货币金融学ppt课件.ppt

金融学 1 5 金融市场 5 0 金融市场概述5 1 货币市场5 2 资本市场5 3 金融市场运行5 4 衍生金融市场 2 5 0 金融市场概述 一 全球3大金融市场 一 货币市场 二 资本市场 三 外汇市场 3 二 金融市场的功能金融市场的最基本功能是媒介资金融通 对社会资源进行再分配具有价格发现的功能 具有降低交易成本的功能 具有调节宏观经济和微观经济的功能 4 三 金融市场交易者交易者 5类 个人 企业 政府 金融机构 中央银行 交易目的 5种 筹资 投资 投机 保值 金融调控 5 四 金融市场的分类货币市场 资本市场债务市场 股权市场一级市场 二级市场交易所 场外市场现货市场 期货市场国内金融市场 国际金融市场 6 5 1 货币市场 一 货币市场概述定义 融资期限在1年期以内的金融市场 功能 为经济部门调节资金的流动性提供便利 特点 金融工具融资期限短 金融工具平均质量高 参与者以商行 央行等金融机构和政府机构为主 是中央银行货币政策实施的场所 7 美国货币市场概况 8 x国货币市场工具 亿美元 9 二 货币市场种类 5种 贴现市场国库券市场可转让大额定期存单市场回购协议市场同业拆借市场 10 2 国库券市场1 国库券的发行按面值折价销售 到期后按面值一次性支付本金和利息 利息 面值一价格 现值 本金 终值 面值 例如 1年期国库券的面值为100元 按95 折价销售 价格为95元 利息 100 95 5元 收益率 100 95 95 5 26 11 2 美国国库券的发行方法招标分为竞争性投标和非竞争性投标非竞争性投标者全部中标 竞争性投标者则按报价从高到低排列 12 3 大额可转让定期存单 CDS 定义 由银行发行的标明金额 期限 利率的可以流通转让的金融工具 产生背景 Q条例 与普通定期存单的区别 13 4 回购协议1 定义 以出售证券的方式融入资金 同时订立协议在将来某一日再购回同样的证券的融资方式 2 特点 期限短 为什么 券商用它短期周转 数量大 回购市场是大额资金的批发市场 多数都在100万美元以上 回购协议交易的对象 一般是货币市场上流通量较大 风险性较低的金融工具 如国库券 可转让存单等等 14 5 银行同业拆借市场 联邦基金市场 1 定义 银行间短期资金借贷市场 2 期限 头寸拆借通常是1天期限 同业借贷最长可达1年 3 利率 主要决定于货币市场情况 它对金融市场最敏感 当中央银行政策有任何变动时 立刻影响到这种利率的升降 成为最重要的基准利率 LIBOR CHIBOR 15 6 欧洲货币市场 教材142 1 国际金融市场的类型 2 欧洲货币概念 3 欧洲货币市场概念 4 欧洲货币市场的类型 16 国际金融市场类型 欧洲货币市场 也称作 离岸金融市场 是国际金融市场的核心和主体 是真正意义上的国际金融市场 17 2 欧洲货币概念欧洲货币 在货币发行国境外流通的货币 比较 欧洲美元 与美元 18 3 欧洲货币市场概念定义 在一国境外进行该国货币的流通 投资 借贷等业务的市场 在岸金融市场和离岸金融市场的区别 主要体现在市场管理体制 其经营活动可以不受任何国家金融法规的制约 而不是境内和境外 如美国在境内设立InternationalBankingFacilities 19 4 欧洲货币市场的类型按是否从事实质性的融资活动分为 功能中心 名义中心 按境外货币来源和贷放重点划分为 基金中心 收放中心 20 一 功能中心定义 从事具体的存贷等业务的离岸金融中心 类型 一体型 内外分离型 渗透型 21 一 一体型 内外混合型 模式一体型管理模式下离岸金融市场特点离岸业务与在岸账户并账操作 对资金流出入不严格限制 境内资金和境外资金可以随时互相转换 对从体系外流入的资金不征收利息税 也不实行存款准备金制度 22 二 内外分离型模式这类管理模式的特点只允许非居民参与离岸市场业务 离岸账户和在岸账户实施隔离 如美国国际银行业务设施 IBF 23 三 渗透型模式渗透型以分离型为基础 既不完全隔绝 又不完全相通 离岸账户与在岸账户分立 居民交易和非居民交易基本上分开运作 但允许两个账户之间有一定程度的渗透 如 允许离岸账户上的资金贷给国内企业 或允许居民投资于离岸账户 或离岸与在岸账户双向渗透 24 第二 名义中心 避税港型模式 避税港型离岸金融市场一般没有离岸资金实际交易活动 实际业务仍在母国进行 只是通过注册机构在账簿上进行境内和境外交易 目的是规避母国的税收或监管 典型的避税港型离岸金融中心包括开曼 巴哈马 百慕大 西萨摩亚 英吉利海峡的海峡群岛及地中海的塞浦路斯岛等 25 国际离岸市场模式比较 26 5 2 资本市场 一 资本市场定义资本市场指 中长期资金融通或中长期金融证券买卖的市场 二 资本市场上的金融工具股票债券 27 5 3 金融市场运行 一 二级市场 一 发行市场及其运行 一 发行方式 二 发行价格 三 发行程序发行市场基本功能 是创造新的金融工具 下面以股票和债券为例 介绍证券的发行 28 一 金融工具的发行方式 私募发行 公募发行 1 私募发行定义 指发行人直接面向特定的投资人发行证券的方式优缺点2 公募发行定义 发行人面向整个社会公开发行证券的方式 优缺点 承销 承销的种类 2种 包销 代销 承销团与主承销商包销风险案例 29 IPO initialpublicoffering 公募发行的主要方式IPO定义 指以募集方式设立股份有限公司时 或已经设立的公司首次公开发行股票 IPO进行以后 企业就成为公开上市公司 IPO的主要目的 可以是为新成立的公司募集资金 也可以是在非股份有限公司转换经营机制的过程中 为了改制成为股份有限公司而发行股票 1PO的条件 股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司 包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司 公司发行的普通股只有一种 同股同权 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35 在公司拟发行的股本总额中 发起人认购的部分不少于 3000万元 首次发行后 公司的股本总额不少于 5000万元 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25 30 全球最大的IPO 31 二 发行价格 1 上市公司 路演 发行定价方式 2 发行价格与票面价格的差异 32 路演 roadshow 路演是指上市公司采用的一种用来沟通与投资者关系的方式 路演的基本功能是 询价 即试探股票的发行价格 2001 1 10 证监会公布了 关于新股发行公司通过互联网进行公司推介活动的通知 对通过网络进行路演中涉及的相关人员和事项做出了规定 33 按发行价格与票面价格的差异分为 平价发行折价发行溢价发行 34 回顾 现值与终值的计算 1 终值定义 用复利计算方法计算的一笔投资在未来某个时间获得的本利和 任何一笔货币金额 现值 都可根据利率计算出在未来的某一时点上的本利和 这个本利和就称该笔货币金额的终值 计算公式 如 年利率为6 5年后10万元现值的终值为 万元 35 2 现值定义 是未来收益按一定的贴现率贴现后的当前价值 现值是与终值相对应的概念 如上列 年利率为6 5年后期望取得一笔13 38万元的货币 终值 现在应有的本金 现值 是 36 1 债券的发行价格计算公式发行价 投资者未来所获全部收益的现值和举例解释 利率变化与平价 折价 溢价发行 平价发行假设某种3年期的付息债券 其票面价值为1000元 并承诺每年年末支付100元利息 现在市场上3年期债券的利率是10 那么该债券可平价发行 其市场现时价格为1000元 即 面额 37 市场利率的变化将导致债券发行价格的变化 由于市场利率会随时发生变化 而债券的面额和票面利率都是固定的 所以 市场利率的变化将引起债券价格的变化 若市场利率上升到12 那么先前1000元的债券的价格将下降到952元 因为该债券的现值已下降为952元 同理 若市场利率 为8 则债券价格将 到1052元 38 2 股票的发行价格平价发行 它非常适用于公司成立时的首次发行 溢价发行 是以发行时市场上的股价格水平为基准来确定发行价格 由于一般都是时价高于面值 故称溢价发行 它适用于公司增资扩股时的发行 折价发行 以低于股票面额的价格发售股票 39 三 金融工具的发行程序发行人综合决策 选择融资方式选择承销商 承销商的调查和辅导 准备申请文件 招股说明书 发行合同书 确定发行价格 接受审核 销售和认购 40 二 二级市场的运行 一 交易活动的重要性 二 二级市场类型 三 股票价格指数 41 一 交易活动的重要性提高了金融资产的流动性 确定金融资产的合理价格 在金融资产的交易过程中 投资者不断地把自己获得的信息反映在金融资产的价格当中 优化配置企业控制权 42 二 二级市场类型根据交易场所的差别 划分为交易所市场 场外交易市场 1 证券交易所市场1 特征 与场外市场相比 交易所市场具有以下特征 有固定的交易场所和交易活动时间 实行会员交易制度 场内买卖的股票必须是经过批准挂牌的上市股票 未经过批准挂牌的股票不能入场交易 交易数量必须达到规定的最低成交单位 43 上海证券交易所 44 45 2 交易程序 1 开户 现金账户 保证金账户 2 委托 市价委托 限价委托 3 成交 竞价成交 集合 连续 价格优先 时间优先 4 交割过户 T 0 T 1等 46 3 交易方式 1 现货交易 交割期限主要有T 0 T 1 T 2 现金交易信用交易 定义 种类 融资 融券 中央银行调整 保证金比例 2 期货交易 在 金融衍生市场 中讲 3 期权交易 在 金融衍生市场 中讲 47 48 评估股市的重要指标 3条 换手率 换手率 成交股数 总 流通 股本股价波幅 我国为此设立了涨跌停板制市盈率 市盈率 股价 每股税后利润 49 纽交所 全球最大的股票市场 纽约证券交易所成立于1863年 位于著名的华尔街 一条又窄又短的马路上 截至2006 2 总市值达22 5万亿美元 比其后的纳斯达克 东京证券交易所 伦敦证券交易所3家的总值还要多 截至05年末 中国大陆共有16家公司在此上市 总市值为3330多亿美元 市值居前的有中石油 1460亿美元 中石化 480亿美元 50 纽约证券交易所 51 2 场外交易市场1 特征 是一个分散的市场 交易的股票种类繁多 有些是不能在证券交易所内挂牌上市的股票 有些是在证券交易所内挂牌 但股性呆滞的股票现在 交易所里可获得的几乎任何一种有价证券 都可以在场外交易市场上购得 52 2 场外交易市场的出现与发展场外交易市场的出现与发展 是交易工具不断增加的结果 在交易所里 只有符合相关条件的证券才被允许上市 场外交易市场能够满足不符合在交易所挂牌交易条件的证券的交易需要 在交易所交易要支付较高的固定佣金 这使得大的证券经纪商难以获得规模经济 场外交易市场上的报价通常较交易所报价更具有竞争力 53 3 二板市场 它是与主板市场相对应的市场种类 定义 主板市场 在证券交易所挂牌上市的股票交易市场 二板市场 指那些在发行之初无法满足在证券交易所登记上市条件的高成长性股票 通过经纪人在交易所以外的电子交易系统中买卖而形成的证券市场 如美国的纳斯达克 54 管理模式 二板市场采取的管理模式 除了对交易对象的发行资信要求较低外 在本质上与主板市场并无区别 如 在二板市场上交易的股票也必须通过一定的资格审查 实行挂牌交易制度和 退市摘牌 制度 55 与其他场外交易市场的不同之处 1 二板市场上交易的股票一定是在最初发行时不能满足在证券交易所挂牌上市者 而场外交易对象 很多是在主板市场正式上市的 2 二板市场上交易的股票的显著特征是具有高成长性 尤其是一些有发展前景 但却尚不具备在传统证券交易所上市资格的高科技中小企业股票 而一般的场外交易市场通常并无这样的明确定位 56 主板与二板市场发行上市制度比较 57 简介 NASDAQ 为克服店头市场交易分散 交易价格相差较大 交易秩序的混乱的弊端 美国在1971年建立了 全国证券商协会自动报价系统 NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomaticQuotation 实现了全美国6000多家证券商网点的联网交易 二板市场是高科技企业的摇篮 微软 英特尔 康柏 戴尔 苹果 思科 雅虎等一大批世界高科技企业巨人 都是在美国那斯达克股票市场上市并成长起来的 促进高科技产业的发展的3要素 高新技术 风险投资 二板市场 58 二板市场是高科技企业的摇篮 微软 英特尔 康柏 戴尔 苹果 思科 雅虎等一大批世界高科技企业巨人 都是在美国那斯达克股票市场上市并成长起来的 自1999 2首家中国内地企业 侨兴电话 在纳斯达克上市 至2005年底已有22家 总市值逾150亿美元 目前市值排名前列的为网易 30亿美元 百度 21亿美元 盛大 20亿美元 59 百度05 8月在纳斯达克上市 发行价为 27 股 当天涨到 120 股 创美国股市5年来新上市公司首日涨幅之最 3日后达 154 股 市盈率达2000倍以上 60 庆贺越来越多的中国公司登陆纳斯达克 07 4 3晚9 30纳斯达克开市钟声在北京敲响 61 62 1998 2000年纳斯达克交易额达到了最高点 2000年2月底纳指冲破了5000点大关 达到5048点 1999年7月 微软这只纳斯达克最大股票的市值超过了荷兰的GNP 达到了5000亿美元 63 我国中小企业板块 200 x年5月17日获准设立 中小企业板块是深圳证券交易所主板市场的一个组成部分 它主要安排主板市场拟上市公司中具有较好成长性 较高科技含量 流通股本规模相对较小股票上市 64 三板市场 我国于2001年7月16日正式开办三板市场 三板市场称呼源自它是主板 中小企业板之后的一种顺延 三板市场正规的名称是 代办股份转让系统 是券商代办股份转让市场 三板市场设立初衷主要是为了给原有关法人股等遗留股票提供有效流通渠道 其次也给主板市场退市公司提供了一个退出通道 65 简介 ST股 PT股 ST股 特别处理 Specialtreatment 沪深证券交易所对财务状况或其它状况出现异常 主要是指以下两种情况 的上市公司的股票交易进行特别处理 连续两个会计年度的净利润均为负值 最近一个会计年度的每股净资产低于股票面值 在股票被实行特别处理期间 其股票交易应遵循下列规则 股票报价日涨跌幅限制为5 上市公司的中期报告必须审计 66 PT股 特别转让 ParticularTransfer 根据 公司法 和 证券法 的规定 上市公司出现连续三年亏损等情况 其股票将暂停上市 沪深交易所从1999年7月9日起 对这类暂停上市的股票实施 特别转让服务 它的实行 既可为暂停上市的股票提供了合法的交易场所 又可以提示投资风险 有利于保护广大投资者的合法权益 67 特别转让与正常股票交易的主要区别 4点 交易时间不同 特别转让仅限于每周五的开市时间内进行 而非逐日持续交易 涨跌幅限制不同 特别转让股票申报价不得超过上一次转让价格的上下5 与ST股票的日涨跌幅相同 撮合方式不同 特别转让是交易所于收市后一次性对该股票当天所有有效申报按集合竞价方式进行撮合 产生唯一的成交价格 所有符合成交条件的委托盘均按此价格成交 交易性质不同 特别转让股票不是上市交易 因此 股票不计入指数计算 成交数不计入市场统计 其转让信息也不在交易所行情中显示 只由指定报刊设专栏在次日公告 68 三 股票价格指数1 股票价格平均数 反映某一时点各种股票价格平均水平的指标股票价格平均数计算方法 算术平均法加权平均法 权数一般为股票发行量或成交量 69 股票价格平均数计算方法 算术平均法 是将组成指数的每只股票价格进行简单平均 计算得出一个平均值 例如 如果所计算的股票指数包括3只股票 其价格分别为15元 20元 30元 则股价算术平均值为 15 20 30 3 21 66元 加权平均法 就是在计算股价平均值时 不仅考虑到每只股票的价格 还要根据每只股票对市场影响的大小 对平均值进行调整 一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素 纳入指数计算 称为权数 例如 上例中3只股票的发行数量分别为1亿股 2亿股 3亿股 以此为权数进行加权计算 则股价加权平均值为 15 1 20 2 30 3 1 2 3 24 16元 70 2 股票价格指数 用来反映不同时点 一段时间 上股价变动情况的相对指标 股票价格指数的计算 通常以某一日期为基期 然后将以后各期 亦称报告期 的