第十一章利润及利润分配ppt课件.ppt

1 第十一章利润及利润分配 利润总额 营业利润 投资净收益 营业外收支净额 第一节利润预测 一 利润总额的构成 2 二 利润预测 一 本量利分析法 1 概念 根据成本 数量 利润之间的关系进行利润预测的方法 2 基本损益方程式利润总额 销售收入 变动成本总额 固定成本总额 销售量 单价 单位变动成本 固定成本3 边际贡献方程式利润总额 销售量 边际贡献 固定成本 边际贡献总额 固定成本 销售收入 边际贡献率 固定成本 3 基本的本量利分析图 4 二 相关比率分析法 1 概念根据利润与销售收入 资金占用总额等指标之间的关系确定利润的方法 2 计算公式利润 预计销售收入 销售收入利润率利润 预计平均资金占用额 资金利润率 5 三 因素分析法 1 概念在基期利润的基础上 根据计划期影响利润变动的各项因素来预测利润的方法 2 计算公式计划期利润 基期利润 计划期各种因素的变动而增加或减少的利润 P440例题 6 三 实现目标利润的途径 1 采取单项措施 P441例题 1 提高单价 2 提高销售量 3 降低单位变动成本 4 减少固定成本2 采取综合措施 P442例题 1 降低单价 扩大销售量 2 降低单位成本 降低单价 扩大销售量 7 第二节利润分配 1 应纳税所得额 会计利润 纳税调整额超过税法规定标准项目调增项目税法规定不许列支项目纳税调整项目应税未税收益调减项目弥补亏损利息收入 股利收入2 应纳所得税额 应纳税所得额 适用所得税率 一 利润分配顺序 一 税前利润调整 8 二 税后利润分配的项目和顺序 1 计提法定盈余公积金2 计提法定公益金3 向投资者分配利润 计提法定公积金 计提法定公益金 计提任意盈余公积金 向投资者分配利润或股利 未分配利润 9 四川长虹 1995年实现净利润1 150 713 998 10元 计提法定公积金10 计提法定公益金10 计提任意盈余公积金53 向投资者分配利润或股利26 35 未分配利润1 94 10 举例 某公司200年当年实现的利润总额为600万元 适用的所得税税率为33 2004年 经注册会计师审计发现下列问题 1 该公司按税法规定应计提坏账准备金2万元 实际计提坏账准备金4万元 2 该公司利润总额中包括从被投资企业分回的税后利润30万元 被投资企业所得税税率为33 3 公司章程规定的公益金提取比例为5 4 该公司有以前年度累计亏损310万元 其中有60万元已超过税前利润补亏的期限 11 要求 1 计算该公司2004年的应纳税所得额 应纳所得税税额 税后利润 2 计算该公司最多有多少可供分配的利润 12 答案 1 应纳税所得额 600 2 30 310 60 322万元应纳所得税税额 322 33 106 26万元本年税后利润 600 106 26 493 74万元 2 本年提取两金 493 74 310 15 27 561可供股东分配的利润 493 74 310 27 561 156 179万元 13 二 股份有限公司利润分配顺序 提取法定盈余公积金提取法定公益金向优先股股东分配利润提取任意盈余公积金向普通股股东分配股利 14 三 股利分配理论 一 股利理论 1 股利无关论主要观点 认为股利分配对公司的市场价值 或股票价格 不会产生影响 公司的价值完全是由公司的投资政策 或预期的盈利决定的 至于公司税后利润是否保留或当作股息来处理 是不会影响投资者对公司的态度 观点成立条件 完善的资本市场和假设 投 融资决策不会因股利政策而改变 15 完善的资本市场满足的条件 1 投资者买卖股票不需支付交易费用2 公司发行股票也没有发行费用3 没有公司税和个人税4 任何投资者都不可能通过其自身的交易影响操纵市场价格 5 管理层和股东之间没有利益冲突6 没有关于财务危机或破产清算成本7 所有投资者对未来投资 利润和股利有相同的信念 16 2 股利相关论 一鸟在手理论信号理论所得税差异论 17 二 影响股利分配的因素 法律限制公司限制投资者债权人 18 1 法律因素 资本保全限制企业积累限制净利润限制税收方面限制 19 2 股东因素 股东的税负股东的投资机会股东的稳定收入股东的股权稀释 20 3 企业因素 现金流量盈余的稳定性举债能力资本成本投资机会 21 我国上市公司制定股利分配时考虑的因素 根据对上市公司财务总监问卷调查结果显示 1 盈利能力 2 投资政策 3 融资政策 4 现金余额大小 5 未分配利润多少 6 债权人限制 22 三 股利分配政策的类型 1 剩余股利分配政策基本原理 根据企业的最佳资本结构确定投资项目所需的权益资本数额 先从企业未分配利润中扣除 然后将剩余的未分配利润作为股利分配给股东 23 举例 假定某公司2001年度提取了公积金 公益金后的税后净利润为1000万元 2002年度投资计划所需资金支出总额为1200万元 公司的最佳资本结构为权益资本占60 债务资本占40 按照最佳资本结构的要求 公司投资方案所需的股东权益数额为 1200 60 720 万元 公司当年全部可用于分配股利的盈余为1000万元 可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余 剩余部分再作为股利发放 当年最多发放的股利额为 1000 720 280 万元 24 剩余股利分配政策优缺点 优点 将股利分配与企业资本结构相结合 能够保持理想的资本结构 使企业综合资本成本最低 企业价值达到最大 缺点 股利支付与盈余相脱节 每年股利波动不定 不利于稳定股价 25 2 固定股利或稳定增长股利政策 基本原理 企业将每年发放的股利数额固定在某一固定的水平上 在一段时间内保持不变 只有当企业认为未来盈利的增加足以使企业能够将股利维持在一个更高的水平上时 才会提高每股股利的发放额 见图示 26 每股股利 每股收益 金额 元 固定股利或稳定增长股利政策图示 321 27 固定或持续增长的股利政策图示 EPS DPS EPS和DPS 年份 28 固定股利或稳定增长股利政策优缺点 优点 1 股利比较稳定 向市场传递公司正常发展的信息 有利于稳定股价 2 有利于投资者合理安排支出 缺点 1 不能保持合理的资本结构 2 当公司盈利较低时 易造成资金紧张 带来财务风险 29 基本原理 企业确定一个股利占利润的比例 长期按这一固定比例支付股利的政策 见图示 3 固定股利支付率政策 30 年份 金额 元 固定股利支付率政策图示 321 31 固定股利支付率政策优缺点 优点 能够真正公平地对待每位股东 体现多盈多分 少盈少分 不盈不分的原则 缺点 1 各年的股利随盈利的多少发生较大波动 易给投资者造成企业经营不稳定的感觉 不利于稳定股价 2 不能保持最佳的资本结构和较低的资本成本 32 4 低正常股利加额外股利政策 基本原理 每年先支付较低的 固定数额的股利 在利润较多的年份 再根据实际情况向股东发放额外的股利 额外的股利不固定 不意味着永久性地提高了股利率 是介于固定股利额和固定股利支付率之间的一种折衷政策 优点 1 企业有较大的灵活性 2 对股东来说 股利收入虽低但相对稳定 见图示 33 每股正常股利 金额 元 低正常股利加额外股利政策图示 321 34 问题 1 投资机会与资金需求 现金流量之间的关系2 处于不同阶段的企业的股利政策是否不同 35 四 股利的支付方式 1 现金股利2 财产股利3 负债股利4 股票股利 36 1 现金股利 1 是企业以现金方式支付的股利 通常只有在企业存在股东 自由 现金流量的情况下 才能考虑进行现金股利的派发问题 股东现金流量 是指在满足投资需要 履行偿还债务等财务义务以后的剩余现金流量 37 计算公式如下 股东现金流量 营业现金净流量 资本支出 增量营运资本 到期债务利息 到期债务本金 举借新债所得资金 38 2 现金股利支付方式的利弊 手段简化 几乎没有直接的财务费用股东控制权结构不变 更不会稀释 利 弊 现金流出量增加 财务风险加大股东需要交税 减少了既得利益 39 2 股票股利 是企业将股利折成股票向股东进行分配的形式 一般通过无偿赠送红股 即留存收益转增股本的途径实现 发放股票股利的影响 不改变企业账面的股东权益总额 不会引起企业资产和负债的增加 股东的持股比例不变 没有直接增加股东的财富 增加了市场上股票流通的数量 股东权益内部各项目的结构发生变化 40 某公司分配股票股利前的权益状况 普通股 面值 100万股 每股面值1元 100万元资本公积400万元未分配利润300万元股东权益800万元 当公司市价为20元 发放10 的股票股利后的权益状况如何变化 41 公司发放10 的股票股利后的权益状况 普通股 面值 110万股 每股面值1元 110万元资本公积590万元未分配利润100万元股东权益800万元 42 因每股利润摊薄而导致股价下跌 可能会给股东造成错觉 引起股价下跌 给收购者以可乘之机 不会增加现金流出量 与现金股利有几乎相同的现金价值 有助于维护股利 市价的稳定与企业的形象 有利于股票的流通 股东可避税 优点 缺点 股票股利支付方式的优缺点 43 发放股票股利与公积金转增股本的异同 发放股利是对股东真正的回报 受是否盈利以及盈利多少的限制 公积金转增股本不受是否盈利以及盈利多少的限制 也没有时间限制 异 同 企业的资产 负债 股东权益总额不变 但总股本增大 每股净资产下降 股东可以获得相同的除权效应 44 3 类股利分配形式 增资配股作用 原有股东可望获得资本利得收益 原有股东股权结构维持不变或变化不大 3 保持了既有的现金支付能力 4 可能导致股权结构稀释或改变 45 股票回购 股票回购的原因 1 股票发行数量过多 2 估价被低估 3 股权结构不合理 4 存在被兼并 收购与控制的威胁或隐患 股票回购的影响 1 股东实现变现 且可获得资本利得 2 每股收益增加 3 估价上扬 4 企业整体财富增加 46 股票分割 股票分割的好处 1 可吸引更多的投资者 2 增强股票的流动性 3 信号作用可引起填权效应 4 投资风险降低 而股权结构不变 股票分割的不利 可能给投资者造成错觉 引起估价下跌 47 股票股利和股票分割的区别 股票股利和股票分割都是向公司现有股东派发新股 但公司资产净收益 风险和各股东的股票份额并不变化 唯一变化的是公司的股份数量 都是公司股价上涨时 为将股价维持在理想范围内时而采取的措施 股票股利和股票分割唯一区别是在会计上的处理方式不同 股票股利是资金在股东权益帐户之间的转移 由未分配利润转到普通股 而股票分割只改变了每股普通股的价值和股数 48 股票股利和股票分割的区别 尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的 一般而言 只有在公司股价剧涨且预期难以下降时 才采用股票分割的方法 否则往往采用股票股利的方法将公司股价维持在理想范围内 公司认为自己的股票价格过低 可采取反分割 也称股票合并 的措施 49 五 支付程序 50 例题 股利宣告日股权登记日除息日股利发放日 05 3 1505 4 205 4 305 4 20 某上市公司于2005年举行的股东大会决议通过2004年度股利分配方案 51 举例说明如下 假定某公司2000年11月15日发布公告 本公司董事会在2000年11月15日的会议上决定 本年度发放每股为5元的股利 本公司将于2001年1月2日将上述股利支付给已在2000年12月15日登记为本公司股东的人士 上例中2000年11月15日为公司的股利宣告日 2000年12月15日为其股权登记日 若有人12月14日买入该种股票 这笔买卖通常来不及反映在12月15日的股东记录上 为防止出现这类问题 规定了除息日 2000年12月12日为公司的除息日 从15日开始往前数4天 2001年1月2日为股利发放日 52 案例分析 四川长虹历年每股收益及分红配股方案 53 四川长虹股利政策的分析与评价 1 阶段特征明显 98年前后 2 采取上述股利政策的原因 发展阶段 经营业绩 财务状况 3 该股利政策对自身的影响 54 南方公司是一家大型钢铁公司 公司业绩一直很稳定 其盈余的长期成长率为12 2000年公司税后盈利为1000万元 当年发放股利共250万元 2001年 因公司面临一投资机会 预计其盈利可达到1200万元 而该公司投资总额为900万元 预计2002年以后仍会恢复12 的增长率 公司目标资本结构 负债 权益为4 5 股利政策案例 55 现在公司面临股利分配政策的选择 可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策 剩余股利政策以及固定或稳定增长的股利政策 如果你是该公司的财务分析人员 请你计算2001年公司实行不同股利政策时的股利水平 并比较不同的股利政策 做出你认为正确的选择 56 具体分析 1 维持固定股利支付率政策时 计算如下 2000年股利支付率 250 1000 25 所以 2001年支付股利为 1200 25 300万元2 采用剩余股利政策时 计算如下 需内部权益融资额 900 5 5 4 500万元所以 2001年支付股利为1200 500 700万元3 实行持续增长的股利政策时 2001年支付股利为 250 1 12 280万元 57 4 剩余股利政策在股利分配时 优先考虑投资机会的选择 其股利额会随着所面临的投资机会而变动 因为公司每年面临不同的投资机会 所以会造成股利较大的变动 不利于公司股价稳定 固定股利支付率政策由于按固定比率支付 股利会随每年盈余的变动而变动 使公司股利支付极不稳定 不利于公司市值最大化目标的实现 稳定增长的股利政策的股利发放额稳定增长 有利于树立公司良好的形象 使公司股价稳定 有利于公司长期发展 但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能正确地预计其增长率 根据上述分析 南方公司应选择稳定增长的股利政策比较合适 58 练习 某公司成立于2003年1月1日 2003年度实现的净利润为1000万元 分配现金股利550万元 提取盈余公积450万元 所提盈余公积均已指定用途 2004年实现的净利润为900万元 不考虑计提法定盈余公积的因素 2005年计划增加投资 所需资金为700万元 假定公司目标资本结构为自有资金占60