公司理财8营运资本管理ppt课件.ppt

公司理财 第八章 第八章营运资本管理 一 营运资本管理概述二 现金管理三 存货管理四 应收帐款管理 公司理财 第八章 一 营运资本管理概述 营运资本管理包括选择现金 有价证券 应收款和存货的水平 及各种短期融资的水平的结构 公司理财 第八章 1 营运资本的定义 Workingcapital总营运资本 在经营中占用在流动资产上的资金 流动资金 净营运资本 流动资产与流动负债之差NWC营运资本需求 WCR 流动性资产减流动性负债 公司理财 第八章 作用 提供流动性 流动性 liquidity 变现所需的时间变现比率的稳定程度流动性的意义 减少财务拮据成本流动性的成本 流动资产投资所得与相应融资成本之差 公司理财 第八章 净营运资本的含义 由基本会计等式 流动资产 固定资产净值 流动负债 长期融资NWC 长期融资 固定资产净值 NLF结论 NWC是长期融资决策的结果 而不是由短期决策决定的 公司理财 第八章 营运资本的融通 长期融资净值 用于WCR的长期资金NLF 长期融资 固定资产净值短期融资净值 用于WCR的短期资金NSF 短期融资 现金WCR NLF NSF 现金 WCR 固定资产净值 股东权益 长期债务 短期债务 NLF NSF 公司理财 第八章 二 现金管理 企业管理的核心是财务管理财务管理的核心是现金管理 公司理财 第八章 持有现金的目的 交易 满足日常需求 源于现金流的不平衡性 预防 满足未预料的需求 源于现金流的不确定性 投机 满足利用获利机会的需求补偿性余额 应银行要求在银行帐户上保留一定的余额 间接费用 公司理财 第八章 公司为了维持正常的经营 必须满足上述不同的现金需求 那么 在某一特定时刻 公司到底应当持有多少现金呢 公司理财 第八章 现金管理内容与目的 内容确定适当的目标现金余额有效的进行现金收支剩余资金投资于有价证券目的满足需求 减少闲置资源 公司理财 第八章 目标现金余额模型 例 G公司第0周现金余额为120万 每周现金流出比流进多60万 两周后公司必须出售有价证券来补充资金 平均现金量 周 期初现金量Q 120万 0 公司理财 第八章 考虑的因素 b 现金交易成本T 未来现金需求K 持有现今的机会成本 即有价证券的利率机会成本 KQ 2交易成本 T Q b总成本 机会成本 交易成本 公司理财 第八章 目标现金余额的确定 在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金带来的交易成本之间进行权衡 C 现金余额 交易成本 机会成本 总成本 公司理财 第八章 不同选择的机会成本 T 60万 52周 3120万 公司理财 第八章 Baumol模型 假设现金支付均匀 并给定 未来现金需求T 利率k 现金交易成本b 则现金批量Q对应的总成本CC 持有现金成本 现金交易成本 kQ 2 T Q b使C最小的Q为Q 2bT k 1 2 现金余额Q 时间 平均余额 Q 2 公司理财 第八章 Baumol模型的局限性 假设企业的现金支出率不变假设计划期内没有现金收入没有考虑安全现金库存 公司理财 第八章 Miller Orr模型 设置H 最高控制线L 最低控制线Z 回归线管理策略 L事先给定 达H时买入有价证券达L时卖出有价证券 使回归Z Z L H 时间 现金余额 RP 公司理财 第八章 Miller Orr模型 续 Z 3b 2 4i 1 3H L 3Z RP L Z其中 每日现金变动标准差i 日资金利率b 现金交易成本 平均现金余额 4Z L 3 公司理财 第八章 Miller Orr模型的意义 最优返回点与交易成本正相关 与机会成本负相关最优返回点和平均现金余额与现金流量正相关现金流量更具有不确定性的企业应该保持更大数额的平均现金余额 公司理财 第八章 算例 50 000 天 b 100r 10 i r 365L 100 000Z 3b 2 4i 1 3 88 125H L 3Z 364 375RP L Z 188 125 公司理财 第八章 现金的日常收支管理 同步化 Synchronization 使预期的现金支付与现金收入的时间相一致运用浮差 公司理财 第八章 浮差 Floating 浮存 可动用余额 银行帐 减去帐面余额 企业帐 的差额浮差 支付浮差 收帐浮差支付浮差 企业开出支票后与银行实际划拨的时间差所致收帐浮差 企业收到支票到实际可用的时间差所致 公司理财 第八章 浮差管理 早收晚支 现金回收控制缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔现金支付控制增大支票开具时间与支票同志支付时间的间隔权衡与客户和供应商的关系 公司理财 第八章 投资有价证券 有价证券 企业现金的蓄水池支持企业周期性财务活动支持企业财务计划支出为企业不可以预期的事故提供应急资金原则 在满足需求的前提下 获得一定的利润 公司理财 第八章 三 存货管理 存货在购货 生产 销售过程中的几个时点上是必需的 投资一些存货才能保证公司连续生产和经营 存货也要占用公司的大量现金 影响公司的经营效率 存货管理就是对公司的存货量进行合理决策 既保证公司连续生产经营的需要 又使存货给公司带来的成本最小 公司理财 第八章 一 公司持有存货的动机和成本 动机保证经营的连续性和协调性节约采购成本成本订货成本购置成本储存成本缺货成本 公司理财 第八章 最佳的信用政策 总成本 存储成本 订货成本 成本 订货批量 Q 二 最佳存货量的确定 公司理财 第八章 经济订货批量模型 存货以固定的速度S被消耗 并能进行瞬时补充 订货成本与每次订货的数量无关 是固定的数额F 每件存货的储存成本是C 存货开始有Q单位 然后以固定的比率减少直到0 在该点上 又有Q个存货单位瞬时补充 这一过程重复进行 存货水平Q 时间 平均存货 Q 2 模型图示 公司理财 第八章 经济订货批量模型 总成本 订货成本 存储成本 FS Q CQ 2经济订货批量 2FS C 1 2价格折扣总成本 订货成本 存储成本 价格折扣 FS Q CQ 2 dS 公司理财 第八章 例 假设林华公司以每年1800台的速度出售复印机 每次的订货成本是400元 每台复印机每年的储存成本是100元 林华公司的经济订货批量EOQ是多少 公司总的年存储成本是多少 公司理财 第八章 有关参数 公司理财 第八章 续 价格折扣 公司的EOQ是120台 如果供应商提供数量折扣的定货数量要求为每次200台 并提供了每台3元的数量折扣 该公司是否应该增加每次订货量到达要求的200台来获得价格折扣 每次订货200台的总成本是 公司理财 第八章 不确定条件下的存货管理 ROP SS 公司理财 第八章 再订货点 安全储备 预期的交货期内的需求年存货成本 订货成本 存储成本 缺货成本当公司存货消耗到再订货点 公司按EOQ订货 公司理财 第八章 例 某公司通过邮购出售图书 每年共销售50万本 每次向出版商订货的固定成本是60元 平均每本书的储存成本是15元 假设交货期内的平均需求是200本 公司的最优的安全储备和再订货点是多少 每年订货25次 每年的订货成本为15000元平均存货水平是安全储备加上 再订货点是安全储备再加上200 公司理财 第八章 续 公司必须比较几种安全储备水平 寻找使总成本最小的安全储备水平 公司理财 第八章 结论 当安全储备为200 再订货点是400 它使总成本最小 因此是最优的安全储备和再订货点 公司理财 第八章 四 应收帐款管理 公司理财 第八章 1 应收帐款的作用与成本 成本 机会成本坏帐费用管理费用 收帐成本 作用 增加销售 减少存货实质 商业信用 公司理财 第八章 商业信用 是一个公司对另一个公司的借款 但是和购买联系在一起 交易双方都可以降低该业务的成本和风险 商业信用借款的利率对双方都有利抵押品得到有效处理关于信誉和质量的信息成本低购买者心理 方便 安全 公司理财 第八章 信用给予决策 NPV 将来的净现金流入的现值 支出 P 付款的概率S 销售额C 赊销投资 公司理财 第八章 例 假设恒信公司有一个客户希望赊购1000元的货物 恒信公司估计该客户在3个月内支付1000元的概率为90 完全拖欠 根本不付款 的概率为10 假设销售成本为销售收入的70 必要报酬率为20 则由公式 给予信用的NPV是 公司理财 第八章 敏感性分析 公司理财 第八章 2 应收帐款政策 信用条件的选择信用标准收帐政策和程序 违反条件后的对策公司的信用职能 公司理财 第八章 信用条件 是供应商与顾客之间规定如何偿还信用的合同要求客户遵守的条件 a b n c 季节性优惠 c 信用期 b 现金折扣期 a 现金折扣率 2 10 n 30 公司理财 第八章 信用信息的来源 内部资信调查 信用历史 销售代理外部财务报表 信用评级机构信用调查 信用评分模型 5C法 公司理财 第八章 最佳的信用政策 最佳的信用政策 总成本 置存成本 机会成本 成本 信用水平 公司理财 第八章 信用客观评分法 信用5C法 1 Character 品德 满足信用义务的责任 它可以通过客户过去的信用记录来反映 2 Capacity 能力 目前的收入满足信用义务的能力 它可以通过客户获利能力和现金流量状况来反映 3 Capital 资本 在需要时用现有的资产满足信用义务的能力 它可以通过客户的净资产来反映 4 Collateral 抵押品 不付款的情况下能够取回的抵押品 它可以用客户所提供抵押品的价值及变现能力来反映 5 condition 环境 总体的或行业的经济状况 即宏观或行业经济环境的现状及其变化趋势 外汇交易 MT4下载外汇EA下载 外汇交易平台 外汇入门学习 外汇EA MT4下载 外汇交易平台 外汇开户 MT4软件指标 外汇EA下载 外汇交易 MT4软件指标外汇EA下载 二元期权 微交易 二元期权二元期权 微交易 期权 二元期权 二元期权平台 二元期权微交易免费学习 外汇论坛 炒外汇论坛 最好黄金外汇论坛排行榜 外汇技术指标 MT4技术指标 MetaTrader指标 外汇技术指标分析 MT4外汇交易系统 正版mt4自动交易系统下载 外汇EA 外汇EA之家 外汇智能交易 外汇自动跟单系统 MT4指标 MT4指标下载 MT4指标模板下载 MT4交易系统 MT5智能EA MT5智能交易系统 EA自动交易软件 外汇视频教程 外汇讲座视频 炒外汇入门视频教程 外汇EA 外汇ea下载 外汇ea自动交易系统 MT4指标 mt4指标下载 mt4技术指标大全下载 外汇指标系统下载 最新外汇指标 外汇常用指标下载 MT4交易平台 外汇MT4下载 mt4外汇交易系统 外汇指标系统下载 最好用的外汇指标 mt4最好用最精确的指标 最好外汇交易系统 热门外汇交易系统 外汇交易系统模板下载 外汇一分钟交易系统 外汇短线5分钟交易系统方法 15分钟外汇交易系统 外汇30分钟交易系统下载 外汇1小时稳定交易系统 4小时外汇交易系统下载 全时段外汇交易系统 外汇交易用多时段交易系统下载 外汇日内交易系统 日线图外汇交易系统下载 科学计算支撑与阻力MT4指标系统下载 618外汇网Heiken海肯期货外汇趋势指标系统下载 618外汇网GMMA均线趋势交易黄金系统V1 0下载 618外汇网航海家黄金期货MT4平台分析系统V3 6下载 618外汇网神奇的日内技术分析系统V1 1下载 618外汇网Hi Lo期货外汇MT4趋势指标系统V3 0 618外汇网新阻力与支撑MT4指标交易系统V2 0下载 618外汇网自动通道线分析指标MT4通道线模板下载 618外汇网金缘外汇分析系统V3 2下载 618外汇网BatFink蝙蝠外汇分析系统下载 618外汇网成果交易系统MT4外汇黄金路下载 618外汇网forexgoldMT4指标分析系统下载 618外汇网外汇趋势指南针 免费MT4技术指标下载 618外汇网K线形态反转指标英文原版下载 618外汇网大趋势行情分析外汇MT4指标模板下载 618外汇网波浪理论分析系统MT4模板软件下载 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低于盘中高点54 68美元 欧美股市 美国股市标普500指数和道琼工业指周四下滑 纳斯达克指数小幅上涨 因投资者努力权衡低迷的零售销售数据 和中美高级别贸易磋商有望解决两国间贸易争端这两个因素哪一个的影响会更大 标普500指数缩减稍早跌幅 保持在200日移动均线之上 连续第三日保持在这一关键的技术支撑位上方 欧洲股市盘中触及三个月高位 之后抹去涨幅 此前美国公布零售销售意外大幅下滑 拖累欧股在午后交易中走低 逆转早盘因雀巢等绩优股业绩强劲带来的乐观表现 美国债市 美国公债收益率下跌 此前数据显示 12月美国零售销售录得逾九年最大跌幅 显示2018年底美国经济活动放缓 美国10年期公债升13 32 收益率报2 661 低于周三的2 706 远低于10月触及的3 261 工业金属 铜价升向上周触及的两个月高点 因最大的消费国中国的铜进口数据显示需求强劲 且市场在等待中美高级别贸易磋商的结果 伦敦金属交易所 LME 指标期铜收高0 2 报每吨6 137美元 稍早升至每吨6 195美元 期铜自1月初迄今累积上涨7 中国海关周四称 1月未锻轧铜及铜材进口47 9万吨 触及去年9月以来的最高水平 较12月的42万吨上升14 较2018年1月的44万吨高8 9 隔夜重大财经数据与事件回顾 美国12月零售销售降幅为逾九年最大 表明去年年末经济大幅放缓美国12月零售销售录得逾九年最大降幅 零售销售全线下滑 表明2018年底经济活动大幅放缓 美国商务部公布的令人震惊的疲弱报告 导致第四季经济成长年率预估被调降至2 0 以下 12月零售销售下滑1 2 为2009年9月以来最大跌幅 当时美国经济正从衰退中复苏 11月零售销售增长0 1 路透调查的分析师此前预计12月零售销售增长0 2 12月零售销售同比增长2 3 受数据影响 美债价格上升 美元兑一篮子货币下跌 美股走低 但跌幅受限 因对美中贸易磋商持乐观态度 特朗普在边境议案上让步 但誓言将宣布紧急状态以争取筑墙白宫表示 美国总统特朗普将签署边境安全和联邦支出议案 以避免政府再次关门 但亦将宣布国家进入紧急状态以试图获得其承诺的美墨边境筑墙经费 这立即招致民主党人士的批评 共和党掌控的参议院周四通过该议案 之后将送交至民主党掌控的众议院进行最终国会表决 议案拒绝了特朗普要求的筑墙资金 白宫发言人桑德斯表示 特朗普将宣布紧急状态 此举可能侵犯到国会的拨款权 使特朗普与议员们在宪法权力问题上大打法庭战 特雷莎梅在议会再度遇挫 对欧盟的承诺恐成空谈英国首相特雷莎梅 TheresaMay 的退欧策略未能获得议会支持 而她此前曾向欧盟领导人承诺 如果欧盟对她作出一些让步 她就能让她的退欧协议获得英国议会的通过 在这次表决中 她所在保守党内的强硬退欧支持者决定弃权 在她努力争取与欧盟重新谈判退欧协议之际 送给她一个难堪的失败结果 尽管这次表决是象征性的 虽然这不会让试图修改爱尔兰边界 保障 条款的特雷莎梅气馁 但确实表明她自己政党内支持退欧的议员是阻止任何协议获得通过的主要障碍 美联储理事布雷纳德 联储应该在今年年底前停止缩表美联储理事布雷纳德表示 美联储应在今年年底前停止缩减资产负债表 这番言论说明 美联储最终长期保持的资产负债表规模可能大于几个月前的预估 美联储的 资产负债表正常化进程确实达到有意达到的效果 布雷纳德在接受CNBC采访时表示 并称 她不希望资产负债表政策与美联储的利率政策背道而驰 联储目前已暗示又一个欧洲的新风险 西班牙提前大选特蕾莎似乎在使用拖延战术 试图逼迫英国议会同意现有的退欧协议 正当人们被英国的退欧窘境搞得焦头烂额之时 欧洲又一风险事件似乎正在酝酿 那就是西班牙可能提前大选 保守派和支持独立的加泰罗尼亚议员本周三投票否决了政府预算法案 这使得西班牙面临四年来的第三次大选 这一结果也并非突如其来 在去年的选举中 桑切斯依靠巴斯克和加泰罗尼亚民族主义者的支持 在不信任投票中从马里亚诺 拉霍伊的保守派手中夺取了政权 但桑切斯在议会中只有84名社会党议