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1 第三章筹资管理 理财中的资本管理 包括长期债务资本 短期债务资本和股东权益资本 长期资本是与营运资金相对称的概念 是公司长期和稳定的资金来源 孤立地进行资本管理是没有意义的 必须结合企业资产管理要求和资产分布状况进行管理 企业财务是企业生产经营过程中的资本运动 具体包括资本的筹集 投放 使用 收回和分配等一系列财务活动 筹集是起点 是前提 第一节筹资概述 一 筹资的动机和要求1 概念 是指企业作为筹资主体根据其生产经营 对外投资和调整资本结构的需要 通过筹资渠道和资金市场 运用筹资方式 经济有效地筹措和集中资金的活动 第一节筹资概述 一 筹资的动机和要求2 动机 1 扩张筹资动机 是企业为了满足扩大生产经营规模或增加对外投资对资本的需要而产生的筹资动机 在筹资的时间和数量上服从于投资决策和投资计划的要求 导致企业资产总额的增加 通常也会使企业的资本结构发生变化 第一节筹资概述 一 筹资的动机和要求2 动机 2 调整型动机 是指企业出于优化资本结构的需要而产生的筹资动机 原因可能是现有资本结构是合理的 由于偿债而产生 或现有资本结构不合理 需要优化 通常也会增加资产总额 第一节筹资概述 一 筹资的动机和要求2 动机 3 混合筹资动机 是指企业为了满足扩大再生产经营规模和调整资本结构两种目的而产生的筹资动机 增加资产总额 同时改变资本结构 1 合理确定资金需要量 努力提高筹资效果 2 周密研究投资方向 大力提高投资效果 3 认真选择筹资来源 力求降低资金成本 4 适时取得资金来源 保证资金投放需要 5 合理安排资金结构 保证适当的偿债能力 6 遵守国家有关法规 维护各方合法权益 3 要求 基本原则 第一节筹资概述 一 筹资的动机和要求 1 政府财政资本2 银行资本3 非银行金融机构资本4 其他法人5 民间6 企业内部7 外资 一 渠道 第一节筹资概述 二 筹资渠道与方式 1 投入资本2 发行股票3 发行债券4 租赁5 借款6 发行短期融资券 商业本票 7 商业信用 二 方式 第一节筹资概述 二 筹资渠道与方式 一定的筹资方式可能仅适用于某一特定的筹资渠道 但同一渠道的资本往往可以采取不同的方式取得 而统一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道 因而 企业筹资资金时 必须实现两者的合理配合 三 筹资渠道与方式的配合 第一节筹资概述 二 筹资渠道与方式 三 筹资渠道与方式的配合 第一节筹资概述 二 筹资渠道与方式 1 股权筹资 也称权益资本或自有资本 是企业依法取得并长期拥有 自主调配的资本 所有权属于企业的所有者 企业享有经营权 股权资本数额等于净资产数额 为企业长期拥有 2 债权筹资 也称债务资本 借入资本 是企业依法取得并依约使用 按期偿还的资本 体现债权债务关系 给企业带来财务杠杆利益 给企业带来风险 保证所有者对企业的控制权 有一定的使用期限 一 根据资金性质不同 第一节筹资概述 三 筹资类型 1 长期筹资 2 短期筹资 二 根据期限不同 第一节筹资概述 三 筹资类型 1 内部筹资 也称内源筹资2 外部筹资 也称外源筹资 三 根据资金来源不同 第一节筹资概述 三 筹资类型 1 直接筹资 2 间接筹资 四 根据是否以金融机构为媒介 第一节筹资概述 三 筹资类型 第一节筹资概述 三 筹资类型 第一节筹资概述 四 筹资的一般程序 1 预测未来投资对资金的需求量2 确定公司所有可能的筹资渠道和数额3 结合公司实际 确定最优资金结构4 尽量选择资金成本较低的资金来源筹集所需资金 1 投资规模2 法律限制3 企业财务状况4 金融市场的完善程度5 利息率的高低6 企业信用等级 一 基本依据 第一节筹资概述 五 筹资数量的预测 1 是融资计划的前提2 有助于改善投资决策3 有助于应变 预测有助于提高企业对不确定事件的反映能力 从而减少不利事件出现带来的损失 增加利用有利机会带来的收益 二 意义与目的 第一节筹资概述 五 筹资数量的预测 筹资数量预测的销售百分比法 预测筹资数量的资金习性预测法 三 筹资数量预测的基本方法 定量预测法 定性预测法 第一节筹资概述 五 筹资数量的预测 1 筹资数量预测的销售百分比法 首先假设部分资产 负债与销售额存在稳定的百分比关系 再根据销售额和相应的百分比预计资产 负债和所有者权益 然后得用会计等式确定筹资需求 根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系 预测各项目短期资本需要 第一节筹资概述五 筹资数量的预测 三 筹资数量预测的基本方法 1 筹资数量预测的销售百分比法 方法一 先根据销售总额预计资产 负债和所有者权益的总额 然后确定融资需求 方法二 另一种是根据销售的增加额预计资产 负债的所有者权益的增加额 然后确定筹资需求 第一节筹资概述五 筹资数量的预测 三 筹资数量预测的基本方法 基本步骤 1 确定敏感资产和敏感负债项目 2 确定敏感资产和敏感负债有关项目与销售额的稳定比例关系敏感资产和敏感负债项目的销售百分率 基期变动性资产或 负债 基期销售收入 3 确定需要增加的筹资数量 第一节筹资概述五 筹资数量的预测 三 筹资数量预测的基本方法 1 筹资数量预测的销售百分比法 方法一 对外筹资需要量 或对外筹资需要量 式中 A为随销售变化的资产 变动资产 B为随销售变化的负债 变动负债 S1为基期销售额 S2为预测期销售额 S为销售的变动额 P为销售净利率 E为留存收益比率 为变动资产占基期销售额的百分比 为变动负债占基销售额的百分比 外部融资需求量 增加的资产 增加的负债 增加的留存收益 增加的资金需要量 增加的留存收益 第一节筹资概述五 筹资数量的预测 三 筹资数量预测的基本方法 1 筹资数量预测的销售百分比法 方法二 第一节筹资概述例题 2014年末A公司有关资产负债表资料如下 单位 万元 第一节筹资概述 根据A公司过去经验 经营资产中有70 与销售收入同比例变动 经营负债中有60 与销售收入同比例变动 A公司2014年度销售收入为5000万元 净利400万元 支付股利200万元 A公司预测2015年度的销售额为6500万元 预计2015年度销售净利率为6 股利支付率为80 计算A公司2015年满足销售增长所需的外部融资额 第一节筹资概述 销售增长额 6500 5000 1500 万元 销售增长率 1500 5000 30 与销售额同比变动的经营资产 8000 70 5600 万元 与销售额同比变动的经营资产销售百分比 5600 5000 112 与销售额同比变动的经营负债 3000 60 1800 万元 与销售额同比变动的经营负债销售百分比 1800 5000 36 第一节筹资概述 融资总需求 净经营资产增加额 5600 1800 30 112 36 1500 1140 万元 2015年预计留存收益增加额 6500 6 1 80 78 万元 2015年预计外部融资额 1140 78 1062 万元 对销售百分比法的评价 优点 1 使用成本低 2 便于了解主要变量之间的关系 3 可以作为复杂方法的补充或检验 缺点 假设资产 负债 收入 成本与销售额成正比 经常不符合事实 这使得其应用范围受到限制 第一节筹资概述五 筹资数量的预测 三 筹资数量预测的基本方法 1 筹资数量预测的销售百分比法 2 资金习性预测法 1 概念 资金习性预测法 是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法 所谓资金习性指资金的变动与产销量 业务量 变动之间的依存关系 按照资金习性可把资金分为不变资金 变动资金和半变动资金 2 模型 y a bx式中 y 资本需求量x 产销量b 单位产量 业务量 所需要的变动资金额a 不变资金总额 a b怎么计算 第一节筹资概述五 筹资数量的预测 三 筹资数量预测的基本方法 一 高低点法a 最高收入期资金占用量 b 最高销售收入或 最低收入期资金占用量 b 最低销售收入 y x Y a bx a bx 第一节筹资概述例题 某企业19 0年度1