会计与财务基础第10章 财务分析

第十章 财务分析 第一节 财务分析概述 第二节 偿债能力分析 第三节 营运能力分析 第四节 盈利能力分析 第五节 发展能力分析 第六节 财务综合分析 第一节 财务分析概述 一、财务分析的概念及依据 二、财务分析的内容 三、财务分析的方法 四、财务分析的局限性 一、财务分析的概念及依据 （一）财务分析的概念及作用 财务分析是以财务会计报表及其他相关资料为起点，采取一系列专门的分析方法和技术，对公司过去、现在的有关筹资活动、投资活动、偿债能力、营运能力和盈利能力状况等进行分析评价的过程。 作用： 财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据 财务分析是实现理财目标的重要手段 财务分析是实施正确投资决策的重要步骤 （二）财务分析的依据 财务分析的依据是财务会计报表及其他相关资料。财务会计报表是以货币为主要度量方式，根据日常核算资料加工、整理而形成的总括反映公司财务状况、经营成果、现金流量和股东权益指标体系，它是财务报告的主体和核心，包括资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益增减变动表及相关附表。 二、财务分析的内容 （一）偿债能力分析 偿债能力是指公司如期偿付债务的能力，它包括短期偿债能力和长期偿债能力。由于短期债务是公司日常经营活动中弥补营运资金不足的一个重要来源，通过分析有助于判断公司短期资金的营运能力以及营运资金的周转状况。 （二）营运能力分析 营运能力分析主要是从公司所运用的资产进行全面分析。分析公司各项资产的使用效果、资金周转的快慢以及挖掘资金的潜力，提高资金的使用效果。 （三）盈利能力分析 盈利能力分析主要通过将资产、负债、所有者权益与经营成果相结合来分析公司的各项报酬率指标，从而从不同角度判断公司的获利能力。 （四）发展能力分析 发展能力也称增长能力，是公司未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，反映公司发展能力的指标主要有：销售增长率、资本积累率和资产增长率。 以上四个方面的财务分析指标中，偿债能力是财务目标实现的稳健保证，营运能力是财务目标实现的物质基础，盈利能力是偿债能力和营运能力的共同保障，而发展能力是三者未来的变化趋势。四者相辅相成，共同构成公司财务分析的基本内容。 三、财务分析的方法 （一）比率分析法 比率分析法是财务分析的最基本的方法。比率分析法实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映各指标之间的联系，以此来揭示公司的财务状况的分析方法。 （二）比较分析法 比较分析法是同一公司不同时期的财务状况或不同公司之间的财务状况进行比较，对两个或几个有关的可比数据进行对比，从而揭示公司财务状况存在差异和矛盾的分析方法。 （三）因素分析法 因素分析法，也称连环替代法，是依据分析指标与其影响因素的关系，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法是经济活动分析中最重要的方法之一 【 例 10 内容 (见教材） 计划指标： 160 14 8=17 920（元） 第一次替换： 180 14 8=20 160（元） 第二次替换： 180 12 8=17 280（元） 第三次替换（实际数）： 180 12 10=21 600（元） =20 160 17 920=（ 180 14 8=2 240（元） 产量增加的影响 =17 280 22 000=180 （ 12 8= 2 880（元 ) 材料节约的影响 =22 000 17 600=180 12 （ 10=4 320（元） 价格提高的影响 2 240+（ 80） +4 320=3 680（元） 三个因素的影响 【 例 10 解答 四、财务分析的局限性 财务分析是以财务会计报表为主要分析对象，而其作用受到分析对象、方法和环境的影响，存在一定的局限性。 受到财务会计报表本身局限性的影响。财务会计报表受到会计环境和公司会计战略的影响。 财务报表分析仅仅是发现问题，而没有提供解决问题的答案，具体该如何做取决于财务人员如何解读财务分析的结果，也就是说取决于财务人员的经验或主观判断。 进行财务分析时，还要注意环境或限定条件，只有在限定意义上比较，才会有意义。总之，要客观地在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。 第二节 偿债能力分析 一、短期偿债能力分析 二、长期偿债能力分析 一、短期偿债能力分析 公司短期债务一般要用流动资产来偿付。短期偿债能力是指公司偿还流动负债的的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。评价公司短期偿债能力的财务指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。 （一）流动比率 流动比率是公司流动资产与流动负债之比。也就是说，每一元的流动负债，有多少流动资产作为偿还保证。其计算公式为： 流动比率 =流动资产 流动负债 一般而言，生产型公司合理的流动比率等于 2： 1时较为适当。 【 例 10长城公司 2015年年末流动资产为 3 500万元，流动负债为 1 500万元，则该公司年末流动比率为： 流动比率 =3 500 15 00= 长城公司流动比率大于 2,说明该公司具有较强的短期偿债能力。 运用流动比率时，要结合不同行业的特点、公司流动资产结构及各项流动资产的实际变现能力等因素综合考虑，切不可用统一的标准来评价。 （二）速动比率 速动比率是指公司的速动资产与流动负债的比率。速动资产是指从流动资产中扣除变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产等之后的余额。由于剔除了存货等变现能力较差的资产，速动比率比流动比率能更准确地评价公司资产的流动性以及立即可以变现偿付流动负债的能力。速动比率的计算公式为： 速动比率 =速动资产 流动负债 速动资产 =货币资金 +交易性金融资产 +应收账款 +应收票据 =流动资产 预付账款 一般情况下，速动比率越高，表明公司偿还流动负债的能力越强。当前国际上通常认为，速动比率等于 1： 1时较为适当 【 例 10长城公司 2015年年末流动资产为 3 500万元，流动负债为 1 500万元，存货、预付账款、一年内到期的非流动资产分别为 1 000万元、 200万元、300万元，则该公司年末速动比率为： 速动比率 =（ 3 500 1 500= 长城公司 2016年的速动比率都比一般公认标准高，一般认为其短期偿债能力较强。不过，由于速动资产中应收账款等资产不一定能按时收回，所以还要分析第三个重要比率 现金比率。 （三）现金比率 速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金和交易性金融资产等。与其他速动资产不同，它们本身就是可以直接偿债的资产，而其他速动资产需要等待不确定的时间，才能转换为不确定金额的现金。 现金资产与流动负债的比值称为现金比率，其计算公式如下： 现金比率 =（货币资金交易性金融资产） 流动负债 【 例 10长城公司的货币资金与交易性金融资产在 2015年分别为 150万元、 100万元，在 2016年分别为 200万元、 50万元， 2015年的流动负债为 1 500万元， 2016年的流动负债为 1 600万元，则现金比率为： 2015年现金比率 =(150+100) 1 500= 2016年现金比率 =(200+50) 1 600= 现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明 1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。长城公 2016年现金比率比 2015年稍微下降了 明公司为每 1元流动负债提供的现金资产保障降低 且，而现金比率偏低，说明该公司短期偿债能力还是有一定风险，应加大应收账款催账力度等来提高资金的周转。 二、长期偿债能力分析 长期偿债能力是指公司偿还长期负债的能力。其分析指标主要有三项：资产负债率、产权比率和已获利息倍数。 （一）资产负债率 资产负债率是负债总额与资产总额之比。其计算公式为： 资产负债率 =负债总额 资产总额 100% 资产负债率反映公司资产总额中有多大比重是通过借债来筹资的，以及公司保护债权人利益的程度。这一比率越低（ 50%以下），表明公司的偿债能力越强。 【 例 10长城公司 2015年年末资产总额为 10 000万元，年末流动负债总额为 1 500万元，长期负债总额为 3 800万元。则该公司资产负债率为： 资产负债率 =（ 1 500+3 800） 10 000 100%=53% 长城公司年末资产负债率大于 50%，但在合理的范围内，说明其有一定的偿债能力和负债经营能力。对于资产负债率越高，不同的角度其观点明显存在差异。从债权人的角度来看，债务比率越低越好，公司偿债有保证，贷款不会有太大风险；从股东的角度来看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，因为股东所得到的利润就会加大。 （二）产权比率 产权比率也称负债股权比率，是负债总额与所有者权益总额之比，它表明债权人提供的资金与所有者权益提供的资金之间的比例及单位投资者承担风险的大小。其计算公式为： 产权比率 =负债总额 /所有者权益总额 100% 产权比率是衡量公司负债经营是否安全有利的重要指标。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。一般来说，这一比率越低，表明公司长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为 11 。但还应该结合公司的具体情况加以分析。 【 例 10长城公司 2015年年末资产总额为 10 000万元，年末流动负债总额为 1 500万元，长期负债总额为 3 800万元。则该公司产权比率为： 产权比率 =（ 1 500+3 800） (10 0000000) 100%= 产权比率与资产负债率的主要区别为：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。 （三）已获利息倍数 已获利息倍数又称利息保障倍数，是指公司息税前利润与利息费用之比，用以衡量偿付借款利息的能力。已获利息倍数是评价公司支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。其计算公式如下： 已获利息倍数 =息税前利润 利息费用 其中，“息税前利润”为利润与利息费用之和，“利息费用”为本期实际发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。 【 例 10长城公司 2015利润总额为 1 000万元，实际利息费用为 550万元（假定财务费用全部为利息费用，且没有发生计入固定资产成本的资本化利息），则该公司已获利息倍数为： 已获利息倍数 =（ 1 000+550） 550= 从上述结果发现，长城公司 2016年已获利息倍数大于 1，说明有一定的偿债能力。要注意，已获利息倍数指标的分析还需要与其他公司特别是本行业平均水平进行比较来分析评价。从稳健角度看，还要与本公司连续几年的该项指标进行比较，然后综合地进行评价。 第三节 营运能力分析 一、流动资产周转情况分析 二、固定资产周转情况分析 三、总资产周转情况分析 一、流动资产周转情况分析 营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，主要表现为：资产利用的效率，反映了公司的劳动效率和资金周转状况。 （一）应收账款周转率 应收账款在流动资产中有着举足轻重的作用。应收账款的及时收回，不仅可以提高公司短期偿债能力，同时还能反映出公司应收账款管理的效率。 应收账款周转率是销售收入与应收账款的比率。它反映了公司应收帐款周转速度的快慢及公司对应收帐款管理效率的高低，有三种表示形式：应收账款周转次数、应收账款周转天数和应收账款与收入比。 【 例 10 长城公司 2015年度销售收入净额 15 000万元， 2015年年末应收账款、应收票据净额为 2 030（ 1 990+40）万元，年初数为 1050（ 995+55）万元；则 2014年该公司应收账款周转率指标计算如下： 应收账款周转次数 =） 应收账款周转天数 =360 7（天 /次） 应收账款与收入比 =2030 15 000= 一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明公司收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。 （二）存货周转率 存货占流动资产比重一般较大，存货的流动性强弱将直接影响公司的流动资产的流动性。存货周转分析的目的是找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营正常进行的同时，尽量节约营运资金，提高资金的使用效率，促进公司管理水平的提高。 存货流动性的分析一般通过存货周转率来进行。存货周转率是销售收入与存货的比率，是评价存货流动性大小和反映存货周转速度的财务指标。 【 例 10 长城公司 2015年度销售成本为 13 220万元，销售收入净额 15 000万元，期初存货 1 630万元，期末存货 595万元，该公司存货周转率指标为： 存货周转次数 =） 存货周转天数 =360 0（天 /次） 存货与收入比 =595 15 000= 一般情况下，存货周转率过高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低；存货周转率低，常常表明公司经营管理不善，销售状况不好，造成存货积压。 对存货周转率进行分析时，除了分析批量因素、季节性因素等外，还应对存货的结构和影响存货的重要项目进行深入调查和分析，并结合实际情况做出判断。 （ 三）流动资产周转率 流动资产周转率是反映公司流动资产周转速度的指标。流动资产周转率是一定时期销售收入净额与公司流动资产平均占用额之间的比率。 一般地，流动资产周转次数越多越好，流动资产周转天数越少，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。周转速度快，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用的时间越短，可相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强公司盈利能力；周转速度缓慢，需要补充流动资产增加周转，公司占用资金增加，降低公司盈利能力。 【 例 10 长城公司 2015年度销售收入净额 15 000万元， 2015年流动资产期初数为 3 050万元，期末数为 3 500万元，则该公司流动资产周转率指标计算如下： 流动资产周转次数 =） 流动资产周转天数 =360 /次） 流动资产与收入比 =3 500 15 000=二、固定资产周转情况分析 固定资产在公司资产中占有重要地位。反映固定资产周转情况主要是固定资产周转率，即销售收入与非流动资产的比率。 一般地，固定资产周转率高，表明公司固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产成果不多，公司的营运能力不强。 【 例 10 （见教材） 三、总资产周转情况分析 总资产周转情况反映公司全部资产的利用效率，主要通过总资产周转率指标来分析。总资产周转率为销售收入与总资产的比率。 总资产周转次数，表明 1年中总资产周转的次数，或者说明每 1元总资产支持的销售收入。总资产周转天数表明总资产周转一次需要的时间，也就是总资产转换成现金平均需要的时间。总资产与收入比，表明每 1元销售收入需要的总资产投资。 通常情况下，总资产周转次数越高，周转天数越少，总资产占收入比越小，表明公司全部资产的使用效率越高，公司的销售能力越强。 第四节 盈利能力分析 一、销售毛利率 二、销售净利率 三、成本费用利润率 四、总资产净利率 五、权益净利率 六、资本保值增值率 一、销售毛利率 盈利能力就是公司获取利润的能力。 销售毛利率又称毛利率，是公司毛利额与销售收入的比率，通常用百分数表示。其中，毛利额是销售收入与销售成本之差。其计算公式为： 销售毛利率 =毛利额 销售收入 =（销售收入 销售收入 公式中，“销售收入”来源于利润表的第一行的“营业收入”，销售成本来源于利润表的第二行的“营业成本”。 销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。毛利是基础，没有足够大的毛利率，公司就不可能盈利。该比率越大，公司的盈利能力越强。 【 例 10长城公司 2015年的销售收入、销售成本分别为 14 250万元、 12 515万元， 2016年的销售收入、销售成本分别为 15 000万元、 13 220万元，则公司销售毛利率为： 2015年销售毛利率 =（ 14 25015） 14250 = 2016年销售毛利率 =（ 15 00020） 15000 = 由计算可以看出，长城公司 2016年销售毛利率比2015年有所下降，这说明公司公司盈利能力有所下降，如果这种情况得不到有效控制，会计影响公司的长期盈利能力。 二、销售净利率 销售净利率是公司指净利润与销售收入的比率，其计算公式如下： 销售净利率 =（净利润 销售收入） 100% 公式中，“净利润”来源于利润表的最后一行“净利润”。 该指标反映的是每一元销售收入带来的净利润的多少。该比率越大，反映公司营业业务的竞争力越强，发展潜力越大，公司盈利能力越强。 销售净利率又简称“净利率”，某个利润率如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。 【 例 10长城公司 2015年的销售收入、净利润分别为 14 250万元、 800万元， 2016年的销售收入、净利润分别为 15 000万元、 680万元。公司的销售净利率计算如下： 2015年销售净利率 =800 14 250= 2016年销售净利率 =680 15 000= 从计算结果可以发现，长城公司 2016年的销售净利率指标比 2015年有所下降，这说明公司盈利能力有所下降，管理层应查明原因，采取相应措施，提高盈利水平。 三、成本费用利润率 成本费用利润率是公司利润总额与成本费用总额的比率。其计算公式为： 成本费用利润率 =（利润总额 成本费用总额） 100% =利润总额 （销售成本 +营业税金及附加 +管理费用 +财务费用） 100% 该指标越高，反映公司为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。 【 例 10长城公司 2015年的利润总额为 1 595万元，销售成本为 12 515万元，营业税金及附加为 20万元，管理费用为100万元，财务费用为 20万元。 2016年的利润总额为 1 640万元，销售成本为 13 220万元，营业税金及附加为 30万元，管理费用为 80万元，财务费用为 30万元则该公司成本费用利润率为： 2015年成本费用利润率 =1 595 （ 12 515+20+100+20） = 2016年成本费用利润率 =1 640 （ 13 220+30+80+30） = 从计算结果可知，长城公司 2016年成本费用利润率指标比2015年有所下降，这进一步验证了前面销售利润率指标所得出的结论，说明其盈利能力下降。公司应进一步分析成本上升、利润下降的因素，并采取相应措施来降低成本，提高盈利能力。 四、总资产净利率 总资产净利率也称总资产收益率、总资产报酬率，是指净利润与总资产的比率。它反映每 1元总资产创造的净利润。其计算公式如下： 总资产净利率 =（净利润 平均资产总额） 100% 总资产净利率主要用来衡量公司利用资产获取利润的能力，反映了公司总资产的利用效率。该指标越高，说明总资产利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明公司资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高公司经营管理水平。 【 例 10长城公司 2015年净利润为 800万元，年末资产总额 8 400万元； 2016年净利润 680万元，年末资产总额 10 000万元。假设 2013年初资产总额 7 500万元，则该公司总资产净利率计算如下： 2015年总资产净利率 = 100%= 2016年总资产净利率 = 100%= 由以上计算结果发现，长城公司 2016年总资产净利率要大大低于 2015年。因此要对公司资产的使用情况和增产节约情况进行分析，从而提高资产利用效率和公司经营管理水平，增强盈利能力。 2)84007500(8002)100008400(680五、权益净利率 权益净利率，也称权益净利率或所有者权益报酬率，是净利润与股东权益的比率，它反映每 1元股东权益赚取的净利润，可以衡量公司的总体盈利能力。其计算公式为： 权益净利率 =（净利润 平均净资产） 100% 权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资者来说，具有非常好的综合性，概括了公司的全部经营业绩和财务业绩，是公司盈利能力指标的核心，也是杜邦财务指标体系的核心。 【 例 10长城公司 2015年净利润为 800万元，年末所有者权益为 4 400万元； 2016年净利润为 680万元，年末所有者权益为 4 700万元。假设 2013年初所有者权益为 4 000万元，则该公司权益净利率为： 2015年权益净利率 = 100%= 2016年权益净利率 = 100%= 由以上计算可知， 2016年该公司权益净利率要比2015年低了 4个多百分点，盈利能力总体来讲不如上一年。 2)44004000(8002)47004400(680六、资本保值增值率 资本保值增值率，是扣除客观因素后的年末所有者权益总额与年初所有者权益总额之比。其计算公式为： 资本保值增值率 =扣除客观因素后的年末所有者权益总额 年初所有者权益总额 100% 一般地，资本保值增值率是衡量公司盈利能力的重要指标。该指标越高，表明所有者权益增长越快，公司的资本保全状况越好，债权人的债务越有保障。该指标大于 100%为宜。 【 例 10长城公司 2015年年末所有者权益为 4 400万元； 2016年年末所有者权益为 4 700万元。假定不考虑其他因素，则该公司资本保值增值率为： 2015年资本保值增值率 =4 400 4 000 100%=110% 2016年资本保值增值率 =4 700 4 400 100%=107% 由以上计算可知，该公司 2016年资本保值增值率比 2015年有所降低。当然，这一指标的高低，除了受公司经营成果的影响外，还受公司利润分配政策的影响。 第五节 发展能力分析 一、资产增长率 二、销售增长率 三、资本积累率 一、资产增长率 发展能力是指公司未来生产经营的发展趋势和发展水平。 资产增长率是公司总资产增长额与年初资产总额的比值。其计算公式： 资产增长率 =（总资产增长额 年初资产总额） 100% 该指标用来衡量公司资产规模增长幅度。当增长率为正数，表明公司的资产规模获得增加，数额越大，说明增长的速度越快；资产增长率为负数，则说明资产规模减少；资产增长率为 0，说明公司资产规模不增不减。 【 例 10长城公司 2015年年末资产总额 8 400万元， 2016年年末资产总额 10 000万元。假设 2015年初资产总额 7 500万元，则该公司资产增长率计算如下： 2015年资产增长率 =（ 8400 7500=12% 2016年资产增长率 =（ 10000 8400= 由以上计算可知，该公司 2016年资产增长率比2015年有较大增长，公司规模不断扩大。当然，该指标的增加并不意味着公司利润的增长，还要结合负债情况和销售增长来进行具体分析。 二、销售增长率 销售增长率是公司销售收入增长额与上年销售收入总额的比率。其计算公式为： 销售增长率 =（销售收入增长额 上年销售收入总额） 100% 该指标若大于零，表示公司本年销售收入较大增长，指标值越高表明增长速度越快，公司市场前景越好。销售增长率若小于零，表示公司本年销售收入有所减少，销售萎缩，市场份额减少，应分析原因，及时采取对策。 【 例 10长城公司 2015年、 2016年的销售收入分别为 14 250万元、 15 000万元。公司的销售增长率计算如下： 2016年销售净利率 =（ 15000 15000=5% 由以上计算可知，该公司 2016年销售增长率相对2015年有较大增长，市场前景看好。但是，结合上例公司资产增长率情况，说明该公司销售增长慢于资产增长，公司资产利用效率下降，公司应扩大销售额或处理闲置资产，加速资产周转，提高资产使用效率。 三、资本积累率 资本积累率，也称净资产增长率，是公司年末所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。其计算公式： 资本积累率 =（年末所有者权益增长额 年初所有者权益） 100% 该指标若大于零，则越高表明公司的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大；若小于零，则表明公司资本积累缩减，应付风险、持续发