负债和所有者权益分析ppt课件.ppt

财务报表分析央吉2011 3 第二篇第一章资产负债表的分析 非流动负 案例 短期借款结构分析 短贷长投资扼住 标王 的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产 秦池 白酒的企业 1995年 临胞县人口88 7万人 人均收入1150元 低于山东省平均水平 1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届 标王 竞标 以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告 标王 后 引起轰动效应 秦池酒厂一夜成名 秦池白酒也身价倍增 中标后的一个多月时间里 秦池酒厂就签订了销售合同4亿元 头两个月秦池酒厂销售收入就达2 18亿元 实现利税6800万元 相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和 至6月底 订货已排到了年底 1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7500万元一跃为9 5亿 1996年11月秦池酒厂以3 2亿元人民币的 天价 买下了次年中央电视台黄金时段广告 然而 好景不长 1998年便传出了秦池酒厂生产 经营陷入困境 出现大幅亏损的消息 秦池酒厂一方面在扩大生产规模 提高生产能力 从而提高固定资产等长期性资产比例的同时 使流动资产在总资产中的比例相应下降 由此降低了企业的流动能力和变现能力 另一方面 巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决 按当时的银行政策 此类贷款往往为短期贷款 这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢 周期较长的长期性资产上 由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性 并因此形成了 短贷长投 造成资金缺口 此时秦池酒厂所面临的现实问题是 在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时 年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还 从而陷入了 到期债务要偿还而企业又无偿还能力 的财务困境 部分白酒企业2004年末资产结构和资本结构 存货 营业收入 应付账款平均付款期 资金占用 期限折扣 总价法 净价法 案例 应付账款结构分析 充分利用通路价值 连锁超市企业负债率高的实质连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高 以华联超市为例 2005的资产负债率为80 2006年为77 见下表 那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢 如果负债是以有息负债的形式存在 则企业必然要担负沉重的利息负担 但连锁超市企业有自己的通路 可以获取大量无成本负债 从而实现了高负债率下的低负债成本 从表中公司负债结构上可以看出 公司对供应商的应付账款占总负债的32 这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面 超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式 赊购期间最长可以达到200天以上 连锁企业依赖其所掌握的通路资源 在与供应商的谈判中形成比较优势 通过赊购 企业的资金压力得到缓解 使得高速运转的进销流程得以持续 此外 从负债的成本上看 应付账款是无须支付利息的负债 可以说是成本为零 当然 应付账款是需要有一个基本要素支撑的 那就是资信 在连锁超市业 做大规模是获取资信的有效途径 因此 也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性 案例 应付账款结构分析 企业经营的生命周期 主动 债务 特殊债务 房地产商的收入到哪里去了房地产企业报出2006年第三季度报告的时候 很多市场人士大吃一惊 因为在全国2006年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下 许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半 按照中国传统 时间过半 任务过半 的经济思维 这些公司岂不是年境堪忧 房地产作为一种商品 有其特殊性 表现为建造投入资金大 单位价值高 因此 房地产的销售往往采取特有的预售模式 但是 从会计确认收入的条件来看 预售时不能确认为收入 只能作为预收账款 这样分析 火热的销售场面为房地产商带来的销售收入在房地产商的会计账簿上分为两个部分 一是 主营业务收入 二是 预收账款 一为收入 一为负债 同样是收到的钱 但却具有不同的会计性质 案例 预收账款财务分析 案例 预收账款财务分析 应付职工薪酬 是指企业根据有关规定应付给职工的各种薪酬 包括职工工资 奖金 津贴和补贴 职工福利费 医疗 养老 失业 工伤 生育等社会保险费 住房公积金 工会经费 职工教育经费 非货币性福利等因职工提供服务而产生的义务 应付职工薪酬包括职工在职期间和离职后提供给职工的全部货币性薪酬和非货币性福利 在分析应付职工薪酬时应注意 企业是否通过该项目来调节利润 即要清楚应付职工薪酬是否为企业真正的负债 要警惕企业利用不合理的预提方式提前确认费用和负债 从而达到隐瞒利润 少缴税款的目的 当然 如果企业应付职工薪酬余额过大 尤其是期末数比期初数增加多大 则可能意味着企业存在拖欠职工工资行为 而这有可能是企业资金紧张 经营陷入困境的表现 费 费 费 费 费 费 应付利息 是指企业按照合同约定应支付的利息 包括吸收存款 分期付息到期还本的长期借款 企业债券等应支付的利息 到期一次还本付息 分期付息 防止非法资金拆借 转移营业收入 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 三 非流动负债非流动负债 是企业偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的负债 包括长期借款 应付债券 长期应付款 优点 缺点解读非流动负债 1 先对非流动负债的总额进行数量判断 即将非流动负债与负债总额进行比较 2 在确认了非流动负债的数额后 还须对非流动负债的各个项目进行具体分析 即进行质量检验 借款上限 关注会计报表附注中关于借款费用的会计政策 分析长期借款利息费用会计处理 资本化或费用化 的合理性 案例 长期借款结构分析 高息借款将企业推入财务险境吉林化学工业股份有限公司是由吉林化学工业公司进行重组并于1994年12月13日成立的股份有限公司 经营范围是石油产品 石化及有机化工产品 合成橡胶 化肥及无机化工产品的生产和销售 并提供相关产品及服务 2003年集团公司开始建设30万吨乙烯工程 设想是解决当时生产的缺口以及满足需求的增长 投产后公司的乙烯年设计能力增加30万吨 达到45万吨 成为国内最大的乙烯生产商之一 整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72亿多元 作为一项重大的技改工程 乙烯工程建设后给企业带来较大的负担 工程上马时 国家的投融资体制由拨款改为贷款 公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款 其中一部分为30万吨乙烯建设所借的4 2亿美元的外币贷款 还款期为2005 2018年 贷款利息沉重 最多时年财务费用高达10亿元 年最高贷款利息率达到10 以上 后来财务费用虽有所减少 但每年仍在5亿元以上 2005 2008年累计财务费用为24 5亿元 超过同期公司累计主营业务利润的一半 沉重的债务负担造成吉林化工极高的资产负债率 截止到2008年中期 公司的资产负债率为75 46 在同行业属明显偏高 同期上海石化为47 38 扬子石化为56 27 齐鲁石化为38 21 公司长短期借款合计约83亿元 由于主要产品价格下降造成主营业务利润减少 更由于高额的财务费用 在经营困境和财务困境的双重挤压下 吉林化工2007年度和2008年度连续亏损 分别亏损8 79亿元和18 03亿元 案例 吉林化工的资本结构 补偿贸易又称产品返销 指交易的一方在对方提供信用的基础上 进口设备技术 然后以该设备技术所生产的产品 分期抵付进口设备技术的价款及利息 长期应付款的分析与管理 重点在融资租赁 案例 长期应付款结构分析 融资租赁 航空公司的财务策略飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式 通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人 利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机 并将飞机租赁给航空公司使用 租赁期结束后 飞机的使用权转为航空公司所有 以融资租赁方式租机 能够满足上千万美元 超过10年期的融资需求 我国的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略 加快了业务的发展 上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征 上海航空公司主要从事国内 国际和地区航空客 货 邮运输及代理 已开通136条营运航线 通达国内48个大中城市和5个国际城市 航空运输企业的主要设备为飞机 截止到2002年 上海航空公司共有25架飞机从事民用航空运输 下表为其飞机资产构成状况 案例 长期应付款结构分析 公司2000年末 2001年末 2002年末及2003年6月30日的资产负债率分别为89 47 90 13 90 72 和90 59 资产负债率水平较高 这主要是由行业的特殊性决定的 航空运输企业的主要资产如飞机及发动机许多都是通过融资租赁的形式取得 采用融资性租赁的飞机需要作为固定资产列入财务报表 同时确认相应的负债 融资租赁飞机对公司增加资本积累是有利的 但造成公司资产负债率偏高 如下表所示 公司截止2003年12月31日的财务数据显示 其资产负债率达90 72 其中主要由融资租赁方式形成的长期应付款占负债总额的41 形成一定财务风险的积累 案例 航空企业2004年末资产结构和资本结构 预计负债 是因或有事项而确认的负债 或有事项 是指过去的交易或者事项形成的 其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项 如未决诉讼 产品质量保证 债务担保等或有事项 或有事项分为 1 预计负债 2 或有负债 3 或有资产 与或有事项相关的义务满足一些条件时 应当确认为预计负债 并在资产负债表中列示 否则 则属于或有负债 或有负债只能在表外披露 不能在表内确认 企业应当确认预计负债 不应当确认或有负债和或有资产预计负债是与或有事项相关的义务 其确认要求同时满足以下三个条件 1 该义务是企业承担的现时义务 2 履行该义务很可能导致经济利益流出企业 3 该义务的金额能够可靠地计量 解读预计负债时 应借助会计报表附注中或有事项的有关说明 考察预计负债的合理性 并关注其他或有负债对企业财务状况及损益状况的影响程度 案例 预计负债财务分析 企业杀手 当担保成为责任广东万家乐股份有限公司主营输变电设备 燃气用具的生产及销售 其 万家乐 商标是我国燃气热水器行业唯一一家同时拥有 中国驰名商标 和 中国名牌 称号的商标 公司1998和1999年的业绩较为稳定 到2000年出现大幅度下降 每股收益仅4分 而2001年更是报出惊人亏损 全年亏损9 78亿元 每股亏损达1 7元 其上市股票被带上ST的帽子 如此严重的亏损是什么原因造成的 我们可以从该公司2001年的财务数据中找答案 见下表 从表中我们可以看到 企业2001年的经营成果确实不佳 由于热水器生产竞争激烈等原因 营业利润项下产生了亏损 更糟糕的是 企业当年列支了7个的营业外支出 在2001年年度报告的注释中 公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备 无形资产减值准备 对外担保预计负债等 其中对外担保形成的预计负债为2 86亿元 占营业外支出的40 我们注意到这接近3个亿的预计负债来自万家乐于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团公司和广东万家乐集团公司提供的贷款担保 担保责任致使公司大量资产遭受法院查封冻结 已经严重影响了ST万家乐的正常运作 2001年年末 ST万家乐根据已经审结并判决公司承担连带责任的担保本息等余额的一定比例 计提预计负债约2 86亿元 直接减少当年利润 这是导致公司2001年巨额亏损的重要原因 案例 预计负债财务分析 案例 预计负债财务分析 公司2001年的财务报告附注中对预计负债作了较为详细的披露 本公司 含下属子公司顺德特种变压器厂 广东万家乐燃气具有限公司 广东万家乐集团财务有限责任公司 于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保 截止2001年12月31日尚有担保本息余额RMB453749428 67元 其中本金RMB249093843 82元和USD1539万元 利息RMB47047411 03元和USD3408612 54元 诉讼费2019577 27元 其中409081550 11元已经诉讼或审结 本公司应承担连带担保责任 根据万家乐2001年的会计报表附注中所披露的详细数据 该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计409081550 11元 根据被担保单位的债务偿还能力及其他因素等进行分析 以清偿该负债所需支出的最佳估计数为原则 按70 即286357085 06元计入表内预计负债项目 剩余30 即122724465 05元计入表外 作为公司的或有负债揭示 此外 万家乐还对尚未涉及诉讼 但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额44667878 56元 计入表外 也是作为或有负债揭示 外延式扩大再生产能力 内涵式扩大再生产能力 净资产 净资产年均增长率 本质 投入资本 与实收资本的区别 重要的决策信息 可以直接用于转增资本的资本公积 不可以直接用于转增资本的资本公积 资本公积包括 资本 或股本 溢价 接受现金捐赠 拨款转入 外币资本折算差额和其他资本公积 接受捐赠非现金资产准备和股权投资准备等 库存股 库存股产生的原因 一 股权激励二 企业自己炒作 可以了解企业的意图 盈余公积的期末数额大大少于期初数额 外币报表差额少数股东权益 一 资产负债表分析的重点 现金不足 企业最严重的财务危机 企业的流动现金不能太紧 一个小企业要随时能拿100万 一个中企业要随时能拿1000万 一个大企业要随时能那1个亿 应收账款过多 钱在客户那里存货过多 钱压在商品里固定资产过多 钱压在设备 厂房里计提的各种准备过低 资产虚估 风险准备不足短期借款用于长期用途 短贷长投 短期偿债风险高企 应付账款账