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企业财务报表阅读与分析 目录 意义 金融集团的主要业务模块 担保 过桥贷款 保险 金融租赁 基金 创投 典当 拍卖 目录 会计报表分析内容 资产负债表会企01表编制单位 年月日单位 元 资产 负债 所有者权益 利润表会企02表编制单位 年月单位 元 日常活动实现的利润 净利润 收入 费用 损失 费用 利得 利润表分析案例 资料 ST吉纤 ST吉纤公司2012年实现营业收入15 5亿元 但扣非经常性损益后实际亏损1 67亿元 作为吉林省大型国有支柱企业 2012年公司共收到政府补贴1 88亿元 现金流量表 案例分析 希努尔公司的现金流量分析 案例分析 希努尔公司的现金流量分析 资料 2012年年报显示 希努尔公司2012年全年净利润1 4亿 但经营现金流净额仅为766 41万 同比减少90 8 占净利润的比例仅为5 47 公司经营活动现金流大幅减少的主要原因是应收账款和存货大幅增加 公司2012年末应收账款2 99亿 较期初增加1 71亿 同比增长134 53 应收帐款周转天数65天 远高于往年的水平 Wind资讯显示 2007 2011年分别为21 96天 27 05天 29 66天 24 77天 32 16天 公司2012年末存货4 02亿 较期初增加0 9亿元 同比增长29 08 存货周转天数186 63天 而2010年仅为155 56天 此外 从实物销售量看 2012年生产量增长6 7 销售量下降0 75 而库存量同比增长22 6 目录 比较分析法 比率分析法 趋势分析法 因素分析法 比较分析财务指标的本期数与上期数 本期数与计划预算数 企业数与同行业数 计算分析两项财务指标形成的财务比率 有利于综合分析财务指标 分析企业连续若干期的同一财务指标 有利于分析财务指标的发展趋势 分析相关因素对某一财务指标的影响程度 主要分析方法 比较分析法案例 资料 人人乐公司2011年人人乐公司会计年报显示 2011年公司实现营业收入120 92亿元 比上年同期增长20 43 但实现利润总额2 2亿元 却比上年同期下降了21 00 财务报表比率分析 偿债能力比率 盈利能力比率 营运能力比率 发展能力比率 短期偿债能力比率 流动比率 速动比率 现金比率 长期偿债能力比率 资产负债率 产权比率 权益乘数 利息保障倍数 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 销售利润率资产利润率权益净利率 销售增长率资本积累率总资产增长率 财务比率 短期偿债能力比率1 流动比率 流动资产 流动负债2 速动比率 流动资产 存货 流动负债3 现金比率 货币资金 交易性金融资产 流动负债 长期偿债能力比率1 资产负债率 负债 资产 100 2 产权比率 负债总额 股东权益3 权益乘数 总资产 股东权益4 利息保障倍数 息税前利润 利息费用 净利润 利息费用 所得税费用 利息费用 偿债能力比率 偿债能力指标说明 1 短期偿债能力比率不一定越高越好 因为 流动资产是盈利能力比较低的资产 该指标如果过高 也可能意味着企业的资金利用效率比较低下 盈利能力会受影响 对企业的生产经营和长远发展不利 2 资产负债率是国际公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标 比较保守的经验判断一般为不高于50 国际上一般公认60 比较好 资产负债率大于100 时 表面企业资不抵债 濒临破产边缘 一般情况下 资产负债率越小 表明企业偿债能力越强 债权越安全 偿债能力指标说明 3 一般情况下 产权比率越低 表明企业债权人权益的保障程度越高 承担的风险越小 债权人也就愿意向企业增加借款 反之 这一比率越高 则表明企业的风险主要由债权人承担 债权人自然就不愿意向企业增加借款 4 利息保障倍数越大 利息支付越有保障 如果企业一直保持按时付息的信誉 则长期负债可以延续 举借新债也比较容易 如果利息支付尚且缺乏保障 归还本金就很难指望 案例 银丰棉花公司资产负债率分析 资料 该公司2009年 2010年 2011年报表资产负债率分别为94 27 92 34 88 86 负债基本为流动负债 且大部分是短期借款 应付票据和预收款项 1 应收账款周转率与周转天数应收账款周转率 次数 销售收入 应收账款应收账款周转天数 360 应收账款周转率2 存货周转率与周转天数存货周转率 次数 销售成本 存货存货周转天数 360 存货周转率3 流动资产周转率与周转天数流动资产周转率 销售收入 流动资产4 固定资产周转率与周转天数固定资产周转率 销售收入 固定资产5 总资产周转率与周转天数总资产周转率 销售收入 资产总额 营运能力比率 营运能力比率说明 1 应收账款周转率表明应收账款一年中周转的次数 应收账款周转天数 表明从销售开始到回收现金平均需要的天数 一般来说 应收账款周转次数越高越好 应收账款周转次数高 表明公司收账速度快 平均收账期短 坏账损失少 资产流动快 偿债能力强 2 存货周转率表明存货一年中周转的次数 存货周转速度越快 表明其变现速度也越快 占用存货资金少 或占用相同数额的存货而实现的销货成本大 但存货周转率指标过高可能意味着企业存货不足 产品脱销 也可能反映企业生产规模太小 达不到规模效益对存货的数量要求 3 固定资产周转率高 表明企业固定资产利用充分 同时也能表明企业固定资产投资得当 固定资产结构合理 能够充分发挥效率 反之 如果固定资产周转率不高 则表明固定资产使用效率不高 提供的生产成果不多 企业的营运能力不强 案例 报喜鸟应收账款周转天数分析 1 销售利润率 净利润 销售收入 100 2 资产利润率 净利润 总资产 100 销售利润率 总资产周转次数3 权益净利率 净利润 股东权益 100 盈利能力比率 盈利能力指标说明 1 销售利润率表明1元销售收入与其成本费用之间可以 挤 出来的净利润 该比率越大说明销售获利水平越高 企业的盈利能力越强 2 资产利润率表明运用l元资产赚取的净收益 它的高低与企业的资产结构 经营管理水平有着密切的关系 3 权益净利率反映l元股东资本赚取的净收益 可以衡量企业的总体盈利能力 指标值越高 说明投资人投入资本带来的收益越高 企业自有资本获取收益的能力越强 运营效益越好 对企业投资人 债权人的保证程度超高 案例 钢企2012年销售利润率分析 资料 工信部此前发布的 2012年钢铁工业运行情况分析和2013年运行展望 显示 2012年80家重点大中型钢铁企业累计实现销售收入35441亿元 同比下降4 3 实现利润15 8亿元 同比下降98 2 销售利润率只有0 04 几乎为零 1 销售增长率 本期销售收入增长额 上期销售收入 本期销售收入 上期销售收入 上期销售收入2 资本积累率 本期所有者权益增长额 期初所有者权益 期末所有者权益 年初所有者权益 期初所有者权益3 总资产增长率 本期总资产增长额 期初资产总额 期末资产总额 期初资产总额 期初资产总额 发展能力比率 发展能力指标说明 1 销售增长率若大于0 表示企业本年的销售收人有所增长 指标值越高 表明增长速度越快 企业市场前景越好 若该指标小于0 则说明企业的产品不适销对路 质次价高 或是在售后服务等方面存在问题 产品销售不出去 市场份额萎缩 2 资本积累率反映投资者投入企业资本的保全性和增长性 该指标若大于 则指标值越高表明企业的资本积累越多 应付风险 持续发展的能力越大 该指标如为负值 表明企业资本受到侵蚀 所有者利益受到损害 3 总资产增长率指标是从企业资产总量扩张衡量企业的发展能力 表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响 该指标越高 表明一个企业经营规模扩张的速度越快 但实际操作时 应注意资产规模扩张的质与量的关系 以及企业的后续发展能力 避免资产盲目扩张 案例 酒鬼酒股份公司发展能力分析 案例 酒鬼酒股份公司发展能力分析 财务报表综合分析 财务综合分析就是将偿债能力 营运能力 盈利能力和发展能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中 全面地对企业财务状况 经营成果及现金流量等进行揭示与披露 从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断 杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是一个多层次的财务比率分解体系 它以权益净利率 净资产收益率 为核心指标 将偿债能力 营运能力 盈利能力等指标有机地结合起来 层层分解至企业最基本生产要素的使用 成本与费用的构成和企业风险 从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要 一是表间分析法 即对公司财务报表之间的关联项目进行综合衡量 关注是否存在不合理的疑点 以了解企业真实的盈利质量和资产质量 防止单张报表的误导 二是财务比率分析法 对公司财务报表同一会计期内相关项目相互比较 计算比率 判断其偿债能力 资本结构 经营效率 盈利能力等情况 三是期间分析法 对公司不同时期的报表项目进行动态的比较分析 判断其资产负债结构 盈利能力的变化趋势 四是公司间比较法 与同行业 同类型的其他上市公司财务情况进行比较分析 了解公司在群体中的优劣及异常 财务分析思路 先从最近一年的年报开始 这一份要细读 做完三大表的结构百分比和变动率分析 对占比超过10 的大项要重点分析 重要的小项亦要分析 如应收账款 存货 然后细看财报附注 找出问题 最后看公司的管理层讨论和分析 1 资产负债表分析 做资产结构分析 负债结构分析 以及相关财务指标分析2 利润表分析 做收入结构 费用结构分析 以及相关财务指标分析3 现金流量表分析 分析自由现金流 资本支出等 以及相关的财务指标分析 4 公司净资产收益率 毛利率 资产负债率 保留盈余的再投资收益率 股东盈余 股东盈余等于净利润 折旧 维护性资产支出 重点分析 5 历史财报分析 财务分析的步骤 1 毛利率的变化 毛利率高且稳定 巴菲特推崇的选股原则 真正挣钱的公司总是那些十几年或几十年下来 在同一业务上持续经营挣大钱的公司 老是变来变去 主营收入不断变化的公司不易形成稳定的毛利率和长期盈利 2 净利率的变化 净利率水平高 说明企业盈利能力强 同时净利率要稳定 稳定也是它高获利的保证 同时也说明企业没有乱调整主营业务收入 毛利率很高 净利率也很高 说明这个公司经营所需要的管理费用和财务费用和营业费用本身并不高 不依赖于管理层 毛利率很高 但净利率很低 这种情况意味着公司靠大量的经营费用 管理费用 财务费用维持运营 说明此类公司的价值就不是特别高 3 净资产收益率的变化 净资产收益率的变化要和负债率结合 净资产收益率变化的考察其实就是要研究企业的经营效率 要看一下企业大量的盈利大量的经营是不是靠负债获得的 企业的盈利都是靠负债带动的 净资产收益率的变化和负债率的变化 都是看它是不是靠放大债务 是不是靠放大投资人的风险来获得的收益 透过历史成绩单 目录 1 为了给业绩考核脸上贴金 2 为了获取信贷资金和商业信用 3 为了发行股票早日上市 4 为了偷逃税款或者操纵股价 5 为了某种政治企图 6 为推卸企业和个人的责任 财务报表造假目的 如何确保一个财务报表不是被人为作假的报表 1 提高会计学水平 上市公司财务报表都是经过水平高的会计师处理的 试图造假的上市公司绝对不会聘用一个二把刀会计师给自己造假 因为这张造假的会计报表要经过数以千万计的人检查 市场上有很多人都是财务高手 所以 企业真的要想铁了心的造假 他一定会请好的会计师之一来做 那么 在这种情况下作为一个个人投资者 你的会计学水平再高 也高不过那个造假的会计师 2 准确的判断来自于 基础会计知识 对行业的理解 对公司的了解 真假财务报表判断 银广夏的财务造假轰动全球 该公司杜撰出一个拥有某种萃取物的技术 银广夏公司掌握了一个萃取技术 可以创造一种新材料 这种材料主要用户在欧洲 产品一出场就被欧洲客户抢购一空 每年的利润是几十亿 财务报表如此漂亮 大大小小的基金 机构纷纷抢购 股价一度突破100元 但是 最后这个公司造假被两个业余人士给揭穿了 这两个业余人士是财经杂志的记者 这两个记者吃饱了撑的没事干 他们就跑到了天津港 因为 银广夏的出口产品是在天津港发货运往欧洲的 这两个吃饱了撑着的记者去天津港查阅了所有的出港记录 发现天津港根本就没有银广夏的出口发货单 于是 这两个吃饱了撑的记者写了篇文章说 银广夏造假欺骗投资人 最终事实证明银广夏真的造假 造假被两个外行揭露后 钻到银广夏里面去的大大小小的机构 基金这些由专业的操盘的人士 其中不乏财务学博士操盘的专业机构 因此损失数百亿 还是这个银广夏造假事件揭穿后 香港有一些知名个人投资者说 根本也不需要去天津港查出口发货单 只需要在银广夏的厂门口蹲上一天 或者三天 就知道银广夏的财务报表是不是真实的 如果银广夏是真实的绩优股 那么 它的产品供不应求 在它的厂门口一定排着长龙 否则它就不会出现长龙 银广厦的财务造假案 人为编造财务报表数据 这种形式手段较为低级 或虚减 虚增资产 或虚减 虚增费用 或虚减 虚增利润等 但往往报表不平衡 子项之和不等于总数 帐表不相符 报表与报表之间勾稽关系不符 前后期报表数据不衔接等 利用会计方法的选择调整财务报表 1 虚构收入 白条出库 作销售入账 对开发票 确认收入 虚开发票 确认收入 2 提前确认收入 一是在存有重大不确定性时确定收入 二是完工百分比法的不适当运用 三是在仍需提供未来服