场外衍生品(指数杠杆交易)合约

场外衍生品 指数杠杆交易 合约 证监会在不同场合鼓励证券公司进行业务创新 支持证券 公司加强固定收益 资产管理 金融衍生品的创新 在十二五 期间大力发展三个市场 即场外市场 债券市场和衍生品市场 目前 国内券商当中 中信证券和海通证券在金融衍生品业务 方面走在了前列 其中 海通证券成立海通创新投资交易有限 公司 注册资本为 30 亿元 中信证券在部门架构中就有交易与 衍生品业务部 场外金融衍生品业务目前券商涉及不多 但未 来不失为潜力较大的利润增长点 在目前证券业鼓励创新业务的宽松背景下 证券公司可以 尝试做一些掉期交易 Swap Transaction 也叫互换交易 指交 易双方按共同商定的条件 在约定的时间内 相互交换某种资 产的交易方式 股票收益互换便是其中一种重要方式 是指根 据协议在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率 进行现金流交换 股票收益互换主要特点 1 场外协约成交 客户与证券公司一对一议价 签 署协议即可达成交易 属于券商柜台产品 2 客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换 一般不 需要进行股票实物交割般不需要进行股票实物交割 3 交易要素灵活定制 可以根据客户需求灵灵活设计 互换方向 挂钩标的 终止条件 收益条款等交易要素等交易 要素 满足客户融资 投资和风险管理的投资和风险管理的的 个性化需求的个性化需求 4 具有信用交易特点 客户可以自身信用担担保或提 供一定比例的履约担保品 资金收益具有杠杆效果 例 指数杠杆交易合约 1 客户长期看好或看空沪深 300 指数 与证券公司订立以下互 换交易合约 互换期限 1 年 互换本金 人民币 5000 万 标的证券 沪深 300 指数 固定收益支付方 客户 浮动收益支付方 证券公司 固定利率固定利率 8 2 保证金及盯市 客户期初缴纳名义本金 20 的初始保证金或 者担保品 期间进行交易盯市 根据损益变化退补保证金 期 间保证金水平须维持在 15 水平以上 3 交割 期末对收益结算交割 根据双方应付金额进行净额结 算 对单一客户 由于证券公司取得的是 8 年息的固定收益 而要 承担的是期指上涨或下跌带来的合约收益风险 为了防止出现 因大幅股指上涨或下跌带来的损失 应在股票期货市场建立相 反的头寸 由于证券公司的筹资能力相对于客户要强 只要我 们取得资金的成本低于 8 就能取得相应的正收益 我们可以 不用自有资金 通过发行一些固定收益类理财产品来取得较低 的资金成本 即便是取得的资金成本为年息 7 那么可以稳赚 息差 1 8 7 当我们的客户达到一定规模时 势必会做 多和做空的投资者同时存在 这时 相互的对冲 就可以大大 减少我们要在股票期货市场所建的头寸 如果有十个 5000 万 的客户 其中五个做空 五个做多 那么我们不用投入一分钱 就可以取得 5 个亿的资金占用费 利息 如果年息以 8 计算 那么可以增加 4000 万的利息收入 规模越大时 我们取得收益 越大 测算 测算 客户规模 10 个 5000 万元需求的客户 客户所付年息 8 公 司资金成本 7 股指期 货做多 与做空 之比 需要在期指 市场建立的 头寸份额 需要自有 资金实际 建仓金额 资金成 本 万 客户所 付利息 盈利 万 5 500040004000 4 621000070040003100 2 8630000210040001900 0 10105000035004000500 在业务的风险控制下 我们只要设立担保品管理账户 类 似于融资融券信用账户 采取逐日盯市的方法 将担保品市值 维持在相应水平即可 从客户角度来讲 市场一定存着有着此类需求的客户 对 于想做对冲但苦于拿不出资金的客户来讲 只需付出一定的资 金成本 就可以对冲自己建仓股票的敞口风险 而对于投机的 客户来讲 增加了自有资金的使用杠杆 只要股指单向波动率 大于年息 8 且看对行情 就能盈利 当然 在实际操作中 有可能客户会在时间点上会有所不同 这样也