金融市场学复习要点(高等教育出版社)

金融市场学金融市场学 第 1 章 金融市场概论 1 金融市场的概念及主体 1 金融市场的概念 1 金融市场 以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制 的总和 它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所 反映了 金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系 包含了金融资 产交易过程中所产生的运行机制 最主要的是价格机制 2 金融资产 一切代表未来收益或者资产合法要求权的凭证 亦 称为金融工具 分类 基础性金融资产 债务性资产和权益性资产 衍生性金融资 产 远期合约 期货 期权 互换合约等 3 金融市场与要素市场和产品市场的差异 金融市场上 市场参 与者之间不是单纯的买卖关系 而是一种借贷关系或者委托代理关 系 是以信用为基础资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的 让渡 交易对象是一种特殊的商品即货币资金 交易场所通常是无 形的 2 金融市场的主体 1 金融市场的主体 投机者 筹资者 套期保值者 套利者 调 控和监管者 这五类主体是由六类参与者构成 政府部门 工商企 业 居民个人 存款性金融机构 非存款性金融机构 中央银行 2 存款性金融机构 通过吸收各种存款而获得可利用资金 并将 其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以获取收益的机构 商业银行 储蓄机构 信用合作社 非存款性金融机构 通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散 资金 并投资获利 保险公司 养老基金 投资银行 投资基金 二 金融市场的类型 1 按标的物划分 1 货币市场 以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物 的短期金融市场 它的功能是保持金融资产的流动性 2 资本市场 期限在一年以上的金融资产交易的市场 主要包括 银行中长期存贷款市场 有价证券市场 货币市场与资本市场的区别 期限的差别 作用不同 货币市场所 融通的资金 大多用于工商企业的短期周转资金 资本市场融通的 资金 大多用于企业的创建 更新等等 风险程度不同 货币市场 风险较小 3 外汇市场 同货币市场一样 也是各种短期金融资产交易的市 场 但外汇市场上的交易是以不同种货币计值的两种票据的交换 4 黄金市场 衍生工具市场 2 按金融资产的发行和流通特征划分 1 初级市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的 交易市场 金融资产的发行方式 私募发行 公开发行 2 二级市场 证券发行后 各种证券在不同的投资者之间买卖流 通所形成的市场 分为场内市场和场外市场 3 按成交与定价的方式划分为公开市场与议价市场 3 金融市场的功能 1 聚敛功能 金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入 社会在生产的资金的能力 2 配置功能 资源的配置 财富的再分配 风险的再分配 3 调节功能 金融市场对宏观经济有调节作用 直接调节 为政府对宏观经济活动的间接调控创造条件 4 反映功能 金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器 金 融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动 能了解企业 的发展动态 使人们能及时了解世界经济发展变化的情况 四 金融市场的发展趋势 1 资产证券化 把流动性较差的资产通过银行的集中及重新组合 以这些资产作抵押来发行证券 实现相关债权的流动化 2 金融全球化 市场交易的国际化 市场参与者的国际化 原因 金融管制松动所带来的影响 现代电子通信技术的快速发展 为金融的全球化创造了便利条件 金融创新的影响 国际金融市场 上投资主体的变化 3 金融自由化 减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制 对外汇管制的放松或接触 放宽金融机构业务活动范围的限制 允 许金融机构之间的业务的适当交叉 放宽或取消对银行的利率管制 4 金融工程化 是指将工程思维引入金融领域 综合采用各种工程 技术方法设计 开发新型金融产品 创造性地解决金融问题 第 2 章 货币市场 1 同业拆借市场 1 同业拆借市场 是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金 融通活动的市场 同业拆借市场交易量大 能敏感的反映资金供求关系和货币政策意 图 影响货币市场利率 因此 它是货币市场体系的重要组成部分 2 同业拆借市场的拆借期限与利率 通常以 1 2 天为限 同业拆借 的拆借款按日计息 折息额占拆借本金的比例为拆息率 拆息率每 天不同 其高低灵敏地反映着货币市场资金的供求状况 2 回购市场 1 回购市场 通过回购协议进行短期资金融通交易的市场 2 回购协议 在出售证券的同时 与证券的购买商签订协议 约定 在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券 从而获取即时 可用资金的一种交易行为 银行利用回购协议所取得的资金不属于 存款负债 不用缴纳存款准备金 3 回购协议的利率决定 用于回购的证券的质地 回购期限的长短 交割的条件 货币市场其他子市场的利率水平 3 商业票据市场 1 商业票据 大公司为了筹措资金 以贴现方式出售给投资者的一 种短期无担保承诺凭证 美国的票据属本票性质 英国的属汇票性 质 2 商业票据市场的要素 发行者 面额及期限 销售渠道 信用评 估 发行价格和发行成本 发 360 1 距到期日天数 实际利率 面额 发行价格 行商业票据的非利息成本 信用额度支持的费用 代理费用 信用 评估费用 投资者 4 银行承兑票据市场 1 国际贸易中运用商业承兑汇票的优点 出口商可以立即获得货款 进行生产 由本国银行以本国货币支付给出口商 避免了国际贸易 中的以不同货币结算的麻烦及汇率风险 由银行对货款的支付作担 保 更有保证 2 银行承兑汇票的市场交易 初级市场 出票 承兑 二级市场 背书 贴现 背书 是将票据权利转让给他人的票据行为 3 银行承兑汇票价值分析 从借款人角度看 借款人利用银行承兑汇票进行借款的成本低于传 统银行贷款的利息成本及非利息成本之和 借款者运用银行承兑汇 票比发行商业票据筹资有利 从银行角度看 银行运用承兑汇票可以增加经营效益 银行运用承 兑汇票可以增加其信用能力 银行法规定出售合格的银行承兑汇票 所取得的资金不要求缴纳准备金 从投资者角度看 承兑汇票的收益性 安全性 银行第一手责任 背书人或出票人第二手责任 流动性 可贴现 都很高 5 大额可转让定期存单市场 1 大额可转让定期存单 简称 CD s 1 特点 不记名 不可提前支取 但可在二级市场流通转让 金 额较大 利率固定或浮动 但一般比同期限的定期存款利率高 2 种类 国内存单 欧洲美元存单 扬基存单 储蓄机构存单 2 大额可转让定期存单的风险和收益 风险 信用风险 市场风险 不能在二级市场上立即出售变现 收益的决定因素 发行银行的信用评级 存单的期限及存单的供求 量 6 短期政府债券市场 1 短期政府债券 政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的 期限在一年以内的债务凭证 主要指的是国库券 2 政府短期债券的市场特征 违约风险小 流动性强 面额小 收 入免税 所得税率越高 市场利率水平越高 国库券吸引力越大 3 国库券收益计算 银行贴现收益率 P 表示国库券价格 F 表 100 360 YBD tF PF 示国库券面值 t 表示距到期日天数 真实收益率 1 P P F 1 t 365 EY 债券等价收益率 100 t 360 P PF YBE 七 货币市场共同基金市场 1 货币市场共同基金的投资特征 货币市场共同基金投资于货币市 场中高质量的证券组合 货币市场共同基金提供一种有限制的存款 帐户 货币市场共同基金所受到法规限制相对较少 第 3 章 资本市场 第 1 节 股票市场 1 股票的概念和种类 1 股票 投资者向公司提供资本的权益合同 是公司的所有权凭证 在公司正常经营状态下 股东拥有剩余索取权和剩余控制权 2 股票的种类 普通股 是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分 配的股票合同 蓝筹股 成长股 收入股 周期股 防守股 概念 股 投机股 优先股 是指在剩余索取权方面教普通股优先的股票 累计和非累 计优先股 参加和非参加优先股 可转换优先股 可赎回优先股 2 股票的一级市场 1 咨询与管理 1 发行方式的选择 公募 面向市场上大量非特定的投资者公开发行股票 优点 扩大 发行量 筹资潜力大 无须提供特殊优厚条件 发行者具有较大的 经营管理独立性 股票可在二级市场流通 从而提高发行者的知名 度和股票的流动性 私募 只向少数特定的投资者发行股票 有点 节省发行费 通常 不必向证券管理机关办理手续 有确定的投资者不必担心发行失败 2 选定作为承销商的投资银行 3 准备招股说明书 4 发行定价 平价 溢价 折价 2 认购与销售 包销 代销 备用包销 3 股票的二级市场 1 证券交易所 公司制证券交易所 会员制证券交易所 1 证券交易所的上市制度 足够的规模 满足股票持有分布的要 求 发行者的经营状况良好 2 证券交易所的交易制度 交易制度优劣指标 流动性 透明度 稳定性 效率 成本和安全 性 交易制度的类型 做市商交易制度 竞价交易制度 集合竞价制度 连续竞价制度 3 证券交易委托的种类 市价委托 限价委托 停止损失委托 停止损失限价委托 4 信用交易 信用交易 卖空交易 2 场外交易市场 纳斯达克 3 第三市场 是指原来在证交所上市的股票移到场外进行交易而形 成的市场 4 第四市场 4 股价指数 1 股票价格平均数 简单算术股价平均数 修正的股价平均数 加权股价平均数 2 股价指数 简单算术股价指数 加权股价指数 第 2 节 债券市场 1 债券的概念与种类 1 债券 是投资者向政府 公司或金融机构提供资金的债权债务合 同 该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的 承诺 2 债券与股票的不同 1 股票一般是永久性的 无需偿还 而债券是有期限的 到期日 必须偿还本金 还要按时支付利息 对公司来讲 发行过多债券就 可能资不抵债 而发行越多股票破产的可能性就越小 2 股东从公司税后利润中分享股利 而股票本身增值或贬值的可 能性较大 债券持有者则从公司税前利润中得到固定利息收入 而 且债券面值本身增值或贬值的可能性不大 3 在求偿等级上 股东的排列次序在债权人之后 4 债权人一般没有投票权 5 权益资本是一种风险资本 不涉及抵押担保问题 6 在选择权方面 股票主要表现为可转换优先股权和可赎回优先 股权 而债券则更为普遍 3 债券的种类 政府债券 中央政府债券 政府机构债券 地方政府债券 公司债券 按抵押担保状况 信用债券 抵押债券 担保信托债券 和设备信托证 按利率 固定利率债券 浮动利率债券 指数债券 和零息债券 按内含选择权 可赎回债券 偿还基金债券 可转换 债券和带认证股权证的债券 金融债券 是金融机构为筹集信贷资金而发行的债券 2 债券的一级市场 1 发行合同书 否定性条款 是指不允许或限制股东做某些事情的规定 最高限 肯定性条款 是指公司应该履行某些责任的规定 最低限 2 债券评级 3 债券的偿还 定期偿还 任意偿还 3 债券的二级市场 第三节 投资基金市场 1 投资基金 是通过发行基金券将投资者分散的资金集中起来 由 专业管理人员分散投资 并将投资收益分配给基金持有者的一种投 资制度 2 投资基金的特点 规模经营 低成本 分散投资 低风险 专家管理 更多的投资机会 服务专业化 更专业 3 投资基金的种类 根据组织形式 公司型基金和契约型基金 根据投资目标 收入型基金 成长型基金和平衡型基金 第 4 章 外汇市场 第 1 节 外汇市场概述 一 外汇和汇率 1 外汇 广义静态含义是一切用外币表示的资产 狭义静态含义是 以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段 特点 外币性 可偿性 可兑换性 2 汇率 两种不同货币之间的折算比价 直接标价法 以一定单位的外国货币折算若干单位的本国货币 间接标价法 以一定单位的本国货币折算若干单位的外国货币 2 外汇市场 1 外汇市场 是指由各国中央银行 外汇银行 外汇经纪人和客户 组成的买卖外汇的交易系统 2 当代外汇市场的特点 宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋 明显 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场 外汇 市场动荡不安 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层 出不穷 3 外汇市场的作用 实现购买力的国际转移 为国际经济交易提供 资金融通 提供外汇保值和投机的场所 第 2 节 外汇市场的构成 1 外汇市场的主要参与者 外汇银行 外汇经纪人 顾客 中央银 行 2 外汇市场交易的三个层次 1 银行与顾客之间的外汇交易 2 银行同业间的外汇交易 3 银行与中央银行之间的外汇交易 第 3 节 外汇市场的交易方式 1 外汇交易步骤 询价 报价 成交 证实 结算 2 即期外汇交易 1 基本原理 交易双方以当时外汇市场的价格成交 并在成交后的 两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易 2 即期汇率的标价方法与计算 3 即期外汇交易的方式 电汇 汇率最高 信汇和票汇 3 远期外汇交易 1 基本原理 买卖外汇双方先签订合同 规定买卖外汇数量 汇率 和未来交割时间 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易 2 外汇投机 先卖后买 卖空或空头 先买后卖 买空或多头 3 远期汇率的标价方法与计算 直接标价法 远期汇率 即期汇率 升水 远期汇率 即期汇率 贴水 间接标价法 远期汇率 即期汇率 升水 远期汇率 即期汇率 贴水 1 若远期汇水前大后小时 表示单位货币的远期汇率贴水 计算 远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水 2 若远期汇水前小后大时 表示单位货币的远期汇率升水 计算 远期汇率时应用即期汇率加上远期汇水 4 远期外汇交易方式 固定价格日的远期交易 选择交割日的远期 交易 银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为 择期远期交易的汇率 4 掉期交易 时间套汇 1 掉期交易 是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的 交割期限不同的一种外汇交易 进行掉期交易的目的也在于避免汇 率变动的风险 2 交易形式 1 即期对远期 2 明日对次日 多用于银行的隔夜拆借 3 远期对远期 5 套汇交易 1 直接套汇 2 间接套汇 三角套汇 6 套利交易 1 套利交易 是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异 将 资金从利率低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区 从中获 取利息差额收益的一种外汇交易 非抵补套利 抵补套利 第 4 节 汇率决定理论 1 汇率决定理论 1 购买力平价说 R PPP PPP R0 0b0b1b 0a0a1a 1 2 利率平价说 3 国家收支说 影响均衡汇率变动的因素有国内外国民收入 国内 外价格水平 国内外利息率以及人们对未来汇率的预期 4 资产市场说 将外汇看成一种资产 汇率是两国资产的相对价格 汇率变动是由于对外国资产需求与供给之间的变动引起的 均衡汇 率就是两国资产市场供求存量保持均衡时的两国货币之间的相对价 格 2 影响汇率变动的因素 1 国民经济发展状况 劳动生产率 经济增长率 经济结构 2 相对通货膨胀速度 3 相对利率 4 宏观经济政策 5 国际储备 第 11 章 效率市场假说 第 1 节 效率市场假说的定义与分类 1 效率市场 如果一个资本市场在确定证券价格时充分 正确地反 映了所有的相关信息 这个资本市场就是有效的 2 效率市场假说 在有效市场中 证券价格反映了所有相关信息 没有证券的