福田汽车财务分析

精品文档 1欢迎下载 福田汽车 福田汽车 600166600166 财务分析 财务分析 一 一 公司发展情况公司发展情况 中国的汽车企业在经历了 2003 年的井喷 2004 年的转折以后 2005 年的发展仍 然存在争议 但我认为 05 年后的汽车行业将出现一定拐点特征 起码在 05 年汽车行 业出现复苏 随着中国汽车行业优胜劣汰的深化 汽车可能便宜了 但销量和企业总 利润将增加 特别是财务稳健 企业管理出色的公司 而福田汽车就是其中之一 自 1998 年 6 月上市以来 福田汽车主营业务经历了几次成功大转型 从农用车 收割机到轻型卡车行业龙头 刚介入不久的重型卡车业务又正在成为其新的利润增长 点 进入客车制造领域后又再短暂的时间内站稳脚跟 随着公司主营业务收入和净利 润的大幅度增长 稳步增长的每股收益和较低的市盈率凸显公司股票的投资价值 2004 年福田汽车在轻型载货汽车领域以超过 27 万辆的产销量而稳居业界第一 且 与之后的第二 第三名数量差距巨大 在中重型载货汽车领域 作为一员新兵 福田 汽车凭借其产品多利用 斯太尔 重型车平台的主要零部件 成本相对较低 具有价 格优势 同样取得了成功 全年产销近 4 35 万辆 其中中型车和重型车之比约 1 3 2004 年的业绩的取得得益于 02 03 年公司内部的巨大调整并表现的财务数据上 2002 年公司三项费用的控制较为突出成为本期利润与业务的几乎同步增长的因素 之一 反映出公司内部管理水平的提高 从福田汽车过去两年历史的发展情况看经营 活动生产的净现金流不能完全满足公司发展的资金需求 有较大的外部融资需要 其 各项目指标都较稳定 2002 年资产流动性有较大下降 本已提高的负债绿进一步上升 这也反映出公司面临的资金压力 公司产品赢利能力指标处于较为落后的位置 但经 营管理指标在行业内处于领先水平 也正是由此公司整体上仍达到并且保持了较好的 盈利水平 综合负债应收帐款回收情况 公司财务状况仍处于较为健康的状态 2003 年 公司高速发展之年销售和收入取得了高速的增长 规模经济有利地拓展 国际国内的发展空间使公司跻身于全球化发展有了实质性的进展 新业务原则有机拓 展 产业产品结构阶段性调整已经到位 一年来的 战略管理学通用 作业管理学丰 精品文档 2欢迎下载 田 成效显著 品质锐增 管理升级 报告期内公司汽车产业取得了快速增长 在轻 型卡车等传统产品继续保持旺销的基础上冈景轻客 欧曼中重卡 冲浪 SUV 奥玲皮卡 均出现快速增长 从一个原本默默无闻的小企业到商用车行业的龙头企业 福田汽车良好的成长性 及其适应市场的能力之强值得赞赏 但是福田汽车近两年主营业务毛利率下降趋势明 显反映了行业的激烈竞争 显示公司产品结构调整尚未充分 新产品对业绩贡献十分 有限 这从一定程度上也意味着公司赢利能力有着较大的提高空间 二 发展战略分析二 发展战略分析 利润驱动因素分析利润驱动因素分析 1 1 调整内部管理思路调整内部管理思路 战略管理学通用 作业管理学丰田 成效显著 品质锐增 管理升级 内涵式增长 策略下 将进一步进行成本控制 优化配套资源 从内部挖掘利润 田汽车正努力减少供应商数量 通过学习丰田 福特 通用等国际先进汽车生产企业 供应商管理的经验 福田汽车已经在原有供应商数量基础上降低了15 2005年 公司 将继续提高采购集中度 计划减少供应商200多家 进而协助供应商降低抗风险能力 使自身最大程度上降低零配件库存 节约采购成本 此外 在税负方面 有效税率有望从2004年的33 降低到28 左右 2 2 调整产品结构调整产品结构 农用装备 农用装备 公司 2003 年剥离了农业装备等资产 全力发展商用车 由于福田汽车为了专注于 汽车业务的发展而将其农业装备资产予以了置换剥离 而这块资产占企业业务的比重 一度高达 35 40 因此不可避免地对公司业绩产生了一定的负面影响 但是正是因为 专注了汽车业务 使得公司能够集中力量全力发展包括重型车在内的商用车业务 并 开始初显成效 这对于企业长远可持续发展还是极为有利的 轻卡 轻卡 2004 年福田汽车在轻型载货汽车领域稳居业界第一 且与之后的第二 第三名数 量差距巨大 且轻型卡车已经是连续六年位居全国第一 2004 年销量为 27 12 万辆 市场占有率为 33 56 可以说 在占卡车市场 80 份额的 1 2 吨级轻卡市场中 福田 时代轻卡系列处于垄断 而且保持着 36 8 的高速增长率 低价换市场的目标基本实现 行业地位比较稳固 提高其盈利能力是下一步的重点 对 奥铃 轻卡的升级换代体 精品文档 3欢迎下载 现了这一思路 高端轻卡推出 3 月 26 日 公司推出高端轻卡新品全新奥铃系列 超越 捷运以 及萨普皮卡 定位于高速城市物流配送用车 有别于以往的低端时代轻卡 奥铃新产 品主要是 2 吨级和 3 吨级 售价在 6 8 万元左右 将与庆铃 江铃形成直接竞争 福田汽车在轻卡行业中拥有绝对优势 领先地位不可动摇 虽然轻卡的毛利率比 较低 但是销量的绝对额很大 市场控制力强 利润稳定 所以能够给北汽福田带来 稳定的现金流 以及有保障的稳定收入 中重卡 中重卡 2004 年以来伴随着道路交通条件的不断改善 加之国家有关部门严格限制载货汽 车超载超限使用 并且执行态度坚决措施到位 因此在经历了两年的低潮后 重型载 货汽车再度成为市场热点 福田汽车为此分享到了收益 主营业务收入同比增长 28 78 在中重型载货汽车领域 作为一员新兵 福田汽车凭借其产品多利用 斯太尔 重型 车平台的主要零部件 成本相对较低 具有价格优势 同样取得了成功 全年产销近 4 35 万辆 其中中型车和重型车之比约 1 3 重卡业务受到行业景气及自身竞争实力提高的影响 销售比重持续攀升 2004 年 末销量比重达到 13 22 而欧曼中重卡产品的毛利率相对于其他产品毛利率较高 2004 年 轻客毛利率 4 37 轻卡毛利率 7 92 中重卡毛利率 8 20 产品结构 的优化将有助于提高重卡业务的利润贡献比重 公司与戴 克的重卡合资项目将有助于提高重卡产品的技术含量 增强欧曼重卡 的市场竞争力 欧曼中重卡在 1 季度销售形势略差于竞争对手 主要是中卡表现相对 较差 没有拓展改装车厂用户是一个重要原因 卡车销售具有地域性特征 目前东风 重汽等几乎 2 3 的产品是销售底盘给改装车厂 目前公司已积极拓展该市场 结合 2 季度的销售旺季 我们预计 今后重卡销售比例将有明显上升 注 今年政策面支持重卡发展 公司将受益注 今年政策面支持重卡发展 公司将受益 2004 年治理双超成效明显 带动了重卡市场的高速增长 据政府规划 今年治理力度将继 续加大 从而引导市场上大型重卡逐步取代中型卡车 从今年 1 月 1 日起 发改委和交通部下发的 关于降低车辆通行费收费标准的意见 正式 运行 意见 重点突出了降低重型车辆的通行费标准 这对于降低重卡用户经营成本 促 精品文档 4欢迎下载 进重卡销售起着积极的作用 传闻中的燃油税即将起征 从运输效率和运输成本角度考虑 重卡的成本消耗要小于中卡 海南省已经先期进行了燃油税改革 目前海南省从事运输的货车中大部分都是重型卡车 这与全国其他地区中型卡车为主形成了鲜明的区别 预计中型卡车用户换型的需求将刺激 重卡的销售 客车 客车 在载货汽车快速发展的同时 我们也需看到福田汽车的客车 特别是轻型客车业 务出现了较大幅度的下滑 未来企业能否通过对外合资合作实现客车业务的振兴 对 于公司的可持续发展关系重大 北汽福田今年已经开始试生产大型客车 预计 2008 年的奥运会和城市公交的更新 将带给其广阔的市场空间 我们乐观的认为 大客将成为 2005 年北汽福田另一个利润 增长点 汽车产业是规模效应明显的产业 而且技术含量高 目前公司即将进行的新项目 较多 需要大量资本 人力的投入 福田汽车的发展主要依靠不断开拓新行业新产品 规模化生产取得低成本伏势 图一 福田汽车轻卡 中重卡销量变动趋势 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2003 1Q 2003 1H 2003 3Q 20032004 1Q 2004 1H 2004 3Q 2004 0 3 6 9 12 15 轻卡销量中重卡销量中重卡销量比重 3 调整盈利结构 公司 2004 年全年实现主营业务收入 178 86 亿元 同比增长 28 78 但是由于原 材料涨价 激烈的市场竞争以及产品降价等影响 销售毛利率由去年的 8 65 下降到 7 79 实现净利润 2 17 亿元 低于去年的 2 27 亿元 由于公司过去实施低价扩大市 精品文档 5欢迎下载 场规模的策略 7 左右的盈利水平在整个行业也属偏低 但是我们看到 随着公司逐 渐加大对中重卡和中高档轻卡等附加值较高的产品的投入力度 公司的毛利率逐渐提 高 图图 1 1 福田汽车与汽车行业平均毛利率变动趋势对比福田汽车与汽车行业平均毛利率变动趋势对比 0 5 10 15 20 25 2004 1Q2004 2Q2004 3Q2004 福田汽车行业平均 图三 数据来源 公司年报 新华在线 主要的隐忧主要的隐忧 1 公司目前处于快速发展阶段 重卡业务已经迅速跃居全国第四 管理层的驾驭 和管理能力面临着考验 去年公司管理层接连发生变动 团结合力的领导团队是保证 福田汽车继续进行业务转型与稳定增长的基础 2 公司市场策略的转变 低价抢占市场是福田汽车迅速提高并保持轻卡高规模的 策略 但是重卡产品相比轻卡 技术和质量要求更高 而随着 2004 年重卡子行业的高 速增长 国内的江淮与上汽 国外的沃尔沃与雷诺等汽车集团纷纷开始涉足于此 市 场竞争将进一步加剧 如何权衡市场占有率与盈利水平的冲突是公司在发展过程中需 要明确的 综述 福田汽车的发展战略清晰方向正确 目前的问题是发展过程中必然出现的 并综述 福田汽车的发展战略清晰方向正确 目前的问题是发展过程中必然出现的 并 被公司意识到 相信通过合资 增发等方式可以很好的解决 如果存在利润驱动因素 被公司意识到 相信通过合资 增发等方式可以很好的解决 如果存在利润驱动因素 就是更快的发展 就是更快的发展 三 财务报表附注分析三 财务报表附注分析 记账基础和计价原则记账基础和计价原则 精品文档 6欢迎下载 本公司采用权责发生制 以实际成本为计价原则 外币业务核算方法 外币业务核算方法 本公司年度内发生的外币业务 按实际发生日中国人民银行公布的基准汇价折合 为本位币记账 期末按基准汇价进行调整 发生的差额 与购建固定资产有关且在其 达到预定使用状态前的 计入有关固定资产的购建成本 与购建固定资产无关的属于 筹建期间的计入长期待摊费用 属于生产经营期间的计入当期财务费用 现金等价物的确认标准现金等价物的确认标准 本公司将所持有的期限短 流动性强 易于转换为已知金额现金 价值变动风险很 小的投资确定为现金等价物 短期投资核算方法短期投资核算方法 本公司短期投资是指能够随时变现并且持有时间不准备超过一年的投资 包括股 票投资 债券投资和其他投资 短期投资在取得时按实际投资成本计价 期末以成本与 市价孰低计量 市价低于成本按单项投资的成本与市价的差额计提短期投资跌价准备 本公司出售短期持有的股票 债券或到期收回债券时确认投资收益或损失 坏账核算方法坏账核算方法 本公司采用备抵法核算坏账损失 本公司对期末应收款项 包括应收账款和其他应 收款 采用账龄分析法计提坏账准备 各账龄计提坏账准备的比例如下 账龄计提比例 一年以内 1 一至二年 5 二至三年 10 三至四年 20 四年以上 40 公司确认坏账的标准为 公司确认坏账的标准为 1 债务人破产或死亡 以其破产财产或者遗产清偿后仍无法收回 2 因债务人逾期未履行偿债义务 且具有明显特征表明无法收回 本公司对确实无 法收回的应收款项 经批准后作为坏账损失 并冲销提取的坏账准备 存货核算方法存货核算方法 本公司的存货包括在生产经营过程中为销售或耗用而储备的原材料 低值易耗品 在途物资 委托加工物资 生产成本 库存商品等 精品文档 7欢迎下载 存货盘存制度采用永续盘存制 存货除原材料外取得时按实际成本计价 原材料按计 划成本计价 期末通过 材料成本差异 科目 将发出和期末存货调整为实际成本 事业部的库存商品及营销公司除 配件 外的库存商品的发出 领用采用加权平均法 结转成本 营销公司配件的发出 领用按售价核算法核算 低值易耗品采用一次摊销 法摊销 本公司期末对存货进行全面清查 对存货因遭受毁损 全部或部分陈旧过时或销售价 格低于成本等原因 使其成本不可收回的部分 计提存货跌价准备 计提时 按单个 存货项目的成本与可变现净值的差额确认存货跌价准备 长期投资核算方法长期投资核算方法 1 长期股权投资 本公司长期股权投资在取得时按初始投资成本计价 对被投资单位的投资占该单位有 表决权资本总额 20 以下 或虽占 20 或 20 以上但不具有重大影响的 采用成本法核 算 对被投资单位的投资占该单位有表决权资本总额 20 或 20 以上 或虽投资不足 20 但 有重大影响的 采用权益法核算 对长期股权投资初始投资成本高于其享有被投资单位所有者权益份额的差额 本公司 确认为股权投资差额 并按 10 年平均摊销 自 关于执行 企业会计制度 和相关会 计准则有关问题解答 二 下发后 对长期股权投资初始投资成本低于其享有被投资 单位所有者权益份额的差额 计入资本公积 2 长期债权投资 本公司长期债权投资按取得时的实际成本作为初始投资成本 其按期计算应收利息 3 长期投资减值准备 本公司期末对长期投资逐项进行检查 由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化 等原因导致其可收回金额低于账面价值的 计提长期投资减值准备 计提时 按单项 投资可收回金额低于账面价值的差额确认长期投资减值准备 固定资产计价和折旧方法固定资产计价和折旧方法 本公司固定资产是指使用年限超过 1 年 单位价值较高 为生产商品 提供劳务 出租或经营管理而持有的房屋及建筑物 机器设备 运输设备和其他设备 固定资产 以取得时的成本入账 与固定资产有关的后续支出 如果使可能流入企业的经济利益超过了原先的估计 如延长了固定资产的使用寿命 或者使产品质量实质性提高 或者使产品成本实质性 精品文档 8欢迎下载 降低 则计入固定资产账面价值 但增计后的金额不超过该固定资产的可收回金额 除此以外的后续支出确认为当期费用 本公司采用年限平均法计提折旧 本公司采用年限平均法计提折旧 根据预计使用寿命和预计残值 预计净残值率为 4 本公司确定各类固定资产的 年折旧率如下 类别预计使用寿命年折旧率 房屋及建筑物 10 40 年 2 40 9 60 机器设备 8 15 年 6 40 12 00 运输设备 10 年 9 60 其他设备 8 10 年 9 60 12 00 其中 已计提减值准备的固定资产 按照该固定资产的账面价值以及尚可使用寿 命重新计算确定折旧率 本公司期末对固定资产逐项进行检查 由于市价持续下跌 或技术陈旧 损坏 长期闲置等原因导致其可收回金额低于账面价值的 计提固定资产减值准备 计提时 按单项固定资产可收回金额低于账面价值的差额确认固定资产减值准备 在建工程核算方法在建工程核算方法 本公司在建工程按实际成本计价 工程达到预定可使用状态后 将该项工程完工 达到预定可使用状态所发生的必要支出结转 作为固定资产的入账价值 本公司期末对在建工程进行全面检查 当工程长期停建且预计在未来 3 年内不会重新 开工 或所建项目在性能 技术上已经落后且给企业带来的经济利益具有很大的不确 定性等情形出现时 计提在建工程减值准备 计提时 按单项在建工程可收回金额低 于账面价值的差额确认在建工程减值准备 借款费用的核算方法借款费用的核算方法 本公司为筹集生产经营所需资金等而发生的借款费用计入财务费用 为购建固定 资产的专门借款所发生的借款费用 在所购建的固定资产达到预定可使用状态前计入 有关固定资产的购建成本 在所购建的固定资产达到预定可使用状态后 计入当期财 务费用 无形资产计价及摊销方法无形资产计价及摊销方法 本公司无形资产按取得时的实际成本入账 自取得当月起在受益年限内分期摊销 本公司期末对无形资产进行逐项检查 当存在以下情形时 计提无形资产减值准备 1 某项无形资产已被其他新技术等所替代 使其为企业创造经济利益的能力受到重大 不利影响 精品文档 9欢迎下载 2 某项无形资产的市价在当期大幅下跌 在剩余摊销年限内预期不会恢复 3 某项无形资产已超过法律保护期限 但仍然具有部分使用价值 4 其他足以证明某项无形资产实质上已经发生了减值的情形 计提时 按单项无形资 产的可收回金额低于其账面价值的差额确认无形资产减值准备 本公司期末如果预计某项无形资产已经不能给企业带来未来经济利益的 将该项无形 资产的账面价值全部转入当期管理费用 长期待摊费用摊销方法长期待摊费用摊销方法 本公司模具按类别分别采用工作量法和使用年限法摊销 其他长期待摊费用按受 益期平均摊销 收入确认原则收入确认原则 1 销售商品 对已将商品所有权上的主要风险或报酬转移给购货方 不再对该商品实 施继续管理权和实际控制权 相关的收入已经取得或取得了收款的凭据 且与销售该 商品有关的成本能够可靠地计量时 本公司确认商品销售收入的实现 2 提供劳务 对同一会计年度内开始并完成的劳务 本公司在完成劳务时确认收入 对劳务的开始和完成分属不同的会计年度 在提供劳务交易的结果能够可靠估计的情 况下 本公司在资产负债表日按完工百分比法确认收入 3 让渡资产使用权 与资产使用权让渡相关的经济利益能够流入及收入的金额能够可 靠地计量时 本公司确认收入 所得税的会计处理方法所得税的会计处理方法 本公司所得税的会计处理采用应付税款法 合并会计报表的编制方法对占被投资单位有表决权资本总额 50 以上 不含 50 或虽 不超过 50 但对被投资单位有实质控制权的子公司 本公司确认其为会计报表的合并范 围 本公司按照财政部 合并会计报表暂行规定 编制合并会计报表 在编制合并报 表时 公司间的重大交易和往来余额予以抵销 三 税项 税种计税依据税率备注 增值税应税收入 13 17 注 营业税应税收入 5 城市维护建设税应纳流转税额 5 7 企业所得税应纳税所得额 33 注 农用四轮车 单缸 产品销售收入执行 13 的税率 其他产品销售收入执行 17 的税率 扣减允许在当期抵扣的进项税额后缴纳 精品文档 10欢迎下载 仔细查阅公司仔细查阅公司 20032003 和和 20042004 年年报财务报表附注 我认为 根据上述会计制度制年年报财务报表附注 我认为 根据上述会计制度制 作的会计报表符合国家颁布的企业会计准则和作的会计报表符合国家颁布的企业会计准则和 企业会计制度企业会计制度 的规定 在所有重大的规定 在所有重大 方面公允反映了公司财务状况以及方面公允反映了公司财务状况以及 0303 0404 年度的经营成果和现金流量 其会计业绩反年度的经营成果和现金流量 其会计业绩反 映了商务活动的真实情况 映了商务活动的真实情况 四 财务分析四 财务分析 近年具体财务数据一览 每股指标分析 2005 3 31 2004 末期2004 中期2003 末期 每股摊薄收益 元 0 080 480 140 50 每股加权收益 元 0 48 0 14 0 70 每股净资产 元 3 89 3 81 3 57 3 42 调整后每股净资产 元 3 59 3 58 3 35 3 22 每股资本公积金 元 1 54 1 51 1 51 每股未分配利润 元 0 65 0 58 0 44 每股现金流量 元 0 05 0 00 0 04 主营业务收入 万元 413 700 46 1 788 640 00 861 589 22 1 388 921 20 主营业务利润 万元 29 234 44 136 964 15 63 178 52 118 248 08 其它业务利润 万元 1 111 16 1 742 15 389 86 1 747 72 营业利润 万元 6 276 92 31 037 00 10 223 08 32 959 39 投资收益 万元 160 98 576 36 185 35 255 98 补贴收入 万元 111 06 79 57 营业外收支 万元 738 53 883 78 558 62 1 227 50 利润总额 万元 5 699 37 32 608 19 10 967 04 32 067 44 所得税 万元 2 209 20 10 809 32 4 355 54 9 272 79 净利润 万元 3 488 63 21 733 63 6 547 45 22 747 71 销售毛利润 7 09 7 78 7 44 8 65 主营业务利润率 7 07 7 66 7 33 8 51 销售净利润 84 1 22 76 1 64 总资产报酬率 61 3 96 1 37 5 46 净资产收益率 1 97 12 49 4 01 14 55 应收帐款周转率 次 138 87 63 06 115 58 货存周转率 次 10 65 5 71 11 57 固定资产周转率 次 8 84 4 82 9 10 股东权益周转率 次 2 35 10 83 5 39 10 24 精品文档 11欢迎下载 总资产周转率 次 15 58 31 77 7 50 25 39 流动比率 倍 0 83 0 91 0 96 速动比率 倍 0 30 0 37 0 38 资产负债比率 68 24 65 86 62 39 股东权益比率 30 93 31 70 34 07 37 54 固定资产比率 42 24 38 49 41 51 主营业务收入增长率 2 11 28 78 23 86 83 24 营业利润增长率 100 02 5 83 37 25 62 65 税后利润增长率 48 53 4 46 31 49 80 07 净资产增长率 11 67 11 27 11 53 36 10 总资产增长率 74 3 71 1 92 3 71 现金及现金等价物净增额 万元 2 193 29 193 00 1 906 99 经营活动现金流量 万元 26 140 21 29 244 99 12 849 65 53 038 33 销售商品收到的现金 万元 1 313 653 02 650 476 37 1 049 390 99 销售商品收到的现金占主 营收入比例 73 44 75 50 75 55 通过分析和计算福田公司的财务报表我们将以下五个方面分别来分析该公司的财 务状况 首先是公司的偿债能力分析首先是公司的偿债能力分析 偿债能力的强弱是决定企业财务状况的重要因素之 一 它是指企业对外偿债能力和承受能力或保障程度 偿债能力又分为短期偿债能力 和长期偿债能力 该项目可以从流动比率 速动比率 现金比率等指标来分析 根据 福田公司的主要会计报表 资产负债表和资金流量表进行分析 表格一 年份 比率 2004 年2003 年04 年同行业平均值 流动比率 0 830 962 26 速动比率 0 30 381 73 现金比率 0 150 431 09 营业现金比率 0 080 230 37 精品文档 12欢迎下载 0 0 2 0 4 0 6 0 8 1 1 2 20042004 3Q 2004 1H 2004 1Q 20032003 3Q 2003 1H 2003 1Q 流动比率速动比率 图二 通过以上数据我们可以看到该公司自 2003 年和 2004 年的流动比率 速动比率都 较低 两个指标都远低于同行业同行业水平 这说明该公司短期偿债能力较差 流动 负债大于流动资产速度 所以流动比率有所下降 同时由于存货减少幅度较大导致速 动比率上升 从现金比率来看 该公司这个指标远低于同业平均水平 这与现金流量 表中现金及现金等价物经增加额是息息相关的 更能说明该公司短期偿债能力较差公司短期偿债能力较差 一般来说 公司的长期偿债能力制约与以下因素 长期偿债能力必须以雄厚实力的所有者资本为基础 即必须保持合理的资本结构 长期偿债能力以总资产为物质保证 产期偿债能力及企业获利能力密切相关 企业能否有足够的现金流入量偿还长期 债务本息制约与手指配比的结果 下面是该公司的长期偿债能力指标值 表格二 2004 年 2003 年 资产负债率 68 2462 4 净资产负债率 2 151 66 有形资产负债率 0 690 63 通过以上数据 其中资产负债率与财务风险成正比 其比率越低企业的财务越稳 定 该公司此比率约为 40 60 之间 高于同业的 36 46 说明企业的财务状况并不 十分稳定 经资产负债率可以用于衡量企业负债的风险程度及企业负债的偿还能力 该公司比率都大于 1 说明企业厂级偿债能力并不好 综上我们可以看到 福田汽车 2003 年总资产为 41 65 亿元 净资产为 15 64 亿元 资产负债率为 62 4 公司负债 总额为 25 99 亿元 其中流动负债为 21 96 亿元 占总资产的 84 5 公司轮流动负债 精品文档 13欢迎下载 的规模和比例明显偏高 对公司正常的经营构成很大压力 由于公司持续经营性资产 大于股东权益 经营性资金几乎全部依赖于负债 2003 年公司流动比率负债比率分别 为 0 96 0 32 明显低于行业正常水平 公司较为合理的利用了内部外部资源 很 好地利用了财务杠杆 尽管流动比率为 0 96 但是 22 20 亿元的流动负债相对于 138 89 亿元的销售收入来说周转速度较快 流动负债仍然处于良性循环之中 其次公 司的负债主要是由于正常的经营形式应付帐款和应收账款 银行短期借款仅仅为 1 57 亿元 几乎没有偿还短期借款的压力 尽管公司帐面存货高达 2 92 亿元 0 32 的速动 比率也大大低于正常水平 但是公司帐面与收款高达 3 80 亿元 公司的存货规模仍处 于一个比较合理的范围 尽管公司负债率较高 期末负债总额高达 25 99 亿元 但是公司银行短期借款 长期借款仅为 5 32 亿元 因此公司债务较轻 公司 2003 年全年平均负债为 23 85 亿 元 加入负债的一半资金来源于银行借款 以 5 的借款利率计算 银行利率高达 5961 万元 单是 003 年的财务费用仅为 1891 万元 公司经营中的成功之处在于 不需要支 付任何费用 而合理的招用上下游合作伙伴的资金来源 公司成功尝试大型超市所惯 用的供应商资金模式是公司经营的高明之处 其次我们来分析该公司的营运能力其次我们来分析该公司的营运能力 营运能力是指企业资产运用 循环的效率的 高低 资产运用效率高 循环快 则企业可以较少的投入获取较多的收益 我们从下 表开始分析 表格三 2004 年 2003 年 04 年同行业平均 值 应收帐款周转率 24 0121 3331 7 存货周转率 5 696 054 67 流动资金周转率 2 362 041 25 总资产周转率 1 431 120 77 通过把该公司 2004 年和同行业相比较 我们可以看到该公司存货周转率 流动资 产周转率 总资产周转率都搞业同业水平 说明该公司只产运营效率很高 存货周转 率反映存货的流动性 流动资产的周转率反映全部资产的使用率 资产周转率受流动 资产周转率的影响 以 2004 年为例 流动资产中的存货占总资产的比例地说明企业并 不存在严重的积压情况 但应收账款周转指标中该公司略低于同业水平 说明该公司 信用状况不是很好 又发生坏帐的可能 同时结合 2002 2004 年的利润分配表 在福 精品文档 14欢迎下载 田汽车主营业务收入度幅度增加的带动下 公司的资产周转率稳步提高 2003 年公司 的存货周转天数为 31 天 应收帐款周转天数为 3 天 总资产周转天数为 97 天 也高 于同业水平 商用汽车领域竞争的激烈程度明显高于轿车 最大限度提高公司主营业 务收入 提高资产周转率是参与之一竞争制胜的法宝 也与公司的 价低高产 这一 低成本战略相一致 下面我们来分析该公司的盈利能力 盈利能力是指企业赚取利润的能力 他作为 企业营销能力 收取现金的能力 降低成本的能力及回避风险的能力的综合体 可以 用毛利率 资产报酬率 净资产报酬率 每股收益 市盈率的指标分析 如下 表格四 2004 年 2003 年 04 年同行业平均值 销售毛利率 9 178 3420 17 总资产报酬率 3 593 124 18 净资产报酬率 10 237 897 38 每股收益 0 4980 3320 412 其中 销售毛利率有明显的行业特点 生产周期长 利率除了与目标值比较外 还必须于同业水平相比 评价本公司的盈利能力在同业中所占的位置 并进一步分析 差距形成的原因 以找出提高盈利能力的途径 该公司此指标明显低于同业水平 2004 年净利润高于 2003 年 销售收入减少说明公司经营中存在薄弱环节 应采取措施 加以改进 总资产报酬率用于增强公司运用全部资产获利的能力 该公司 2004 年指标 值是略低于同业水平 于 2003 年相比用所提高 说明该公司在采取有效的降低外部采 购和销售成本 将管理上的优势有效转化成了成本优势 从而保证了市场竞争能力 铲平价格下降的情况下 仍能保持较为稳定的获利能力 这一点也可以从公司的净资 产报酬率高于同业水平看出 每股收益受公司资本呢结构的影响 其值越大 企业盈利能力越强 由上表数据 可以看到 此项指标有所增减 说明该公司经济实力和盈利能力比过去有所提高 市 盈率指标可以用来判断企业股票与奇特股票相比的潜在价值 但是当全部资产利润率 很低或发生亏损时 每股收益为零或负 因此市盈率很高 所以必须结合其他指标 综合考虑分析公司的盈利能力 通过对该公司的以上几个指标的分析 我们可以看到 该公司盈利能力还是不错的 最后来分析公司的发展能力最后来分析公司的发展能力 发展是生存之本 也是盈利之源 从公司的财务管 理目标的实现来看 企业发展能力也是直接影响企业财务目标实现的一个因素 我们 精品文档 15欢迎下载 来看下面数据 表格五 2004 年 2003 年 04 年同行业平均值 销售增长率 23 7924 1327 26 总资产增长率 8 557 8754 31 净利润增长率 13 3110 57 11 56 其中销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋 势的重要指标 也是企业存量资本增长的前提 而总资产增长率是反映资产增长的指 标 表明企业规模增长水平对企业发展的后劲里的影响 三年销售收入平均增长率表 明企业销售收入连续三年增长情况 体现企业的发展潜力 从表中我们可以看到该公 司 2004 年的销售收入增长率略低于同业水平 总资产增长率远远低于同业增长率 说 明企业产品销售增长快 销售情况还算可以 评价一个企业资产规模增长是否恰当 必须把资产增长率 利润增长率都超过资产规模增长率 说明这种资产规模增长属于 效率性增长 是恰当的 正常的 该公司销售增长率大于资产增长率 说明其销售方 面有较好的成长性 5 分析完公司各项指标后 我们可以把该公司的资产负债率 现 金流量表 利润分捧表结合起来 综合分析该公司成果 表格六 2004 年 百万 2003 年 百万 增加变化率 存货 1803129239 57 总资金 5488416531 77 应收帐款 126 7130 7 3 05 股东权益 17401563 711 27 主营业务收入 178861388928 78 净利润 217 3227 4 4 46 现金及现金等价物净增加额 21 9319 06 215 01 财务费用 11 6018 91 27 30 通过此表 我们可以看出 存货 2004 年与 2003 年相比增长了 39 57 主要原因是 本公司产品线拓宽和生 产规模扩大导致期末各项存货增加 本公司为销售旺季存货增加商品车存货 总资产 2004 年比 2003 年增长 31 77 主要原因为本公司生产规模扩大导致期末 各项库存增加 本公司 怀柔北厂区技术改造项目 诸城轻卡改造项目 及 长沙厂产能改造 等项目扩大规模 主营业务收入 2004 年比 2003 年增长 28 78 原因是本公司汽车销量较去年增加 精品文档 16欢迎下载 主要是重卡销量增加 2004 年内净利润也与 2003 年相比下降了 4 46 主要原因是原材料市场价格上涨 成本增加 重卡费用增加 现金及现金等价物净增加额同比减少较多 主要原因是年底预付钢材款增加 导 致现金量支出增加 财务费用同比下降了 27 3 主要是因为本公司长期借款减少及去年下半年受到财 政贴息冲减不了财务费用 前者与公司的利润增加有关系 而收到的财政贴息说 明净利润下降 该公司现金流入不是很好 总结 总结 净资产收益率 精品文档 17欢迎下载 净资产收益率 12 49 总资产周转率 3 7054 权益乘数 1 1 0 68 资产总额 股东权益 1 1 资产负债率 1 1 负债总额 资产总额 x100 主营业务利润率 1 2151 总资产收益率 4 5024 净利润 217 336 325 主营业务收入 17 886 400 049 主营业务收入 17 886 400 049 资产总额 5 488 859 179 主营业务收入 17 886 400 049 全部成本 17 593 451 5 62 其他利润 32 481 036 所得税 108 093 199 流动资产 2 812 383 80 7 长期资产 2 676 475 37 2 主营业务成本 16 516 758 587 营业费用 628 677 693 管理费用 436 412 713 财务费用 11 602 569 货币资金 187 590 820 短期投资 0 应收账款 126 799 076 存货 1 803 846 12 3 长期投资 204 336 893 固定资产 2 318 382 60 5 无形资产 56 121 684 其他资产 97 634 191 其他流动资产 694 147 789 最后 我们采用杜邦分析体系来分析福田公司财务状况 通过以上我们得到企业 盈利能力指标中的销售利润率与营运能力指标的总资产周转率 以及考虑到财务杠杆 的作用 便可以得到反映公司财务状况的最核心的指标 净资产收益率 该公司净资 产收益率 销售利润率 总资产周转率 财务杠杆作用 12 49 该行业平均值为 7 38 这一指标反映了公司的综合财务指标 作为一个企业通过此项指标 一方面可以从企 业销售规模 成本水平资产营运 资本结构分析净资产收益率净资产变动的原因 另 精品文档 18欢迎下载 一方面可协调企业资本经营 资产经营和商品经营关系 促使净资产收益率达到最大 化 实现财务管理目标 综述 公司面临一定的资金压力 公司产品赢利能力指标处于相对落后的位置这与综述 公司面临一定的资金压力 公司产品赢利能力指标处于相对落后的位置这与 公司低成本低价策略有关 但经营管理指标在行业内处于领先水平 也正是由此公司公司低成本低价策略有关 但经营管理指标在行业内处于领先水平 也正是由此公司 整体上仍达到并且保持了较好的盈利水平 综合负债应收帐款回收情况 公司财务状整体上仍达到并且保持了较好的盈利水平 综合负债应收帐款回收情况 公司财务状 况仍处于较为健康的状态 况仍处于较为健康的状态 五 业务预测 五 业务预测 20052005 年以来汽车市场需求表现良好年以来汽车市场需求表现良好 根据汽车工业协会披露的数据 2005 年 1 月销售状况不理想 2 月由于春节因素 产销又有所下降 1 2 月销售累计同比下降 6 9 特别是轿车 基本型乘用车 同比 下降 16 商用车同比下降 2 7 3 月份之后 市场全面反弹 产销环比显著增长市场全面反弹 产销环比显著增长 与 上年同期较高的基数相比 也略有增长 显示市场出现明显的回暖趋势 根据全国乘 用车市场信息联合会的提供的数据 2005 年 6 月份乘用车 包括轿车 MPV SUV 不 包括交叉型乘用车 销量一改往年六月销售偏淡的局面 继续保持今年 3 月以来稳步 增长 销量达到 296 811 辆 环比增长 18 9 同比增长 55 8 今年来继 3 月 4 月后第三次创出历史新高 2005 年的汽车市场将平稳发展 促使汽车行业转暖的主要原因包括 价格平稳 持币待购的消费需求逐渐释放 房地产购买和投资的下降导致汽车消费能力提高 表格七 福田汽车 1 6 月的销