方星海：A股纳入MSCI后我国资本市场还将逐步推出制度改革

方星海 A 股纳入 MSCI 后我国资本市场还将逐步推出制度 改革 方星海 A 股纳入 MSCI 后我国资本市场还将逐步推出 制度改革 2017 年 06 月 22 日 03 23 编辑 东方财富网 分享到 171 人评论 171143 人参与讨论我来说两句手机免 费看新闻财富号入驻直达摘要 方星海星夜揭开 A 股纳入 MSCI 内幕 21 日凌晨 明 晟公司 MSCI 宣布将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数 证监会副主席方星海昨日晚间接受电视媒体采访时介绍 证监会在与 MSCI 谈判的过程中着重解决了 进得来 出得 去 风险管得好 的问题 为满足国际投资者风险管理的 需求 境外市场将能够推出基于中国股指的场内和场外衍 生产品 上海证券报 21 日凌晨 明晟公司 MSCI 宣布将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数 证监会副主席方星海昨日晚间接受电 视媒体采访时介绍 证监会在与 MSCI 谈判的过程中着重解 决了 进得来 出得去 风险管得好 的问题 为满足国 际投资者风险管理的需求 境外市场将能够推出基于中国 股指的场内和场外衍生产品 他表示 A 股纳入 MSCI 后我国资本市场还将逐步推出制度改革 相关部门将考虑 进一步完善沪港通 深港通日交易额度管理 改革 QFII 制 度 或者通过其他办法解决大规模资金进出的问题 交易 所也需进一步提升市场监察能力 加大全球推介力度 把 更多好公司留在 A 股上市 条件成熟的时候吸引全球公司 到 A 股上市 在谈到 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数的 影响时 方星海说 简言之 就是会有更多境外资金进 入 A 股市场 他介绍 除证监会积极推动 A 鼓纳入 MSCI 指数以外 央行 银监会等部门也都发挥了很好的作用 证监会和 MSCI 就 A 股纳入一事的谈判进行了较长时间 谈判主要围绕两个主要前提条件进行 一是 A 股的可 投资性 即境外资金进出 A 股市场是否足够便利 沪港通 深港通的成功推出和平稳运行解决了这一问题 沪港通和 深港通资金日限额的问题以后也将考虑逐步解决 二是如 何防范 A 股价格波动的风险 即解决境外市场创设基于中 国股指的衍生产品的需求 并解决推出衍生产品的审批程 序问题 其间中国方面明确了两条底线 一个是不能影响 国内金融稳定 另一个是重要的衍生产品流动性要留在国 内 按照谈判结果 境外市场推出基于中国股指的主 要衍生产品时 若为场内产品 需要经过中国有关部门同 意 场外衍生产品则具有较大的自由度 这两个条 件概括而言就是 进得来 出得去 风险管得好 方星海 表示 此次 A 股能够成功纳入 MSCI 指数 除了上述两个 前提条件得到较好解决之外 也因为全球机构投资者看好 中国经济前景 对投资中国具有内在需求 并希望中国在 全球化过程中起到更好的引领作用 他透露 原谈判 过程中确定纳入的 A 股上市公司有 230 家 但最终宣布的 时候少了 8 家 这是因为这些公司处于停牌状态 且停牌 时间超过 50 天 所以 MSCI 对其进行了扣除 A 股上市公 司爱停牌 以后这些公司可能就不能任性停牌了 在方星 海看来 境外投资者更进一步进入 A 股市场 将对上市公 司的规范运作形成倒逼 促使其公司治理更加规范 A 股纳入 MSCI 之后我国资本市场还将逐步推出一系列制度 改革 方星海着重提到了两点 首先 MSCI 将逐步扩 大纳入指数的 A 股股票数量 境外机构的投资资金也会逐 步增多 虽然目前沪港通 深港通的日交易资金额度并未 用足 但日后可能面临 不够用 的问题 基于此 相关 部门将考虑进一步改革额度管理 改革 QFII 制度 或者通 过其他办法解决大规模资金进出的问题 其次 他提 出交易所的市场监察能力需要进一步提升 跟境外投资者 交流沟通也需要增加 现在交易所有些坐地收钱 以后可 能要求全球推介 把更多好公司留在 A 股上市 条件成熟 的时候吸引全球公司到 A 股上市 丰富我们市场的可投资 资源 方星海说 另外 方星海还谈到 A 股纳入 MSCI 可能会对资本市场带来一系列机遇和挑战 具体 而言 A 股价值投资的理念将进一步深入人心 境外针对 A 股的风险管理工具的推出 将对境内衍生产品市场产生 推动作用 人民币国际化进程将得到推进 人民币会成为 更广泛使用的国际货币 长期资金进入将有助于促使整个 金融市场更加稳定 为改革措施的更快推出创造有利条件 就市场上有观点提出 境外资金进出 A 股可能带来一 定风险因素 方星海回应称 境外投资者进出 A 股 可能 会对外汇市场形成一定影响 这需要靠更加完善的外汇市 场管理机制予以应对 他也提到 境外机构投资者主要是 主权基金 养老金等 都是长期投资资金 不是投机性资 金 是讲道理的 有序的 相信外汇市场能够应对 从监管部门的角度出发 方星海认为 A 股纳入 MSCI 后最 大的挑战在于如何更好实现跨境监管 尤其是若境外市场 推出 A 股相关衍生品 就涉及要与市场所在地监管机构进 行协调的问题 中国证监会将坚持对外开放 对于将面临 的监管挑战 我们会克服困难 迎难而上 而不是有困难 就不开放了 他说 四度叩关 MSCI 终成功 A 股迎国 际化里程碑 明晟公司 MSCI 在北京时间 21 日凌晨 4 时 30 分宣布 从 2018 年 6 月开始将中国 A 股纳入 MSCI 新兴 市场指数和 MSCI ACWI 全球指数 厉兵秣马 终告成 功 证监会新闻发言人张晓军当日第一时间指出 A 股纳 入 MSCI 指数 是顺应国际投资者需求的必然之举 体现了 国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳 健性的信心 我们对此一直是乐见其成 中国资本市场必 将以更加开放的姿态欢迎境外投资者 接受上证报记 者采访的业内人士认为 这对于 A 股的国际化进程而言是 一个重要契机 未来海外投资者的参与度将提升 四 度叩关终获成功 MSCI 公司向来谨慎行事 不急于把 A 股吸收进新兴市场指数 A 股曾三次冲击 MSCI 国际指数 却三度铩羽而归 在指数调整之前 MSCI 新兴市场指数中 中国相关股票的比重已达到 27 但这些股票大多是在中 国香港和美国市场上市的中国企业 该机构曾提出的 问题包括改善 QFII 合格境外投资者 政策及取消 20 的每月 赎回额度限制 改善停复牌制度以及改善 A 股相关金融产 品的预先审批限制 一年来 中国通过启动深港通进 一步向全球投资者开放内地市场 还修改了股票停牌规定 加大了上市公司停牌的难度 一些变化开始发生 几个月 前 贝莱德首次公开支持将中国内地股票纳入 MSCI 国际指 数 MSCI 董事总经理 Remy Briand 对这些进展给予肯 定 随着中国 A 股市场的准入制度进一步与国际标准接 轨 沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验 以及国际机构投资者获取更多的市场经验 MSCI 将相应地 提高中国 A 股在 MSCI 新兴市场指数中的比重 根据 MSCI 发布的公告 计划初始纳入 222 只大盘 A 股 基于 5 的 纳入因子 这些 A 股约占 MSCI 新兴市场指数 0 73 的权 重 这一计划将分两步实施 第一步预定在 2018 年 5 月半 年度指数评审时实施 第二步在 2018 年 8 月季度指数评审 时实施 瑞银证券中国首席策略分析师高挺对此表示 被纳入 MSCI 国际指数的股票数量从此前提案的 169 只增加 到 222 只 主要区别在于纳入了同时在内地和香港两地上 市的公司所发行的大盘 A 股 其 H 股是当前 MSCI 中国指数 的成份股 他预计 这将为 A 股带来 141 亿美元的资金流 入 包括 23 亿美元跟踪 MSCI 指数的资金和 118 亿美元的主 动型资金 融入国际资本市场 MSCI 的这一决定 有助于 A 股走向世界舞台 港交所总裁李小加在 21 日 举办的 2017 陆家嘴论坛 上表示 A 股纳入 MSCI 指数 本身只是一小步 但是从中国金融市场开放 中国融入世 界的历史趋势来看是一大步 这就和人民币进入国际货币 基金组织 IMF 的特别提款权 SDR 篮子一样是有意义的 这是中国的必由之路 纳入 MSCI 是 A 股全面进入全球股 市的开端 穆迪预计 随着中国资本市场改革的持续 推进 未来几年 A 股将被全面纳入 MSCI 新兴市场指数 估计会占 MSCI 新兴市场指数 20 的权重 这对中国吸引 资金流入至关重要 纽约梅隆资产托管部大中华区负 责人冼永全也对上证报记者表示 这是迄今为止 A 股市场 获得全球投资者认可过程中具有重大意义的事件之一 他 表示 A 股纳入 MSCI 全球新兴市场指数标志着中国与全球 资本市场不断融合 不是人人都能成为幸运儿 在同 一份年度市场分类评审结果声明中 MSCI 针对阿根廷表示 由于该国近期的市场改革 需要更长的时间才能被视为不 可逆 因此尚未准备好将该国股票纳入新兴市场指数 夯实市场机制改革成果显得尤为重要 彭博中国经济学家 陈世渊对上证报记者表示 与 SDR 类似 相较于提供激励 MSCI 这个里程碑更像是提供了一些完善市场机制的 底线 他分析说 MSCI 早期拒绝将 A 股纳入的原因主要在 于额度分配 QFII 和 RQFII 的额度申请并不便捷 这一问 题已经在过去几年得到改善 沪港通和深港通提供了一种 更方便的投资方案 包括所得税及投资者权益之类的问题 也已经得到解决 被纳入 MSCI 国际指数意味着 这些解决 方案不会轻易被 反转 互联互通机制如果看作资本账户 开放的一道 口子 那这个 口子 算比较刚性的 此外 陈世渊还提醒说 MSCI 每次报告都会进行动态调整 并不是说被纳入后便一劳永逸 这意味着跨境资本监管需 要得到审慎对待 荷宝投资管理公司也认为 保守地 说 根据中国资本市场自由化的进展 A 股被完全纳入 MSCI 体系仍需要经历约 5 至 10 年 这一进程将刺激中国 资本市场的改革开放并帮助其改善市场监管 互联互 通打开想象空间 在 MSCI 审议结果公布后 美国市场离 岸中国概念 ETF 在盘后交易中上扬 截至北京时间 21 日 8 时 50 分 德银 X trackers 嘉实沪深 300 中国 A 股 ETF 涨幅 达 1 65 看涨中国 A 股的 Direxion 2x Daily 沪深 300 中 国 A 股 ETF 则上扬 2 16 受 A 股成功纳入 MSCI 新 兴市场指数消息提振 21 日 A 股市场大盘蓝筹股集体上涨 其中以家电 白酒等大消费板块表现最为抢眼 截至收盘 上证指数报 3156 21 点 上涨 0 52 成交 1670 亿元 深 证成指报 10367 17 点 上涨 0 76 成交 2252 亿元 创业 板指报 1824 69 点 上涨 0 20 互联互通北上资金方 面 当日沪股通扭转了前一交易日的净卖出局面 单日净 买入 3 88 亿元人民币 深股通在继续保持净流入态势的同 时 净买入额达 9 85 亿元人民币 较前一交易日增加逾一 倍 富达国际基金经理马磊认为 A 股市场中具有稳 定分红能力的蓝筹股和大盘股有望跑赢大盘 过去几年 鉴于 A 股市场的基本面和流动性均有所改善 他所管理的 两只基金也在持续增加对 A 股敞口 同时 他将继续关注 具备强劲增长前景 现金流量充沛的 A 股公司 过 去一年 更多海外投资人开始对中国股票进行研究跟踪 其背后的原因在于这一市场估值低 增长前景好 野村中 国股票研究主管 大中华区首席策略师刘鸣镝发现 A 股 市场的对外开放正走向深入 这种开放会带来新的商机与 竞争 陈世渊认为 从资本账户开放角度来说 A 股 被纳入 MSCI 国际指数是对股市 互联互通 做法的肯定 它使股市投资变得更为便捷 但这只解决了资金异地投资 的问题 仍需要进一步解决直接在岸操作之类的问题 作 为资本账户开放的一部分 人民币国际化也将因此受益 海外投资者将更加关注人民币汇率以及各种衍生工具 对 人民币产品的需求量也会增加 中泰证券首席经济学 家李迅雷认为 A 股投资者买港股 与海外投资者买 A 股 这双向的互联互通将强化价值投资理念 当然 A 股 走向成熟市场的道路依然漫长且曲折 今天只是迈出了新 的一步 外资机构瞄准 A 股蓝海 2017 年 6 月 21 日 中国 A 股四度 闯关 明晟 MSCI 国 际指数终告成功 对于密切关注中国市场的海外投资者来 说 这次成功有点意料之外 但却在情理之中 在此 之前 大多数国际分析机构预估纳入概率在 50 至 60 左 右 不过 他们都对中国 A 股市场近年来多方位改善给出 了较为肯定的评价 包括准入 监管等各方面 随着 中国 A 股正式被纳入 MSCI 国际指数 外资机构认为 更 多海外资金将流入中国市场 在提高市场流动性的同时 丰富市场参与者 如今 许多海外机构摩拳擦掌 准备捕 捉中国证券市场的投资机会 中国市场机制改善明显 一年之前 MSCI 拒绝纳入 A 股主要基于三点限制 包括 QFII 月度赎回规模上限 A 股市场停牌情况 以及 A 股市 场金融产品预先审批制 一年之后 在外资机构看来 中 国为此做出的改善有目共睹 摩根士丹利亚洲公司股 票分析团队认为 中国在这些关键事件上取得的重大进步 主要归功于 6 个月前深港通项目的开通 以及深港通 沪 港通的总额度限制被解除 资本流动限制的风险得到降低 高盛分析师 Kinger Lau 表示 一些市场微观结构的问 题 比如上市公司自愿性停牌至少已经从监管层面上部分 得到解决 在最高峰时期 曾有 52 的 A 股上市公司 超过 1400 家 因模糊原因 比如 重大事件 而停止交易 但是 现在这一比例已经降低到 7 其实 无论从市值 交易量还是活跃度来考量 A 股都有理由被纳入 MSCI 指数 高盛表示 A 股是世界上市值和成交量第二大的股票市场 从现金周转来看 A 股和港股是全球交易最为活跃的股票 市场 MSCI 对候选 A 股范围的缩小以及目标权重的 降低也增加了此次 闯关 成功的概率 East Capital 评论 道 MSCI 在咨询建议内作出重大的修订 包括集中留意大 型资本透过互联互通的准入 并在过去 12 个月里每次重新 调整时 自动把连续 50 天停牌的股份除牌 把纳入股份的 数量从 448 家公司减到 2