美微传媒案例分析

1 美微传媒案例分析 股权众筹作为私募市场的 网络版 服务的是最早期 天使 VC 期 的企业 社会公众也能成为其潜在投资人 将对促进资本 形成具有重要意义 如能在投资者保护 平台信息披露及合规性 等建立健全的规章制度 这也将使其成为多层次资本市场的一块 重要基石 分析国内成功股权众筹的案例 对股权众筹的健康发 展有借鉴意义 一 美微传媒背景资料 美微传媒成立于 2012 年 6 月 公司的创立发起初衷是建立 电视 杂志和网络的跨媒体营销平台 无论是新一代创业者还是 传播受众 目前越来越多的信息开源自网络 因此 公司的整体 目标是将商业电视节目进行网络营销推广 并顺应移动互联网的 需求 通过手机等移动客户端快速 清晰地推送公司提供的节目 并形成特定的 可识别的用户群体 目前公司已经完成引进天使投资人 并通过投资机构的帮助 完成未来三年的业务规划 以商业电视节目 创业法脉 为核心产 品 商业杂志为辅助 建立网络商业推广平台 聚集创业人群和 关注商业发展的高端用户 在此基础上 线下定期举办的活动 商业思维 SPA 企业领袖头脑风暴大会 将有益于这个跨平台 媒体的品牌影响力 该公司由原爱奇艺业务副总经理朱江创立 在公司尚未正式 成立之前 筹资活动并已开始 为取得公司所需资金 朱江走遍 2 了北上广深等全国主要城市 2012 年 5 月到 9 月之间 他和 100 个投资人见面 不断地向投资人阐述自己的创业理念 但由于商 业节目轻资产 高投资的特点令大部分投资人望而却步 在多次融资受阻后 2012 年 10 月 朱江在淘宝店开设网店 进行 网络私募 并以出售会员卡附带股权代持的形式 1进行了 第一次为期 5 天的网络私募 募集资金 40 万元 2013 年 1 月 该 公司以相同的方式启动第二次网络私募 2 不同的是 每股单价 上升到 1 20 元 通过以会员卡的方式在网络上出售原始股 该公 司成功实现两轮融资 共有 1193 名会员参与购买 认购总数 68 万股 共募资人民币 390 70 万元 虽然 Kickstarter 等众筹网站在 美国已经被认可 但在中国 网络私募的合法性问题 以及类似 公司的实际操作都引发了广泛争论 二 该公司股权众筹成功的原因分析 一 一 协调协调不同投不同投资资者者诉诉求求 从现有投资者部分数据结构中可以看出 见图 1 扣除所在 地不详的 10 万以上投资者占比 10 万以下投资者主要集中于广 东 江苏 浙江 上海以及山东等地 来自其他省市的占比均不 足 1 金额分布上来看 如表 1 投资金额 10 万以下的用户 平 均投资额为 1488 投资总人数看 投资中位数为 360 元 投资 10 1 售价人民币 100 元 张 购买者除了能够享有 订阅电子杂志 的权益 还可以拥有美微传媒 的原始股份 100 股 并约定合同正式生效成立后 美微根据会员的持股比例对全年营业额进 行年底分红以反馈 会员卡 投资者 2 第二次网络私募启动初期 该公司曾尝试在淘宝上以每股 1 2 元的价格直接售卖股份 但 卖出 20 万份后被淘宝强制下架 于是改为出售会员卡 在咨询电话中接受卖会员卡相当于 购买股份 淘宝网店上不出现股份字样 3 万及其以上的投资占比不到总数的 2 呈现两端化趋势 小投 资者 不足 1000 元 和 10 万以上投资者特征 11 家机构投资者 投资额在几十万左右 这些机构投资不太有名 都是浙江 山西 等地富人成立的基金 面对如此大数量的投资者 该公司采取了每月电话沟通并召 开股东大会 披露公司经营发展情况 向投资者发布公司年度财 报 投资者可随时登记并查询代持股份现状 信息透明 构建投资 者沟通群体并设有 Boss 留言板 24 小时解答投资者所有问题 目前该公司已开始和潜在机构洽谈 洽谈成功后 现股东可以选 择继续持有 也可以选择溢价转让 转让序列依次为会员代持股 东 具名小股东 天使投资人 大股东 图图 1 投投资资者地区分布者地区分布 安徽省 0 北京市 5 福建省 3 甘肃省 0 广东省 27 广西省 0 贵州省 0 河北省 3 河南省 0 黑龙江省 0 湖北省 1 湖南省 1 吉林省 0 江苏省 14 江西省 1 辽宁省 1 内蒙古 2 宁夏 0 山东省 8 山西省 1 陕西省 1 上海市 13 四川省 1 天津市 2 云南省 3 浙江省 12 重庆市 1 4 表表 1 投投资资者金者金额统计额统计 众筹统计众筹统计 不含不含 1010 万以上万以上 股东数融资额平均投资额投资中位数 9051 347 041 1488 360 含含 1010 万以上万以上 股东数融资额平均投资额投资中位数 9263 967 041 4284 360 二 二 创创始人特征分析始人特征分析 首先 创始人个人具有较强的营销能力 熟悉传播渠道 募 资前 该公司创始人规划了三层营销圈 和 CEO 特别熟的朋友 以及微博上的粉丝 特点是会很愿意支持朱江 有淘宝等网络支 付习惯的 第三 民间投资者 其次 有一定技术知识 能有效连接企业和产品 企业和投 资人 重视流程和法律边界 每一个文件相当规范 再次 与意向投资者进行充分沟通 据有关信息表示 该公 司仅会员中心就配备了三个人 满足 24 小时信息畅通无阻 三 投 三 投资门槛资门槛低低 投资者最小投资金额为 100 元 即可获增公司原始股 100 股 投资门槛较低 部分投资者基于风险的考虑 抱着试一试的态度 投资较低的额度 部分投资者认为 现阶段投资该公司 比投资 股票可靠 注重公司信息披露要求 对年度分红并不看重 从公司 2014 年 1 月财报来看 主营业务收入为 710 万 净利 润仅为 7 万 公司存在一定分红压力 5 三 该类股权众筹存在的风险点 一 此 一 此类类股股权权众筹行众筹行为为游离于法律游离于法律边边界界 网络股权众筹即为线上私募 有法律人士认为按照公司法规 定 有限责任公司股东人数不能超过 50 人 只能实行股份代持 方式 与此同时 根据证券法规定 向不特定对象发行证券 或者 向特定对象发行证券累计超过 200 人的 都属于公开发行 需要 经过证券监管部门核准才可进行 如何规避 非法集资 的风险是 此类行为的最大法律障碍 该公司以出让原始股的方式 获得募集资金 而从公布信息 来看 这家公司并非股份公司 更无所谓股份或存量股份一说 各位投资者获取的是我国现行法律上不存在的一种虚拟资产 且 公司存量股份转让 应该是持股股东的有权转让 转让所得也应 当由其原有股东取得 扣除应交税费之后为转让方股东所有 故 此次转让不会增加公司现金 二 股份代持引 二 股份代持引发发的投的投资资者保者保护问题护问题 股份代持是基于委托人和受托人之间的信任而设计的 如果 信任发生问题 受托人未经委托人同意将委托人的股份转让给其 他人或进行抵押融资 这种情形下 委托人面临一定的道德风险 尚且不论上市前股份代持需要清理 股份代持下隐名股东把 自己的股东权利委托给了名义股东 投资者众多带来的治理问题 如何有效监督公司的日常正常运营也存在问题 而这与众筹股东 6 利益能否得到保障密切相关 该公司承诺 如果发生政策意外 公司将回购 此回购无论 公司或公司法定代表人都存在问题 是否有法定代表人