公司金融概述.ppt

公司金融学 兰州财经大学长青学院罗频宇 总目录 请输入文本内容 第一节公司金融概述 第二节公司金融内容 第三节公司金融目标 第1章公司金融概述 第四节公司金融环境 第1节公司金融概述 二 公司金融概念 一 企业组织模式 1 2 一 企业的组织形式 目前企业有三种组织模式 企业组织形式 公司制 Corpora tion 个人独资企业 SoleProprietorship 合伙企业 partnership 股份有限公司 StockLimitedCompany 有限责任公司 LiabilityLimitedCompany 一 企业的组织形式 一 个人独资企业1 定义 自然人出资 财产个人所有 承担无限责任的经营实体 2 特点 无限责任 只缴纳个人所得税 二 合伙企业1 定义 合伙人共同出资 经营 共享收益风险 承担无限责任的经营实体 2 特点 无限责任 收益风险按比例 一般只缴纳个人所得税 这两类企业的优缺点 优点 注册简便 注册资本少 经营灵活 缺点 融资渠道窄 经营不稳定 所有权转移困难 一 企业的组织形式 三 公司制企业公司是依据一国公司法组建的 以营利为目的的 具有法人地位的企业组织形式 1 形式 1 无限责任公司 无限责任 连带责任 2 有限责任公司 股东以出资额 公司以全部资产承担责任 2 50人 3 股份有限责任公司 2 性质 1 公司是法人 依法独立享有民事权利和承担民事义务 而企业不一定是法人 如 某公司的子 分 公司虽然是企业 但可能不具备法人资格 2 公司具有集合性 在法律意义上 公司通常是由两人或两人以上以一定的出资联合组成的企业 是社团法人 3 公司所有权与经营权相分离 是公司制企业最鲜明的特征 4 出资者对公司和企业的责任不同 3 公司制企业的优点优点 有限责任 公开募股 易于集资 所有权流动性 产权转让 具有永恒存续期 专业经营缺点 1 双重税负 公司和个人所得税 2 内部人控制 经营权和所有权分离 3 信息披露 上市公司 一 企业的组织形式 世界上企业寿命比较日本人令人敬佩的 工匠精神 所谓 工匠精神 就是一辈子只做一件事 而且将这件事做到极致 有一项统计显示 截至2013年 全球寿命超过200年的企业 日本有3146家 为全球最多 德国有837家 荷兰有222家 法国有196家 美国 只有200多年历史 超过100年的企业有1100家 中国只有10余家 中国人崇尚的是善变的 互联网思维 总是希望走捷径 抄近道 而不屑于 扎硬寨 打硬仗 二 公司金融概念 一 概念公司金融学是研究公司筹资 投资 运营资金管理 利润分配及财务分析等方面内容的学科 理解 如何主动有效利用各种融资渠道 获得最低成本的资金 形成合理的资本结构 投资于实业或证券以获得收益 实现公司价值最大化的一项经济管理工作 二 公司金融运行图 一 公司金融研究的内容 资产负债表模式 流动资产 长期投资 固定资产 无形资产及其他资产 流动负债 长期负债 股东权益 债务资本融资 权益资本融资 营运资金管理 利润分配管理 股利分配政策 资产 负债与股东权益 对外长期投资 发行债券 发行股票 左边为资产形成方式 即资产总价值 反映资本的用途 长期投资管理 长期筹资管理 内部长期投资 右边为融资方式 即资本总价值 反映资本的来源 一 公司金融研究的内容 1 企业筹资引起的财务活动筹资是指企业为了满足投资和用资的需要 筹措和集中所需资金的过程 是资金运动的起点 资金来源主要有两种方式 1 自有资金 企业可通过向投资者吸收直接投资 发行股票 企业内部留存收益等方式取得 2 债务资金 企业可通过从银行借款 发行债券 利用商业信用等方式取得 企业投资引起的财务活动企业取得资金后 必须将资金投入使用 以谋求最大的经济效益 否则筹资便失去了意义 1 对内投资 企业内部购置固定资产 无形资产等 一般是为了提高生产力 增加产品技术含量 提高经济效益 2 对外投资 购买其他企业的股票 债券或与其他企业联营进行投资 为了增加本企业财富或为了谋求其他利益 一 公司金融研究的内容 企业经营引起的财务活动企业在正常的经营过程中 会发生一系列的资金收支 1 支出 采购材料 支付工资 其他营业费用 2 收入 商品售出后 取得收入 收回资金 3 短期融资 现有资金不能满足经营时 还要采取短期借款方式来筹集所需资金 企业分配引起的财务活动指企业对所获得利润的分配 企业在经营过程中会产生利润 也可能会因对外投资而分得利润 企业的利润要按规定的程序进行分配 二 工具 1 时间价值 2 收益与风险 一 公司金融目标 一 利润最大化利润代表了企业新创造的财富 利润越多则说明企业的财富增加得越多 越接近企业的目标 1 优点 1 能使企业加强管理 加强经济核算 2 能使企业改进技术 提高劳动生产率 3 能使企业降低产品成本 2 缺陷 1 没有考虑利润的取得时间 2 没有考虑所获利润和投入资本额的关系 3 没有考虑获取利润和所承担风险的关系 4 会造成企业的短期行为 5 只反映历史盈利能力 不能反映未来持续盈利能力 6 利润有时候并不能反映企业的真实情况 如企业通过出售资产 表面上利润增加了 但实际上企业的财富并未增加 一 公司金融目标 二 股东财富最大化股东创办企业的目的是增加财富 股东财富由股票数量和价格两方面来决定 所以 股东财富最大化 又演变为股票价格最大化 1 优点 1 考虑了时间价值 2 考虑了风险因素 风险会对股票价格产生重要影响 3 在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为 4 反映了资本报酬之间的关系 股价反映了单位投入资本的市场价格 5 比较容易量化 便于考核和奖惩 2 缺点 1 只适合上市公司 对非上市公司则很难适用 2 只强调股东利益 而对企业其他关系人的利益重视不够 3 股票价格受多种因素影响 且公司不能完全控制 把不可控因素引入理财目标是不合理的 一 公司金融目标 三 企业价值最大化采用最优的财务政策 充分考虑资金的时间价值 风险 报酬的关系 在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大 1 具体内容包括以下几个方面 1 强调风险与报酬的均衡 将风险限制在可以承担的范围 2 创造与股东之间的利益协调关系 努力培养中 长期投资的股东 使他们关心企业的长远发展 3 关心本企业职工利益 创造优美和谐的工作环境 4 加强与债权人的联系 重大财务决策请债权人参加 培养可靠资金供应者 5 关心客户的利益 不断推出新产品 保持销售收入稳定增长 6 讲求信誉 注意企业形象的宣传 7 关心政府政策的变化 与政策耦合 2 企业价值最大化体现了对经济效益的深层次认识 是现代公司金融的最优目标 具有以下优点 1 考虑了取得报酬的时间 2 考虑了风险与报酬的联系 3 克服企业追求利润上的短期行为 因为目前利润和预期利润都影响企业价值 4 企业价值最大化注重在企业发展中考虑各方利益关系 二 公司相关利益者 一 金融环境的构成 公司金融环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业内部 外部条件 一 内部环境1 企业组织形式2 企业执行的基本制度3 企业类型4 财务管理的基础工作 二 外部环境1 经济环境 影响企业理财活动的宏观经济状况 1 经济发展 2 通货膨胀 3 利息率波动 4 经济政策 5 竞争2 金融市场环境 指一切资本流动的场所 包括实物资本和货币资本的流动 1 主体 需求者和供给者 2 客体 3 中介机构 4 政府 5 利率 利率 纯粹利率 通货膨胀附加率 风险附加率 一 金融环境的构成 3 税收环境企业的资本和债务的筹集 房产和设备的购买 特定投资的抉择 联营或合并等决策 均受税负的影响 一 金融环境的构成 4 政策环境国民经济的发展规划 国家的产业政策 经济体制改革的措施 政府的行政法规等对企业的财务活动都有重大的影响 5 法律环境企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律 法规 规章制度 中华人民共和国公司法 中华人民共和国外资企业法 中华人民共和国中外合资经营企业法 中华人民共和国中外合作经营企业法 中华人民共和国个人独资企业法 中华人民共和国合伙企业法 二 市场有效性问题 二 市场有效性问题 1 弱式有效市场 weak formEMH 在该市场中 证券的现行价格所充分反映的是过去价格和过去收益的一切信息 因为价格的时间走势表现为一种随机游动过程 所以 在某一时刻上 价格便被看作整个价格运动轨迹上的一个质点 若所有的投资者在推断最后时刻的价格位置时 都运用历史价格数据 那么现行的价格所充分反映的便是过去价格和收益的一切信息 2 半强式有效市场 semi strongformEMH 在该市场中 现行的证券价格不仅能反映过去价格和过去收益的一切信息 而且还融汇了一切可以公开得到的信息 如公司公开的财务状况报表 公司产 供 销 人事等决策的通报 股票除权的通报等 证券价格根据这些可获得的信息及时反映 因此 在半强式有效市场中 完全利用可公开获得信息行事的投资者在扣除他们