公司或盈利能力极强的项目 能为企业带来大量利润 但企业对其披露却非常之少或极不愿意提供其详细资料 使人无法分析其经营详情 如世纪光华1999年10月21日以2017万元的价格购入锦江电子70 股权 1999年度剩余的2个月之内竟能为其创造投资收益1651万元 占公司全年净利润的74 四 会计报表粉饰及其识别 3 关注毛利率一般而言 同样的产品的毛利率不应差别太大 尤其是竞争较为充分的行业 或经营所在地邻近的企业 毛利率高无非是由于企业产品的价格较高或成本较低 因此其手法无非是虚构收入或虚减成本 3 现金流量分析净利润 经营现金流 应收帐款 四 会计报表粉饰及其识别 上市公司操纵现金流的手法 1 直接虚构进账单 对账单 虚增银行存款 2 利用未达账项操纵银行存款余额3 同时虚增经营性现金流入与经营性现金流