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国际金融 1 第五篇国际货币体系理论 第一节国际货币体系概述第二节国际金本位体系第三节布雷顿森林体系第四节牙买加体系第五节欧洲货币体系 2 第一节国际货币体系概述 国际货币体系的含义指各国政府对货币在国际间发挥其职能作用以及有关国际货币金融问题所确定的原则 协议 采取的措施和建立的组织形式 国际货币制度汇率制度储备资产各国货币可兑换性与国际结算的原则国际收支的调节方式国际金融机构国际货币秩序 国际货币 是指一国政府持有的包括现金在内的可用于国际支付的一切金融工具 储备货币或本位货币是国际货币制度的基础汇率制度是国际货币制度的核心 国际货币体系是国际货币关系的集中反映 是国际金融活动的总框架 是各国开展对外金融活动的重要依据 3 第一节国际货币体系概述 一 国际货币制度的概念及分类1 国际货币制度的概念 1 必须确定某种形式的国际储备货币 2 必须有相应的汇率制度安排 3 必须有国际收支的调节方式 4 国际货币制度 所谓国际货币制度 是指一组由大多数国家认可的用以确定国际储备资产 汇率制度以及国际收支调节机制的习俗或有法律约束力的规章和制度框架 5 2 国际货币制度的分类 从储备资产的保有形式和汇率制度的形态两个角度进行区分储备货币或本位货币是国际货币制度的基础金本位制度金汇兑本位制度汇率制度是国际货币制度的核心固定汇率制度浮动汇率制度 6 基本货币制度 金属本位 以贵金属作为本位货币金本位 金铸币本位 一国货币有一含金量 纸币可自由按票面额兑换黄金 金币可由持有人申请自由铸造 黄金可在国际间自由输出入 金块本位 发纸币 不铸金币亦不流通 金汇兑本位 货币不直接与黄金挂钩 而通过确定与外币的汇兑率 间接与黄金挂钩 布雷顿森林体制 美元在国内不流通金币 也不允许兑换为黄金 只允许持有美元债权的外国政府按美元含金量兑换黄金 类似于金汇兑本位制 1948 1971 银本位制 类似金本位 缺点是价格不稳 因为产量变动太大铜本位制 中国的货币本位复本位制 一国同时规定两种金属同为本位币金属信用本位制 管理纸币本位 货币供应量并不取决于该国金属存量 而取决于货币政策 货币制度的发展 复本位制 金本位制 信用本位制 自从国家干预货币流通之后就开始形成货币制度 较为完善的货币制度是随着资本主义经济制度的建立而逐步形成的 国家用法律规定该国货币流通结构和组织形式 7 国际货币制度的演变 国际金本位制1880年 1933年 布雷顿森林体系1944年 1973年 牙买加体系1976年 今 货币制度的演变体现了人类社会政治经济的发展 8 二 国际货币体系的内容 1 确定国际支付手段及国际储备资产的来源 形式 数量 2 确定国际收支的调节机制 汇率制度和汇率形成机制 对国际收支逆差国的资金融通机制 对国际货币发行国的约束机制3 确定国际结算制度4 确定有关国际货币金融事务的协商机制及建立国际性的协调 监督机构 第一节国际货币体系 确定关键货币与其他货币之间的货币兑换办法与关系 9 国际货币体系的类型 第一节国际货币体系概述 国际货币体系 10 第一节国际货币体系概述 三条标准本位币是什么国际流通 支付和交换媒介的主要货币是什么主要流通 支付 交换媒介的货币与本位币的关系金本位制布雷顿森林体系牙买加体系当前的国际货币体系 国际货币体系的类型 币材是整个货币制度的基础 币材的不同决定了不同的货币本位 11 第一节国际货币体系概述 健全理想的国际货币体系特点 促进国际贸易协调发展促进国际资本自由流动提供国际清偿能力具有较好的国际收支调节机制所承担的调节责任认为合理使人们对国际金融局势保持乐观态度 12 第二节国际金本位体系 13 第二节国际金本位体系 金本位制度国际金本位体系历时一百多年 1816 1936 经历了35年的 黄金时代 1880 1916 是一个以英镑为中心 以黄金为基础的国际金本位货币体系 也称英镑本位体系 1 黄金充当国际货币 是货币体系的基础 2 各国货币之间的汇率由它们各自的含金量之比决定 黄金输送点为汇率波动的上下限 汇率体系呈严格的固定汇率制 3 有自动调节国际收支的机制 4 这是一个统一 松散的体系 自发形成 自动调节机制 国际收支逆差 黄金流出 国内通货减少 收入和物价下降 出口增加 进口减少 利率同时上升 国外资本内流 国际收支趋向平衡 14 金本位制的特征 汇率固定汇率储备资产与国际结算黄金是唯一储备资产 各国货币自由兑换收支调节价格 铸币机制金本位制下 国际收支逆差意味着黄金流出 价格上升 国际收支改善金本位制下 国际收支顺差意味着黄金流入 价格降低 国际收支恶化自动平衡 国际货币 黄金比价 铸币平价汇率制度 固定汇率国际收支调节 自动调节机制 各国货币间的汇率由它们各自的含金量比例决定 第二节国际金本位体系 15 发展阶段金币本位制1 内容 1 国家规定以黄金为货币金属 确定本位币的货币单位名称与含金量 公民可持一定量的黄金请求铸造或由国家银行换成金币 也可将手中的银行券或辅币兑换成金币 2 各国不同的金铸币按各自含金量形成规定平价 即铸币平价 从而建立比较稳定的国际货币关系 各国汇率波动的界限是黄金输送点 2 特点 1 自由铸造 2 自由兑换 3 自由输出入 美国 黄金自由兑换 第二节国际金本位体系 16 金块本位制 背景 金币本位制日趋不稳定原因 1 采金部门生产落后于其他工业部门 世界市场黄金供应不足 各国黄金储备量相差较大 2 欧洲一些国家为准备和应付一战 尽量集中黄金于中央银行 自由铸造和自由兑换已难以实现 3 一些国家军费开支扩大 为弥补财政赤字 大量增发银行券 银行券实质上已逐步成为不兑现的纸币 4 为保持黄金储备 各国相继采取限制甚至禁止黄金输出的措施 黄金在国际间的自由流动受阻 银行券 金币 满足一定条件下 第二节国际金本位体系 17 金块本位制 国内不铸造 不流通金币 只发行代表一定重量黄金的银行券 或纸币 来流通 而银行券 或纸币 又不能自由兑换黄金和金币 只能按一定条件向发行银行兑换成金块黄金仍是准备金 法定含金量的价值符号作为流通手段不再铸造金币和实行金币流通黄金的自由输出入已被禁止黄金已不可能发挥自动调节货币供求和稳定汇率的作用英国以银行券兑换黄金的最低限额为相等于400盎司黄金的银行券 约合1700英镑 低于限额不予兑换 因规定兑换限度大 非一般人所能及 故称 富人本位制 国际金块本位制的实施必须以银行券与黄金的无限兑换为基础 因此一旦该信用出现危机 则此种制度就面临危机 该制度主要盛行于1925 1928年期间的英国 法国 比利时和荷兰 第二节国际金本位体系 18 金块本位制与金币本位制异同 1 相同点 本位货币价值仍与一定黄金保持等价关系 都属于国际金本位制 2 不同点 1 没有金币流通 国内只限流通银行券 纸币等价值符号 2 有限制的金块兑换代替了自由的金币兑换 3 央行的纸币虽不能自由兑换黄金 但本身已是法定货币 具有强制流通的能力 第二节国际金本位体系 19 金汇兑本位制 背景 国际金本位出现崩溃的苗头 为了支持战争银行券大量发行1922年热那亚世界货币金融会议四个组成部分黄金依然是国际货币的基础本国货币与黄金挂钩 或与另一种与黄金挂钩的货币挂钩本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金 并需挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金黄金是最后的支付手段 银行券 外汇 金币 外国 这实际上是把黄金存于国外 国内中央银行以外汇作为准备金发行纸币流通 但一般人们难以直接到国外用外汇去兑换黄金 故称 虚金本位制 小国依附大国 第二节国际金本位体系 20 实行金汇兑本位制的国家的货币价值实行金本位制国家的货币价值黄金 直接联系 直接联系 间接联系 金汇兑本位制 德 意 奥 丹麦等30几个国家 将本国货币与金本位制国家的货币保持固定的比价 虚弱的残缺不全的金本位 我国1935年11月国民党政府实施 法币改革 所发行的法币同时依附于英镑和美元 也属于金汇兑本位制 第二节国际金本位体系 21 对国际金本位制度的评价 从理论上说 国际金本位制度是完美的 自动平衡各国货币真实价值保持稳定 促进世界贸易 世界经济的发展缺陷黄金供应和储备的有限性限制了货币供应 难以适应经济增长和科学技术革命的需要牺牲国内经济 国内矛盾上升金本位制实行的条件会因国内国际的政治经济困难和不平衡而被放弃金本位时期的价格波动与世界黄金产量波动直接相关 在当今 国际收支不平衡能否自动调节 第二节国际金本位体系 22 金本位的崩溃 1 1914一战爆发黄金禁运 纸币停止兑换黄金严重的通胀 货币黄金可兑换性被禁止1915 1922 世界黄金生产下降了1 32 战后初期1922年 经济与金融会议金块本位制与金汇兑本位制3 1929年世界经济危机 1931年国际金融危机抵御危机袭击1931年 英国放弃金本位制英镑集团 美元集团 法郎集团 因经受不住1929 1933年世界性经济危机的冲击而崩溃德国1933年放弃金汇兑制 英国同年放弃金块本位制 1933年美法等国先后放弃金块制 金汇兑制 23 第三节布雷顿森林体系 一 布雷顿森林体系建立的背景 过渡发展时期1936 1944 以英镑为中心的金本位制相继被以英镑为代表的英镑区 以美元为代表的美元区 以法郎为代表的法郎区取代 一 英镑区于1931年组成英镑集团 到1939年法定成为英镑区 特点 1 区内各国货币与英镑保持固定汇率 一般可自由兑换 2 区内贸易结算都通过英镑办理 3 资金在区内移动不受限制 向区外移动需批准 4 区内所收入的黄金 美元按一定比价出售给英国财政部 作为该区的共同储备 24 二 美元区 于1934年组成美元集团 到1939年法定成为美元区 特点 1 区内各国货币对美元保持固定比价 2 外汇储备主要是美元并存放在美国 3 对外贸易一般不实行外汇管制 4 贸易清算通过美元办理 第三节布雷顿森林体系 二战后美国的经济实力膨胀 西欧实力削弱美国企图取代英国 建立以美元为中心的国际货币体系 背景 25 三 法郎区 特点 1 区内各种货币与法郎保持固定比价 2 区内各种货币可无限制地自由兑换 资金可自由移动 3 对外贸易均通过法郎结算 各成员国协调统一外汇管理 4 区内各国发行银行均在法国国库开立业务帐户 第三节布雷顿森林体系 26 二 布雷顿森林体系的建立过程 一 怀特计划 主张存款原则美国财政部官员怀特提出了 国际稳定基金方案 规定 1 各国必须缴纳资金建立基金组织 各国的发言权和投票权取决于各国缴纳份额的多少 2 基金组织发行一种国际货币尤尼塔作为计算单位 其含金量相当于10美元 各国货币与它保持固定比价 3 基金组织的主要任务是稳定汇率 并向成员国提供短期信贷以解决国际收支不平衡 第三节布雷顿森林体系 27 二 凯恩斯计划 主张透支原则 英国财政部顾问凯恩斯建议按中央银行方式组建 国际清算联盟 1 由它发行不兑现的纸币班柯作为清算单位 通过班柯存款帐户来清算各国官方的债权债务 2 各国在国际清算联盟中所承担的份额以其战前三年的平均贸易额计算 但各国并不需缴纳黄金或现款 当一国国际收支呈顺差时 就将款项存入帐户 发生逆差时则按规定的份额申请透支或提存 3 考虑到英国黄金缺乏 竭力反对以黄金作为主要货币 第三节布雷顿森林体系 28 1944年7月 在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了44国参加的联合国国际货币金融会议 通过了以怀特计划为基础的 国际货币基金协定 国际复兴开发银行协定 总称布雷顿森林协定 确立了一个以美元为中心 以黄金和美元为国际本位货币的国际货币制度 黄金储备75 奠定了美元的国际货币地位 第三节布雷顿森林体系 29 思考 你从英美国际货币地位争夺战中得到些什么启示 美国首先考虑的是要在国际货币金融领域处于统治地位 其次是避免美国对外负担过重 英国显然考虑到本国黄金缺乏 国际收支将有大量逆差 因而强调透支原则 反对以黄金作为主要储备资产 清算同盟 要能提供较大量的清偿能力 约300亿美元 另一方面 怀特方案建议由 稳定基金 确定各国汇率 而反对 清算同盟 所设想的汇率弹性 30 布雷顿森林体系内容1 确立以美元为中心的国际货币制度 美元与黄金挂钩各国货币与美元挂钩 美元成为一种关键货币 既是美国本国的货币 同时又因为它是储备货币和国际清偿力的主要来源而成为世界各国的货币 第三节布雷顿森林体系 31 双挂钩 的具体内容 美元与黄金挂钩 官价 35美元 1盎司黄金 美国准许各国政府或中央银行随时按官价向美国兑换黄金 其它国家的货币不能兑换黄金其它货币与美元挂钩 各国货币与美元保持固定比价 通过黄金平价决定固定汇率 各国货币汇率的波动幅度不得超过金平价的上下1 否则各国政府必须进行干预 布雷顿森林体系的特点一固定双挂钩上下限政府干预允许调整 布雷顿森林体系可以说是一种金汇兑本位制度 实际上是美元充当了国际储备货币 作为支付手段 贮藏手段 国际货币和计价单位 美元本位 第三节布雷顿森林体系 32 2 建立权威性的国际金融机构建立国际货币基金组织 国际货币基金组织协定 及其它有关规定构成了二次世界大战后国际金融领域的基本秩序规定调节国际收支的措施主要措施是由IMF向逆差国融资 布雷顿森林体系内容 国际货币基金组织是战后国际货币制度的核心 它的各项规定构成了国际金融领域的基本秩序 它通过对成员国进行监督 磋商和融通资金 在一定程度上维持着国际金融形势的稳定 国际货币基金组织大厦 国际货币基金组织 IMF 宗旨 第三节布雷顿森林体系 33 1 实行区域扩大化 金本位制体系下金汇兑本位制只在一部分国家实行布雷顿森林体系下金汇兑本位制是以美元为唯一中心的 通过基金组织这个国际机构形成的 包括世界上多数国家和地区 2 战后的金汇兑本位制 各国货币比价不是按照各国的铸币平价 而是按各国货币的金平价与美元建立固定比价关系 3 战后的金汇兑本位制 只有各国政府或央行可以用自己持有的美元向承担义务的美国要求兑换黄金 所以 金汇兑本位制中黄金是中心 汇兑是补充 而布雷顿森林体系中美元是中心 即纸币是中心 说明了黄金 美元国际本位制与黄金的联系更加削弱了 布雷顿森林体系与金汇兑本位制的区别 第三节布雷顿森林体系 34 布雷顿森林体系的作用 一 促进了二战后国际贸易的迅速发展和生产国际化 二 美元作为国际本位货币 作为黄金的补充 弥补了国际清偿力的不足 扩大了世界购买力 推动了国际贸易的发展 三 为了扩大美元的流通范围 扩大美国的海外市场 基金组织要求会员国取消或放宽外贸和外汇管制 这在一定程度上为战后国际贸易和投资的发展消除了部分障碍 四 基金组织在促进国际货币合作和建立多边体系方面做了许多工作 有助于世界经济的稳定和增长 第三节布雷顿森林体系 35 体系的简要历程 IMF协定于1947年正式生效 布雷顿森林体系开始运行 从1948 至1952年 美国开始了著名的马歇尔援助计划 1948年西欧国家建立了 欧洲经济合作组织 来管理援助资金 这个组织后来发展成为 经济合作与发展组织 OECD 1959年1月 主要西欧国家取消外汇管制 货币开始实现与美元的自由兑换 36 在整个60年代 美国持续的国际收支逆差使美元兑换黄金的基础不断削弱 黄金总库解散黄金的 双重价格制度 美国的新经济政策73年普遍浮动汇率制实行1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金 美元与黄金的官方平价兑换一终止 实际上等于废除了布雷顿森林协定 1973年3月 布雷顿森林体系彻底崩溃 37 1973年美元对黄金一度贬值 而不利于美元的投机风潮再起 采取固定汇率的国家纷纷使各自的货币自由浮动 38 一 流动性问题黄金的年增长率远远低于世界贸易的增长速度金储备无法满足迅速增长的国际收支赤字的要求 赤字国家为减少赤字 采取限制贸易和支付的政策减少贸易利得 降低世界经济增长率 二 置信度问题美元是维持该体制信誉的一个关键 但各国央行持有的美元数量大大超过了美国官方持有的黄金数量 另一方面 由于美国国际收支的赤字又会逐渐减少它的黄金存量 这样 如果所有外国央行试图把他们持有的美元兑换成黄金 美国将没有足够多的黄金满足其需求 因此 美元将可能失去其置信度 而美国如果试图依靠美元对黄金贬值来满足各国把美元兑换成黄金的需求 持有美元的国家将遭受储备价值减少的灾难 三 调整性问题 布雷顿森林体系面临的重大问题 第三节布雷顿森林体系 39 布雷顿森林体系崩溃的原因 内在缺陷 特里芬难题 Triffindilemma 美元具有美国本币和世界货币的双重身份及保持其与黄金可兑换性和满足国际清偿力的双重责任 而这双重身份及双重责任均是矛盾的 难以做到两全 因此 布雷顿森林体系不可能长期维下去 存在着崩溃的必然性 第三节布雷顿森林体系 40 布雷顿森林体系崩溃的原因 外在原因 布雷顿森林体系运作条件的丧失 1 美国国际收支出现持续逆差2 西方各国经济发展不平衡加强 美国经济地位相对下降 3 西方各国通货膨胀程度悬殊 固定汇率难以维持 第三节布雷顿森林体系 41 布雷顿森林体系的利弊 优点固定汇率稳定了二战后的国际金融秩序 促进了战后世界经济的恢复与发展 促进了国际收支的平衡 缺点清偿力与信心的矛盾确立了美元的霸权地位 助长了美国的对外扩张 汇率僵化美国不存在责任德国等顺差国不愿货币升值 结果导致通货膨胀 国际收支失衡并没有得到解决 第三节布雷顿森林体系 42 第四节牙买加体系 浮动汇率制 牙买加体系建立的背景与过程建立背景 三次拯救美元危机的过程1 第一次美元危机爆发于1960年 拯救措施 互惠信贷协议 借款总安排 黄金总库 等协议 2 第二次美元危机爆发于1968年 拯救措施 1 黄金双价制 2 特别提款权 SDRs 3 第三次美元危机爆发于1971年 拯救措施 史密森协议 1 规定美元对黄金的比价贬值7 89 即贬值至1盎司 38美元 2 一些国家的货币对美元升值 3 将汇率波动的允许幅度由原来的 1 增加到 2 25 4 美国取消10 的进口附加税 43 牙买加协议的签订1976年1月 IMF的100多个成员国在牙买加首都金斯敦达成了修改国际货币基金组织条款的协议 即牙买加协议 JamaicaAccords JamaicaAgreements 从此 国际货币体系迈入牙买加体系时代 1976年1月 国际货币基金组织 IMF 理事会 国际货币制度临时委员会 在牙买加首都金斯敦举行会议 讨论国际货币基金协定的条款 经过激烈的争论 签定达成了 牙买加协议 同年4月 国际货币基金组织理事会通过了 IMF协定第二修正案 从而形成了新的国际货币体系 第四节牙买加体系 浮动汇率制 44 牙买加协议的主要内容 牙买加协议 的内容主要内容包括三个方面 即汇率制度 储备制度和资金融通问题 1 关于汇率制度 牙买加协议 认可了浮动汇率的合法性 国际货币基金组织同意固定汇率和浮动汇率的暂时并存 但成员国必须接受基金组织的监督 以防止出现各国货币的竞相贬值的现象 2 关于储备制度 提出黄金非货币化并取消会员国之间 会员国与基金组织之间以黄金清偿债权债务的义务 确定以特别提款权为主要的国际储备资产 降低美元的国际储备作用 3 关于资金融通 国际货币基金组织用出售黄金所得收益建立信托基金 以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款 关键货币 多元化 美元仍然是最主要的国际货币汇率制度 浮动汇率合法化国际收支调节 多样化国际储备资产 多元化 第四节牙买加体系 浮动汇率制 45 牙买加体系的运行机制 特点 国际储备货币多元化 汇率安排多样化 浮动汇率制与固定汇率制并存 整个汇率体系呈现出两大趋势 1 区域集团内实行稳定的汇率制 2 主要货币之间汇率巨幅波动 依赖国际间的政策协调和国际金融市场解决国际收支问题在牙买加体系下 解决国际收支问题主要有四条途径 1 强调利用国内经济政策消除国际收支不平衡 A 需求政策 B 供给政策 2 充分利用汇率机制 通过汇率的适度调整平衡国际收支 3 通过融资来平衡国际收支 4 加强国际协调 A 传统的IMF B 七国首脑会议 牙买加体系否定布雷顿森林体系中的双挂钩制度 而保留和加强了国际货币基金组织的作用 牙买加体系亦被称为 无体制的体制 第四节牙买加体系 浮动汇率制 46 对牙买加体系的评价 积极作用1 打破了布雷顿森林体系的僵化局面 2 国际储备的多元化一定程度上解决了特里芬难题 3 用综合机制共同调节国际收支 扩展了调节渠道 弊端1 汇率体系极不稳定 2 它容易造成大国侵害小国利益 南北冲突更加尖锐 3 国际收支调节机制不健全 第四节牙买加体系 浮动汇率制 47 第五节欧洲货币体系与欧元 在第二次世界大战以后 伴随着国际统一的货币体系发展 国际区域化货币体系也迅速发展起来 并成为国际金融领域的一个焦点 其中最有代表性的就是欧洲共同体的 区域化货币体系 总的来说 欧洲共同体 区域化货币体系 的发展共经历了三个主要阶段 第一个阶段 70年代初 1978年 欧共体在原有的基础上建立了欧洲货币体系 EMS 其目标在于稳定汇率 第二个阶段 1978年 1986年 欧共体提出 单一欧洲文件 文件 肯定了欧洲货币联盟的重要性与必要性 认为应该继续积极推行 拟订了初步计划 第三个阶段 1986年 1990年欧洲货币联盟开始实施 48 汇率的统一 成员国之间实行固定的汇率制度货币的统一 发行单一货币 货币管理机构和货币政策的统一 建立一个中央货币机关 由这个机关保存各成员国的国际储备 发行共同货币以及决定货币联盟的政策等区域性货币一体化是国际货币体系改革的重要内容和组成部分 特征 49 1 欧洲货币体系的建立1950年欧洲支付同盟成立1957年3月 法国 西德 意大利 荷兰 比利时和卢森堡六国在意大利首都罗马签订了 罗马条约 1969年12月在海牙举行的欧共体首脑会议决定筹建欧洲经济与货币联盟1978年12月5日欧共体各国首脑在布鲁塞尔达成协议 1979年3月13日欧洲货币体系协议正式实施 EuropeanMonetarySystem 简称EMS 欧洲货币体系 50 2 欧洲货币体系的主要内容总的来说 欧洲货币体系的基本内容有三个方面 第一 继续实行过去的汇率联合浮动体制 争取逐步收缩内部的可容许波动幅度 第二 继续运用原来的 欧洲货币合作基金 EMCF 拟议两年后扩大发展为 欧洲货币基金 EuropeanMonetaryFund EMF 第三 建立 欧洲货币单位 EuropeanCurrencyUnit ECU 它是原来的欧洲计算单位 EUA 的继续与发展 第五节欧洲货币体系与欧元 ECU 货币篮子 准货币 51 马斯特里赫特条约 MaastrichtTreaty 1991年12月9日 10日 欧共体第46届首脑会议在荷兰的马斯特里赫特举行 12个成员国经过激烈的讨价还价 草签了包括 经济联盟条约 和 政治联盟条约 两部分的 欧洲联盟条约 因该条约是在马斯特里赫特签署的 故而又称作 马斯特里赫特条约 简称 马约 经济联盟条约 确定了经济和货币的最终目标 规定最迟于1998年7月1日成立欧洲中央银行 并于1999年1月1日实行单一货币 马约 是欧洲一体化进程中取得的一次突破性的进展 它表明欧共体将朝着一个经济 政治 外交和安全等多种职能兼备的联合体方向发展 因此 马约 在欧洲一体化进程中具有里程碑的意义 第五节欧洲货币体系与欧元 52 欧洲货币联盟欧洲经济货币联盟由经济联盟和货币联盟所组成 按照 德洛尔报告 经济与货币联盟将意味着商品 劳务 资本及人员的完全自由流动以及各国货币之间不可改变的固定汇率和最终实现单一货币 因此 欧洲经济货币联盟实际上是欧洲货币体系发展的最终阶段 它是建立在 马斯特里赫特条约 基础上的欧洲经济一体化 1 货币联盟的条件 1 所有成员国之间货币可以自由兑换 2 资本自由流动 实现银行和其它金融市场一体化 3 消除一切汇率波动 保持汇率稳定 实行固定汇率制度 第五节欧洲货币体系与欧元 53 2 货币联盟的发展第一阶段从1990年7月1日开始 主要是加强各成员国经济政策的协调和中央银行之间的合作 消除不利于金融一体化的障碍 消除外汇管制 实行内部资本的完全自由流通 第二阶段从1994年1月1日开始调整各成员国的财政预算政策 为建立欧洲中央银行体系进行制度和结构方面的准备 进一步加强成员国经济的趋同 第三阶段从1999年1月1日开始 正式启动欧元 建立欧洲中央银行 实施统一的货币政策 至2002年7月1日 各欧元实施国的本国货币完全退出流通 欧洲货币一体化计划完成 欧元国际化启动 第五节欧洲货币体系与欧元 54 欧元之路 1970年 维尔纳报告 正式提出建立欧洲货币联盟的设想 1969年12月 当时的欧共体成员国在荷兰海牙召开首脑会议 商讨成立欧洲经货联盟 之后 时任卢森堡首相维尔纳主持发表了一份声明 正式提出建立欧洲货币联盟设想 1972年 欧洲货币 一条龙 计划 1971年8月 美元大幅变动严重影响了当时欧共体各国的汇率 次年4月24日 成员国开会 制订了 欧洲货币一条龙计划 同意限制各国货币间汇率浮动 起初颇有收效 但由于1973年全球性石油危机 美元疲软 及各国对执行政策的分歧等原因 一条龙计划 最终失败 55 欧元之路 1979年 欧共体发明了一个共同的记帐单位 埃居 ECU 用以在欧洲货币体系内清算成员国间的国际收支 充当外汇储备以及作为计算中心汇率标准的货币单位 但不用于流通 1979年3月13日 欧洲货币体系开始运行 1979年 欧共体国家又制订了新一轮的金融计划 名为欧洲货币体系 于3月13日执行 后取得了突破性的发展 主要内容为汇率干预 其成员国间的汇率变化不得超过2 25 意大利里拉不超过6 56 欧元之路 1987年 统一欧洲纪要 1987年有关成员国签署了统一欧洲纪要 提出当时的欧共体国家应建立统一的内部市场 成员国应举行政府联席会议 加强沟通 以促进欧洲经货联盟的形成 1989年4月 欧共体公布了德洛尔关于建立欧洲经货联盟的报告 报告中明确了货币联盟的最终目标是发行统一货币 建议分三个阶段来达到经货联盟的目标 1990年7月1日进入第一期 达到资本自由流通 西班牙因入盟较晚 享有一段过渡期 于1992年2月达标 1992年后进入第二阶段 1994年进入第三阶段 该声明为促进实现欧洲经货联盟起到了重要的作用 57 欧元之路 1990年7月1日 欧洲经货联盟第一阶段开始 欧盟各成员国开始拆除一切有碍资本流通障碍 1992年 欧盟协定 1991年12月 在荷兰召开了欧洲理事会马斯特里赫特会议 1992年12月7日签署了具有历史意义的欧洲联盟条约 也称马斯特里赫特条约 简称 马约 正式确立了欧洲经货联盟和政治联盟的目标 提出了欧洲经货联盟分阶段进行的时间表 并规定了各国实施单一货币在汇率 通货膨胀 利率 财政赤字和公共债务等五方面的经济趋同标准 其中预算赤字不超过国内生产总值3 的标准 成为各国能否加入单一货币体系的关键指标 对推动欧洲经货联盟起到了决定性的作用 58 欧元之路 1993年1月1日 欧盟宣布统一大市场建立 资本流通等服务领域进一步开放 1993年11月1日 马斯特里赫特条约 生效 欧共体更名为欧盟 为建立经济与货币联盟铺平道路 1994年1月1日 欧洲经货联盟第二阶段开始 欧洲货币局正式成立并运作 欧盟范围内各成员国的经济政策协调开始进一步加强 各国开始积极减少 过渡财政赤字 向加入欧元的趋同标准靠拢 1995年5月31日 欧委会发表有关通向单一货币的 绿皮书 开始了向单一货币进程的具体操作 59 欧元之路 1995年12月15 16日 欧洲理事会马德里会议 Euro 被选为欧洲未来货币名称 汉译为 欧元 宣布最迟于1999年开始实施单一货币的具体操作程序和时间表 将最后实现单一货币的时间定为2